رابین‌هود با لایه دوم (L2) و با تمرکز بر توکن‌سازی RWA، به دیفای (DeFi) روی می‌آورد

عنوان اصلی: «رابین‌هود با تمرکز بر توکن‌سازیRWA ، به سمت لایه دوم (L2) حرکت می‌کند»

نویسنده اصلی: KarenZ، اخبار فورسایت

در پایان ژانویه ۲۰۲۶، ولاد تنف، مدیرعامل رابین‌هود، در رسانه‌های اجتماعی، «کمک مالی کوتاه مدت گیم‌استاپ» که پنج سال پیش وال استریت را شوکه کرد، مورد بازنگری قرار داد و صریحاً اظهار داشت: اگر در آن زمان قابلیت تسویه حساب در لحظه با فناوری بلاکچین وجود داشت، می‌توانست از لحظه «قطع همکاری» که سرمایه‌گذاران خرد بی‌شماری را خشمگین کرد، جلوگیری شود.

تنها دو هفته بعد، رابین‌هود رسماً از راه‌اندازی شبکه آزمایشی عمومی رابین‌هود چین (Robinhood Chain) مبتنی بر آربیتروم (Arbitrum) خبر داد که از توکنیزه کردن دارایی‌های دنیای واقعی، از جمله سهام، ETFها، دارایی‌های سهام خصوصی و سایر ابزارهای مالی پشتیبانی خواهد کرد.

انتخاب معماری: چرا آربیتروم؟

رابین‌هود در انتخاب معماری خود، تصمیم گرفت Robinhood Chain، یک شبکه لایه دوم اتریوم، را بر روی Arbitrum Orbit بسازد و از Ethereum Blob برای دسترسی به داده‌ها و ETH به عنوان توکن Gas بومی استفاده کند.

رابین‌هود به خوبی می‌داند که نیازی به اختراع دوباره چرخ ندارد. آربیتروم سازگاری با ماشین مجازی اتریوم (EVM) را ارائه می‌دهد و امکان انتقال پروتکل‌های موجود دیفای و زیرساخت‌های کیف پول را تقریباً با هیچ هزینه‌ای فراهم می‌کند. مهم‌تر از همه، آربیتروم اوربیت به رابین‌هود اجازه می‌دهد تا یک «زنجیره مجاز» بسازد که هم مدیریت مستقل و هم منطق سفارشی (مانند بررسی‌های انطباق) داشته باشد، در حالی که همچنان از اجماع امنیتی قوی شبکه اصلی اتریوم بهره‌مند است.

این برای رابین‌هود بسیار مهم است، چرا که باید الزامات نظارتی مالی را رعایت کند. می‌تواند قوانین انطباق را به صورت درون زنجیره‌ای اجرا کند، دسترسی به آدرس‌های کیف پول خاص را محدود کند، و همه این‌ها بدون از دست دادن ارتباط با اتریوم، بزرگترین مجموعه نقدینگی، امکان‌پذیر است.

از همه مهم‌تر، رابین‌هود از اواسط سال ۲۰۲۵، کسب‌وکار سهام توکنیزه‌شده خود را در آربیتروم به صورت آزمایشی راه‌اندازی کرده بود. راه‌اندازی زنجیره اختصاصی خود در Arbitrum اکنون صرفاً گام بعدی است.

طرح آزمایشی سهام توکنیزه شده رابین‌هود

پیش از راه‌اندازی شبکه آزمایشی رابین‌هود چین، رابین‌هود به مدت ۸ ماه در بازار اروپا مشغول آزمایش «سهام توکنیزه شده» بود.

یوهان کربرات، مدیر کل رابین‌هود کریپتو، در کنفرانس Consensus 2026 اظهار داشت که رابین‌هود حدود ۲۰۰۰ سهام توکنیزه شده و محصولات ETF را در بازار اروپا راه‌اندازی کرده است که سهام و محصولات ETF اصلی ایالات متحده را پوشش می‌دهد. برنامه آینده، توکنیزه کردن دارایی‌های دنیای واقعی مانند سهام خصوصی، املاک و مستغلات و آثار هنری برای دستیابی به معاملات ۲۴ ساعته و تسویه حساب فوری است.

طبق داده‌های Dune، تا تاریخ ۹ فوریه، ارزش کل سهام توکنیزه شده رابین‌هود در حال حاضر ۱۵.۱ میلیون دلار است که حجم معاملات تجمعی آن ۷۴.۴۳ میلیون دلار می‌باشد. البته این حجم زیاد به نظر نمی رسد.

واقعیت عملیاتی: چگونه سهام توکنیزه شده رابین‌هود، سهام ایالات متحده را وارد زنجیره می‌کند؟

· معماری زیربنایی: این سهام توکنیزه شده در ابتدا در Arbitrum عرضه شدند و در نهایت به Robinhood Chain منتقل خواهند شد.

· ماهیت اساسی: این سهام توکنیزه شده، گواهی مالکیت واقعی نیستند، بلکه قراردادهای مشتقه‌ای هستند که به قیمت سهام یا ETP های مربوطه وابسته‌اند. این بدان معناست که توکن‌های نگهداری‌شده توسط کاربران، حرکت سهام ایالات متحده را ردیابی می‌کنند، اما کاربران مالکیت سهام مربوطه را ندارند.

· مکانیزم صدور و سوزاندن: وقتی کاربران قراردادهای مشتقه سهام ایالات متحده را در رابین‌هود خریداری می‌کنند، این پلتفرم بلافاصله یک توکن قابل تعویض مربوطه را در بلاکچین ضرب می‌کند که نشان‌دهنده مالکیت شما بر آن قرارداد است. با این حال، این توکن قابل انتقال به دیگران نیست. به محض اینکه این قرارداد را ببندید، پلتفرم مستقیماً توکن مربوطه را در بلاکچین می‌سوزاند، دفتر کل را فوراً به‌روزرسانی می‌کند و توکن را کاملاً نامعتبر می‌سازد.

· انتقال سود سهام: اگرچه کاربران سهام ندارند، اما رابین‌هود به انتقال سود سهام دست یافته است. وقتی سهام پایه سود سهام پرداخت می‌کند، سیستم به‌طور خودکار سود سهام را به‌صورت نقدی به حساب‌های سرمایه‌گذاران توزیع می‌کند.

· زره انطباق: توانایی رابین‌هود در معرفی قانونی سهام توکنیزه شده در اروپا به لطف آمادگی نظارتی قوی آن است:

۱. در ژوئن ۲۰۲۵، رابین‌هود ۲۰۰ میلیون دلار پول نقد برای خرید بیت‌استمپ هزینه کرد. ارزش اصلی این خرید در مجوز تسهیلات معاملاتی چندجانبه (MTF) اسلوونیایی Bitstamp نهفته است.

۲. در اواسط سال ۲۰۲۵، رابین‌هود مجوز اتحادیه اروپا MiCA (تنظیم بازار دارایی‌های رمزنگاری‌شده) و مجوز کارگزاری MiFID لیتوانی را دریافت کرد.

در نتیجه، سهام توکنیزه شده رابین‌هود توسط بیت‌استمپ نگهداری می‌شود.

از منظر آستانه‌های معاملاتی و کارمزدها، آستانه چنین سهام توکنیزه شده‌ای بسیار پایین است و برای شروع فقط به ۱ یورو نیاز دارد؛ زمان معاملات ۵ روز هفته (۲۴ ساعته) را پوشش می‌دهد و کاربران می‌توانند در ساعات غیر معاملاتی سفارش‌های پیش‌خرید ثبت کنند که با باز شدن بازار به طور خودکار اجرا می‌شوند. از نظر کارمزد، رابین‌هود سیاست بدون کارمزد معاملاتی و بدون اسپرد را اجرا می‌کند و تنها 0.1٪ کارمزد ارز خارجی را در طول فرآیند معاملات دریافت می‌کند و هزینه‌های معاملاتی کاربر را به حداقل می‌رساند.

«نیمه دوم» دموکراتیزه کردن امور مالی

اگر نیمه اول رابین‌هود بر پایه شهرت «بدون کمیسیون» بنا شده بود، نیمه دوم آن درباره «حذف موانع زمان و مکان» است.

روایت اصلی زنجیره رابین‌هود در زنجیره‌سازی جامع RWAها (دارایی‌های دنیای واقعی) نهفته است. اهمیت آن در سه بُعد تجسم می‌یابد:

· بازار 24 ساعته و 7 روز هفته: رابین‌هود چین، سهام ایالات متحده را وارد بُعد زمانی ارزهای دیجیتال کرده و به جریان سرمایه اجازه داده است که دیگر محدود به ساعات کاری وال استریت نباشد.

· تسویه حساب فوری: سرعت تایید تراکنش بالاتر.

· قابلیت ترکیب دارایی: این بزرگترین فضای تخیلی را نشان می‌دهد. تصور کنید، در آینده، شما نه تنها می‌توانید سهام تسلا را نگه دارید، بلکه می‌توانید آن را به عنوان وثیقه در پروتکل‌های Aave یا Compound سپرده‌گذاری کنید، USDC قرض بگیرید تا قهوه بخرید. ویژگی‌های دارایی‌ها کاملاً آشکار می‌شوند. البته، در حال حاضر، سهام موجود در رابین‌هود را نمی‌توان به سایر کیف پول‌های دیجیتال یا پلتفرم‌های معاملاتی منتقل کرد.

· بدون نیاز به مجوز: فلسفه طراحی زنجیره رابین‌هود بدون نیاز به مجوز و مناسب برای توسعه‌دهندگان است. هر کسی می‌تواند با شبکه تعامل داشته باشد، برنامه‌های کاربردی بسازد و قراردادهای هوشمند را مستقر کند.

فرسایش موانع سرمایه‌گذاری جهانی: یک سرمایه‌گذار آسیای جنوب شرقی می‌تواند از طریق زنجیره رابین‌هود با هزینه بسیار کم، در سود سهام رشد شرکت‌های برتر جهانی شرکت کند.

چالش‌ها و متغیرهای اجتناب‌ناپذیر

با این حال، هنوز چندین «دیوار» در سفر به دنیای جدید وجود دارد:

ابهام قانونی تعریف دارایی: در حال حاضر، به جای توکن‌سازی مستقیم اوراق بهادار زیربنایی، به شکل «مشتقه» وجود دارد، اما هنوز از نظر شفافیت، مانع قانونی جزئی وجود دارد.

· تنها طرف مقابل، رابین‌هود اروپا است: رابین‌هود اروپا تنها طرف معامله برای این مشتقه مالی است و تمرکز طرف‌های معامله ممکن است خطرات نقدینگی و اعتباری بالقوه‌ای را به همراه داشته باشد. با این حال، اسناد رسمی رابین‌هود نشان می‌دهد که رابین‌هود با خرید سهام یا ETFهای ایالات متحده با نسبت ۱:۱، ریسک مشتقات سهام ایالات متحده منتشر شده خود را پوشش خواهد داد.

· ماهیت بسته اکوسیستم: رابین‌هود چین در حال حاضر ویژگی‌های کنترل متمرکز قوی را نشان می‌دهد، به طوری که در شرایط خدمات آن به وضوح بیان شده است که این پلتفرم می‌تواند در هر زمان دسترسی به کیف پول‌های خاص را مجدداً تنظیم، محدود یا لغو کند. اگرچه این طراحی برای برآورده کردن الزامات نظارتی ضروری است، اما با روح اصلی تمرکززدایی در وب ۳ در تضاد است و منجر به جنجال «عدم تعادل در برابر عدم تمرکززدایی» می‌شود. با این حال، تمرکززدایی و انطباق ذاتاً تا حدودی با هم در تضاد هستند، که قابل درک است. در ماه‌های اخیر، رویکرد باز رابین‌هود به سهام توکنیزه شده در حال گسترش بوده است.

· مقاومت شرکت‌های شخص ثالث: پیش از این، OpenAI علناً «عدم به رسمیت شناختن» قانونی بودن برخی از سهام توکنیزه شده را اعلام کرده بود. این موضوع تناقض اصلی RWA را آشکار کرد: تعیین حقوق بین شرکت‌های شخص ثالث و طرف توکنیزه کردن دارایی‌ها (رابین‌هود).

نتیجه‌گیری

راه‌اندازی شبکه آزمایشی رابین‌هود چین (Robinhood Chain) باعث ایجاد شور و هیجان در صنعت ارزهای دیجیتال نشد ، اما این می‌تواند نشان‌دهنده یک انقلاب عمیق و آرام نیز باشد.

همچنان که یک غول سنتی مالی خرد مانند رابین‌هود عمیقاً در بلاکچین کاوش می‌کند و دارایی‌های دنیای واقعی را به سمت نمایش و معامله روی بلاکچین سوق می‌دهد، مرز زمانی واضح بین امور مالی سنتی و امور مالی کریپتو به تدریج در حال محو شدن و محو شدن است.

اینکه آیا رابین‌هود چین به دروازه‌ی اصلی اتصال امور مالی سنتی و وب ۳ تبدیل خواهد شد یا به دلیل تمرکز بیش از حد بر انطباق با قوانین، به یک «جزیره» بسته تبدیل خواهد شد، موضوعی است که باید در طول زمان مشخص شود.

لینک مقاله اصلی