چرا آلمان در عصر MiCA در صحنه اصلی اروپا قرار دارد؟

نویسنده: Zen، PANews

با نزدیک شدن به پایان مراحل انتقال MiCA، صنعت رمزارز اروپا یک غربالگری بزرگ در سطح نظام‌نامه را تجربه کرده است. پس از اجرای کامل MiCA، پلتفرم‌هایی که قبلاً به خدمات کاربران اروپایی از طریق ثبت‌نام محلی در کشورهای عضو، خلأهای نظارتی یا ترتیبات انتقالی متکی بودند، باید دوباره در چارچوب یکپارچه اتحادیه اروپا قرار بگیرند و مجوز ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزارزی، یعنی مجوز CASP، را دریافت کنند تا بتوانند به فعالیت‌های خود ادامه دهند.

به گزارش «فایننشال تایمز»، تا اول ژوئیه، تنها حدود ۱۲ درصد از شرکت‌های رمزارز در اتحادیه اروپا مجوز ادامه فعالیت تحت قوانین جدید را دریافت کرده‌اند و تعداد نهادهای مجاز به ۲۴۴ مورد رسیده است. پلتفرم‌های بیشتری که نتوانسته‌اند مجوز را به موقع دریافت کنند، مجبور به توقف خدمات مربوط به دارایی‌های رمزارزی و خروج از بازار قانونی اروپا شده‌اند.

در این میز جدید، موقعیت آلمان به طرز قابل توجهی بارز است. آلمان در حال حاضر ۵۷ ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزارزی با مجوز MiCA دارد که حدود ۲۳ درصد از ۲۴۴ مجوز اتحادیه اروپا را تشکیل می‌دهد و به طور قابل توجهی از سایر کشورهای عضو اتحادیه اروپا پیشی گرفته است. از آنجا که MiCA به نهادهای دارای مجوز اجازه می‌دهد تا خدمات خود را در داخل اتحادیه اروپا به صورت مرزی ارائه دهند، این بدان معناست که آلمان نه تنها یکی از کشورهای عضو با بیشترین تعداد مجوز است، بلکه در حال تبدیل شدن به یک ورودی مهم برای پلتفرم‌های رمزارز در بازار یکپارچه اروپا است.

علاوه بر این، آلمان تنها یک بازار «پیشرو در تعداد مجوزها» نیست، بلکه بیشتر شبیه به یک نقطه تقاطع در بازسازی مالی رمزارز اروپا است و از ورودی نظارتی به سمت ورودی توزیع بانکی و شرکت‌های زیرساخت مالی دیجیتال پیش می‌رود.

نظارت تفکیک‌شده باعث انتقال هموار MiCA می‌شود

قبل از اجرای چارچوب یکپارچه اتحادیه اروپا، آلمان مراحل صدور، معامله، کارگزاری، نگهداری و نظم بازار دارایی‌های رمزارزی را به طور جداگانه در چارچوب‌های نظارتی مختلف مانند بانک، اوراق بهادار، پرداخت و بازار سرمایه قرار داده است. به همین دلیل، با وجود این پایه نظارتی تفکیک‌شده، آلمان توانسته است به سرعت قوانین جدید را پذیرفته و مسیرهای قانونی محلی خود را به سطح اروپا گسترش دهد.

قبل از اینکه MiCA به طور رسمی به اجرا درآید، آلمان چندین ورودی معامله رمزارز برای کاربران خرده‌فروشی و مشتریان سازمانی داشت. این پلتفرم‌های اولیه نیز به طور کامل خارج از نظارت نبودند، بلکه از طریق ساختار بانک‌های دارای مجوز و نمایندگان، در سیستم خدمات مالی موجود آلمان گنجانده شده بودند.

به عنوان مثال، پلتفرم معاملاتی بیت‌کوین Bitcoin.de که یکی از اولین پلتفرم‌های محلی آلمان است، در آن زمان تحت عنوان «نماینده تحت نظارت» بانک Fidor Bank فعالیت می‌کرد و خدمات کارگزاری سرمایه‌گذاری مربوطه را ارائه می‌داد. این یک روش در نظارت مالی آلمان است که به کسب‌وکارهای وابسته به بانک‌های دارای مجوز اجازه می‌دهد: نماینده می‌تواند یک شرکت یا فرد مستقل باشد، اما فقط می‌تواند به نمایندگی از یک نهاد مالی دارای مجوز خاص، فعالیت کند. بانک Fidor به عنوان یک بانک دارای مجوز در آلمان، در این ساختار به عنوان طرف مسئولیت‌پذیر، مسئولیت‌های نظارتی مربوطه را بر عهده دارد.

برخلاف مسیر قانونی «گنجانده‌شده»، اپراتور بورس اوراق بهادار آلمان، گروه بورس استوتگارت، تصمیم به ورود مستقیم به این حوزه گرفت و سعی کرد معاملات دارایی‌های رمزارزی را در سیستم بورس، کارگزاری و نگهداری خود ادغام کند. در سال ۲۰۱۹، این گروه اپلیکیشن معاملاتی رمزارز BISON را برای کاربران خرده‌فروشی راه‌اندازی کرد که ورودی نسبتاً ساده‌ای برای خرید و فروش ارائه می‌دهد. در همان سال، این گروه اولین پلتفرم معاملاتی دارایی دیجیتال تحت نظارت آلمان، BSDEX، را راه‌اندازی کرد که از دفتر سفارش و قوانین معاملاتی ثابت استفاده می‌کند و هدف آن ارائه خدمات به سرمایه‌گذاران حرفه‌ای‌تر است.

علاوه بر پلتفرم‌های محلی، چارچوب نظارتی آلمان همچنین می‌تواند مشارکت پلتفرم‌های بین‌المللی را جذب کند، که Coinbase در آلمان با Coinbase Germany یک نمونه بارز است. در سال ۲۰۲۱، Coinbase Germany مجوز مربوط به نگهداری و معامله رمزارز را از BaFin دریافت کرد. BaFin، نهاد نظارتی مالی فدرال آلمان، مسئول نظارت بر بانک‌ها، اوراق بهادار، بیمه و برخی خدمات مالی رمزارزی است. این مجوز بخشی از نظام جدید نظارتی رمزارز است که در آلمان در سال ۲۰۲۰ معرفی شد و شامل نگهداری و معامله رمزارز می‌شود.

این موارد به طور مشترک نشان می‌دهد که قبل از اجرای MiCA، تمرکز نهادهای نظارتی آلمان بر روی تفکیک و ارزیابی فعالیت‌های پلتفرم‌ها بوده است. این شامل قوانین مالی سنتی آلمان مانند «قانون بانکداری آلمان»، «قانون اوراق بهادار آلمان» و چارچوب نظارتی خدمات پرداخت می‌شود. مستندات اولیه BaFin در مورد طبقه‌بندی توکن نیز این رویکرد نظارتی تفکیکی را نشان می‌دهد. این نهاد قبلاً اشاره کرده بود که آیا توکن به عنوان ابزار مالی، اوراق بهادار، سرمایه‌گذاری یا سهم صندوق سرمایه‌گذاری محسوب می‌شود، باید بر اساس ساختار خاص و عملکرد اقتصادی آن به صورت موردی ارزیابی شود.

بنابراین، اگرچه پایه‌های نظارتی آلمان کاملاً بالغ و کامل نیست، اما با قرار دادن فعالیت‌های کلیدی پلتفرم‌های رمزارزی در چارچوب قوانین مالی سنتی، توانسته است گروهی از نهادها را برای تقویت توانایی‌های خود در زمینه بررسی مشتری، حاکمیت سازمانی، کنترل ریسک و گزارش‌دهی نظارتی «آموزش» دهد. این ممکن است بازار با کمترین نظارت نباشد، اما در مسیرهای قانونی واضح‌تر، زیرساخت‌های مالی کامل‌تر و تجربیات نظارتی قابل پیش‌بینی‌تر قرار دارد. برای پلتفرم‌های جدیدی که به دنبال ورود به بازار اروپا هستند، جذابیت آلمان نیز به همین دلیل است.

بانک‌ها به ورودی مستقیم خدمات رمزارزی آلمان تبدیل می‌شوند

در بازار جهانی رمزارز، سیستم‌های بانکی سنتی در بسیاری از کشورها معمولاً فاصله‌ای با صنعت رمزارز دارند و حتی در حالت تضاد قرار دارند. اما در روند توسعه بازار رمزارز آلمان، بانک‌ها نه تنها به عنوان شرکت‌کنندگان در زنجیره قانونی، بلکه به عنوان ورودی برای استفاده کاربران از دارایی‌های رمزارزی تبدیل شده‌اند.

در اوایل، بانک Fidor از طریق همکاری با Bitcoin.de در ساختار قانونی پلتفرم محلی مشارکت کرد؛ سپس، با روشن شدن تدریجی چارچوب نظارتی، بانک‌های سنتی مانند Commerzbank و DekaBank نیز به تدریج در زمینه نگهداری، معامله و خدمات سازمانی رمزارز فعالیت کردند.

می‌توان گفت که روند تبدیل نقش بانک‌ها از پشت صحنه به جلو صحنه شکل گرفته است. و اجرای MiCA این تغییر را تسریع کرده و خدمات رمزارزی را به سرعت به کانال‌های خرده‌فروشی خود بانک‌ها وارد کرده است و به ورودی جدیدی برای کاربران عادی تبدیل شده است.

مورد مستقیم DZ Bank است، یعنی بانک مرکزی همکاری آلمان، که در سیستم مالی همکاری آلمان به عنوان بانک مرکزی شناخته می‌شود و از نظر حجم دارایی، دومین بانک بزرگ آلمان است. در ژانویه ۲۰۲۶، DZ Bank اعلام کرد که مجوز MiCAR را از BaFin دریافت کرده است تا خدمات دارایی‌های رمزارزی "meinKrypto" را راه‌اندازی کند.

این محصول به عنوان یک کیف پول و ورودی معاملاتی در اپلیکیشن بانکداری VR طراحی شده است و به مشتریان خود تصمیم‌گیرنده، نه به عنوان بخشی از مشاوره سرمایه‌گذاری بانک خصوصی، ارائه می‌شود. پس از اینکه بانک‌های همکاری اطلاع‌رسانی MiCAR خود را تکمیل کرده و ویژگی‌های مربوطه را راه‌اندازی کردند، مشتریان می‌توانند از طریق اپلیکیشن بانک آشنا به سرمایه‌گذاری در دارایی‌های رمزارزی بپردازند.

مسیر دیگری از سیستم بانک‌های پس‌انداز آلمان، Sparkassen، ناشی می‌شود. Sparkassen شبکه‌ای از بانک‌های پس‌انداز عمومی در آلمان است که شامل تعداد زیادی از شعب بانک‌های محلی و مشتریان فردی می‌شود. به عنوان یکی از نهادهای مهم خدمات اوراق بهادار و مدیریت دارایی در این سیستم، DekaBank معمولاً به عنوان «شرکت اوراق بهادار» یا پلتفرم خدمات بازار سرمایه بانک‌های پس‌انداز شناخته می‌شود.

بر اساس برنامه‌های عمومی، سیستم بانک‌های پس‌انداز آلمان از طریق پلتفرم DekaBank، خدمات معاملاتی دارایی‌های رمزارزی مانند بیت‌کوین و اتریوم را در اپلیکیشن بانکداری موبایل به مشتریان خصوصی ارائه خواهد داد و هدف آن راه‌اندازی این خدمات در تابستان ۲۰۲۶ است.

این تغییرات به معنای تغییر در روش توزیع خدمات رمزارزی است. برای کاربران عادی، دارایی‌های رمزارزی دیگر تنها محصولات پرخطر در پلتفرم‌های معاملاتی خارجی نیستند، بلکه در اپلیکیشن‌های بانکی، حساب‌های مشتری و فرآیندهای قانونی موجود گنجانده شده‌اند.

از مرکز معاملات به هاب زیرساخت دارایی‌های دیجیتال اروپا

اگر مجوزهای پلتفرم‌های معاملاتی مسأله «چه کسی می‌تواند خدمات رمزارزی را به طور قانونی ارائه دهد» را حل می‌کند، اپلیکیشن‌های بانکی مسأله «کاربران عادی از کجا می‌توانند با دارایی‌های رمزارزی آشنا شوند» را حل می‌کند، سوال عمیق‌تر این است که: دارایی‌های زنجیره‌ای آینده توسط چه کسی صادر، نگهداری و تسویه می‌شوند و از چه ابزارهای پرداخت و تسویه‌ای برای ورود به سیستم بازار سرمایه استفاده می‌شود. برنامه‌ریزی رمزارز آلمان در حال گسترش از ورودی‌های معاملاتی و خرده‌فروشی به زیرساخت‌های مالی پایه است.

گروه Deutsche Börse، گروه اصلی بورس و زیرساخت‌های بازار آلمان، فعالیت‌های خود را در زمینه معاملات، تسویه، شاخص‌های داده، راه‌حل‌های مدیریت سرمایه‌گذاری و خدمات پس از معامله گسترش می‌دهد. Clearstream زیرمجموعه‌ای از بخش خدمات پس از معامله است که مسئول تسویه، نگهداری و خدمات دارایی پس از انجام معاملات است، یعنی اطمینان از اینکه معاملات به درستی انجام شده و حقوق دارایی‌ها به طور مداوم مدیریت می‌شود.

در ژوئن ۲۰۲۶، Clearstream اعلام کرد که زیرساخت‌های جدید اوراق بهادار دیجیتال را راه‌اندازی خواهد کرد و برنامه‌ریزی کرده است که این پلتفرم را در سال‌های ۲۰۲۶ تا ۲۰۲۷ به صورت مرحله‌ای راه‌اندازی کند. بر اساس اعلامیه آن، این پلتفرم شامل مراحل صدور، توزیع، تسویه، نگهداری، خدمات دارایی، نقدینگی و تأمین مالی در چرخه عمر اوراق بهادار خواهد بود و به اوراق بهادار سنتی و اوراق بهادار توکنیزه شده خدمات خواهد داد و به دارایی‌های تحت چارچوب MiFID و MiCA نیز توجه خواهد کرد. Clearstream همچنین اعلام کرده است که این پلتفرم به مشتریان سازمانی اجازه می‌دهد تا به فناوری بلاک‌چین، دارایی‌های رمزارزی، استیبل‌کوین‌ها و توکن‌های اوراق بهادار دسترسی پیدا کنند و به بررسی تسویه زنجیره‌ای، توکنیزه کردن انبوه اوراق بهادار و استفاده مجدد از وثیقه‌های یکسان در معاملات مختلف بپردازد.

برای مؤسسات زیرساخت بازار مانند Deutsche Börse و Clearstream، اوراق بهادار توکنیزه، استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های رمزارزی در حال گنجاندن در به‌روزرسانی زیرساخت‌های بازار سرمایه به معنای وسیع‌تر هستند. اگر این زیرساخت‌ها تأیید نظارتی را دریافت کرده و به طور گسترده توسط مشتریان سازمانی مورد استفاده قرار گیرند، مؤسسات آلمانی در بازار دارایی‌های دیجیتال اروپا در موقعیت بهتری قرار خواهند گرفت.

علاوه بر این، استیبل‌کوین یورو نیز در همین راستا قرار دارد. پروژه استیبل‌کوین یورو Qivalis که تحت حمایت بانک‌های اروپایی و مستقر در آمستردام است، هدف آن مقابله با سلطه شرکت‌های آمریکایی در پرداخت‌های دیجیتال و آماده‌سازی برای توکنیزه کردن دارایی‌های آینده است. اعضای بنیان‌گذار Qivalis شامل DekaBank، DZ BANK، ING، BNP Paribas، BBVA و UniCredit هستند و برنامه‌ریزی شده است که در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ پس از تأیید نظارتی، استیبل‌کوین یورو تحت نظارت را راه‌اندازی کنند.

برای آلمان، اهمیت این پروژه نه در رهبری مستقل آلمان در استیبل‌کوین یورو، بلکه در این است که سیستم بانکی آلمان به ساخت مشترک زیرساخت‌های مالی دیجیتال و توکنیزه شده اروپا وارد شده است. DekaBank به سیستم بانک‌های پس‌انداز آلمان متصل است و DZ Bank به سیستم بانک‌های همکاری متصل است و مشارکت آنها در Qivalis نشان می‌دهد که برنامه‌ریزی رمزارز آلمان به استیبل‌کوین یورو، پرداخت‌های زنجیره‌ای و تسویه دارایی‌های توکنیزه شده در آینده نیز گسترش یافته است.

رقابت آینده در صنعت رمزارز اروپا به طور فزاینده‌ای بر مجوزها، همکاری‌های بانکی، نگهداری، تسویه، شفافیت مالیاتی و توانایی خدمات مرزی متمرکز خواهد شد و آلمان به طرز مناسبی در تقاطع این توانایی‌ها قرار دارد.