HYPE و آینده Perpetual DEX: چرا Hyperliquid پیشرو است؟

عنوان اصلی مقاله: چرا Hyperliquid می‌تواند در سال 2026 به 250 دلار برسد

نویسنده اصلی مقاله: DeFi Warhol

ترجمه مقاله: AididiaoJP, Foresight News

در حال حاضر، پلتفرم‌های معاملات آتی غیرمتمرکز بسیاری در بازار وجود دارند، اما تنها یک پلتفرم وجود دارد که تقریباً تمام درآمد خود را به طور خودکار برای بازخرید توکن خود در بازار عمومی استفاده می‌کند.

این کل استدلال من در مورد Hyperliquid است که در یک جمله خلاصه شده است:

اگر معتقدید حجم معاملات یک Perpetual DEX به رشد خود ادامه خواهد داد، HYPE یکی از خالص‌ترین روش‌ها برای بهره‌برداری از این روند با قوی‌ترین اثر اهرمی است.

در زیر دیدگاه شخصی من در مورد نحوه عملکرد Hyperliquid و چگونگی تکامل طراحی توکن فعلی در آینده آمده است.

چکیده

• حجم معاملات روزانه Hyperliquid به میلیاردها دلار رسیده است، با درآمد سالانه بیش از 1.3 میلیارد دلار.

• 97% از تمام کارمزدها به یک "صندوق نجات" خودکار هدایت می‌شود که HYPE را در بازار آزاد بازخرید می‌کند.

• این صندوق بیش از 600 میلیون دلار برای بازخرید HYPE هزینه کرده و همچنین مقدار قابل توجهی توکن در اختیار دارد.

• ریسک و پاداش در این است که آیا Hyperliquid می‌تواند به طور پایدار حجم معاملات را جذب کرده و سیاست بازخرید 97 درصدی را حفظ کند یا خیر.

• بر اساس فرضیات ساده حجم معاملات و سهم بازار، سناریوهای قیمتی تقریبی را استخراج کرده‌ام: بازار نزولی: 45–50 دلار، پایه: 80–90 دلار، بازار صعودی: 160–180 دلار.

وضعیت Hyperliquid

برای درک بهتر جهت توسعه Hyperliquid، باید وضعیت فعلی آن را بدانیم.

در اینجا خلاصه‌ای سریع از داده‌ها آمده است:

• حجم معاملات آتی: حدود 80 میلیارد دلار+ در روز

• درآمد سالانه: حدود 12 – 13 میلیارد دلار

• ارزش بازار HYPE: حدود 10 میلیارد دلار

• ارزش‌گذاری کاملاً رقیق‌شده HYPE: حدود 380 میلیارد دلار

• HYPE استیک شده: حدود 42%

• موجودی خزانه: 35 میلیون HYPE

مکانیسم اصلی: 97% کارمزدها برای بازخرید استفاده می‌شود

این حیاتی‌ترین بخش تز صعودی است.

Hyperliquid از کارمزدهای تراکنش پروتکل برای تأمین مالی بازخرید توکن HYPE استفاده می‌کند.

معامله‌گران کارمزدهای معاملات آتی و معاملات اسپات را پرداخت می‌کنند.

این کارمزدها به خزانه هدایت می‌شوند.

خزانه تنظیم شده است تا به طور مداوم حدود 97% از تمام کارمزدهای صرافی را برای بازخرید توکن‌های HYPE در بازار آزاد استفاده کند.

افزایش حجم معاملات → افزایش کارمزدها → افزایش بازخریدها

به عبارت دیگر، تقریباً هر دلاری که صرافی به دست می‌آورد به یک فشار خرید مکانیکی برای HYPE تبدیل می‌شود.

علاوه بر این:

در HyperEVM، کارمزد گس به HYPE پرداخت می‌شود.

کارمزد پایه از مکانیسمی به سبک EIP-1559 پیروی می‌کند، بنابراین بخشی از HYPE سوزانده می‌شود و مسیر تورم‌زدایی دیگری اضافه می‌شود.

بنابراین:

• 97% کارمزدهای تراکنش → بازخرید HYPE

• کارمزد گس HyperEVM → HYPE

• استیکینگ سوزی → سینک HYPE

HyperEVM

Hyperliquid در ابتدا یک پروتکل معاملات آتی سفارشی بود. اکنون HyperEVM وجود دارد، که یک لایه EVM است که در آن:

• کاربران کارمزد گس را به HYPE پرداخت می‌کنند

• کارمزدهای پایه سوزانده می‌شوند

• برنامه‌های آن‌چین (فرانت‌اند معاملات آتی، بازار HIP-3، سایر پروتکل‌ها) تقاضای اضافی برای فضای بلاک و HYPE ایجاد می‌کنند.

من HyperEVM را به عنوان یک موتور دوم می‌بینم:

• موتور 1: حجم معاملات آتی → کارمزد → 97% بازخرید.

• موتور 2: فعالیت HyperEVM → کارمزد گس HYPE → سوزاندن + کارمزد اضافی.

تنظیم سناریو

وضعیت فعلی:

• کل حجم معاملات Perpetual DEX: حدود 380 میلیارد دلار در روز

• حجم معاملات Hyperliquid: حدود 80 میلیارد دلار در روز (حدود 20–22% سهم)

• نرخ کارمزد: حدود 0.04% (با فرض اینکه اکثر معامله‌گران تیکر هستند)

• کارمزد سالانه: 13 میلیارد دلار

• 97% استفاده شده برای بازخرید: حدود 12-12.5 میلیارد دلار در سال

• ارزش بازار: 100 میلیارد دلار

• بنابراین نسبت ارزش بازار / بازخرید حدود 8.5 برابر است

سپس فرض می‌کنم:

• بازار همچنان به ارزش‌گذاری HYPE با همان ضریب بازخرید (حدود 8.5 برابر) ادامه می‌دهد

• حجم معاملات Perpetual DEX رشد می‌کند

• Hyperliquid سهم بازار خود را حفظ می‌کند یا افزایش می‌دهد

سناریو 1: سناریوی بازار نزولی

سناریوی بازار نزولی: ترافیک Perpetual DEX رشد می‌کند، Hyperliquid فقط سهم خود را حفظ می‌کند، تحت این چارچوب، قیمت نهایی HYPE تقریباً بین 40 تا 50 دلار است.

فرضیات:

• کل حجم معاملات Perpetual DEX: 1.5 برابر امروز

• سهم Hyperliquid: ثابت

نتایج:

• بازخرید سالانه: حدود 18 میلیارد دلار

• با استفاده از نسبت ارزش بازار / بازخرید 8.5 برابر → ارزش بازار ضمنی ≈ 154 میلیارد دلار

• HYPE در گردش حدود 337 میلیون → قیمت ضمنی ≈ 45–50 دلار

سناریو 2: سناریوی پایه

پایه: حجم معاملات آتی آن‌چین دو برابر می‌شود، سهم Hyperliquid افزایش می‌یابد، قیمت HYPE بین 80 تا 90 دلار قرار می‌گیرد.

فرضیات:

• کل حجم معاملات Perpetual DEX: دو برابر امروز

• سهم Hyperliquid: حدود 30%

نتایج:

• بازخرید سالانه: حدود 33.4 میلیارد دلار

• در 8.5 برابر → ارزش بازار ضمنی ≈ 284 میلیارد دلار

• HYPE در گردش حدود 337 میلیون → قیمت ضمنی ≈ 80–90 دلار

سناریو 3: سناریوی بازار صعودی

سناریوی بازار صعودی: حجم معاملات آتی آن‌چین 3 برابر رشد می‌کند، Hyperliquid به پلتفرم غالب تبدیل می‌شود و تحت همان ضریب 8.5 برابر، قیمت HYPE به محدوده 160–180 دلار و بالاتر می‌رسد.

فرضیات:

• کل حجم معاملات Perpetual DEX: 3 برابر امروز

• سهم Hyperliquid: حدود 40%

نتایج:

• بازخرید سالانه: حدود 66.8 میلیارد دلار

• در 8.5 برابر → ارزش بازار ضمنی ≈ 568 میلیارد دلار

• HYPE در گردش حدود 337 میلیون → قیمت ضمنی ≈ 160–180 دلار

نکته مهم:

اینها اهداف قیمتی نیستند. آنها شامل پتانسیل صعودی اضافی از کارمزدهای گس HyperEVM، محصولات جدید، احساسات کلی بازار یا هرگونه تغییر در ضرایب (صعودی یا نزولی) نمی‌شوند.

آنها صرفاً نشان می‌دهند:

• پذیرش مدل اقتصادی فعلی کارمزد/بازخرید

• اعمال نسبت ثابت 8.5 برابر ارزش بازار/بازخرید

• اجازه دادن به حجم معاملات و سهم بازار برای هدایت تغییرات رقم بازخرید

با فرض یک فصل کامل آلت‌کوین در سال 2026 و تحقق سناریوی بازار صعودی، معتقدم 250 دلار برای HYPE یک عدد واقع‌بینانه است.

چرا من صعودی هستم

دلایلی که این تنظیم مرا مجذوب خود می‌کند به شرح زیر است:

• جریان نقدی واقعی و قابل مشاهده: Hyperliquid سالانه بیش از 1.3 میلیارد دلار درآمد پروتکل ایجاد کرده و حدود 97% آن را به بازخرید HYPE اختصاص می‌دهد.

• طراحی ساده و تهاجمی: هدایت 97% از تمام کارمزدهای صرافی به یک صندوق تثبیت بازخرید HYPE در بازار آزاد، به خالص‌ترین شکل توکنومیک نزدیک است.

• رشد Perpetual DEX: معاملات آتی آن‌چین واقعاً در حال گرفتن سهم از مشتقات صرافی‌های متمرکز هستند.

• Hyperliquid بارها در درآمد روزانه دیفای و بازخریدها پیشرو بوده است. ارزش بالقوه HyperEVM: برنامه‌های بیشتر و بازارهای HIP-3 به معنای مصرف بیشتر کارمزد گس HYPE + کانال‌های کارمزد بیشتر برای تزریق به همان صندوق تثبیت است.

همه اینها را کنار هم بگذارید: رشد حجم + سهم کارمزد بالا + بازخرید 97% + ضریب 8.5 برابر، مسیر بسیار روشن و منطقی برای افزایش قیمت ارائه می‌دهد اگر Hyperliquid به عملکرد خوب خود ادامه دهد.

افکار نهایی

برای من، تز صعودی برای HYPE درباره "صعود دیجیتال" مبتنی بر روایت نیست، بلکه درباره:

• یک ترکیب Perpetual DEX + L1 با نقدینگی و عمق بسیار بالا که قبلاً میلیاردها دلار حجم معاملات ایجاد کرده است.

• یک مدل توکن که در آن حدود 97% کارمزدهای معاملاتی به طور مکانیکی به بازخرید HYPE بازمی‌گردد.

این اساس موضع بسیار صعودی من در مورد HYPE است.

لینک مقاله اصلی