L'Amérique crée une nouvelle classe de banques crypto – mais ce ne sont pas vraiment des banques

Circle a maintenant une charte bancaire fédérale. Cependant, cette charte ne propose pas de comptes courants ordinaires, de comptes d'épargne assurés par la FDIC, ni d'hypothèques.

Circle National Trust fait partie d'une nouvelle cohorte fédérale axée sur la garde, l'administration fiduciaire, les réserves de stablecoins et le règlement.

Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets, Paxos, Bridge, Crypto.com, Coinbase, Morgan Stanley et World Liberty Financial ont tous reçu une forme d'approbation de l'Office du Contrôleur de la Monnaie depuis décembre. La plupart sont encore en train de remplir les conditions requises avant d'ouvrir.

Washington donne aux entreprises crypto la coquille réglementaire des banques tout en les séparant du modèle commercial que les Américains associent habituellement à une banque. Le résultat est une institution étroite qui supervise les actifs et les transactions sans s'appuyer sur la formule classique de collecte de dépôts et de transformation en prêts.

Cette forme légale de banque non bancaire existe en fait avant la crypto. L'OCC a déclaré qu'elle supervisait déjà environ 60 banques de fiducie nationales lorsqu'elle a approuvé cinq demandes d'actifs numériques en décembre. Sa décision concernant Morgan Stanley a placé les actifs sous administration dans des banques de fiducie nationales non assurées à 7,2 trillions de dollars au 31 mars, y compris 1,7 trillion de dollars dans des comptes de garde et de conservation. La crypto a trouvé un moyen d'utiliser cette ancienne forme pour capturer les parties de la finance les mieux adaptées aux tokens.

Une charte bancaire n'est plus un ensemble bancaire

Une banque commerciale combine plusieurs fonctions sous un même toit. Elle collecte des dépôts, gère des comptes de paiement, accorde des crédits et détient des actifs pour ses clients. L'assurance des dépôts soutient la confiance dans la base de financement, tandis que le prêt produit une grande partie des revenus.

Une banque de fiducie nationale, cependant, part d'une position très différente. Son centre de gravité est le travail fiduciaire : détenir des biens pour une autre partie, administrer des actifs, exécuter des instructions et maintenir des dossiers. Les directives de l'OCC sur les banques de fiducie indiquent que la plupart des banques de fiducie nationales n'offrent pas de prêts, n'acceptent pas de dépôts et ne bénéficient pas d'une assurance FDIC.

Ce modèle convient bien aux actifs numériques. Les institutions ont besoin d'une entité réglementée pour protéger les clés privées, séparer les biens des clients, administrer les actifs tokenisés et connecter les transferts avec le règlement conventionnel. Les émetteurs de stablecoins ont également besoin d'opérations de garde et de rachat de réserves qui peuvent résister à un examen fédéral. Aucun de ces travaux ne nécessite réellement un réseau de succursales de détail ou un portefeuille hypothécaire.

Circle est déjà bien réglementée et bien positionnée sur le marché américain. L'OCC a accordé l'approbation finale le 10 juillet pour la First National Digital Currency Bank, qui fonctionnera en tant que Circle National Trust. À son ouverture, elle prévoit de fournir une garde fiduciaire d'actifs numériques pour Circle et ses affiliés. La garde pour certaines institutions et la gestion des réserves USDC sont listées comme des capacités futures possibles.

L'examen antérieur de Circle par CryptoSlate a expliqué pourquoi le mot "banque" ne crée pas de pouvoirs ordinaires de dépôt ou de prêt. La cohorte plus large établit une catégorie fédérale englobant les émetteurs, les gardiens et les groupes financiers.

L'OCC a ouvert une voie fédérale

Les décisions publiées par l'OCC séparent les approbations finales des approbations préliminaires ou conditionnelles. Une décision conditionnelle permet à un demandeur d'organiser l'institution et de satisfaire aux exigences de capital, de gouvernance, de conformité et d'exploitation. L'ouverture vient plus tard, une fois ces conditions remplies.

Les entreprises approuvées ne sont que le bord visible d'une file d'attente de demandes plus large. Le contrôleur Jonathan Gould a déclaré le 19 août que 23 des 40 demandes de charte de novo reçues au cours des 18 mois précédents incluaient une activité d'actifs numériques dans leurs plans d'affaires. Il a également déclaré que l'OCC s'attend à publier sa règle finale sur la loi GENIUS d'ici novembre.

La crypto est donc présente dans la majorité du pipeline récent de nouvelles banques de l'agence, même avant que les demandes en attente n'atteignent une décision publique.

Le groupe de décembre a couvert trois voies distinctes : BitGo, Fidelity et Paxos ont demandé des conversions d'entreprises de confiance d'État existantes ; Ripple a proposé une nouvelle banque de confiance nationale ; Circle a proposé l'entité qui a ensuite reçu l'approbation finale. L'OCC a approuvé les cinq de manière conditionnelle dans une seule annonce, rendant la direction fédérale difficile à rejeter comme une séquence de demandes sans lien.

World Liberty est le nouvel entrant. Sa décision du 14 août est préliminaire, il doit donc encore répondre aux conditions de l'OCC avant d'ouvrir. Si cela est complété, la société de confiance apporterait l'émission de USD1 et la conservation des réserves dans une seule entité supervisée au niveau fédéral. La couverture de CryptoSlate sur l'approbation détaille ce qui est approuvé maintenant et ce qui dépend encore d'un feu vert final.

L'attrait pour les entreprises de cryptomonnaies est clair. Un statut national remplace une carte de conservation fragmentée par un superviseur fédéral. Il donne aux clients institutionnels un régime d'examen familier, rapproche les opérations de réserve et de conservation de l'émetteur, et réduit la dépendance aux banques tierces pour des étapes critiques. Il rend également possible une revendication de vente qu'une licence offshore ou un patchwork de permissions d'État ne peut égaler : l'entité détenant l'actif est supervisée en tant que banque nationale.

Les banques conventionnelles conservent le crédit, mais risquent de perdre le contrôle de l'actif

Crypto a passé des années à présenter les banques comme des intermédiaires que le logiciel pourrait éliminer. Mais maintenant, ses plus grandes entreprises veulent des chartes parce qu'un jeton déplace la confiance institutionnelle vers celui qui contrôle les clés, les réserves, le processus de rachat et le registre qui les relie.

Les prêteurs commerciaux conservent la collecte de dépôts, l'évaluation du crédit et la capacité légale de créer des prêts. Les banques de confiance en cryptomonnaie rivalisent pour la garde, le règlement et l'administration des actifs. Ces fonctions peuvent sembler secondaires par rapport à un livre de prêts jusqu'à ce que l'argent et les titres tokenisés commencent à circuler à grande échelle.

Considérons un émetteur de stablecoin qui peut émettre le jeton, détenir des actifs de réserve par l'intermédiaire de son affilié supervisé, garder des actifs institutionnels et régler des transactions. Il a toujours besoin d'accès aux systèmes bancaires et de Trésorerie plus larges, mais il a besoin de moins d'entreprises extérieures entre le client et le produit. Chaque intermédiaire supprimé conserve plus de revenus de frais, de données et de contrôle opérationnel au sein du groupe de l'émetteur.

Les banques de garde traditionnelles sont les plus exposées. Leur avantage repose depuis longtemps sur des services d'actifs de confiance et des connexions à l'infrastructure de marché. Une banque de confiance native de la cryptomonnaie fait la même revendication pour les actifs tokenisés, avec des logiciels et une distribution de stablecoin déjà au sein de la famille d'entreprise. Les processeurs de paiement font face à un risque connexe si le règlement migre des messages de compte à compte vers des transferts directs de dollars tokenisés.

Mais les banques commerciales conservent également un avantage crucial : elles transforment le financement des dépôts en hypothèques de 30 ans et en prêts aux petites entreprises. Une banque de confiance axée sur la garde ne peut pas reproduire la création de crédit local simplement en détenant des bons du Trésor et des actifs numériques. Le nouveau modèle sépare la couche de contrôle rentable autour des propriétés tokenisées de la couche de prêt qui soutient l'économie réelle.

Cette séparation est responsable du plus grand compromis politique. La supervision fédérale peut rendre les opérations de garde et de stablecoin plus sûres, mais la migration des dépôts bancaires vers des jetons peut également priver les prêteurs de financement à faible coût.

CryptoSlate a déjà examiné des estimations selon lesquelles les stablecoins pourraient retirer des centaines de milliards de dollars des dépôts. Une charte de confiance traite de la supervision de l'entreprise de jetons tandis que la capacité de crédit perdue reste avec la banque commerciale.

Les consommateurs devraient lire l'étiquette de manière étroite : la supervision de l'OCC est précieuse, et l'assurance des dépôts dépend toujours de la responsabilité, de l'entité légale détenant l'actif et de son traitement en cas d'insolvabilité.

L'Amérique sépare la banque et attribue la garde, les réserves et le règlement à des institutions spécialisées tout en laissant les dépôts et les prêts ailleurs. Les entreprises qui contrôlent la finance numérique peuvent détenir des chartes bancaires sans faire le travail qui a rendu les banques centrales au système ancien. Leur pouvoir viendra de la détention et du mouvement de l'actif, et non du prêt contre celui-ci.

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