Les stablecoins sont-ils vraiment « stables » ? Réflexions sur le remboursement, le règlement et la structure des revenus (Épisode 15 de « C'était donc ça, la blockchain » avec Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai et Shinya Otsuka)

Dans cet épisode de podcast, Yoshihiko Uchida, qui a une expérience en supervision bancaire à la Banque du Japon et à l'Agence des services financiers, et qui enseigne actuellement la blockchain à l'Université publique de Shunan, Yuya Sakai, fondateur d'une application gastronomique ayant combiné des services Web2 avec la blockchain pour construire une entreprise Web3, et Shinya Otsuka, rédacteur en chef adjoint des médias spécialisés en crypto « Nouvelle Économie », présentent ce qu'il faut savoir sur la blockchain aujourd'hui.

Pour ce 15ème épisode, nous avons poursuivi avec la deuxième partie « Finance traditionnelle × Blockchain », en discutant des « stablecoins », qui sont utilisés comme outils de règlement, après avoir abordé précédemment les thèmes de « transaction et transfert » et de « crédit ».

Tout d'abord, nous avons confirmé que le terme « stablecoin » n'est pas un terme juridique au Japon, et que ceux qui sont liés à la valeur des monnaies légales sont classés comme « moyens de paiement électroniques » selon la loi sur les paiements électroniques. Nous avons examiné les différences entre le type 1, qui prévoit un remboursement à la valeur nominale en monnaie légale, et le type 3, qui est un droit de bénéfice fiduciaire spécifique, où la propriété fiduciaire est utilisée pour assurer l'isolement en cas de faillite, ainsi que les actifs sous-jacents tels que les dépôts bancaires et les obligations d'État à court terme avec une maturité de trois mois ou moins, leur méthode de gestion et les procédures de remboursement en cas de faillite.

De plus, même si un remboursement à la valeur nominale est prévu, nous avons approfondi la question de savoir si « l'argent revient vraiment à sa valeur nominale », en tenant compte de la possibilité que la valeur marchande des obligations d'État détenues puisse diminuer en raison de la hausse des taux d'intérêt, des frais lors du remboursement, et du fait que la limite d'émission de JPYC est de 1 million de yens par transaction, tandis que les transferts entre portefeuilles ne sont pas soumis à cette même limite. Nous avons également évoqué l'exemple du stablecoin algorithmique « TerraUSD (UST) » qui a perdu son ancrage au dollar américain, entraînant une chute de son jeton associé « LUNA », confirmant que « stable » ne signifie pas que la valeur à la valeur nominale est toujours garantie.

En outre, nous avons confirmé que le solde des stablecoins libellés en yens japonais au moment de l'enregistrement ne représente qu'une petite partie des 300 milliards de dollars dans le monde entier. Les frais des cartes de crédit représentent également le coût des « intermédiaires » qui s'occupent de l'examen des commerçants et des remboursements en cas de fraude, et dans un Japon à faible taux d'intérêt, les revenus des actifs sous-jacents sont limités, rendant difficile la viabilité du modèle de revenus des émetteurs. Nous avons donc pris du recul pour réfléchir à la nécessité réelle des stablecoins en yens japonais.

Les épisodes 13 à 18 aborderont les bases de la finance traditionnelle et les possibilités de son intégration avec la blockchain.

Le prochain épisode, le 16ème, est prévu pour le 7 septembre 2026. Nous continuerons à discuter des stablecoins et des « décalages » idéaux entre la finance traditionnelle et l'industrie Web3.

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