Le CIO de Bitwise révise ses prévisions après le vote sur le CLARITY

Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a révisé son avis sur le revers de la loi CLARITY après que le Bitcoin a grimpé de 57 950 $ en juillet à plus de 80 000 $ avant que le Sénat n'ait échoué à faire avancer le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies le 15 septembre.

• Le Bitcoin a dépassé les 80 000 $ avant que le Sénat ne rejette le CLARITY, incitant Bitwise à réviser ses prévisions.
• Le Sénat a rejeté la cloture par 49 voix contre 50, laissant le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies en deçà des soixante voix nécessaires.
• Les dirigeants de la SEC et de la CFTC affirment que l'autorité existante permet toujours une réglementation supplémentaire sur les cryptomonnaies sans nouvelle législation.
• Robinhood a lancé sa chaîne, tandis que Morgan Stanley a lancé des produits négociés en bourse sur Solana et Ether en juillet.
• Le Bitcoin se négociait près de 76 300 $ jeudi après la vente provoquée par le vote et la décision d'augmentation des taux de la Fed mercredi.

Bitwise a déclaré dans le mémo du CIO de Hougan du 16 septembre qu'il ne considère plus qu'une autre période de six semaines de négociations difficiles sur les cryptomonnaies soit le résultat le plus probable après le blocage de la législation, bien que son attente que le rallye actuel des cryptomonnaies puisse se poursuivre reste une perspective d'investissement plutôt qu'un résultat de marché confirmé.

Hougan avait précédemment comparé la législation au "Punxsutawney Phil" des cryptomonnaies, prédisant un hiver de marché plus long si le Congrès échouait à finaliser le projet de loi. Après avoir examiné l'évolution du prix du Bitcoin et le lancement continu de produits dans le secteur financier, il décrit maintenant le revers du Sénat comme un "obstacle mineur, pas un blocage."

Le rallye du Bitcoin a changé les prévisions de Hougan sur le CLARITY

La position révisée de Hougan se concentre sur la performance du Bitcoin tandis que les attentes concernant la législation se détériorent. Les données de Bitwise ont placé le plus bas du Bitcoin au 1er juillet près de 57 950 $ avant que l'actif ne grimpe au-dessus de 80 000 $ le 4 septembre. Au cours de la même période, Bitwise a déclaré que le prix sur Polymarket pour que la loi CLARITY entre en vigueur en 2026 est tombé de 39 % à 18 %.

Hougan a soutenu que les mouvements opposés affaiblissaient son hypothèse antérieure selon laquelle l'adoption était nécessaire pour que la reprise du marché se poursuive. La relation de prix n'établit pas que la baisse des chances législatives a causé l'avancée du Bitcoin, et Bitwise ne l'a pas présentée comme une preuve de performance future.

Le Sénat a ensuite rejeté la cloture sur la motion de procéder avec le H.R. 3633 le 15 septembre. Le vote officiel du Sénat a enregistré 49 voix pour et 50 contre, un sénateur n'ayant pas voté. Soixante voix étaient nécessaires pour invoquer la cloture et passer au débat.

L'action n'était pas un vote final sur l'adoption. Les sénateurs républicains Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran et Thom Tillis ont voté contre la cloture. Tillis a changé son vote après que le résultat soit devenu clair, un mouvement procédural qui a préservé la possibilité de demander une réévaluation. Aucune date pour un autre vote au Sénat n'a été annoncée.

Comme l'a rapporté crypto.news après le vote, l'échec a empêché le Sénat d'ouvrir le débat à ce stade tout en laissant la législation non résolue plutôt que formellement rejetée par un vote final d'adoption.

Les projets crypto de Wall Street ont continué avant le vote du Sénat

Hougan a cité plusieurs développements institutionnels pour soutenir son avis selon lequel de grandes entreprises financières n'ont pas attendu la législation sur la structure du marché avant de construire des produits crypto.

Robinhood a lancé le réseau principal public de Robinhood Chain le 1er juillet. La société décrit le réseau comme un Layer 2 sans autorisation, compatible avec Ethereum, construit pour les services financiers et les actifs tokenisés. Son dépôt réglementaire du deuxième trimestre confirme que Robinhood Chain est passé de son testnet public de février au réseau principal en juillet.

Robinhood a associé le lancement avec des tokens d'actions pour les utilisateurs éligibles dans plus de 120 pays via Robinhood Wallet. Robinhood affirme qu'environ 200 tokens d'actions étaient disponibles en septembre.

Le produit Solana de Morgan Stanley avait évolué encore plus loin qu'une simple application au moment de la note de Hougan. La SEC a déclaré l'enregistrement du Morgan Stanley Solana Trust effectif le 23 juillet, et Morgan Stanley Investment Management a officiellement lancé le produit MSOL sur NYSE Arca le 28 juillet, en même temps que son produit Ether, MSSE.

Morgan Stanley a déclaré que les deux produits négociés en bourse facturent des frais de parrainage de 0,14 % et cherchent à obtenir une exposition à SOL et à Ether, avec le staking intégré dans leurs structures. Crypto.news a rapporté sur le lancement de juillet, corrigeant les descriptions antérieures de Morgan Stanley comme cherchant simplement une approbation pour un fonds Solana.

DTCC a fourni un autre exemple. Le 15 juillet, la Depository Trust & Clearing Corporation a traité des transactions de production en direct utilisant des titres convertis en actifs tokenisés DTC. Les transactions comprenaient des échanges d'actions, des activités de trésorerie américaines et de pension, des prêts de titres, des engagements de garantie et des transferts de tokens.

DTCC a déclaré qu'environ 40 entreprises avaient participé à l'événement de production, qui a eu lieu avant le lancement prévu de son service de tokenisation en octobre 2026. Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté que les participants comprenaient des entreprises telles que BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs et d'autres institutions financières.

La réglementation de la SEC et de la CFTC peut se poursuivre sans le projet de loi

Le deuxième argument de Hougan concerne l'autorité réglementaire déjà détenue par la SEC et la CFTC. Il a caractérisé la direction actuelle des deux agences comme favorable au développement du marché des cryptomonnaies et a déclaré que les entreprises avaient pris du réconfort dans cette direction politique. Sa description des agences comme "pro-crypto" est la caractérisation de Bitwise, et non une classification statutaire.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré séparément que la législation du Congrès restait préférable car les règles de l'agence peuvent être modifiées par la suite. Dans une déclaration du 18 août, Atkins a qualifié la législation de "indispensable" pour créer des règles suffisamment durables pour survivre à un futur changement de direction réglementaire.

Néanmoins, la SEC a commencé sa propre réglementation. Sa proposition de Réglementation des Actifs Cryptographiques, publiée le 18 août, créerait des exemptions sur mesure pour certaines offres de contrats d'investissement impliquant des actifs cryptographiques et un abri sûr conditionnel concernant le moment où un actif cryptographique ne serait plus considéré comme soumis à un contrat d'investissement. La proposition reste ouverte aux commentaires du public jusqu'au 20 octobre et n'est pas une règle finale.

Le président de la CFTC, Michael Selig, a adopté une position similaire après le vote du Sénat. Dans une déclaration du 16 septembre rapportée par The Block, Selig a déclaré que l'agence était "prête et prête à expédier ses règles pour la nouvelle frontière de la finance" en utilisant son autorité statutaire existante.

La CFTC avait déjà créé un groupe de travail sur l'innovation en mars pour travailler sur les actifs cryptographiques, la blockchain, l'intelligence artificielle et les marchés de prévision. Selig a déclaré à l'époque que le groupe coordonnerait avec la SEC tout en développant des règles dans le cadre du mandat existant de la commission.

L'autorité de l'agence a néanmoins des limites. Hougan a reconnu que seul le Congrès peut fournir à la CFTC la pleine juridiction sur le marché au comptant envisagée par la loi CLARITY. Les règles administratives peuvent faire face à des contestations judiciaires et peuvent être modifiées ou annulées par de futures commissions, tandis que la législation créerait un niveau différent de permanence statutaire.

L'ancien président de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, a également déclaré que les deux agences pouvaient continuer à rédiger des règles dans le cadre de l'autorité existante tant que le Congrès reste divisé.

Le Bitcoin a chuté après le vote alors que la pression macro augmentait

Les marchés ont réagi négativement immédiatement après l'action du Sénat. Reuters a rapporté que le Bitcoin avait chuté d'environ 4 % pour atteindre environ 75 908 $, tandis que les actions de Coinbase et Circle ont chuté de près de 9 % alors que les investisseurs réagissaient à l'échec de faire avancer le projet de loi.

Les marchés des dérivés cryptographiques ont enregistré une autre couche de ventes. Crypto.news a rapporté que les échanges avaient liquidé environ 571 millions de dollars de positions longues en 24 heures, y compris près de 190 millions de dollars chacun en positions longues sur Bitcoin et Ether.

Hougan a déclaré que le résultat législatif n'était pas le seul facteur affectant les prix. Son mémo a cité les préoccupations concernant les taux d'intérêt et le pétrole comme des contributeurs possibles à la baisse, tout en décrivant une volatilité supplémentaire comme un risque pour sa thèse d'investissement optimiste.

Le contexte macroéconomique a de nouveau changé le 16 septembre lorsque la Réserve fédérale a augmenté son taux directeur à 3,75 % - 4,00 %, sa première augmentation depuis 2023. Reuters a rapporté que la décision unanime a été prise alors que les décideurs politiques réagissaient à une inflation persistante et à la hausse des coûts de l'énergie, la plupart des responsables projetant au moins une autre augmentation d'ici 2026.

Au 17 septembre, CoinGecko montrait que le Bitcoin était proche de 76 274 $, en hausse d'environ 0,5 % sur 24 heures mais en baisse d'environ 2,1 % sur sept jours. Le prix restait bien au-dessus du point de départ de 57 950 $ de Bitwise en juillet tout en se négociant en dessous du niveau de début septembre au-dessus de 80 000 $.

L'attente de Hougan selon laquelle le marché haussier des cryptomonnaies peut se poursuivre sans la loi CLARITY reste la prévision de marché de Bitwise. La proposition de réglementation des actifs cryptographiques de la SEC accepte toujours des commentaires jusqu'au 20 octobre, tandis que le Sénat n'a pas programmé d'autre vote de clôture sur le H.R. 3633.