CPI supérieur aux attentes aux États-Unis : ce que cela change pour les investisseurs

Ce que le CPI d'octobre a révélé sur l'économie américaine

L'Indice des Prix à la Consommation des États-Unis a enregistré une hausse de 0,4 % en octobre, supérieure aux prévisions du marché. Ce chiffre, publié mardi (10), a ravivé le débat sur la trajectoire des taux d'intérêt américains et a entraîné une revalorisation rapide sur les marchés mondiaux.

Les principaux responsables du mois étaient les aliments et l'énergie. Le prix des aliments a augmenté de 0,5 %, avec une hausse tant pour la consommation domestique (0,4 %) que pour la restauration (0,5 %). L'énergie a suivi, avec une hausse de 0,7 %, tirée par les matières premières énergétiques (0,8 %) et les services d'énergie (0,6 %).

Bien que le gouvernement américain ait suspendu divers services entre octobre et novembre en raison de l'absence d'approbation du budget au Congrès, ce qui a nui à la publication des données cumulées sur 12 mois, les estimations du marché indiquent une inflation annuelle d'environ 3,8 %. Ce chiffre est presque le double de l'objectif de 2 % poursuivi par la Réserve fédérale.

Pour ceux qui suivent le paysage macroéconomique mondial, ce chiffre est un signal clair : la désinflation qui semblait en bonne voie au premier semestre a perdu de son élan.

Pourquoi le marché anticipe déjà deux hausses consécutives des taux d'intérêt

La réaction a été immédiate sur les marchés des paris sur la politique monétaire. Après le CPI, la probabilité que la Fed augmente le taux d'intérêt de 0,25 point de pourcentage lors de la réunion du 9 décembre a grimpé à 85 %. Il y a également 11,5 % de probabilité anticipée pour une hausse plus agressive de 0,50 point de pourcentage.

Cependant, le chiffre le plus pertinent se trouve lors de la réunion suivante. Les paris pour une deuxième hausse consécutive en janvier, qui étaient à 19 % avant la publication, ont doublé pour atteindre 41 %. Le marché a commencé à considérer, avec une réelle chance, un cycle de resserrement monétaire qui semblait improbable il y a seulement quelques semaines.

Ce mouvement a une logique économique directe. Avec une inflation persistante et éloignée de l'objectif, la Fed perd de l'espace politique pour maintenir les taux d'intérêt stables. L'alternative est de resserrer les conditions financières, même si cela signifie freiner l'activité économique. Comme nous l'avons analysé dans des articles précédents sur l'impact des taux d'intérêt américains sur les marchés émergents, ce scénario a tendance à provoquer une fuite de capitaux des actifs risqués vers la dette souveraine américaine.

L'effet domino sur les actifs risqués et les cryptomonnaies

Le Bitcoin, qui était déjà sous pression les jours précédents, a perdu le support des 74 000 $ après la publication du CPI. La cryptomonnaie a cherché un soutien autour de 73 500 $. Ethereum, BNB, XRP et Solana ont également enregistré des baisses, suivant le mouvement d'aversion au risque.

Le mécanisme est connu. Des taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis augmentent la rentabilité des obligations du Trésor américain, considérées comme les actifs les plus sûrs au monde. Avec la hausse du "risk-free rate", les investisseurs institutionnels réallouent des capitaux, réduisant leur exposition aux actifs volatils. Les cryptomonnaies, qui ne génèrent pas de flux de trésorerie et dépendent d'une narration et d'une liquidité abondante pour soutenir les prix, sont les premières à ressentir cet ajustement.

L'indice de peur et de cupidité du marché des cryptomonnaies est tombé à 32 sur 100, en territoire de peur. Des figures traditionnellement sceptiques, comme Peter Schiff, ont profité de l'occasion pour amplifier le sentiment négatif. C'est le genre de bruit qui, historiquement, marque des creux locaux, mais qui peut également accélérer les ventes de la part d'investisseurs moins expérimentés.

Pour ceux qui cherchent à comprendre la dynamique entre les taux d'intérêt et les cryptomonnaies plus en profondeur, il vaut la peine de revisiter notre couverture sur les cycles de politique monétaire et leurs effets sur le marché des cryptomonnaies.

Ce qu'il faut observer dans les semaines à venir

Le scénario exige une attention sur trois fronts. Tout d'abord, les données sur l'emploi américain qui précèdent la réunion de décembre de la Fed. Un marché du travail encore dynamique donnerait à la banque centrale plus de raisons d'augmenter les taux d'intérêt. Deuxièmement, les prochains discours des membres de la Fed, qui devraient signaler s'il y a un consensus interne pour le resserrement. Troisièmement, le comportement du dollar, qui a tendance à se renforcer dans cet environnement, exerçant encore plus de pression sur les actifs libellés dans d'autres devises.

Pour l'investisseur brésilien, l'impact est double. Des taux d'intérêt américains plus élevés pèsent sur le real et peuvent amener la Banque Centrale locale à maintenir le Selic élevé plus longtemps. Cela affecte le coût du crédit ainsi que l'attractivité relative de la bourse brésilienne par rapport à la dette fixe.

Une inflation de 3,8 % par an aux États-Unis n'est pas catastrophique en termes absolus. Mais elle est suffisamment éloignée de l'objectif de 2 % pour empêcher toute assouplissement monétaire à court terme. Le marché des cryptomonnaies, qui s'est habitué à fonctionner sous l'attente de baisses de taux d'intérêt, doit maintenant recalibrer ses hypothèses.

Le CPI d'octobre n'a pas changé la donne à lui seul. Mais il a confirmé que la narration d'une désinflation rapide était, au minimum, prématurée. Et lorsque les attentes s'ajustent, les prix se déplacent. Ceux qui investissent dans des actifs risqués doivent être préparés à un environnement de taux d'intérêt élevés plus longtemps que prévu initialement.

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Ce contenu est informatif et éducatif et ne constitue pas une recommandation d'investissement. Les performances passées ne garantissent pas des résultats futurs.