Des choses étranges se passent avec le Bitcoin. Ce n'est ni de l'or numérique ni une entreprise technologique pour Wall Street

La corrélation du Bitcoin avec l'indice technologique américain Nasdaq a chuté à -0,61, son plus bas niveau depuis (au moins) 2016. Avec l'or, le coefficient de corrélation est actuellement de -0,67, et avec l'indice du dollar : -0,31. C'est ce que montre le graphique publié lundi par James Van Straten, analyste senior chez CoinDesk. À première vue, le Bitcoin semble donc suivre son propre chemin : il ne ressemble plus ni à des actions ni à un métal précieux. Le problème est que le récit diverge lors de l'analyse des données des dernières semaines, et cela dans une direction défavorable pour ceux qui détiennent des cryptomonnaies. Plus de détails ci-dessous.

Le Bitcoin suit son propre chemin comme un chat

Van Straten calcule la corrélation à partir des 20 dernières clôtures mensuelles, à peu près depuis le printemps 2025. Le coefficient varie de -1 à 1. Un score de un signifie que les deux actifs se déplacent en parfaite harmonie (on peut dire "main dans la main"), tandis qu'un score de moins un signifie qu'ils se déplacent toujours dans des directions opposées. Un résultat négatif nous indique que pendant la période analysée, le Bitcoin a suivi une tendance à la baisse, tandis que le Nasdaq et l'or montaient.

Et c'était effectivement le cas. Le Bitcoin a atteint un record d'environ 126 000 USD le 6 octobre 2025, tandis qu'aujourd'hui, il coûte environ 74 000 dollars, soit plus de 40 % de moins. Le Nasdaq a encore battu de nouveaux records en octobre de cette année. L'or a atteint près de 5 600 dollars l'once fin janvier et malgré une décote ultérieure, il reste clairement plus cher qu'il y a un an et demi.

Sur le même graphique, la corrélation avec le Nasdaq s'est généralement maintenue entre 0,5 et 0,9 au fil des ans, et le précédent creux, autour de -0,35, a eu lieu en 2019. Avec l'or, la situation était déjà mauvaise au début de 2022, donc il est difficile de parler de record ici.

source : James van Straten, X

Le prix du BTC chute avec le marché boursier, mais ne remonte pas

Un tableau complètement différent nous est montré par la corrélation des fluctuations quotidiennes des prix. Selon les analystes de K33 Research, la corrélation sur 30 jours du Bitcoin avec le Nasdaq a atteint jeudi dernier 0,75. Elle n'a été plus élevée que dans un cas sur cent depuis 2020. Les experts de Glassnode, quant à eux, ont trouvé une corrélation de 0,80 avec l'indice S&P 500.

Ce jeudi a été la pire séance à Wall Street depuis avril 2025. Le Nasdaq 100 a perdu 6,4 % de sa valeur, tandis que le Bitcoin a chuté de 5,3 %. L'analyste macroéconomique Alex Krüger a souligné que c'était seulement le deuxième cas de ce type dans l'histoire. La première fois, cela s'est produit le 16 mars 2020, au sommet de la panique pandémique.

Le problème se manifeste lors des rebonds. Vendredi, l'indice Nasdaq Composite a gagné 1,1 % de valeur, tandis que le Bitcoin a clôturé à son plus bas niveau depuis un mois. Lundi, l'indice a gagné 2,74 %, le plus fort depuis avril, et le Nasdaq 100 même de 3,3 %. Pendant ce temps, le Bitcoin est resté stagnant toute la journée, dans une fourchette de 74,1 à 74,5 mille dollars.

Le fait que le Bitcoin baisse avec la bourse n'est pas nouveau. D'après les données de FRED, la base de données de la Réserve fédérale de St. Louis, pour l'année jusqu'au début septembre, il en ressort que lors des jours de baisse du S&P 500, le Bitcoin a perdu dans 76 cas sur 115. Lorsque l'indice a chuté de plus de 1 %, la cryptomonnaie a baissé dans 22 séances sur 25.

Les deux mesures nous disent donc la vérité, mais sur des sujets différents. La corrélation quotidienne capte la direction des mouvements d'une séance à l'autre, tandis que celle calculée sur les prix mensuels montre la tendance. Le Bitcoin chute avec les actions, mais ne récupère pas ensuite ses pertes, donc à long terme, son graphique diverge complètement de celui du Nasdaq.

L'or numérique seulement pour un été

Encore fin août, Grayscale, l'un des plus grands gestionnaires de fonds de cryptomonnaies, a calculé que la corrélation sur 90 jours du Bitcoin avec l'or avait déjà dépassé 50 %, bien qu'au début de l'année, elle était encore proche de zéro. Le lien avec le Nasdaq 100 s'est affaibli pendant ce temps, passant de plus de 60 à environ 33 %. Le responsable du département d'analyses, Zach Pandl, parlait alors de "changement de régime" et du retour de ce qu'on appelle le debasement trade, c'est-à-dire la fuite des investisseurs devant la perte de valeur de la monnaie vers des actifs qui peuvent aider à l'éviter.

Cependant, le nouveau régime n'a pas survécu à l'automne. Le 5 novembre, lorsque le Nasdaq a plongé, l'or a augmenté d'environ 1 %, tandis que le Bitcoin a chuté avec les actions.

Depuis le début de l'année, l'indice S&P 500 a gagné 10,3 %, tandis que le Nasdaq Composite a augmenté de 8,7 %. L'or, malgré un rebond lundi à environ 4 100 USD, est toujours plusieurs pourcents sous la ligne de flottaison et plus d'un quart en dessous du record de janvier. Le Bitcoin perd environ 15 % cette année et se classe le plus mal des quatre.

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