Conférence fermée de l'enseignant Walsh et du trader légendaire : Les taux d'intérêt américains sont trop bas, la position accommodante est absurde, et l'IA pourrait avoir une bulle de bénéfices

Auteur : Yang Chen, Wall Street Journal

Stanley Druckenmiller a critiqué les membres accommodants de la Réserve fédérale lors d'une réunion fermée à Wall Street et a mis en garde contre une bulle de valorisation dans le secteur de l'IA.

Druckenmiller, ancien mentor du secrétaire au Trésor américain Lawrence Summers et du président de la Réserve fédérale Jerome Powell, a travaillé avec George Soros et a participé à la bataille historique contre la livre sterling. Son bureau familial, Duquesne Capital, a accumulé une immense richesse. Avant de devenir président de la Réserve fédérale, Powell était partenaire chez Duquesne Capital.

Selon le Financial Times, Druckenmiller a déclaré jeudi matin lors d'une réunion fermée organisée par Piper Sandler à New York que la baisse des taux "n'est plus nécessaire" et a affirmé : "Les membres de la Réserve fédérale affirment sans cesse que le taux des fonds fédéraux est restrictif, ce qui est tout simplement absurde."

Parallèlement, Druckenmiller a averti qu'il existe un risque de "bulle de bénéfices" dans le secteur de l'IA et a révélé que sa position dans ce domaine avait été réduite à 20 % de ce qu'elle était il y a six mois.

Jeudi, le rendement des obligations américaines à 30 ans a augmenté de 7 points de base pour atteindre 5,36 %, son niveau le plus élevé depuis 2007 ; pendant ce temps, le rendement des obligations à 10 ans approche de la barre des 5 %. Alors que le marché commence à digérer les attentes d'une hausse des taux par la Réserve fédérale la semaine prochaine, les rendements des obligations à court terme augmentent également.

Point de vue sur les taux d'intérêt : La hausse des rendements obligataires est soutenue par des fondamentaux

Druckenmiller a déclaré qu'en tenant compte de la situation économique actuelle, de l'essor des dépenses en capital et de la lutte mondiale pour le capital, si les rendements obligataires s'écartent, "ils sont au mieux trop bas". Il a qualifié la récente hausse continue des rendements de "hausse lente et guidée par les fondamentaux" et a déclaré que cette tendance "n'est pas préoccupante".

"Je crois au bon sens, il suffit de regarder les prix des actifs dans le monde pour le comprendre," a-t-il dit.

La position de Druckenmiller sur le marché macroéconomique est particulièrement surveillée en raison de ses liens avec le président actuel de la Réserve fédérale. Ce jour-là, il a déclaré que Powell était l'un de ses "amis les plus proches" et qu'il serait "un excellent président de la Réserve fédérale", mais a également indiqué qu'il n'avait plus de communication directe avec Powell.

Alerte sur l'IA : D'un "voyage incroyable" à des préoccupations croissantes

Bien que Druckenmiller ait admis que les investissements dans l'IA avaient apporté d'énormes rendements à Duquesne - la plupart de ses bénéfices récents provenant de paris sur l'IA plutôt que de stratégies macroéconomiques traditionnelles comme les devises ou les obligations - il a clairement adopté une approche plus prudente.

Il a révélé que la position de Duquesne dans le domaine de l'IA avait été réduite à 20 % de ce qu'elle était il y a six mois.

"Cette vague d'IA nous a offert un voyage incroyable," a-t-il déclaré, "mais je pense que le cycle de construction est suffisamment avancé, et les gens doivent commencer à être vigilants."

Il a averti qu'il existe une logique narrative sur Wall Street qui le rendait mal à l'aise - l'idée que des bénéfices d'entreprise élevés continueront à faire monter le marché indéfiniment.

"Nous sommes probablement dans une bulle de bénéfices, car cette frénésie de construction autour de l'IA finira par se terminer. Pour être honnête, le secteur bancaire fait également des transactions sur l'IA, et ces personnes ont gagné des centaines de millions de dollars en amenant des entreprises liées à l'IA sur le marché."

Druckenmiller a déclaré que sa compréhension approfondie de l'IA provient en partie de jeunes analystes qui sont "intégrés dans le cercle des laboratoires de recherche sur l'IA" au sein de l'entreprise.

Stratégie de change : Vendre l'euro et la livre, mais ne pas oser vendre le dollar

En ce qui concerne les devises, Druckenmiller a déclaré qu'il avait vendu à découvert l'euro et la livre depuis le début de l'année, mais a souligné que sa position actuelle est bien inférieure à son niveau historique - il a historiquement pris des paris sur les devises équivalents à deux fois son actif net.

Il a déclaré qu'il n'osait pas vendre le dollar, car les États-Unis ont un énorme avantage mondial dans le domaine de l'IA, tandis que l'Europe "n'est tout simplement pas présente" dans ce domaine.

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