La réglementation des cryptomonnaies en Russie a commencé, mais le marché a encore besoin de temps
La réglementation des cryptomonnaies en Russie a formellement commencé à entrer en vigueur le 1er septembre 2026, cependant, le simple démarrage de nouvelles règles ne signifie pas l'apparition immédiate d'un marché complet. Selon Kirill Pitskov, responsable du développement des produits chez FG "Finam", la loi a pour l'instant établi un cadre juridique, et les participants doivent encore créer des bourses, des dépôts numériques, un système de règlement et des produits clairs pour les clients.
La période de transition pour les participants au marché durera jusqu'au 1er juillet 2027. Par conséquent, dans les mois à venir, l'indicateur principal ne sera pas le nombre de déclarations des courtiers sur leur volonté de travailler avec les cryptomonnaies, mais la rapidité avec laquelle une infrastructure stable apparaîtra. C'est cette infrastructure qui montrera si le nouveau régime juridique des cryptomonnaies peut se transformer en un modèle opérationnel, et non rester un ensemble de normes sur papier.
Pour la Russie, c'est une étape importante : la Douma d'État a fixé les règles du jeu, la Banque de Russie a défini les exigences pour les principaux acteurs, et le secteur financier doit maintenant comprendre comment rendre le produit à la fois légal, pratique et économiquement justifiable.
Le stockage des actifs deviendra une activité distincte
L'une des questions les plus sensibles, selon Kirill Pitskov, est le stockage des crypto-actifs. Le modèle russe prévoit la création de dépôts numériques. Ceux-ci tiendront compte des droits sur les cryptomonnaies selon une logique proche de celle par laquelle les dépôts traditionnels gèrent aujourd'hui les titres.
Ce n'est pas une fonction supplémentaire de la plateforme de trading, mais un domaine régulé autonome. La Banque centrale fixe des exigences distinctes pour ces organisations :
- Type d'organisation : dépôt numérique.
- Exigences de capital : de 50 millions à 250 millions de roubles.
- Fonctions : dépendent de l'ensemble des opérations effectuées.
Ce seuil d'entrée complique considérablement le lancement d'une entreprise, mais il sépare le stockage du trading et réduit les risques pour les clients.
Dans l'industrie classique des cryptomonnaies, une bourse accepte souvent l'argent du client, effectue la transaction et stocke simultanément les actifs. Le modèle russe sépare progressivement ces rôles entre différents participants.
Pour l'investisseur, cette structure peut être plus sûre en termes de risques d'infrastructure. Mais pour les entreprises, cela signifie un lancement plus coûteux et complexe : une licence, du capital, de la conformité, une base technologique et la volonté de respecter les exigences du régulateur seront nécessaires.
La liquidité ne viendra pas automatiquement
La deuxième question clé est la liquidité. La loi autorise les échanges organisés de cryptomonnaies, et les bourses pourront définir elles-mêmes le mode de trading et calculer les prix du marché. Mais la simple existence d'une plateforme ne garantit pas qu'un marché profond apparaîtra immédiatement.
Pour que le prix ne s'éloigne pas des repères mondiaux, de grands acteurs, des teneurs de marché et un volume suffisant de cryptomonnaies sont nécessaires. Sinon, la monnaie de règlement russe pourrait faire face à des spreads larges, et le prix final de la transaction pourrait être moins attractif pour le client moyen.
Pour les investisseurs non qualifiés, le régulateur propose de n'autoriser que les cryptomonnaies les plus liquides. Les repères sont les suivants :
- Capitalisation suffisante.
- Volumes de trading stables.
- Historique de formation des prix d'au moins cinq ans.
Au premier stade, le marché régulé sera probablement construit autour d'un petit ensemble d'actifs majeurs, et non autour de centaines de pièces auxquelles les utilisateurs des bourses de cryptomonnaies sont habitués.
La principale vérification - l'économie du produit
Même si l'infrastructure est prête, les participants au marché devront résoudre une autre tâche : rendre le produit économiquement viable. Les entreprises financières devront intégrer plusieurs coûts dans l'économie du produit :
- Coût de stockage.
- Conformité.
- Exécution des transactions.
- Respect des nouvelles exigences.
De plus, la Banque de Russie propose déjà de prendre en compte les risques liés aux cryptomonnaies dans les normes de durabilité financière des participants au marché.
Ainsi, la question principale pour les intermédiaires ne sera pas de savoir s'il est techniquement possible d'ajouter des cryptomonnaies à l'application. L'important est de savoir s'il sera possible de proposer au client une commission qui résistera à la comparaison avec les bourses de cryptomonnaies habituelles. Si les coûts d'infrastructure s'avèrent trop élevés, la demande de masse pourrait se développer plus lentement.
La première étape était législative : elle a défini qui et dans quelles conditions peut travailler avec les cryptomonnaies. Maintenant, une période plus complexe commence, où ces normes doivent être transformées en une infrastructure de marché réelle.
C'est cette étape qui montrera à quoi ressemblera le marché des cryptomonnaies régulé en Russie. La loi a déjà permis son existence, mais les participants doivent encore prouver qu'il est possible de trader de manière pratique, liquide et à un prix raisonnable.
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