Énergie, finances et flux mondiaux entrelacés : les contraintes multiples sur la politique de la Réserve fédérale

Le 9 septembre, la montée des tensions au Moyen-Orient a poussé le prix du pétrole Brent à frôler les 100 dollars le baril, ravivant les inquiétudes du marché concernant l'approvisionnement énergétique et l'inflation. Si les prix de l'énergie restent élevés, cela se traduira par une transmission à l'inflation sous-jacente à travers les coûts de transport, de fabrication et de produits pétroliers, rendant l'environnement politique de la Réserve fédérale plus complexe. Cela augmente également l'importance de l'IPC et de l'IPP cette semaine, le marché s'intéressant non seulement à savoir si l'inflation se refroidit, mais aussi à savoir si les prix de l'énergie forment à nouveau une nouvelle rigidité inflationniste.

Les obligations américaines subissent une autre pression structurelle. Le déficit budgétaire des États-Unis, une dette de 40 trillions de dollars et la demande de financement des entreprises d'IA continuent de faire grimper les coûts de financement à long terme, ce qui attire l'attention sur l'ampleur des rachats d'obligations que le Trésor va bientôt annoncer. Cependant, les rachats améliorent principalement la structure de l'offre et de la demande pour des échéances spécifiques, sans pouvoir changer le vaste déficit budgétaire et la demande de financement à long terme, ce qui limite leur impact sur les rendements à long terme. En d'autres termes, les rachats peuvent améliorer la liquidité du marché, mais ne peuvent pas résoudre l'offre budgétaire.

Le Japon ajoute à l'incertitude de l'allocation mondiale de capitaux. Les interventions sur le yen et la baisse des positions en titres étrangers suscitent des préoccupations sur la possibilité que le Japon vende une partie de ses obligations américaines ; si le yen continue de s'apprécier, les positions courtes sur le yen d'environ 23,5 milliards de dollars pourraient également faire face à des pressions de couverture. Si la Banque du Japon augmente encore ses taux d'intérêt et incite davantage au rapatriement des fonds, l'allocation des obligations mondiales pourrait être réajustée, affectant davantage la demande pour les obligations américaines à long terme.

Concernant la situation en Ukraine, le processus diplomatique entre les États-Unis et la Russie continue d'avancer, mais les actions militaires n'ont pas cessé, l'Ukraine continuant de renforcer ses capacités de défense aérienne, ce qui indique que le risque géopolitique n'est pas encore écarté. Dans l'ensemble, les tensions au Moyen-Orient affectent l'énergie et l'inflation, le conflit russo-ukrainien impacte les chaînes d'approvisionnement et la sécurité énergétique, et le Japon influence l'allocation mondiale de capitaux, tandis que les États-Unis influencent les conditions financières par la gestion des taux d'intérêt et de la dette. Ainsi, ce qui mérite vraiment d'être observé concernant l'IPC, l'IPP et l'ampleur des rachats d'obligations américaines, c'est de savoir si un environnement de taux d'intérêt élevés se relâchera en raison d'un refroidissement de l'inflation, ou s'il sera prolongé par l'énergie, les finances et l'offre et la demande mondiales de capitaux.

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