Les rendements des obligations américaines approchent des sommets, Walsh face à un test : une phrase pourrait stabiliser le marché obligataire

Le 9 septembre, alors que le déficit budgétaire américain, la pression inflationniste et la vague de financement de l'IA continuent de faire grimper les coûts de financement à long terme, la pression sur le marché obligataire américain s'est intensifiée. Ce que le marché attend réellement, ce n'est peut-être pas la reprise du quantitative easing par la Réserve fédérale, mais plutôt que le président Kevin Walsh précise davantage sa "fonction de réaction" politique.

Récemment, les rendements obligataires mondiaux ont continué d'augmenter, le rendement des obligations américaines à 10 ans étant actuellement d'environ 4,80 %, proche des niveaux les plus élevés depuis 2025. Parallèlement, les attentes du marché concernant de futures hausses de taux par la Réserve fédérale se réchauffent, les investisseurs craignant que le déficit budgétaire américain et la demande de financement des infrastructures d'IA des entreprises n'augmentent encore les rendements à long terme.

Walsh a précédemment déclaré lors de la réunion de Jackson Hole qu'il restait encore beaucoup de travail à faire pour lutter contre l'inflation, ce qui a été interprété par le marché comme une possibilité de hausse des taux à l'avenir. Le marché prévoit actuellement une probabilité d'environ 60 % d'une hausse des taux par la Réserve fédérale la semaine prochaine, ce qui, si cela se produit, marquerait la première hausse des taux en plus de trois ans.

Les analystes soulignent que le marché obligataire manque actuellement d'une explication claire de la "fonction de réaction" de la Réserve fédérale, c'est-à-dire quels indicateurs économiques la Réserve fédérale surveille, comment elle pèse les risques d'inflation et de croissance, et quels changements pourraient l'inciter à ajuster sa politique. Une communication politique plus claire pourrait aider à réduire l'incertitude des investisseurs concernant l'inflation et le chemin de la politique monétaire.

En revanche, bien que la Réserve fédérale dispose d'un bilan d'environ 6,7 billions de dollars et puisse influencer les taux d'intérêt à long terme par le biais du quantitative easing, le marché estime généralement que la probabilité que Walsh relance le QE est faible. Walsh a précédemment critiqué les achats d'actifs à grande échelle, affirmant qu'ils pourraient entraîner une distorsion de la répartition des richesses, et a souligné l'importance de l'indépendance de la Réserve fédérale.

Ainsi, dans le contexte où le déficit budgétaire, l'inflation et la vague de financement de l'IA font grimper les rendements à long terme, le choix plus réaliste de la Réserve fédérale pourrait ne pas être de réutiliser son bilan, mais plutôt de convaincre le marché par une communication politique plus claire : une fois que la pression inflationniste persistera, la Réserve fédérale agira.

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