Le marché des actifs réels tokenisés de Stellar de 3 milliards de dollars fait face à un écart de 2 millions de dollars en DeFi

Le marché des actifs réels tokenisés de Stellar a grimpé d'environ 785 millions de dollars en janvier à plus de 3 milliards de dollars en juillet, tandis que seulement un peu plus de 2 millions de dollars ont été intégrés dans les pools Blend qui acceptent les actifs réels (RWAs). Résumé

• La valeur des RWAs de Stellar a presque quadruplé au cours des sept premiers mois de 2026.
• Quatre produits tokenisés représentent des centaines de millions de dollars chacun sur le réseau.
• Blend a un total de valeur verrouillée (TVL) de 127 millions de dollars, mais ses pools habilités aux RWAs ne détiennent que légèrement plus de 2 millions de dollars.
• RedStone indique qu'une tarification continue est nécessaire avant que davantage de RWAs puissent servir de garantie en DeFi.

Le marché des RWAs de Stellar a franchi les 3 milliards de dollars

Le dernier rapport de RedStone a révélé que le marché des RWAs de Stellar a presque quadruplé entre janvier et juillet, soutenu par des fonds de marché monétaire tokenisés, des produits du Trésor américain et du crédit d'entreprise.

Plusieurs produits individuels ont atteint des valeurs normalement associées à des fonds d'investissement établis plutôt qu'à des essais précoces de blockchain. Le fonds Amundi et Spiko Overnight Swap Fund, un produit de gestion de trésorerie UCITS réglementé en France, a atteint des centaines de millions de dollars en valeur on-chain depuis son lancement sur Stellar en mars.

Le rapport de RedStone a identifié le fonds tokenisé de bons du Trésor américain de Spiko comme un autre contributeur majeur. Le produit avait atteint environ 536 millions de dollars, tandis que l'USDY d'Ondo Finance détenait plus de 533 millions de dollars sur Stellar.
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L'USDY est un actif générant des rendements soutenu par des bons du Trésor américain à court terme et des dépôts à vue bancaires. Ondo a élargi le produit à Stellar en septembre 2025, après quoi sa valeur sur le réseau est passée de légèrement plus d'un million de dollars au début de 2026 à plus de 533 millions de dollars.

Le crédit d'entreprise a ajouté un autre grand pool de valeur tokenisée. Le VuMe Bond 2030, émis sous les règles de titrisation du Luxembourg, a été lancé sur Stellar en février et a depuis atteint environ 500 millions de dollars.

Franklin Templeton a maintenu une présence institutionnelle antérieure grâce au Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Lancé sur Stellar en 2021, le fonds utilise le token BENJI et investit principalement dans des titres du gouvernement américain, des liquidités et des accords de rachat. RedStone a évalué la valeur tokenisée sur Stellar à environ 460 millions de dollars.

La concentration de plusieurs grands produits montre que Stellar a déjà attiré des émetteurs capables de placer des centaines de millions de dollars sur un réseau public. Pourtant, les enregistrements d'émission montrent combien de valeur a été tokenisée, pas combien d'entre elle est échangée, fournie aux marchés de prêt ou utilisée comme garantie.

L'utilisation des RWAs dans la DeFi de Stellar reste limitée

Le marché de la finance décentralisée de Stellar reste beaucoup plus petit que sa base d'actifs tokenisés. RedStone a évalué la valeur totale de la DeFi sur le réseau à environ 259 millions de dollars lorsque son rapport a été préparé, par rapport à plus de 3 milliards de dollars en RWAs.

Blend, le plus grand protocole de prêt de Stellar, représentait environ 127 millions de dollars de ce total DeFi. Cependant, les pools capables d'accepter des RWAs ne détenaient que légèrement plus de 2 millions de dollars.

Le protocole Templar fournit un autre exemple de l'utilisation limitée des actifs tokenisés dans le prêt. Son application Stellar permet aux utilisateurs d'emprunter contre des actifs tels que deJAAA, deJTRSY, CETES et USTRY, mais le protocole avait environ 8,4 millions de dollars de valeur totale verrouillée sur le réseau, selon RedStone.

deJAAA représente une exposition à des tranches de titres de créance garantis notés AAA, tandis que deJTRSY est lié à des titres du Trésor américain à court terme. CETES suit les certificats de trésorerie du gouvernement mexicain, et USTRY est soutenu par des bons du Trésor américain à court terme.

Royal Fool, le co-fondateur et directeur général pseudonyme du protocole Templar, a déclaré qu'une tarification fiable est nécessaire avant qu'un marché de prêt puisse accepter en toute sécurité un RWA.

"Lister un actif réel comme garantie fonctionne mieux si nous pouvons le tarifer de manière fiable 24 heures sur 24."

Selon l'exécutif, les flux SEP-40 permettent à Templar d'accepter des garanties du monde réel et de soutenir l'emprunt contre celles-ci sur Stellar. Les protocoles de prêt ont besoin de prix actuels pour calculer les ratios prêt-valeur et déterminer quand une position n'a plus suffisamment de garanties.

Un titre tokenisé ne devient pas automatiquement utilisable dans la DeFi simplement parce qu'il existe sur une blockchain. Les lieux de négociation ont besoin d'un prix défendable avant de le lister, tandis que les protocoles de prêt doivent continuer à évaluer les garanties même lorsque le marché de l'actif sous-jacent est fermé.

La tarification continue pourrait amener plus d'actifs réels dans la DeFi

La découverte des prix devient plus difficile lorsqu'un jeton on-chain représente un actif qui ne se négocie pas en continu. Le Bitcoin, l'Ether et d'autres cryptomonnaies liquides changent de mains 24 heures sur 24, permettant aux fournisseurs d'oracles de combiner les devises de plusieurs bourses actives.

Les actifs traditionnels suivent des horaires différents. Les actions américaines se négocient principalement pendant des heures de marché définies, tandis que les produits de dette publique peuvent n'avoir des prix au comptant fiables que lorsque leurs marchés domestiques sont ouverts.

Les fonds de marché monétaire ajoutent une autre complication car leur valeur dépend des titres détenus dans leurs portefeuilles plutôt que d'un trading constant sur le marché secondaire. Les administrateurs de fonds peuvent également distribuer des données sur la valeur nette d'actif via des systèmes qui ne peuvent pas envoyer d'informations directement à un contrat intelligent.

La dette d'entreprise nécessite des entrées supplémentaires, y compris la qualité de crédit, l'échéance, les conditions de règlement et la structure du titre. Selon RedStone, un oracle doit tenir compte de ces différences plutôt que d'appliquer la même méthode utilisée pour évaluer un jeton crypto liquide.

L'interface de consommateur d'oracle SEP-40 de Stellar fournit un format commun par lequel les contrats intelligents Soroban peuvent demander des informations sur les prix. Avant l'introduction de la norme, chaque fournisseur pouvait utiliser une interface distincte, obligeant les développeurs à construire un nouvel adaptateur chaque fois qu'ils ajoutaient une nouvelle source de données.

Sous SEP-40, les fournisseurs compatibles suivent le même ensemble de fonctions pour identifier les actifs pris en charge, la précision des prix, les intervalles de mise à jour et les horodatages. Les applications peuvent récupérer la dernière valeur, demander des enregistrements historiques et vérifier si un prix est devenu obsolète.

RedStone a rejoint Stellar en mars et a ensuite adopté SEP-40. Les documents fournis avec le rapport indiquent que le fournisseur d'oracle prend désormais en charge 55 flux de prix couvrant les Trésors américains, la dette souveraine, le crédit d'entreprise, l'or tokenisé et les produits de marché monétaire.

Parmi les actifs couverts figurent l'USDY d'Ondo, le BENJI de Franklin Templeton et le jeton d'or XAUm de Matrixdock. RedStone fournit également des données pour les produits de Trésor et de crédit liés à Centrifuge, ainsi que pour la dette gouvernementale mexicaine et brésilienne tokenisée émise par Etherfuse.

Martin Quensel, fondateur d'Anemoy et co-fondateur de Centrifuge, a déclaré que la tokenisation place les fonds réglementés à portée de la finance décentralisée, tandis que la tarification standardisée permet aux protocoles de les utiliser comme garanties.

"Une tarification fiable et standardisée sur Stellar par RedStone est ce qui permet aux protocoles de les utiliser réellement comme garanties."

Stellar avait précédemment ajouté une autre couche de données lorsqu'il a intégré les services Chainlink en octobre 2025. L'arrangement couvrait les flux de données, les flux de données et le protocole d'interopérabilité inter-chaînes pour les applications travaillant avec la DeFi et les actifs tokenisés.

DTCC apporte un catalyseur du marché américain pour 2027

La Depository Trust & Clearing Corporation prévoit d'ajouter des versions tokenisées des actifs conservés par le DTC à Stellar dans la première moitié de 2027, étendant le pipeline RWA du réseau dans l'infrastructure du marché américain.

Comme rapporté en mai, les actifs éligibles initiaux devraient inclure des actions Russell 1000, des fonds négociés en bourse majeurs, des Trésors américains et plusieurs classes d'obligations d'entreprise et autres.

Le DTCC a reçu une lettre de non-action de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en décembre 2025. Ce soulagement lui permet de tester des titres tokenisés dans des conditions spécifiques tout en maintenant les protections des investisseurs existantes, les divulgations et le contrôle sur les registres de propriété.

Le chiffre de 114 trillions de dollars attaché à l'accord représente les actifs détenus en garde par le DTC, et non la valeur qui sera transférée vers Stellar. Le DTCC n'a pas indiqué que l'ensemble de sa base de garde serait tokenisée ou transférée sur le réseau.

Pour les investisseurs américains, la tokenisation dans le système du DTCC garderait les titres au sein des structures de garde et réglementaires établies. Les actifs éligibles pourraient recevoir des représentations basées sur la blockchain tout en maintenant les registres de propriété liés aux titres détenus au DTC.

Le DTCC a déjà commencé à tester des actifs de marché public tokenisés avec de grandes entreprises financières. En juillet, BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, la Bourse de New York et près de 40 autres institutions ont participé à un projet pilote de tokenisation impliquant des actions, des ETF et des bons du Trésor américain.

Les actions de Microsoft et de Circle, le Invesco QQQ Trust, le SPDR S&P 500 ETF et l'ETF des obligations du Trésor à 0-3 mois de BlackRock figuraient parmi les premiers actifs inclus. JPMorgan a également terminé une conversion des actions QQQ en une représentation tokenisée pendant le pilote.

L'essai actif utilise une infrastructure autorisée, y compris Hyperledger Besu et Canton, tandis que le déploiement séparé de Stellar reste prévu pour 2027. Le DTCC a déclaré que les participants testeraient les transferts de garanties, les accords de rachat et les transactions d'équité avant que le programme actuel n'entre dans sa phase opérationnelle prévue. Lire la suite : Ethena propose une allocation de 95 % des revenus aux rachats d'ENA

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