Strategy suspend son acquisition de Bitcoin pendant 5 semaines, utilisant 25 millions de dollars pour racheter discrètement ses propres actions à prix réduit

Strategy (anciennement MicroStrategy) a commencé à racheter ses actions privilégiées STRC alors que la société, spécialisée dans la trésorerie Bitcoin, déplace davantage de capital pour soutenir sa structure de financement.

Dans une mise à jour de la SEC du 27 juillet, Strategy a déclaré avoir acheté 288 930 actions STRC pour 25 millions de dollars entre le 20 et le 26 juillet, marquant la première utilisation divulguée d'un programme de rachat d'actions privilégiées de 1 milliard de dollars approuvé le mois dernier.

Les actions ont été acquises à un prix moyen de 86,52 $, soit une réduction significative par rapport au montant déclaré de 100 $ de STRC.

Cette initiative intervient pendant la plus longue pause de Strategy dans son acquisition régulière de Bitcoin. La société n'a pas acheté un seul BTC au cours des cinq dernières semaines, sa plus longue interruption depuis 2024.

Malgré cette pause, la société dirigée par Michael Saylor reste le plus grand détenteur public de la principale cryptomonnaie avec 843 775 BTC. Ceux-ci ont été acquis à un prix d'achat moyen de 75 476 $ par Bitcoin, soit 63,69 milliards de dollars.

Le rachat de STRC fait suite à une période prolongée de faiblesse dans l'action privilégiée perpétuelle à taux variable, que Strategy entend maintenir proche de son montant déclaré de 100 $.

STRC est tombé en dessous de 77 $ au cours du mois dernier avant de remonter à environ 88 $ au moment de la rédaction. Malgré cette reprise, la sécurité reste bien en dessous du niveau cible de Strategy, compliquant son rôle en tant qu'instrument de financement, car la politique actuelle de la société est de ne pas émettre de nouvelles actions STRC en dessous de 100 $.

Strategy a déjà tenté de soutenir l'action privilégiée par le biais de sa politique de dividende. STRC porte actuellement un taux de dividende annualisé de 12 %, et la direction prévoit de recommander de maintenir ce taux jusqu'à ce que les actions se négocient de manière durable près de 100 $, avec une liquidité plus forte et une demande d'investisseurs indépendants.

Cependant, la société ajoute maintenant des rachats directs à cet effort.

Saylor a déclaré que Strategy entend rester un "acheteur régulier et discipliné" de STRC tant qu'elle se négocie en dessous de 100 $, avec des achats augmentant à mesure que la réduction s'élargit et diminuant à mesure que les actions se rapprochent de leur montant déclaré.

Il a ajouté :

Les rachats seront financés en dehors de la réserve USD, y compris par le biais de ventes de MSTR et de BTC, en fonction des conditions du marché. Notre objectif est que STRC se négocie près de 100 $ avec une forte liquidité, une faible volatilité et une demande indépendante saine et durable. Nous ne ferons pas d'émission en dessous de 100 $.

Cette approche donne à Strategy un moyen de répondre directement à la faiblesse du marché tout en profitant de la réduction.

Au prix d'achat moyen de la semaine dernière de 86,52 $, la société a pu retirer STRC à environ 86,5 cents pour chaque dollar de valeur déclarée.

Le directeur général Phong Le a déclaré que les rachats en dessous de 100 $ peuvent réduire les obligations futures de dividende privilégié tout en permettant à Strategy de retirer les titres de sa structure de capital à un prix réduit.

L'économie devient donc plus attrayante à mesure que STRC tombe plus bas que 100 $, donnant à Strategy une incitation à acheter plus massivement pendant les périodes de faiblesse plus profonde.

Strategy dispose encore de 975 millions de dollars disponibles dans le cadre de son programme de rachat de titres de crédit numérique après la transaction de la semaine dernière, laissant une capacité substantielle pour des achats supplémentaires si STRC reste à prix réduit.

Cependant, l'autorisation n'engage pas Strategy à dépenser le montant restant. Les futurs rachats dépendront du prix et de la liquidité de STRC, du capital disponible et des conditions du marché plus larges. La société peut modifier, suspendre ou mettre fin au programme.

Le rachat de STRC répond à la réduction de marché des actions privilégiées, mais Strategy augmente également les liquidités disponibles pour répondre aux obligations créées par son complexe d'actions privilégiées croissant.

La société a ajouté 525 millions de dollars à sa réserve USD la semaine dernière, portant le solde de 3,225 milliards de dollars à un record de 3,75 milliards de dollars. Strategy a déclaré que ce montant est suffisant pour couvrir environ 25 mois, ou 2,1 ans, de paiements de dividendes d'actions privilégiées prévus.

Les liquidités supplémentaires proviennent d'un autre tour d'émission de MSTR.

Strategy a vendu 5 429 160 actions de ses actions ordinaires de classe A par le biais de son programme de mise sur le marché au cours de la semaine, générant environ 544,5 millions de dollars de produits nets. Elle a transféré la plupart de ces produits dans la réserve.

La société a établi la réserve USD pour soutenir les dividendes d'actions privilégiées et les paiements d'intérêts sur la dette en cours, créant une source de liquidité dédiée pour des obligations qui continuent indépendamment de la performance à court terme de Bitcoin.

Cette fonction est devenue plus importante à mesure que Strategy s'est étendue au-delà des actions ordinaires et de la dette convertible pour financer ses avoirs en Bitcoin par le biais de plusieurs classes d'actions privilégiées.

Contrairement à Bitcoin, ces titres comportent des obligations de trésorerie récurrentes. Strategy doit donc maintenir suffisamment de liquidités pour effectuer des paiements de dividendes et d'intérêts même pendant les périodes où les marchés de capitaux sont moins favorables ou lorsque la valeur de ses avoirs en Bitcoin diminue.

La réserve plus importante prolonge la période pendant laquelle Strategy pourrait répondre à ces obligations avec des liquidités déjà disponibles, réduisant sa dépendance à lever des capitaux frais lorsque les paiements arrivent à échéance.

La réserve plus importante complète également l'effort de la société pour ramener STRC vers 100 $.

Strategy s'attaque effectivement à deux pressions créées par les actions privilégiées sous différents angles : les rachats peuvent réduire le nombre d'actions STRC en circulation lorsque les actions se négocient à un prix réduit, tandis que la réserve USD offre une plus grande couverture pour les dividendes à travers sa structure d'actions privilégiées.

Cette distinction aide à expliquer pourquoi Strategy accumule des liquidités en même temps qu'elle a commencé à racheter STRC.

La réserve de 3,75 milliards de dollars reste dédiée au service des dividendes privilégiés et des intérêts de la dette, tandis que le programme de rachat séparé donne à la direction un autre outil pour gérer les titres qui se négocient en dessous des niveaux qu'elle considère comme durables.

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