STRC vote sur les dividendes quotidiens ce soir, le "flywheel de financement" de Strategy peut-il redémarrer ?

Original｜Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）

Auteur｜Wenser（ @wenser 2010 *）*

À 22h00, heure de Pékin, le 28 octobre (10h00, heure de l'Est), l'assemblée générale des actionnaires de Strategy se tiendra en ligne pour voter sur la modification des certificats désignés des quatre actions privilégiées STRC, STRF, STRK et STRD, permettant de définir des dates d'enregistrement de dividendes sur une base quotidienne. Les votes sont ouverts depuis l'envoi des procurations le 5 octobre, et le vote à distance se termine le 28 octobre à 11h59, heure de Pékin.

Si le vote est approuvé, STRC aura une date d'enregistrement chaque jour civil (y compris les week-ends et jours fériés) à partir du 1er novembre, avec des dividendes payés le jour ouvrable suivant, le premier paiement étant prévu pour le 2 novembre, à raison de 0,03 ou 0,04 USD par jour, soit un total de 1,00 USD par action pour le mois de novembre, correspondant à un rendement annualisé de 12 % ; si le vote n'est pas approuvé, un dividende de 0,50 USD sera distribué comme prévu le 15 novembre, et les détenteurs ne pourront pas recevoir les deux types de dividendes simultanément. STRF, STRK et STRD, qui distribuaient initialement des dividendes trimestriels, auront leur première date d'enregistrement quotidienne le 1er janvier 2027, avec le premier paiement prévu pour le 4 janvier 2027.

En juin de cette année, Strategy a récemment modifié la fréquence des dividendes de STRC, passant d'une fois par mois à une fois tous les quinze jours ; cinq mois plus tard, alors que STRC approche de la valeur nominale de 100 USD, l'entreprise souhaite à nouveau augmenter la fréquence à une base quotidienne. Au 25 octobre, Strategy détient 848 517 bitcoins, avec des réserves de 4,83 milliards de dollars (destinées aux dividendes des actions privilégiées et aux intérêts de la dette) et 242,4 millions de dollars en liquidités disponibles.

La possibilité que des dividendes quotidiens entraînent un nouveau cycle de financement pour STRC et la société mère Strategy ? Cet article discutera de l'ajustement des dividendes quotidiens de STRC pour référence des lecteurs.

STRC, le moteur central du "flywheel de financement", tombe à 71 USD

En tant qu'un des outils clés de financement de Strategy, STRC n'a pas atteint la valeur nominale de 100 USD depuis la mi-mai. En juin, en raison d'un sentiment de marché extrêmement pessimiste, le bitcoin est tombé en dessous de 60 000 USD, et STRC a chuté à 71,25 USD (le 26 juin), atteignant un nouveau plus bas depuis son introduction en bourse.

Pour inverser la tendance baissière du prix de l'action et améliorer la liquidité des fonds d'exploitation, Strategy a également effectué sa première opération de vente de BTC en trois ans, d'une part, en atténuant la situation passive de l'entreprise, ne devant plus se conformer à l'attente du marché selon laquelle "Strategy n'achète que" ; d'autre part, la vente de BTC a également prouvé que Strategy dispose de moyens de financement suffisamment diversifiés pour faire face à un environnement de marché changeant. En même temps, cette action a également, dans une certaine mesure, désensibilisé le marché des cryptomonnaies à l'idée que "Strategy vend des pièces pour faire chuter le marché", ce qui est un coup gagnant.

Par la suite, avec l'achat de plus de BTC par Strategy et l'amélioration des conditions du marché, le prix du BTC, l'action de Strategy (MSTR) et le prix de STRC ont tous rebondi, et le flux de trésorerie du bilan de Strategy s'est considérablement amélioré, on peut dire que "le moment le plus difficile est passé".

Au moment de la publication, le prix de MSTR est d'environ 141 USD, et la valeur nominale de STRC est revenue à 99,49 USD ; au 25 octobre 2026 , Strategy détient 848 500 BTC et 5,1 milliards de dollars d'actifs.

Probabilité que STRC revienne à la valeur nominale de 100 USD avant la fin de l'année estimée à 78 %

Les données de Polymarket montrent que la probabilité que "STRC atteigne 100 USD avant le 31 décembre de cette année" a augmenté à 78 % ; la probabilité d'atteindre cet objectif d'ici fin novembre est de 66 % ; tandis que la probabilité d'atteindre cet objectif d'ici la fin du mois est seulement de 9 %.

On peut voir que, bien qu'il n'y ait qu'un écart d'environ 0,5 USD, le marché des prévisions n'a pas beaucoup d'espoir que STRC revienne à la valeur nominale de 100 USD à court terme.

Le vote sur les dividendes quotidiens va commencer : les actionnaires de MSTR doivent obtenir au moins 17 % de soutien des autres droits de vote des actionnaires

Selon les informations de la page de vote officielle de Strategy, cette proposition doit obtenir le soutien de la majorité des droits de vote des actions ordinaires émises. Les abstentions et les votes non exprimés par les courtiers sont comptés comme des votes contre, et les détenteurs d'actions privilégiées n'ont pas de droit de vote. Seuls les actionnaires ordinaires enregistrés au 25 septembre peuvent voter : les actions de classe A ont 1 vote par action, pour un total de 402 337 658 actions, et les actions de classe B ont 10 votes par action, pour un total de 19 640 250 actions, soit environ 599 millions de votes au total.

Selon les informations de la déclaration de détention DEF 14A précédemment soumise par Strategy à la SEC, le président de Strategy, Michael Saylor, détient actuellement 32,9 % des droits de vote totaux, et pour que la proposition soit adoptée, il faut obtenir le soutien d'environ 17,1 % des autres droits de vote des actionnaires.

Il convient de noter que la réunion de vote du 28 octobre se tiendra en ligne ; même si la proposition est adoptée, Strategy devra soumettre le certificat désigné modifié (STRC designations) au secrétaire d'État du Delaware pour qu'il entre en vigueur ; une autre proposition dans la procuration autorise la réunion à être suspendue pour continuer à recueillir des votes en cas de nombre de votes insuffisant ; si l'on souhaite exécuter le premier paiement de dividendes le 2 novembre, cela doit être complété au plus tard à 00h01, heure de l'Est, le 1er novembre.

Avantages et inconvénients des dividendes quotidiens de STRC : bons pour stabiliser les fluctuations de prix, mauvais pour le risque de capital

En tant qu'élément important du "flywheel de financement" de Strategy, STRC a un impact énorme sur la confiance du marché, le prix de l'action MSTR, le financement continu et l'achat continu de BTC pour obtenir un capital d'appréciation.

Par la suite, si les dividendes quotidiens peuvent être réalisés avec succès, cela aura un effet bénéfique pour la société Strategy, les détenteurs de STRC, les détenteurs de MSTR et le BTC. D'une part, Strategy peut continuer à faire fonctionner le flywheel de financement, améliorer l'utilisation des fonds, considérablement améliorer la liquidité et réduire la volatilité des jours de détachement de dividendes. À cet égard, Strategy a clairement indiqué qu'elle vise à réduire l'impact des dividendes accumulés sur le prix, afin que STRC se rapproche plus stablement de la valeur nominale de 100 USD, cette action privilégiée se rapprochant d'un compte de trésorerie à règlement quotidien, attirant davantage d'investisseurs, augmentant ainsi l'épaisseur du coussin de sécurité du bilan de la société Strategy, réduisant le coût de financement, renforçant la crédibilité de l'entreprise, ce qui aura également un certain soutien pour le prix du BTC.

Mais d'un autre côté, les dividendes quotidiens ne sont pas une panacée, ils comportent également des risques ou des facteurs de risque difficiles à changer.

Premièrement, le processus et le paiement des dividendes quotidiens ne peuvent pas être omis. Les dividendes doivent toujours être annoncés par le conseil d'administration de l'entreprise à chaque période, et il doit y avoir des fonds distribuables légaux ; le paiement quotidien ne signifie pas un paiement rigide ; le soutien des courtiers pour la réinvestissement automatique des dividendes quotidiens (DRIP) dépend des différents canaux d'entrée utilisés par les utilisateurs, et ne signifie pas nécessairement une réduction de la pression de financement ;

Deuxièmement, les dividendes quotidiens améliorent la granularité des flux de trésorerie, pas la stabilité du capital. Ils peuvent atténuer les sauts de prix lors des jours de détachement mensuels et les transactions spéculatives sur les dividendes, mais ne peuvent pas transformer les actions privilégiées perpétuelles en fonds du marché monétaire. À cet égard, la société Strive, qui détient des BTC, a également changé la fréquence des dividendes de mensuelle à quotidienne, mais cela n'a pas pu changer la baisse à court terme de SATA. En d'autres termes, les dividendes quotidiens réduisent la volatilité des investissements en dividendes, évitant les transactions spéculatives autour d'un jour de dividende fixe ; mais en essence, cela n'élimine pas le risque de prix, et si les investisseurs de STRC subissent des pertes de capital, cela dépendra toujours fortement de la crédibilité de l'entreprise Strategy, de la performance du prix du BTC, des conditions du marché des cryptomonnaies et du sentiment.

Troisièmement, les dividendes quotidiens signifient que les sorties de trésorerie de la société Strategy seront plus fragmentées et plus fréquentes, ce qui augmentera inévitablement la charge financière et opérationnelle. C'est un coût nécessaire pour le fonctionnement d'une société cotée, difficile à éviter.

Quatrièmement, la structure de financement de Strategy elle-même n'a pas beaucoup changé. Strategy a révélé respectivement des rachats de STRC de 193 millions de dollars et 205 millions de dollars le 19 et le 26 octobre, et ces fonds de rachat auraient pu être utilisés pour acheter des BTC ou être conservés, représentant un choix dans le même pool de fonds que le financement des actions privilégiées pour acheter des pièces. Si le vote sur les dividendes quotidiens n'est pas approuvé comme prévu, combiné à l'impact de la fenêtre de résultats du troisième trimestre révélée le 29 octobre, le récit du "financement pour acheter des BTC - attendre l'appréciation des BTC - payer des intérêts sur les parts appréciées - continuer à acheter plus de BTC" de Strategy sera à nouveau remis en question à court terme, affectant le sentiment et la confiance des investisseurs, augmentant ainsi la difficulté de financement ultérieure.

Bien sûr, du point de vue des investisseurs, si STRC retrouve par la suite une valeur nominale de 100 USD et devient l'un des premiers titres cotés à distribuer des dividendes sur une base quotidienne, cela pourrait attirer davantage d'entreprises cotées à émettre des actions privilégiées pour diversifier leurs canaux de financement, ce qui pourrait objectivement améliorer l'efficacité d'utilisation des fonds des investisseurs et des entreprises cotées, entraînant un nouveau cycle d'entrée de fonds, et pourrait également apporter une nouvelle augmentation au marché des cryptomonnaies.

Pour l'instant, cette "variation du cycle des dividendes", qui a été en gestation pendant près de six mois, semble avoir une signification de "réussite obligatoire, échec non permis" pour Strategy et Michael Saylor. Quant au résultat, nous devrions bientôt connaître la réponse.

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