TeraWulf annonce que la location d'IA génère désormais 83 % de ses revenus alors que le minage de Bitcoin recule

TL;DR : Le communiqué de résultats de TeraWulf du 6 novembre montre 63 millions de dollars de revenus de location de calcul haute performance au troisième trimestre, soit environ 83 % de son total de 76,2 millions de dollars. L'entreprise devient de plus en plus une société d'infrastructure d'IA, bien que de grands gains non monétaires et des plans de construction à long terme nécessitent une lecture attentive.

TeraWulf devient un exemple clair de la manière dont l'économie du minage de Bitcoin peut amener un opérateur d'infrastructure à se diriger vers un secteur plutôt différent. Dans ses résultats du troisième trimestre publiés le 6 novembre, la société cotée au Nasdaq a déclaré que le calcul haute performance, ou HPC, avait généré 63 millions de dollars de revenus de location au cours des trois mois se terminant le 30 septembre.

Cela représentait environ 83 % de ses revenus trimestriels de 76,2 millions de dollars. Les investisseurs qui décrivent encore principalement l'entreprise comme un mineur de Bitcoin risquent de manquer où son activité est désormais concentrée et à quoi pourraient ressembler ses coûts futurs.

Le mélange des revenus a déjà changé

L'entreprise exploite une infrastructure minière existante sur son campus de Lake Mariner mais réaffecte des parties de ce site pour soutenir des charges de travail de calcul contractées. TeraWulf a déclaré que 102 mégawatts de capacité informatique critique générant des revenus étaient en ligne à Lake Mariner à la fin du trimestre, avec 336 mégawatts supplémentaires en construction.

Ces chiffres ne sont pas interchangeables avec des accords d'énergie ou une capacité théorique de campus. Un contrat pour de l'électricité future ou un terrain ne signifie pas qu'une quantité équivalente de capacité de centre de données payante est déjà en fonctionnement. La distinction est importante lorsqu'une entreprise projette des revenus provenant d'installations qui nécessitent des années et des capitaux importants pour être achevées.

TeraWulf a également rapporté un revenu net d'environ 709,9 millions de dollars pour le trimestre. Mais elle a attribué un avantage significatif à un changement non monétaire dans la juste valeur des bons de souscription, tandis que l'EBITDA ajusté était négatif, d'environ 12,8 millions de dollars. Cela rend le bénéfice principal un mauvais substitut pour analyser les revenus locatifs récurrents, les coûts de financement et les flux de trésorerie d'exploitation.

De gros contrats impliquent de grandes exigences d'exécution

Le communiqué de l'entreprise a décrit un bail de 20 ans avec Anthropic couvrant environ 401 mégawatts dans son développement Justified au Kentucky, représentant environ 19 milliards de dollars de revenus contractés sur la durée initiale. Il a également décrit un soutien de crédit de Google pour le financement de projet anticipé et un accord définitif d'ingénierie, d'approvisionnement et de construction avec Fluor. Ce sont des engagements commerciaux matériels, et non une affirmation que 19 milliards de dollars ont déjà été reçus.

TeraWulf s'attend à ce que la disponibilité des services par phases à Justified commence fin 2027 et se poursuive en 2028. À Muskie, elle a déclaré que la capacité de puissance contractée avait été étendue à près d'un gigawatt, sous réserve de l'approbation réglementaire. Les calendriers, le financement et l'infrastructure des services publics restent des risques centraux.

NewsBTC a précédemment examiné le passage de l'industrie minière vers l'infrastructure d'IA. Les nouveaux résultats de TeraWulf rendent ce thème mesurable : une majorité des revenus actuels provient désormais des locations plutôt que du minage.

Pourquoi cela importe aux marchés du Bitcoin

Un mineur passant à l'IA peut réduire son exposition à l'économie de production de Bitcoin, y compris les changements de difficulté, le prix des pièces et le coût de l'énergie. Cela peut également créer une demande pour les mêmes connexions réseau, installations et financements qui ont historiquement soutenu le minage. Cette transition ne doit pas nécessairement être immédiatement positive ou négative pour le réseau Bitcoin ; cela dépend des machines qui sont retirées, de celles qui sont redéployées et de la capacité que les mineurs restants prennent.

Le contraste avec la discussion de NewsBTC sur l'augmentation du hashrate du réseau est révélateur. La concurrence pour les récompenses de minage peut s'intensifier même si certaines grandes entreprises cotées se transforment en propriétaires de calcul.

Les jalons à surveiller sont les mégawatts achevés, le début effectif des locations, les dépenses en capital par rapport aux prévisions, l'exposition aux contreparties contractuelles et la génération de liquidités. Les résultats de TeraWulf montrent un changement dramatique dans le mélange des revenus, mais la partie la plus difficile de son prochain chapitre sera de livrer d'énormes projets physiques de manière fiable et rentable.

Cet article a été écrit par la rédaction de News et édité par Samuel Rae.

Image en vedette : Rangées de racks de serveurs dans un centre de données (photographie illustrative de centre de données uniquement --- ne représente PAS une installation réelle de TeraWulf, IREN ou BitFuFu). Photo : Carl Lender via Wikimedia Commons, sous licence CC BY 2.0.

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