Le Wall Street Journal publie une pleine page d'annonce : Huit risques de la tokenisation des actions

Auteur : Common Sense Leadership Fund

Traduit par : Jiahua, ChainCatcher

Du 24 au 25 octobre 2026, le Wall Street Journal a publié dans son édition du week-end une annonce payante en pleine page destinée aux PDG des entreprises cotées, intitulée : "Vos actions, leurs tokens, vos problèmes."

L'annonce a été financée par le célèbre organisme à but non lucratif conservateur américain Common Sense Leadership Fund, qui énumère huit risques potentiels liés à la tokenisation des actions et appelle les entreprises à exercer leur droit d'opposition en temps utile.

Voici la traduction du texte de l'annonce, ainsi que des informations de contexte fournies par la FAQ de Nasdaq.

PDG des entreprises cotées, attention : vos actions, leurs tokens, vos problèmes

L'industrie de la cryptographie s'apprête à "tokeniser" vos actions sur des marchés non réglementés.

Agissez maintenant pour protéger votre entreprise et vos investisseurs.

Huit risques

1. Écart de prix

Le prix des tokens pourrait s'écarter considérablement du prix réel des actions de l'entreprise, exacerbant la confusion des investisseurs et la volatilité du marché.

2. Opacité de la propriété des actions

Les tokens pourraient masquer les véritables détenteurs des actions, affaiblissant la capacité de l'entreprise à communiquer avec ses actionnaires.

3. Capacité de financement compromise

Le volume des transactions passant des actions réelles aux copies tokenisées pourrait nuire à la capacité de l'entreprise à lever de nouveaux capitaux.

4. Vol en ligne

Des hackers pourraient voler les tokens détenus par les investisseurs, exposant l'entreprise à de nouveaux risques juridiques et de réputation.

5. Manipulation du marché

Le fonctionnement de ces marchés sera en dehors du cadre de surveillance inter-marchés et de transparence de la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis.

6. Lacunes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et d'identification des clients

Les tokens peuvent être transférés à n'importe qui, n'importe où, y compris à des organisations criminelles ou vers des juridictions sous sanctions.

7. Manque de protection des investisseurs

Les mesures de protection clés de la SEC et de la FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) des États-Unis, y compris le cadre de "meilleure exécution", ne s'appliquent pas à ces marchés.

8. Responsabilité légale

Si vous ne choisissez pas de vous retirer, vous pourriez être tenu légalement responsable en cas de problème.

Quelles actions pouvez-vous entreprendre ?

Compte tenu des risques ci-dessus, la SEC vous a accordé le droit de "choisir de vous retirer".

Mais vous devez agir dans les 30 jours, c'est votre seule chance.

Soyez attentif aux notifications provenant des "marchés de titres tokenisés" et répondez en temps utile.

Informations complémentaires : Comment fonctionne la période d'opposition de 30 jours ?

La FAQ de Nasdaq jointe à l'annonce a été mise à jour le 29 septembre 2026, citant l'ordre d'"exemption d'innovation" de la SEC et expliquant les questions que les entreprises cotées doivent considérer.

Le document indique que la SEC a publié le 17 septembre un arrangement d'exemption temporaire et conditionnelle, permettant aux marchés de titres tokenisés (Tokenized Securities Venues, TSV) conformes de négocier des actions tokenisées via des teneurs de marché automatiques et des pools de liquidité.

La période de 30 jours mise en avant dans l'annonce est la période d'opposition des émetteurs dans le cadre de cet arrangement, mais son point de départ et son champ d'application nécessitent des distinctions supplémentaires.

30 jours à partir de la réception de la notification par l'entreprise

Lorsqu'un TSV prévoit de lister des actions d'une entreprise tokenisées par un tiers non lié, il doit d'abord envoyer une notification écrite à l'entreprise. L'entreprise a 30 jours civils à partir de la réception de la notification pour évaluer et faire opposition à ce marché.

Si l'entreprise fait opposition dans le délai imparti, le marché ne peut pas lister les actions tokenisées concernées en vertu de cette exemption ; si l'entreprise ne fait pas opposition à temps, le marché peut procéder à la négociation sous réserve de respecter d'autres conditions d'exemption.

Ainsi, les 30 jours mentionnés dans l'annonce ne constituent pas un compte à rebours uniforme pour toutes les entreprises cotées. Les entreprises qui n'ont pas encore reçu de notification ne sont pas tenues de soumettre immédiatement une demande de retrait.

Le retrait doit être traité plateforme par plateforme

Une entreprise qui fait opposition à un TSV n'affecte que ce marché et ne peut pas empêcher simultanément tous les marchés de négocier ses actions tokenisées.

Cela signifie que si plusieurs marchés envoient des notifications, l'entreprise doit évaluer et répondre séparément. La FAQ précise également que Nasdaq ne peut pas soumettre ou traiter les oppositions au nom des entreprises cotées.

L'"exemption d'innovation" reste soumise à des conditions

L'annonce utilise l'expression "non réglementé", mais le document d'accompagnement décrit une exemption réglementaire conditionnelle.

Les actions tokenisées concernées doivent conférer aux détenteurs des droits d'actionnaires équivalents à ceux des actions traditionnelles, y compris des droits de vote, de dividende et de liquidation. Les produits synthétiques qui n'offrent qu'une exposition à la hausse ou à la baisse des prix sans conférer la propriété des actions sous-jacentes ne relèvent pas de cette exemption.

De plus, les TSV sont soumis à des conditions concernant le nombre de types de titres, les limites de volume de transactions et la divulgation d'informations, et les contrats intelligents utilisés doivent être publics, vérifiables et déployés sur un registre distribué ouvert et sans autorisation.

Quelles sont les préoccupations de Nasdaq ?

Nasdaq a déclaré dans la FAQ qu'il soutient le développement de la tokenisation des actifs du monde réel, mais estime que les émetteurs doivent continuer à participer à la décision sur la manière dont leurs actions sont présentées et négociées, tout en préservant les droits des actionnaires existants et les protections réglementaires nécessaires.

Ses préoccupations se concentrent principalement sur la structure du marché. Les marchés boursiers traditionnels aident les investisseurs à comparer les prix sur différents marchés grâce à des cotations en temps réel et des rapports de transactions. Selon le document, les TSV ne sont pas tenus d'adopter le même mécanisme de cotation centralisée en temps réel, et la divulgation des données de transaction peut permettre un retard maximal de 10 minutes.

Parallèlement, l'exemption ne nécessite pas que les différents TSV soient interconnectés entre eux ou avec les marchés de titres traditionnels. Une action tokenisée peut être principalement négociée sur une seule plateforme, voire ne circuler que sur cette plateforme. Cela pourrait entraîner une dispersion de la liquidité et augmenter le risque d'écart de prix entre différents marchés.

Nasdaq estime que ces changements pourraient avoir un impact sur la liquidité, la découverte des prix et la valeur à long terme pour les actionnaires, qui pourrait ne se manifester qu'après un certain temps d'expérimentation.

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