L'ambizione di Stripe nei pagamenti in criptovaluta dietro l'offerta di acquisizione da 53,4 miliardi per PayPal

PayPal prima, Tempo dopo?

Scritto da: William M. Peaster

Tradotto da: Saoirse, Foresight News

Secondo le notizie, il gigante dei pagamenti Stripe sta collaborando con la società di private equity Advent International per lanciare un'offerta di acquisizione, proponendo 60,5 dollari per azione, per un valore totale di 53,4 miliardi di dollari. Il consiglio di amministrazione di PayPal si riunirà al più presto questa settimana per esaminare questa proposta di acquisizione.

Attualmente nulla è ancora definitivo e non è chiaro se questa acquisizione andrà a buon fine. Se il consiglio non rifiuterà direttamente, è probabile che richieda un aumento dell'offerta.

Tuttavia, se l'affare dovesse andare a buon fine, diventerebbe la più grande acquisizione nella storia della fintech, e la strategia di Stripe nel settore delle criptovalute merita un'analisi approfondita.

Ripercorrendo le azioni degli ultimi anni, è evidente che Stripe ha costruito silenziosamente un ecosistema completo di stablecoin: ha speso circa 1,1 miliardi di dollari per acquisire la piattaforma di emissione di stablecoin Bridge; ha acquisito il principale fornitore di portafogli embedded Privy; ha collaborato con Paradigm per incubare la blockchain di primo livello Tempo, focalizzata sui pagamenti; e recentemente ha unito le forze con oltre cento aziende per supportare la nuova stablecoin alleanza Open USD (OUSD). Questa stablecoin ha un design distintivo, prevedendo di distribuire i profitti generati dagli asset di riserva ai distributori, piuttosto che agli emittenti dei token.

Tuttavia, manca un anello fondamentale in questa infrastruttura: gli utenti finali. Da tempo, Stripe si è concentrata esclusivamente sul business B2B, fornendo infrastrutture di pagamento di base a commercianti e sviluppatori, senza prodotti rivolti ai consumatori comuni e senza gestire il traffico degli utenti di massa.

Al contrario, PayPal ha centinaia di milioni di conti attivi e possiede anche l'app di pagamento nazionale Venmo, avendo lanciato nel 2023 la propria stablecoin conforme, PYUSD.

Attualmente, tutte le notizie relative all'acquisizione provengono da Reuters, che cita fonti anonime del settore, e Stripe non ha ancora rilasciato dichiarazioni ufficiali riguardo agli obiettivi principali di questa acquisizione. Tuttavia, ci si può chiedere: l'acquisizione di PayPal potrebbe essere finalizzata a ottenere un canale di distribuzione di massa per l'intero ecosistema di stablecoin di Stripe? Questo potrebbe essere uno dei motivi principali dell'acquisizione?

Attualmente, le stablecoin sono l'applicazione di punta nel settore delle criptovalute, e si è scatenata una corsa agli armamenti per le infrastrutture nel settore, con progetti come Tempo, Arc di Circle e Plasma che entrano in gioco. In precedenza, tutti assumevano che chi avesse il canale di pagamento di base più performante avrebbe conquistato il mercato. Tuttavia, l'azione di acquisizione di Stripe trasmette un giudizio di settore completamente diverso: la costruzione dei canali di pagamento di base è ormai quasi completa, e il campo di battaglia principale della competizione si è spostato verso i punti di accesso al traffico degli utenti.

Immaginiamo il ciclo di business che si potrebbe formare dopo l'acquisizione: Stripe si interfaccia con i commercianti, PayPal e Venmo raggiungono un vasto numero di consumatori, e aggiungendo uno strato di liquidazione in stablecoin, si forma una catena di flusso di capitale completa. I fondi possono fluire direttamente dai portafogli degli utenti ai commercianti, evitando completamente le reti di liquidazione delle carte come Visa e Mastercard, risparmiando così elevate commissioni, mentre la presenza delle stablecoin contribuirà a ridurre ulteriormente i costi di liquidazione complessivi, realizzando una verticalizzazione dell'intera catena di produzione.

Tuttavia, questa fusione presenta ancora molte questioni irrisolte: il PYUSD, attualmente con una capitalizzazione di mercato di 2,8 miliardi di dollari e emesso da Paxos, verrà trasferito sulla blockchain di Tempo in futuro? Una volta che l'OUSD sarà ufficialmente lanciato, il PYUSD verrà integrato nel sistema delle stablecoin alleate? Venmo diventerà un portafoglio di massa esclusivo per la blockchain di Tempo?

Guardando solo al PYUSD, la sua dimensione è meno di un ventesimo di quella dell'USDC emesso da Circle, il che lo rende poco attraente. Ciò che rende veramente preziosa questa acquisizione sono gli enormi conti degli utenti che detengono criptovalute all'interno dell'app di PayPal: una vasta base di utenti, una copertura di mercato ampia e un riconoscimento del marchio ben radicato rappresentano il valore centrale.

Inoltre, anche se l'acquisizione andrà a buon fine, non è detto che porterà a una crescita esplosiva per Tempo. Advent International deterrà una quota proporzionale, e il core business delle società di private equity è massimizzare i flussi di cassa. È probabile che PayPal ristrutturato controlli severamente i costi, e le attività legate alle criptovalute sulla blockchain potrebbero essere ridotte nella priorità aziendale.

Un altro dettaglio interessante di questa acquisizione è che Block, la società di Jack Dorsey (madre di Cash App e diretta concorrente di Venmo), ha partecipato anche alla parte di investimento da 17 miliardi di dollari. Attualmente, è impossibile determinare quali benefici Block possa ottenere dalla sua partecipazione, e gli sviluppi futuri rimangono da osservare.

Vale la pena notare che l'offerta di acquisizione è emersa in un momento di cambiamenti significativi nel settore: la blockchain di Robinhood sta rapidamente emergendo, espandendo il mercato degli utenti al dettaglio; la blockchain Base di Coinbase continua a intensificare le operazioni finanziarie globali; l'ecosistema di Solana sta guadagnando sempre più attenzione. Se Stripe dovesse acquisire PayPal con successo, non solo avrebbe un impatto profondo sull'industria finanziaria tradizionale, ma se Venmo diventasse il punto di accesso per il pubblico di Tempo, il vantaggio competitivo di Tempo nella corsa alla blockchain aumenterebbe notevolmente, portando questa blockchain di pagamento a entrare nel mainstream.

Questa è la chiave centrale più degna di attenzione nel settore attuale, e lo sviluppo di tutta la questione ha un certo grado di drammaticità. PayPal, in passato, aveva l'ambizione di creare una valuta nativa di Internet, ma alla fine è diventata un intermediario nel sistema di pagamento delle carte tradizionali. Ora, Stripe lancia un'offerta di acquisizione di 53,4 miliardi di dollari, in un certo senso, cerca di realizzare la visione che PayPal non è riuscita a raggiungere all'epoca, attraverso il sistema di pagamento in stablecoin.

Naturalmente, questa acquisizione potrebbe saltare completamente la prossima settimana; oppure potrebbe essere approvata dopo un aumento dell'offerta. Ma indipendentemente dal risultato finale, solo questa offerta di acquisizione è sufficiente per intravedere il piano a lungo termine di Stripe, e questo piano cambierà notevolmente le prospettive future della blockchain di pagamento Tempo.

Quindi, front-end supportato da PayPal e back-end supportato da Tempo? Solo il tempo potrà dirlo. Indipendentemente dal successo o dal fallimento dell'acquisizione, le azioni continue di Stripe dimostrano che il suo impero commerciale delle stablecoin è appena iniziato.

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