中間選挙へのカウントダウン：米国の仮想通貨法案は可決されるか？

元のタイトル：Midterms, shutdown risks and negotiations: Can Congress pass a sweeping crypto bill in 2026?

元の著者：Sarah Wynn, The Block

元の翻訳：Bitpush News

来年は仮想通貨法案にとって極めて重要な年であり、中間選挙を前に、議員が包括的なデジタル資産規制法案を可決できるかどうかが中心的な問題となっています。

The Blockの取材に応じた仮想通貨の支持者らは、2026年にこのような法案が成立する可能性を50%から60%と見積もっています。この楽観的な見方は、民主党と共和党の間で進行中の議論に起因していますが、解決すべき厄介な問題がまだいくつか残っています。

Anchorage Digitalの政策責任者であるKevin Wysocki氏は、2026年に法案が成立する可能性は50%であると考えています。

「非常に前向きなのは、共和党と民主党の議員間で頻繁に連絡が取り合われていることであり、これは非常に良い兆候です」と彼はThe Blockに語りました。「まだ議論の対象となっている問題の中には難しいものもあり、法案自体が銀行法、証券法、商品法を網羅しているため、複雑なのです。」

立法プロセスと現状

上院の議員たちは、仮想通貨業界全体を規制することを目的とした包括的な法案の作成に取り組んでいます。上院銀行委員会には、2つの主要な連邦機関である証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の管轄権を明確にし、どの仮想通貨が証券に該当しないかを明確にするために「補完的資産」という新しいカテゴリーを作成しようとする草案があります。一方、CFTCを監督する上院農業委員会も先月、同機関に新たな権限を与える独自の法案草案を発表しました。両委員会のバージョンを調整する必要があります。

以前は、上院銀行委員会が年内に公聴会を開き、法案を修正・採決するという楽観的な期待がありましたが、その希望は薄れました。しかし、上院銀行委員会の広報担当者は、2026年初頭に法案を「マークアップ（修正）」することを目指しており、民主党側との進展が見られると述べました。

広報担当者は次のように述べています。「Scott委員長と上院銀行委員会は、超党派のデジタル資産市場構造法案を推進する上で、民主党の同僚と大きな進展を遂げました。委員会は交渉を続けており、2026年初頭のマークアップを楽しみにしています。」

主な争点

情報筋によると、仮想通貨市場構造法案で対処する必要があるいくつかの問題点があるとのことです。

利息付きステーブルコインの規制

一つの争点は、利息付きステーブルコインをどのように規制するかをめぐる銀行と仮想通貨企業の間の緊張です。

・銀行業界の立場：銀行業界の業界団体は、この夏にGENIUS Stablecoin Actが法律として成立したものの、重要な抜け穴に対処できていないという懸念を表明しています。彼らは、この規制が発行者によるステーブルコインへの利息提供を不十分にしか禁止していないと考えています。彼らは、この不作為がステーブルコインを単純な支払いメカニズムではなく、貯蓄や貸付のツールに変えてしまい、伝統的な銀行が「歪んだ市場インセンティブ」と呼ぶものを導入する可能性があると警告しています。

・仮想通貨業界の立場：対照的に、仮想通貨の支持者は、ステーブルコインでリターンを提供する能力は、公正で競争力のある慣行を反映しているだけだと主張しています。

DeFi規制と管轄権の分断

Crypto ChamberのCEOであるCody Cabana氏は、もう一つの問題は分散型金融（DeFi）をどのように規制するか、特にDeFiプロトコルのAML（アンチマネーロンダリング）の観点から、また特定のトークンがSECまたはCFTCの管轄下に置かれるべきかどうかであると指摘しました。彼は、Gary Gensler前委員長のリーダーシップの下でのSECの仮想通貨に対するより批判的な姿勢を考えると、業界はSECが最終的な決定権者になることを懸念していると付け加えました。

「私が言いたいのは、業界から聞いた話として、もし法案がトークンが証券か商品かを決定する主要な決定権者をSECに義務付けるなら、それは非常に懸念されるということです。なぜなら、それはSECが唯一の警察官としてすべてを決定していたGary Genslerの古いやり方に戻るように見えるからです」とCabana氏は述べました。

トランプ氏の利益相反

仮想通貨市場構造法案におけるもう一つの問題は、ドナルド・トランプ大統領の仮想通貨分野における利益相反です。Bloombergは7月、現職の大統領が家族の仮想通貨ベンチャー（トランプ氏と3人の息子が共同創設者として名を連ねるWorld Liberty Financial DeFiおよびステーブルコインプロジェクトを含む）から約6億2000万ドルの利益を得ており、ビットコインマイニング会社American Bitcoinの株式を20%保有していると推定しました。議員たちはまた、トランプ氏の就任直前の週末に立ち上げられた自由浮動型のTRUMPおよびMELANIA meme coinについても繰り返し懸念を表明しています。

上院法案の交渉にずっと関わってきた共和党のCynthia Lummis上院議員は、12月にワシントンD.C.で開催されたBlockchain Association Policy Summitで、ホワイトハウスが倫理規定に関する議論に関与していると述べました。Lummis氏は、自身と民主党のRubén Gallego上院議員がホワイトハウスに草案を提出したが、返送されたと述べました。

CFTCの人員不足

Cabana氏は、CFTC委員の空席も精査の対象となっており、民主党にとって強力な交渉材料になっていると述べました。

過去1年間で、Rostin Behnam氏とDan Berkovitz氏（民主党）、Dawn Stump氏とBrian Quintenz氏（共和党）の4人のCFTC委員が、機関を去ったか、退任の意向を表明しました。共和党のStump氏が現在委員長代理を務めていますが、新しいCFTC委員長であるMaureen Ohlhausen氏が確認され次第、退任する意向を示しています。これにより、仮想通貨に対してより広い管轄権を持つと予想される同機関には、共和党の委員が1人しか残らないことになります。

「現在1人の委員長しかいない機関にこれほどの権限を譲ることを望む上院議員はいないと思います。本来は[5人の]委員会であるべきです」とCabana氏は述べました。

迫り来る選挙と時間的圧力

情報筋によると、上院の次のステップが極めて重要になるとのことです。Cabana氏は、上院銀行委員会の法案が準備され、委員会で採決され、提出されたら、上院農業委員会のバージョンと調整し、上院全体で採決する必要があると述べました。

次に、上院の仮想通貨市場構造法案は、この夏初めに下院で可決されたバージョン（CLEAR Actとして知られる）と調和させる必要があります。

「起こらなければならないステップが多すぎます」とCabana氏は言いました。

Cabana氏は、上院の法案が1月にまとまらなければ懸念すると述べました。

「彼らは最初から進展を示す必要があります」とCabana氏は言いました。「ですから、両委員会がマークアップを行い、上院から妥協案が出て、今後6週間以内に上院本会議での採決に至る道筋が見えれば、非常に良い気分です。1月にそれらが見えなければ、非常に悲観的になります。」

次は中間選挙であり、一部の議員は自身の選挙活動に集中しています。

AnchorageのWysocki氏は、議員は選挙シーズンが本格化する前に、仮想通貨市場構造法案を可決するために来年前半の時間があると述べました。

「カレンダーの観点から見ると、私たちは来年前半に焦点を当てていると思います。その後、議員は選挙問題に集中するでしょう」と彼は言いました。「そして、2026年末の休日の頃に、選挙後にこの法案を押し通す小さなチャンスがあるかもしれません。」

SagaのCEOであるRebecca Liao氏（元Joe Bidenの2020年大統領選挙キャンペーンチーム）は、一部の上院民主党員は仮想通貨市場構造法案に熱心であり、可決を望んでいると述べました。しかし、彼らは中間選挙と別の予算議論が近づくにつれて、十分な時間を確保するという課題に直面しています。議会は11月の43日間の政府閉鎖の後、2026年1月30日まで政府に資金を提供しました。資金提供の合意に再び達しなければ、政府は再び閉鎖され、仮想通貨市場構造法案の作業が一時停止されます。

Rebecca Liao氏は、中間選挙が近づくにつれて、トランプ氏の仮想通貨への関心がより精査される可能性があると指摘しました。

「民主党が『手頃な価格』という物語の周りに結集しているのが見えます。ですから、大統領とその政権にとって特権や不当な富の蓄積の気配があるものはすべて、民主党のメッセージで厳しく批判されるでしょう」と彼女は言いました。

もし議員が最終的に2026年に仮想通貨市場構造法案を可決できなかった場合どうなるかについて、Rebecca Liao氏は、金融機関がデジタル資産分野に参入していることを考慮すると、行動を起こさなければならないと述べました。

「仮想通貨が真に採用され、主流で使用されるためには、規制の明確さが必要です。ですから、人々は再びそれを強く求めるだろうと思います」と彼女は言いました。

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