ハーバードなどの機関が清算し、1ヶ月で6人の核心的人材が流出した。イーサリアムに何が起こったのか？

著者：Zhou, ChainCatcher

最近、イーサリアム財団は再び人事の波に見舞われ、コア研究員の Carl Beek と Julian Ma が正式に退職を発表しました。

今年に入ってから、少なくとも7名のコアメンバーやベテラン貢献者が相次いで離脱しており、共同執行理事からプロトコル研究員、アップグレードコーディネーターから暗号学の専門家まで、コミュニティは財団の安定性と実行力に対して明らかな懸念を抱いています。

同時に、機関の保有データが次々と発表されています。ゴールドマン・サックスはブラックロックのETHAポジションを約70%縮小し、ハーバード大学の寄付基金は以前に購入した8700万ドルのイーサリアムETFポジションを完全に清算しました。韓国の第七大年金救済会社は、イーサリアムレバレッジETFへの投資で約3273万ドルの損失を計上しました。

さらに、イーサリアム財団は最近Lidoから21,271枚のETHを解除し、国庫の再バランスのために何度もチェーン上でETHを売却しています。

内部のコアチームが去り、外部の大口資金が離脱し、財団自身も持ち株を減らしています。イーサリアムは、異なるタイプの参加者によって同時に足で投票されています。

退職ラッシュの引き金：使命宣言の署名論争

この退職ラッシュの直接的な引き金は、財団が今年3月に発表した38ページの新使命宣言です。

この宣言は、財団がイーサリアムの所有者や中心的権威ではなく、多くの支持者の一人であることを明確に示しています。財団は自らの影響力を徐々に減少させ、ウォークアウェイテストの概念を導入することを提案しています。つまり、財団が完全に撤退しても、イーサリアムエコシステムは独立して健康に運営できるということです。

宣言は同時にCROPS原則、すなわち検閲抵抗とキャプチャ抵抗、オープンソース、プライバシーとセキュリティを強調しています。

ヴィタリック・ブテリンはその後、公に支持を表明し、イーサリアムにさらに投資し、ユーザーの自己主権を維持し、どの個人、組織、またはイデオロギーもネットワーク空間で絶対的な支配を形成できないようにする「技術的避難所」として位置づけると述べました。

しかし、宣言は実行面で論争を引き起こしました。財団は内部の従業員に宣言内容の署名を求め、そうしない場合は退職または補償の調整を受ける可能性があると伝えています。財団は「SOURCE SEPPUKU LICENSE」（源切腹ライセンス）というミームを作成し、約束を果たせなかった場合には「自らを断つ」決意を表明しました。

この「自ら離れると宣言しながら、忠誠を強制する」という矛盾した行動が、今回の退職ラッシュの重要な触媒となりました。

わずか4ヶ月の間に、7名のコアメンバーやベテラン貢献者が相次いで離脱しました：

• 2月、共同執行理事の Tomasz Stańczak が就任からわずか11ヶ月で辞任；
• 4月、The Merge、Dencunなどのアップグレードに深く関与していた Josh Stark とプロトコルギルドのコーディネーター Trent Van Epps が退職；
• 5月、プロトコルの共同責任者 Barnabé Monnot、Tim Beiko、Alex Stokes（休暇中）、および研究員のCarl Beek（7年の経験、KZG儀式とBeacon Chainの初期設計を主導）、Julian Ma（4年の経験、FOCILとFast Confirmation Ruleを主導）が相次いで退職しました。

イーサリアム財団の退職メンバーリスト 出典：RootData

これらの人々が持ち去ったのは単なる職位だけではなく、文書に書き込むことが難しい多くの暗黙の経験や直感です。歴史的なアップグレードでどのような妥協やバランスを取ったか、異なるチーム間の信頼関係、EIP提案の推進過程での論争をどのように処理するか、All Core Devs会議での「ただ感じ取る」調整技術などが含まれます。

プロトコルギルドの貢献者cheeky-gorillaは、EthCC[9]の会議で、イーサリアムL1コア開発者の給与は市場の同類職種よりも50%から60%低く、Monadなどの高性能新チェーンやL2の主要プロジェクトが10倍以上の給与パッケージで正確に人材を引き抜いていると述べました。彼は、基盤プロトコルの論理に精通したベテラン研究員が流出すると、PeerDAS、Verkleツリーなどの重要なロードマップが実質的に停止するリスクがあると指摘しました。

このリスクはすでに現実化し始めているかもしれません。2026年6月に進められる予定だったGlamsterdamアップグレードは遅延が発生しており、最新のテストネットの進捗とInterop会議のフィードバックに基づくと、実際のメインネットの立ち上げは第3四半期に遅れる可能性が高いです。Glamsterdamの核心目標は、Gasの上限を現在の約6000万から2億に引き上げることであり、イーサリアムのメインネットの競争力を高めるための重要なステップです。

最近、EFはWill Corcoran、Kev Wedderburn、Fredrik Svantesの3名を新しい共同責任者としてプロトコルチームに任命しました。彼らのEFでの任期は2年から7年まで様々です。しかし、信頼の構築には時間が必要であり、調整ネットワークの再構築にも時間がかかりますが、イーサリアムのアップグレードのペースはあまり待てないようです。

同時に、EFは最近Lidoから21,271枚のETHを解除し、国庫の再バランスのために何度もチェーン上でETHを売却しています。人事の動揺が外部の懸念を引き起こしている中で、この一連のチェーン上の操作は市場の不安感をさらに増幅させました。

外部競争と機関の信頼の二重圧力

内部の動揺は、外部の競争が最も激しい時期と重なっています。

DefiLlamaのデータによると、5月初め時点で、イーサリアムのDeFi総ロック価値におけるシェアは2025年初頭の63.5%から現在の約54%に減少し、近年の最低値を記録しました。イーサリアムのDeFi TVLは約454億ドルで依然として大幅にリードしていますが、Solana（6.66%）、BNBチェーン（6.60%）、ビットコイン（6.35%）、トロン（6.17%）、ベース（5.44%）、ハイパーリキッド（1.81%）などのパブリックチェーンがそのシェアを徐々に侵食しています。

手数料収入の面では、5月の第一週にハイパーリキッドが約1100万ドルの手数料収入で約43%の市場シェアを占め、すべてのパブリックチェーンをリードしました。これに対し、イーサリアムの手数料収入は約300万ドルで、シェアは約13%に過ぎません。Solanaの手数料収入は約200万ドルで、シェアは約10%です。

RWA市場では、伝統的な資産管理機関が資産のブロックチェーン化を加速させる中、各パブリックチェーンが機関発行者を巡って競争を繰り広げています。現在、チェーン上のRWAの時価総額は650億ドルを超え、年初の約450億ドルから約44%増加しています。その中で、イーサリアムは現在約33%の市場シェアを占めており、依然として機関のトークン化された資産の主要な展開ネットワークです。Provenance Blockchainは約27%、BNBチェーン、XRPレジャー、Solanaはそれぞれ約6%を占めています。

同時に、新たなトレンドが現れつつあります。暗号KOLのケイリン（@kaylyn_0x）は、**発チェーンコストと技術的障壁が低下する中、**ウォール街の機関が自らパブリックチェーンやハイブリッドアーキテクチャを構築することを積極的に探求し、より強力なコンプライアンス制御と予測可能な性能を得ようとしていると指摘しました。Circleが発表したArcパブリックチェーンはその典型的な例であり、テストネットはすでに1.5億件以上の取引を処理し、ブラックロックなどの機関から2.22億ドルの資金調達を受けており、メインネットが間もなく立ち上がります。今後、イーサリアムの機関決済地位への脅威は無視できません。

二次市場の操作の面では、Q1の保有報告書によると、ゴールドマン・サックスは第一四半期にイーサリアムのエクスポージャーを大幅に削減し、保有していたブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）のポジションが約70%縮小し、約1.14億ドルにとどまりました。ハーバード大学の寄付基金は、以前に購入した8700万ドルのイーサリアムETFポジションを完全に清算しました。

さらに、韓国の第七大年金救済会社Bumo Sarangは、昨年595億ウォンの運用資金をイーサリアムテーマの株式BitmineのデイリーダブルリターンレバレッジETFに投資し、493億ウォン（約3273万ドル）の損失を計上しました。

これらの操作は、部分的な伝統的機関がイーサリアムの短期的なリターンと長期的な安定性に対して忍耐を失っていることを反映している可能性があります。

結論

複数の信号がイーサリアムの現在の核心的な課題を指し示しています：機関レベルの成熟したインフラストラクチャの位置付けにおける実行力とストーリーの魅力の二重の遅れです。

ヴィタリック・ブテリンは香港のWeb3カーニバルでの講演で、イーサリアムは速度を競うのではなく、最も安全で最も分散化された「世界のコンピュータ」と「技術的避難所」を目指すべきだと明言しました。彼の最新の長文は、AI支援による形式的検証がイーサリアムの次の段階の核心であり、イーサリアムを数学的に証明可能な安全性を持つ「安全なコア」にすることを目指しているとさらに説明しています。

このビジョンは明確であり、技術的な道筋も信頼できます。しかし、ビジョンの実現には安定した調整能力と継続的な経験の蓄積が必要です——ただし、まさにこの最も重要なウィンドウ期間に、これらの二つの要素が急速に失われつつあります。