Jupiter & Helium Expose Token Buyback “Meta” — Why It Never Works in Crypto

By: crypto insight|2026/04/17 13:52:23

HNT

SOL

トークンの買い戻しは理論上効果的だが、供給の動学が需要を圧倒する場合は失敗する。
JupiterとHeliumは、数千万ドルを投じて買い戻しプログラムを見直す動きを見せた。
HeliumはHNT買い戻しを一時停止し、資本を別の成長領域に振り向けることを決定。
Jupiterは、供給量の急増でトークン価格を支えきれないことを経験した。

WEEX Crypto News, 2026-01-06 10:11:46（today’s date,foramt: day, month, year）

トークンの買い戻しは、理論的には価格下落の防止や価格の押し上げに役立つメカニズムとして考えられてきました。しかし、JupiterとHeliumは、その効果に疑問を投げかけています。これらのプロジェクトは、買い戻しのために数千万ドルを消費したにもかかわらず、その努力がトークン価格に顕著な影響を及ぼさないという困難に直面しています。このような状況は特にDeFi領域における構造的な問題を浮き彫りにしています。

Buybacks vs. Supply: なぜHeliumとJupiterは方向転換を決断したのか

Heliumは2025年10月だけで340万ドルを稼いだにもかかわらず、年初めにHNTの買い戻しを停止しました。創業者でありCEOのアミール・ハリーム氏は、市場が公開市場での買戻しにほとんど反応を示さないことを理由に、資本を加入者の増加やハードウエアの拡張、キャリアオフロードの使用増加といった成長領域に向ける決定を下しました。以前はモバイルサブスクリプションとネットワークデータ使用からの収益を利用してトークンを毎日自動的に買い戻していました。こうしたプログラムは、実際のビジネス活動とトークン供給の削減を結びつけることを目的としていました。しかし、データクレジットの焼却にかかるネットワーク使用は残っているものの、モバイル収益と結びついた買い戻しは一時停止されています。

一方、Jupiterも同様の難題に直面しています。このSolanaベースのDEX集約機は、2025年に7000万ドル以上をJUP買い戻しに費やしましたが、その結果は限られたものでした。JUPの取引価格は、2024年初頭の高値から90%近くも下落しており、創業者のシオン氏は、コミュニティに対して買い戻しを続けるべきかどうかを問う公開質問を行いました。

なぜ単独の買い戻しは暗号トークンを支えるのが難しいのか

暗号通貨の世界では、買い戻しが正当な価値を提供するためには、トークンを保有する理由が必要です。義務付けられたユーティリティや排出の削減、キャッシュフローへの直接関与などとペアで提供されなければ、買い戻しは短期的なサポートやナラティブの勢いを生むに留まります。結果として、予測可能な買い圧に売りを仕掛けられるだけです。

また、買い戻しは必ずしも悪い考えではないという意見もあります。伝統的な金融では、買い戻しは、株価が過小評価されている場合に余剰資本を返す手段とされます。一方、暗号通貨では、トークンは所有権を表さず、将来の買い戻しは保証されるものではなく裁量的に行われることが一般的です。

Heliumの場合、現在の戦略は実際の使用拡大を最優先としており、ネットワーク活動の増加が最終的にトークンの経済状況を強化することを期待しています。しかし、買い戻しは依然として選択肢の一つであり、成長とキャッシュフローが発行量を大幅に上回るまで待つという姿勢です。

Jupiterの状況はさらに複雑です。彼らは、DeFiプラットフォームであり、流動性が豊富で、貸付やモバイルウォレットを含む多くの製品を提供しています。しかし、JUPの価値がプロトコルの主要機能に統合されていないため、買い戻しだけではインフレや価値の維持が難しいというのが現状です。