戦略 創始者：ビットコインの次の10年

著者：Michael Saylor

編纂：佳欢，ChainCatcher

未来の10年間、ビットコインの最大の進化は2つのことから来る：プロトコル層はほとんど変わらず、他のすべての分野でますます重要になること。

基盤層はより堅固になる。資本市場はより深化する。アプリケーションエコシステムは不断に拡大する。機関資金は継続的に流入する。世界はビットコインの上に築かれる。

ビットコインはテクノロジー株ではなく、決済会社でもなく、機能を積み重ねるために競争するソフトウェアプラットフォームでもない。それは通貨ネットワークである。その目的は迅速に行動し、慣習を打破することではなく、ゆっくりと行動し、決して崩壊しないことである。

この違いが、未来の10年を定義する。

ビットコインはデジタル資本である

ビットコインはすでに第一の重要な戦いに勝利した。世界はますます明確に認識している、ビットコインはデジタル資本である：希少で、持続的で、携帯可能で、分割可能で、プログラム可能であり、世界中で移転可能である。

ビットコインの最も強力な形態は、「すべての決済チャネルを置き換える」ことではない。最も強力な形態は、「中立で、グローバルで、希少な資産となり、資本、信用、ビジネスがそれを中心に組織される」ことである。

基盤層はコーヒーのような小額決済のために最適化されているのではなく、最終的な決済のために最適化されている。それはエネルギー、暗号学、経済的インセンティブ、そしてグローバルな合意によって守られた希少なブロックスペースである。

高価値の決済は基盤層に属する。財資の準備は基盤層に属する。担保決済は基盤層に属する。最終的な所有権の移転は基盤層に属する。

消費者の支払い、デジタルバンキング、貸付、信用、安定価値ツール、収益型製品は、ビットコインの周りで、ビットコインの上で、ビットコインに隣接して、そして機関レベルのインターフェースを通じてビットコインに接続され、層層として発展していく。

ビットコインは依然としてビットコインである。世界はそれの上に構築される。

4年周期はそれほど重要ではなくなった

ビットコインの半減は常に重要であり、通貨構造の一部である。毎回の半減は新たな供給を減少させ、2100万枚の上限の信用を強化する。

しかし、4年周期はもはや支配的なモデルではない。

ビットコインは今やあまりにも機関化され、あまりにもグローバル化され、流動性があまりにも強く、資本市場に深く埋め込まれているため、単純な個人投資家の周期的な物語で説明することはできない。供給側は継続的に収縮しているが、需要側は激しく変化している。

未来の10年間、ビットコインの動向はより少なくマイナーの生産によって駆動され、より多く資本の流動によって駆動される。

ETF資金の流れ。企業の準備資金の流れ。主権の準備資金の流れ。銀行の信用資金の流れ。デリバティブ資金の流れ。保険資金の流れ。担保資金の流れ。構造化信用資金の流れ。グローバルな貯蓄資金の流れ。

半減は供給を引き締め、資本の流動が成長の軌道を設定する。

これはビットコイン普及の次の段階である：単により多くの買い手ではなく、より多くのバランスシートである。

デジタル信用がビットコインの普及を加速する

ビットコインはデジタル資本であり、デジタル信用はこの資本をより広範な金融システムと接続する方法である。

資本市場は期間、収益、信用、担保、期限の変換、リスク管理、収益型製品を必要とする。ビットコイン自体は世界により優れた資本の形態を提供し、ビットコインを支える金融製品はこの資本が世界経済の中で流通できるようにする。

デジタル資本はデジタル信用に変換される。デジタル信用はデジタル通貨に変換される。デジタル通貨はビットコインと世界経済の間のインターフェースとなる。

これはビットコインを弱めるのではなく、むしろ強化する。

金は銀行、資本市場、信用ツール、決済システムの周りで発展した後に、より有用になった。

不動産はモーゲージ、REIT、資産の証券化、保険、信用市場の周りで発展した後に、より有用になった。

株式は取引所、インデックスファンド、デリバティブ、マージンシステム、カストディネットワークの周りで発展した後に、より有用になった。

ビットコインも同じ道を歩むが、より早く、そしてグローバルなデジタルネットワーク上で行われる。

次の波の普及は単なる個人の購入だけではない。個人、企業、銀行、ファンド、保険会社、年金、主権国家、そしてビットコインを資本として使用する信用市場を含む。

インターフェースが主戦場になる

誰もがビットコインの特性を求めているが、誰もがそれと同じ関係を持ちたいわけではない。

ある人はプライベートキーを持っている。ある人はETFを持っている。ある人は銀行を通じて持っている。ある人は企業を通じて持っている。ある人はビットコインを担保として使用している。ある人はビットコインを支える信用を持っている。ある人はデジタル信用を支えにし、さらにビットコインを支えるデジタル通貨を使用している。

これらのインターフェースは重要だが、それぞれ異なる。

自己保管は主権を守り、機関保管はアクセスを拡大し、ETFは配置を簡素化し、銀行は信用を創造し、企業は証券を発行し、マイナーはネットワークを保護し、ノードはルールを実行し、保有者は資本を配分する。

未来の10年間の本当のサスペンスは、ビットコインが生き残れるかどうかではなく------それはすでに生き残っている。サスペンスは、ビットコインへの経済的エクスポージャーが常に真のビットコインにリンクできるか、それとも世界があまりにも多くの「紙のビットコイン」を生み出すかにある。

カストディは重要である。透明性は重要である。準備金証明は重要である。リスク管理は重要である。資本構造は重要である。取引相手リスクは重要である。

プロトコル自体は堅実さを保つことができるが、その周りの金融システムはレバレッジ、不透明性、周期的危機を生み出す可能性がある。ビットコインは人間の過ちを排除することはできない、それは単に過ちを暴露するだけである。

プロトコルの変更がますます難しくなる

ビットコインの免疫システムは、ハードコンセンサスである。

これは弱点ではなく、それが力の源泉である。

手数料はブロックスペースの価格を決定する。ノードは戦略を策定する。マイナーはブロックをパッケージ化する。保有者は資本を配分する。プロトコルの変更には圧倒的な合意が必要である。

ビットコインの最も重要な特徴は、簡単にアップグレードできることではなく、気軽に変更できないことである。

未来の10年間、ビットコインの基盤層はより保守的になり、よりオープンにはならない。プロトコルの変更の証明のハードルはますます高くなる。システムリスクを引き起こし、分散化を弱め、通貨の完全性を損ない、政治的攻撃面を拡大し、受け入れがたい予期しない結果をもたらす提案は、抵抗に遭うだろう。

これは健全である。悪いアイデアは、自己反発するプロトコル変更に進化する前に、早期に終わるべきである。

革新は続くが、周辺に移行する：ウォレット、カストディ、ライトニングネットワーク、サイドチェーン、階層プロトコル、機関決済、担保システム、デジタル信用、デジタル通貨。

基盤層は最終的な決済の法廷となる。

ビットコインの未来は、世界がそれを取り巻く革新を行いながら、その根本を傷つけないことができるかにかかっている。

マイニングはエネルギーインフラになる

ビットコインのマイニングは、より専門的になり、より機関化され、エネルギー市場とより深く結びつく。

マイニングはデジタルセキュリティと物理エネルギーの間の橋である。それは電力を通貨の安全に変換し、地理的に柔軟で、断続的で、経済的な規律に縛られたグローバルなエネルギー市場を創造する。

最も強力なマイナーは、単に最良のマイニングマシンを持っている人ではなく、最良の電力契約、最良の資本構造、最良の財務戦略、最良の電力網の関係を持ち、激しい変動の中で最もエネルギーを現金化できる人である。

ブロック報酬が減少するにつれて、手数料はますます重要になり、ブロックスペースはますます価値が高くなる。マイニング業界はますますアマチュアのテクノロジー分野ではなく、戦略的なエネルギー、インフラ、資本市場の産業に似てくる。

ビットコインのマイニングはネットワークの安全を保障し、エネルギー需要を安定させ、余剰または制限された電力を現金化し、世界的に通貨とエネルギーの関係について真剣に議論を促進する。

リスクは現実に存在する

ビットコインの最大のリスクは、消失することではない。

最大のリスクは、悪いアイデアがそれを損なうこと、カストディ機関がそれを不透明にすること、レバレッジがそれを歪めること、または政治的参加者がそれへのインターフェースを制御しようとすることである。

第一のリスクはプロトコルの腐敗である。ビットコインの通貨の完全性はハードコンセンサスに依存している。基盤層の変更は極めて稀であり、慎重に審査され、圧倒的な合意を得た後にのみ採用されるべきである。

第二のリスクは紙のビットコインである。もし仲介機関が生み出したビットコインの権利要求が実際のビットコインの数を超えた場合、市場は周期的な信用危機に直面することになる。プロトコルは生き残るが、投資家はレバレッジ、不透明性、重複担保によって傷つけられる可能性がある。

第三のリスクはカストディの集中化である。もし大多数のユーザーが少数の銀行、取引所、ファンド、アプリを通じてビットコインを保有しているなら、ビットコイン自体は依然として希少であるが、ユーザー体験はますます許可を必要とするようになる。

第四のリスクは規制の捕獲である。政府はビットコインを変えることはできないかもしれないが、取引所、ブローカー、カストディ機関、マイナー、銀行、税務申告、エネルギーの取得を規制することはできる。

第五のリスクは手数料市場の不確実性である。ブロック報酬が減少するにつれて、ビットコインは長期的な安全を維持するために持続可能で高価値の手数料市場を必要とする。私は、ビットコインがグローバルな決済担保となるとき、この市場が発展するだろうと信じているが、そのプロセスは決して直線的ではない。

これらのリスクはビットコインを無効にすることはない。それらは単に私たちの次の仕事を示している。

未来の10年

2036年までに、私はビットコインがより広く保有され、より深く機関化され、政治的により重要になり、金融的により深く統合され、より強く守られると予測している。

それはグローバルなデジタル資本資産となるだろう。それは個人、企業、ファンド、銀行、主権国家の準備資本となるだろう。それはデジタル信用市場で支配的な担保資産となるだろう。それは最終的な高価値取引の決済に使用されるだろう。それは新しいデジタル通貨の基準となるだろう。それは信貸、収益、デリバティブ、保険、カストディ、構造化金融製品の成長するエコシステムを支えるだろう。

そして基盤プロトコルの変更は、それを取り巻くすべてのものよりも少ない可能性が高い。

これがビットコインの逆説である。

世界はデジタル資本を求めている。世界はデジタル信用を必要としている。世界はデジタル通貨を渇望するだろう。世界はビットコインを中心に金融システムを築くであろう。

しかしビットコインの使命は、すべてになることではない。

ビットコインの使命は、変わらないものになることである。