日本銀行が12月に利上げを行う確率は85％に急上昇し、金融政策の引き締めはほぼ確実となった。

BlockBeatsによると、12月2日、 PolyBeatsのモニタリングで、これまでほぼ均衡していた「日銀は2025年12月に金利決定を行うか」という2つの市場予測オプションの確率が大きく変動し、「金利引き上げ」の確率が50％から85％に急上昇する一方で、「据え置き」の確率は50％から14％に急落したという。

この市場の混乱の直接的な原動力となったのは、12月1日に名古屋で行われた上田一男日本銀行総裁の講演でした。上田総裁の講演は、これまでで最も明確なタカ派的なシグナルを発し、従来の慎重な姿勢から積極的な政策正常化へと転換しました。上田総裁は、12月18日～19日の会合において、「政策金利の引き上げについては、その是非を検討し、必要に応じて判断する」と明言しました。また、円安は「これまで以上にインフレ率を押し上げる可能性がある」と強調し、日銀がインフレ圧力と為替レート圧力に直面しても行動する用意があることを明確に示しました。

これは、2025年10月に上田和男氏が行った発言とは大きく対照的です。同氏は、外的経済の不確実性、特に米国の貿易政策と関税リスクが日本の賃金上昇と企業収益に及ぼす潜在的な悪影響を強調しました。このリスク回避的な姿勢は、11月の利上げに対する市場の見通しを概ね慎重なものにしました。しかし、上田氏の最近の発言は政策の焦点を「外的リスク」から「内的インフレと為替レート圧力」へと転換させ、トレーダーは12月の25ベーシスポイントの利上げを基本シナリオとして検討するようになりました。