なぜビットコインはETFへの資金流入で成長しているのか。その仕組みとは

米国のビットコインのスポットETFは、2026年8月と9月に強力な資金流入を記録しました。これは、ビットコインが30%以上上昇したことと一致しています。

2ヶ月間で、ビットコインETFには合計62.5億ドルが流入しました。これは、2025年秋にビットコインが約12.6万ドルの歴史的最高値に達する前に観察された流入と同程度です。

米国のビットコインスポットETFへの流入と流出。出典: SoSoValue

9月28日の取引セッションの結果、ビットコインETFにはわずか3100万ドルが流入しましたが、最近の数日間での資本流出はほとんどありません。これはSoSoValueのデータによるものです。

その間、ビットコインの価格も2ヶ月間で上昇しました。8月中旬に6万ドルから急激に上昇し、現在は8万ドルを超えています。これは年初以来の最高値です。

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OKX 9月29日 14:20:00
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2026年第3四半期の終わりに資本流入が増加しているのは、他の暗号通貨のETFでも確認されています。過去2年間で、Ethereum (ETH)、RippleのXRP (XRP)、Solana (SOL)、Dogecoin (DOGE)、Chainlink (LINK)、Avalanche (AVAX)、Hedera (HBAR)、Litecoin (LTC)、Polkadot (DOT)、Hyperliquid (HYPE)、BinanceのBNB (BNB)に関するファンドが立ち上げられました。これらのほとんどは、8月と9月の不完全な結果でプラスになっています。

米国の暗号通貨スポットETFへの総流入と流出。出典: SoSoValue

8月には、LTCとBNBのファンドがわずかにマイナスになりました。それぞれ約25万ドルを失いました。9月には、HYPEのETFから180万ドルが引き出されました。

ETFを通じた資本の動きが暗号通貨に与える影響

2024年に米国で暗号通貨ETFが立ち上げられ、その後の機関資本の流入が市場の成長要因の一つとなりました。ETFの株式を購入することで、投資家は実質的に暗号通貨への需要を生み出します。なぜなら、ETFの発行者は発行された株式を担保するために暗号通貨を購入するからです。

ETFは、大規模な資本が規制された取引所の金融商品を通じて暗号通貨に参入し、コインの自己保管のリスクを回避することを可能にしました。投資家は、ブローカーを通じて市場の他の参加者からETFの株式を購入することでビットコインにエクスポージャーを得ます。

ファンドの株式への需要が高まり、マーケットメイカーが追加の株式を必要とする場合、「認可参加者」がプロセスに関与します。彼はファンドに新しい株式を作成するための資金を提供し、その後、ファンドまたはその取引相手がその資金で相応の量のビットコインを購入します。別のオプションである「in-kind creation」では、参加者がファンドに必要な量のビットコインを提供し、その見返りに新しいETFの株式を受け取ります。

株式の発行要求が発生する際に、ビットコインへの需要が生じます。投資家がファンドに追加で5億ドルを投資し、新しい株式を発行するために相応の金額のビットコインを購入する必要がある場合、市場には追加の買い手が現れます。この時、ETF自体が暗号通貨を直接取引所で購入する必要はなく、その取引相手またはチェーンの他の参加者が行うことができます。

資金流出時には逆のプロセスが発生します。投資家がETFの株式を売却し、認可参加者が相応の株式を償還し、ファンドは必要な量のビットコインを売却して資金を返還するか、ビットコインを参加者に転送します。その結果、市場には追加の暗号通貨の供給が現れる可能性があります。

$1億のETFへの流入は、自動的にビットコインを同額で購入することを意味するわけではありません。一部の取引は、二次市場での投資家同士の間で行われ、株式の発行と償還は権限のある参加者の行動に依存します。したがって、スポットETFへの大規模な流入は、暗号通貨への追加の需要チャネルを生み出すと考えるのが正確であり、流出は逆の圧力を生む可能性があります。

ファンドの資産

現在、米国のすべてのスポット暗号ETF（BTC、ETH、XRP、SOL、DOGE、LINK、AVAX、HBAR、LTC、DOT、HYPE、BNB）の純資産総額（AUM）は1300億ドルを超えています。

米国の暗号通貨に対するスポット上場投資信託（ETF）の総純資産。出典: SoSoValue。

総額のうち、ビットコインファンドは1078億ドル、イーサリアムETFは176億ドルを占めています。ソラナのファンドのAUMは約20億ドル、XRP-ETFは17億ドル、HYPE-ETFは5億200万ドルです。他の暗号通貨ごとのファンドの純資産は230百万ドルを超えていません。

月の中旬に、ソラナのETFへの関心が急増しました。9月21日から25日の間に、188百万ドル以上が流入し、昨年10月以来の最高額となりました。それに対して、DOGEファンドは特に注目を集めていません。そのうちの1つ、Bitwise社のBWOWは9月初めに閉鎖されました。

購入のタイミングと暗号通貨の市場価格

時折、オンチェーンアナリストは、彼らが例えばBlackRock（IBIT）のETFに属するとマークしたウォレットにビットコインの大規模な流入を記録します。彼らはこれらの流入を「BlackRockがビットコインを大量に購入している」と解釈します。

しかし、そのような転送は必ずしも、購入がまさにその瞬間に行われたことを意味するわけではありません。ビットコインは以前に購入され、その後ファンドのウォレットに転送された可能性があります。

このような転送はETFの準備金の変化を追跡することを可能にしますが、購入の正確なタイミングを示すものではなく、その瞬間に市場価格に影響を与える可能性があることを意味するものではありません。純流入と流出が、株式の発行と償還のプロセスを反映し、それに関連するビットコインの需要または供給を示します。

「RBC-Crypto」は投資アドバイスを提供しておらず、資料はあくまで参考目的で公開されています。暗号通貨はボラティリティの高い資産であり、財務上の損失を引き起こす可能性があります。