Były przewodniczący CFTC i prezydent Circle Tarbert: Z jednej strony namawia do długoterminowego myślenia, a z drugiej sprzedaje akcje za 30 milionów dolarów

Autor: Zen, PANews

"Circle koncentruje się na długoterminowym rozwoju i wierzy, że cena akcji w końcu to odzwierciedli."

W obliczu faktu, że cena akcji spadła o 70% z najwyższego poziomu, a wartość rynkowa zniknęła, 14 lipca były przewodniczący CFTC i prezydent Circle Heath Tarbert w wywiadzie dla FOX Business, odpowiadając na pytanie gospodarza, co chciałby powiedzieć inwestorom, którzy kupili akcje Circle na historycznych szczytach, wyraził powyższe zdanie.

Jednak rzeczywistość nie jest korzystna dla Circle. Analitycy Mizuho Securities USA LLC obniżyli ostatnio ocenę Circle z "neutralnej" do "słabszej od rynku", ustalając najniższą cenę docelową na Wall Street na 50 dolarów.

Widząc, jak cena akcji spada, nawoływanie zwykłych akcjonariuszy do długoterminowego myślenia i zachowania cierpliwości jest rzeczywiście obowiązkiem Tarberta jako prezydenta. Jednak gdy ujawniono, że od momentu IPO Circle nieustannie sprzedaje akcje CRCL, zyskując około 30 milionów dolarów, nigdy nie zwiększając swojego udziału, ta skrajna różnica między jego publicznymi wypowiedziami a działaniami wydaje się szczególnie ironiczna.

Szaleńcza sprzedaż, a długoterminowe myślenie pozostawione rynkowi

Drzwi obrotowe w polityce to klasyczny scenariusz dla amerykańskich urzędników po zakończeniu kadencji. Jako przyjazny dla kryptowalut były przewodniczący CFTC, Heath Tarbert dołączył do Circle w lipcu 2023 roku, obejmując stanowisko głównego prawnika i szefa spraw korporacyjnych. Tarbert miał na celu wykorzystanie swojego doświadczenia w Departamencie Skarbu USA, CFTC, Białym Domu i Wall Street, aby pomóc Circle w komunikacji z organami regulacyjnymi, przyspieszyć wzrost działalności i wejście na giełdę oraz wprowadzić USDC do tradycyjnego systemu finansowego.

Tarbert sam stwierdził, że ceni sobie rozwój Circle oparty na "priorytetach regulacyjnych" i chce promować ustanowienie jasnych i spójnych zasad dotyczących aktywów cyfrowych. Na początku 2025 roku awansował na pierwszego prezydenta Circle, odpowiadając za kwestie prawne, zgodność, ryzyko, politykę publiczną, komunikację i międzynarodową ekspansję.

Z publicznych wypowiedzi wynika, że Tarbert był jednym z najbardziej aktywnych promotorów narracji "długoterminowego myślenia" Circle. Powtarzał, że stablecoiny nie powinny być postrzegane tylko jako narzędzia do handlu kryptowalutami, ale jako nowa generacja infrastruktury płatniczej, rozliczeniowej i finansów internetowych. Obecne inwestycje Circle nie mogą być oceniane jedynie na podstawie krótkoterminowych zysków czy wahań cen akcji.

Jednak w kwestii posiadania akcji, już przed debiutem Circle ustalił plan, który był całkowicie sprzeczny z jego publicznym stanowiskiem. 4 czerwca 2025 roku, dzień przed ustaleniem ceny IPO Circle i oficjalnym debiutem, Tarbert ustanowił plan transakcji 10b5-1, przygotowując się do sprzedaży maksymalnie 353 290 akcji Circle w ciągu roku.

W ciągu 13 miesięcy po debiucie, przez 7 miesięcy sprzedawał akcje, łączna sprzedaż przekroczyła 360 000 akcji, a zysk wyniósł ponad 30 milionów dolarów. W dniu 2 marca 2026 roku Tarbert sprzedał jednorazowo 122 007 akcji, wartą około 11,5 miliona dolarów, co było największą transakcją.

Plan 10b5-1 pozwala menedżerom na ustalenie z góry warunków sprzedaży akcji, takich jak czas, ilość lub cena, unikając transakcji na podstawie informacji poufnych. Większość sprzedaży Tarberta była realizowana automatycznie przez brokerów na podstawie tego planu, przynosząc zysk w wysokości około 24,4 miliona dolarów.

Może Tarbert uważał, że jego intensywność sprzedaży nie była wystarczająca, ponieważ jeszcze przed zakończeniem pierwszej rundy planu transakcji, 10 marca 2026 roku, Tarbert ustanowił kolejny plan 10b5-1, przygotowując się do dalszej sprzedaży maksymalnie 160 000 akcji do końca roku, w tym akcji uzyskanych poprzez wykonanie opcji. Od momentu debiutu Circle, Tarbert nigdy nie kupił aktywnie akcji firmy na rynku.

W rzeczywistości sprzedaż części akcji przez menedżerów firmy w celu dywersyfikacji osobistych aktywów jest dość powszechna. Jednak społeczność jest niezadowolona, ponieważ nawet po dużej sprzedaży akcji na wysokim poziomie, gdy cena akcji spadła o około 75%, on nadal podkreślał, że rynek powinien trzymać się długoterminowego myślenia, ale sam nie miał zamiaru zwiększać swojego udziału na rynku. To nieuchronnie prowadzi do przekonania, że Tarbert tak naprawdę tylko chce zarobić pieniądze i odejść, nigdy nie mając prawdziwej wiary w długoterminowy rozwój Circle.

Wykorzystując drzwi obrotowe w polityce, dołączył do Citadel Securities 27 dni po zakończeniu kadencji jako przewodniczący CFTC

W rzeczywistości, zanim dołączył do kierownictwa Circle, Tarbert był bardzo dobry w wykorzystywaniu swoich zasobów politycznych i biznesowych w USA.

W młodości przeszedł szkolenie prawne i finansowe, pracował w Białym Domu USA, w Senackiej Komisji Bankowej oraz w Departamencie Skarbu, a także był szefem działu regulacji bankowych w międzynarodowej kancelarii prawnej Allen & Overy. W czasie rządów Trumpa Tarbert był asystentem sekretarza skarbu USA odpowiedzialnym za rynki międzynarodowe, uczestniczył w G7, G20, Radzie Stabilności Finansowej oraz koordynacji regulacji finansowych między USA a Europą, a przez pewien czas pełnił funkcję zastępcy sekretarza skarbu ds. spraw międzynarodowych.

W 2019 roku Trump nominował Tarberta na przewodniczącego CFTC. Dzięki doświadczeniu w rządzie republikańskim oraz wiedzy z zakresu regulacji bankowych, finansów międzynarodowych i prawa, jego nominacja nie napotkała poważnych przeszkód. Senat ostatecznie zatwierdził jego kandydaturę głosami 84 za i 9 przeciw, a jego kadencja miała trwać do kwietnia 2024 roku.

Po wyborach prezydenckich w 2020 roku, gdy demokraci ponownie objęli władzę w Białym Domu, Tarbert dobrowolnie ustąpił w dniu inauguracji nowego prezydenta. Jego publicznym powodem była chęć ustąpienia miejsca nowemu przewodniczącemu, co jest normalnym przekazaniem władzy w amerykańskich instytucjach regulacyjnych po zmianie partii.

Jednak Tarbert mógłby pozostać na stanowisku jako zwykły komisarz do 2024 roku, ale 5 marca 2021 roku przedwcześnie zrezygnował ze wszystkich stanowisk. 27 dni później Tarbert szybko dołączył do Citadel Securities, firmy, która była bezpośrednio dotknięta polityką regulacyjną, obejmując stanowisko głównego prawnika.

To doświadczenie ukształtowało również podstawowe wrażenie, jakie wywarł na otoczeniu - jest bardzo dobry w wchodzeniu w system regulacyjny, gromadzeniu zasobów instytucjonalnych, a następnie przekształcaniu tych zasobów w zdolność dużych firm finansowych do przestrzegania przepisów, lobbingu i wpływania na politykę.

Od Citadel Securities do Circle, kontrowersje zaczynają się od "drzwi obrotowych"

Oprócz tego, że mniej niż miesiąc po zakończeniu kadencji w roli regulacyjnej przeszedł do Citadel Securities jako menedżer, czas, w którym Tarbert "pilnie" dołączył do tej firmy, również wzbudził wątpliwości.

Na początku 2021 roku, wielu drobnych inwestorów zaczęło masowo kupować akcje GameStop i innych spółek, które były mocno shortowane przez instytucje, co doprowadziło do gwałtownego wzrostu cen akcji, a niektóre fundusze shortowe poniosły ogromne straty. W momencie największej intensywności rynku, Robinhood nagle ograniczył możliwość zakupu akcji GameStop, AMC i innych, ale nadal pozwalał na sprzedaż, co spowodowało znaczny spadek cen akcji. Niektórzy inwestorzy oskarżyli Robinhood o zmowę z Citadel Securities w celu obniżenia cen akcji, uważając, że platforma poprzez zamknięcie "przycisku zakupu" osłabiła popyt drobnych inwestorów, ratując shorty na Wall Street.

W tym zamieszaniu Citadel Securities stała się obiektem podejrzeń. Powód był dwojaki: z jednej strony była to jedna z najważniejszych firm wykonawczych dla Robinhood, a z drugiej strony fundusz hedgingowy Citadel, należący do założyciela Kena Griffina, właśnie zainwestował w Melvin Capital, który został dotknięty przez short squeeze GameStop. W tym czasie ta czołowa firma market-makingowa była pod szczególnym nadzorem Kongresu, organów regulacyjnych i opinii publicznej.

W tym wrażliwym okresie Tarbert, który właśnie opuścił CFTC, objął stanowisko głównego prawnika Citadel Securities, odpowiadając za sprawy prawne, zgodność i regulacje. Tarbert znał logikę działania organów regulacyjnych, procesy tworzenia polityki i miał kontakty w Waszyngtonie, a Citadel Securities potrzebowała dokładnie zdolności do radzenia sobie z dochodzeniami Kongresu i ewentualnymi reformami struktury rynku.

Po dołączeniu do Citadel Securities Tarbert nie ograniczył się do tradycyjnych spraw prawnych. W 2023 roku, podczas gdy pełnił funkcję głównego prawnika, Citadel Securities zdecydowanie sprzeciwiała się reformie aukcji zleceń detalicznych proponowanej przez SEC. SEC chciała, aby część zleceń detalicznych była poddawana publicznej aukcji przed realizacją, aby zwiększyć konkurencję między firmami market-makingowymi. Citadel Securities złożyła długie opinie, twierdząc, że analiza ekonomiczna SEC zawiera poważne błędy, a reforma jest niezweryfikowanym "ekstremalnym eksperymentem", który może zaszkodzić jakości transakcji detalicznych.

Podobne konflikty interesów pojawiły się również na rynku kryptowalut. We wrześniu 2022 roku Tarbert, jako główny prawnik Citadel Securities, uczestniczył w przesłuchaniu w Senacie USA, popierając ustawę o ochronie konsumentów w zakresie aktywów cyfrowych, postulując rozszerzenie uprawnień CFTC do regulacji rynku kryptowalut. W tym samym czasie Citadel Securities otrzymała 1,15 miliarda dolarów inwestycji od Sequoia Capital i instytucji inwestycyjnych w kryptowaluty, publicznie ogłaszając plany rozszerzenia działalności na aktywa kryptowalutowe.

Z chronologicznego punktu widzenia, były przewodniczący CFTC, który dołączył do firmy market-makingowej przygotowującej się do wejścia na rynek kryptowalut, a następnie publicznie promował rozszerzenie uprawnień CFTC do regulacji tego rynku, nieuchronnie budzi wątpliwości: czy on rzeczywiście projektuje publiczne zasady jako regulator, czy pomaga potencjalnemu nowemu pracodawcy w kształtowaniu korzystniejszego środowiska rynkowego?

W 2023 roku Tarbert opuścił Citadel Securities, dołączając do Circle. A pod koniec 2022 roku, z powodu regulacji, plan Circle dotyczący IPO w formie SAPC nie powiódł się. Następnie Circle pilnie potrzebował wysoko wykwalifikowanego menedżera, który znałby politykę, aby usunąć przeszkody przed IPO i dążyć do bezpośredniego debiutu. Dwa lata później Circle pomyślnie zrealizował IPO, a Tarbert ponownie stał się jednym z najważniejszych przedstawicieli firmy finansowej, która w dużej mierze polega na polityce regulacyjnej.

Z perspektywy firmy, Tarbert jest niewątpliwie bardzo cennym menedżerem. Zna sposób działania systemu regulacyjnego i potrafi mobilizować zasoby polityczne, kontakty i rynkowe, zawsze pomagając firmie przejść przez kluczowe przeszkody związane z przestrzeganiem przepisów, finansowaniem i dostępem do rynku w najważniejszych momentach.

Patrząc na karierę Tarberta, widać, że przez cały czas przewija się w niej precyzyjna ocena cykli politycznych i okien rynkowych. Jego prawdziwą umiejętnością jest przekształcanie reputacji, zasobów politycznych i możliwości rynkowych, które zdobył w trakcie swojej kariery regulacyjnej, w najbardziej wartościowe atuty zawodowe w różnych etapach.

Jednak gdy wielokrotnie zmienia on swoją tożsamość między organami regulacyjnymi a firmami finansowymi i w odpowiednich momentach realizuje zyski, to nie on ponosi długoterminowe ryzyko, lecz ci, którzy wierzą w jego publiczną narrację.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.