G20 ostrzega, że stablecoiny mogą stracić na wartości, mimo że mają wszystkie swoje rezerwy

• Organ ostrzega, że panika finansowa może rozprzestrzenić się na tradycyjny system bankowy.
• Tarcia między regulacjami transgranicznymi zwiększają ryzyko płynności i niewypłacalności.

W nowym raporcie przedstawionym 12 października 2026 roku i skierowanym do krajów G20, Rada Stabilności Finansowej (FSB) ostrzega, że stablecoiny mogą stanąć w obliczu epizodów paniki, nawet gdy utrzymują aktywa rezerwowe wspierające ich wartość.

Jednakże podejście organu, który gromadzi banki centralne i zwolenników tradycyjnego systemu monetarnego, pomija architekturę przejrzystości i rozliczeń w łańcuchu, która w dużej mierze charakteryzuje ten rynek.

Założona w 2009 roku przez G20, FSB działa z Bazylei, koordynując polityki z sektorem tradycyjnym bankowości. W swojej ocenie, podmiot utrzymuje teorię, że szybkość rynku otwartego jest niebezpieczeństwem, precyzując, że <<w sytuacjach stresowych, ciągły dostęp i szybkość handlu na rynkach wtórnych mogą zwiększyć szybkość i potencjalną wielkość masowych sprzedaży, wywierając presję na parytet stablecoina, jeśli wykupy nie będą mogły nadążyć za popytem>>.

Aby podtrzymać hipotezę, że dobrze zabezpieczony emitent mógłby doświadczyć paniki, FSB argumentuje, że handel na giełdach tworzy niepewności dotyczące natychmiastowej płynności emitenta. W przeciwieństwie do tradycyjnego systemu bankowego, gdzie przepływy kapitału są scentralizowane i ograniczone, FSB kwestionuje, czy emitent stablecoina <<może nie wiedzieć, kto posiada jego zobowiązania, gdzie są zarejestrowani ci posiadacze lub, w niektórych przypadkach, gdzie zmaterializuje się popyt na wykup>>.

Niemniej jednak, FSB przedstawia te scenariusze jako możliwe teoretyczne wrażliwości wynikające z architektury cyfrowej i braku koordynacji między jurysdykcjami. Organ nie dostarcza dowodów na ostatnie paniki ani na systemowe awarie, które miały miejsce z stablecoinami wspieranymi przez wysokiej jakości rezerwy, podczas gdy sam rynek utrzymywał się stabilnie pod względem wielkości w ciągu ostatniego roku.

Te obawy w dużej mierze odzwierciedlają logikę tradycyjnego systemu bankowego i organów go nadzorujących: obawę, że globalny aktyw cyfrowy wymknie się spod kontroli jednej jurysdykcji i że użytkownicy mogą wykupywać lub sprzedawać bez tarć związanych z godzinami pracy banków.

Pomimo ciągłych ostrzeżeń regulacyjnych, adopcja tych aktywów pokazuje popyt rynku w obliczu tradycyjnych pieniędzy. Raport FSB uznaje, że <<w połowie 2026 roku całkowita wartość rynkowa stablecoinów wynosi około 300 miliardów dolarów, zasadniczo bez zmian w porównaniu do roku poprzedniego, z 99% powiązanych z dolarem amerykańskim>>.

Ta narracja ryzyka ze strony regulatorów pokrywa się z rosnącym wykorzystaniem transgranicznym tych aktywów jako alternatywy dla systemu bankowego. Jak donosi Chainalysis 23 września w swoim Globalnym Indeksie Adopcji, międzynarodowe transfery z użyciem stablecoinów wzrosły o 77,5% w ciągu 12 miesięcy zakończonych w czerwcu 2026 roku, wzrastając z 124,2 miliarda USD do 220,3 miliarda USD, jak donosi CriptoNoticias.

FSB idzie dalej, sugerując, że wydarzenie w sektorze kryptowalut mogłoby wpłynąć na finanse tradycyjne, odwracając zwykły argument ryzyka. Organ zapewnia, że <<panika na globalnym stablecoinie mogłaby potencjalnie rozprzestrzenić się na tradycyjny system finansowy poprzez przymusowe sprzedaże aktywów rezerwowych i wypłaty depozytów bankowych w celu sfinansowania wykupów>>.

Jednak ta alarmistyczna wizja kontrastuje z prognozami samego sektora analizy finansowej. Biorąc pod uwagę, że sam FSB uznaje, iż 99% rynku stablecoinów jest powiązane z dolarem amerykańskim ---a zatem w dużej mierze zabezpieczone aktywami takimi jak obligacje skarbowe i depozyty w USA---, analiza Galaxy Research utrzymuje, że ekspansja tych tokenów nie osłabia płynności bankowej, lecz ma tendencję do przyciągania kapitału netto do systemu finansowego w Stanach Zjednoczonych. Według tego badania, silny popyt międzynarodowy generuje przepływ, w którym na każdy dolar, który mógłby wyjść z lokalnych depozytów bankowych w celu wsparcia tokenów, wchodzi około dwa dolary z zagranicy.

Analizując operacje sektora, raport krytykuje struktury międzynarodowe niektórych firm, wskazując, że używają one filii, które <<wspólnie dzielą odpowiedzialność za jeden globalny stablecoin, ale utrzymują oddzielne rezerwy, których równoważenie może napotkać tarcia w czasie stresu>>.

Nawet z nastawieniem na ochronę systemu bankowego, raport musi przyznać rzeczywistą użyteczność tych aktywów w krajach rozwijających się dotkniętych dewaluacją ich lokalnych walut. FSB uznaje, że <<w niektórych gospodarkach rynków wschodzących i rozwijających się mogą również służyć jako alternatywne depozyty wartości i wspierać włączenie finansowe>>, a także zapewniać płynność na rynkach kryptowalut.

Z drugiej strony, podmiot ubolewa nad brakiem bezpośredniej kontroli nad danymi sektora. FSB podkreśla, że <<władze obecnie polegają głównie na prywatnych kompilatorach danych stablecoinów, którzy stosują różnorodne metody, poprawiając dostęp do danych, ale tworząc ryzyko porównywalności i wiarygodności>>.

W obliczu tego scenariusza, sieć regulatorów dąży do zwiększenia nadzoru nad ekosystemem. Organ proponuje <<opracowanie zestawu wskaźników do monitorowania stabilności finansowej>>, pogłębienie współpracy transgranicznej oraz interwencję w praktyki zbierania danych w sektorze.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.