HPC "Bezterminowe kontrakty, ujednolicenie regulacji w strukturze ekonomicznej"

[Meksyk=Sim Young-jae, specjalny korespondent] Centrum Polityki Hyperliquid (Hyperliquid Policy Center, HPC) zaapelowało do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisji ds. Towarów i Giełd (CFTC) o ustanowienie ujednoliconego systemu regulacyjnego dla bezterminowych kontraktów (perpetual contracts). Twierdzą, że klasyfikacja produktów powinna opierać się na strukturze ekonomicznej towaru, a nie na tym, co jest podstawowym aktywem, takim jak Bitcoin, ropa naftowa czy akcje.

HPC w opublikowanym 24 dnia (czasu lokalnego) dokumencie stwierdziło, że stworzenie harmonijnego systemu regulacyjnego, który SEC i CFTC mogłyby nadzorować wspólnie, mogłoby przyciągnąć szybko rozwijający się rynek bezterminowych kontraktów do USA. Rynek HIP-3 Hyperliquid w ciągu 10 miesięcy od uruchomienia przekroczył 480 miliardów dolarów skumulowanego wolumenu obrotu, a otwarte pozycje wyniosły około 4 miliardy dolarów.

"Klasyfikacja według struktury ekonomicznej, a nie aktywów podstawowych"

Według The Block, HPC w opublikowanym dokumencie argumentuje, że bezterminowe kontrakty powinny być klasyfikowane na podstawie struktury ekonomicznej samego towaru, a nie rodzaju aktywów podstawowych.

Obecnie w USA, w zależności od tego, czy towar oparty jest na papierach wartościowych, towarach czy aktywach cyfrowych, może wystąpić podział jurysdykcji między SEC a CFTC.

HPC uważa, że taki sposób klasyfikacji może kolidować z nową strukturą rynku bezterminowych kontraktów.

Centrum Polityki stwierdziło na X (dawny Twitter), że "kontrakty papierów wartościowych są grupą towarów, które są nadzorowane przez obie komisje, a giełdy zarejestrowane w SEC i CFTC mogą je wszystkie notować". Dodało, że nawet zarejestrowany podmiot, który jest głównie nadzorowany przez jedną instytucję, może wejść na rynek towarów podlegających nadzorowi innej instytucji w trybie zgłoszenia, co pozwala giełdom papierów wartościowych i giełdom kontraktów terminowych konkurować w tej samej grupie towarów.

HPC zauważyło jednak, że obecny system regulacji papierów wartościowych i kontraktów terminowych został stworzony na podstawie rynku, który przez długi czas był w zasadzie stagnacyjny, i że konieczna jest modernizacja, aby pomieścić nową strukturę produktów.

Zamiast sporów o jurysdykcję, konkurencja w zakresie płynności i realizacji

Kluczowym problemem, który podnosi HPC, jest granica jurysdykcji między organami regulacyjnymi.

Według The Block, HPC argumentuje, że brak jasnego systemu klasyfikacji towarów może prowadzić do sporów o to, które giełdy mogą notować określone towary w zależności od tego, do której instytucji są zarejestrowane, co ostatecznie może prowadzić do spraw sądowych.

Z drugiej strony, jeśli SEC i CFTC ustanowią wspólny system regulacyjny, giełdy będą mogły konkurować w zakresie jakości realizacji i płynności, zamiast spierać się o jurysdykcję.

HPC uważa, że definiowanie grupy towarów na podstawie ekonomicznych cech bezterminowych kontraktów może zmniejszyć problem ponownego ustalania jurysdykcji organów regulacyjnych za każdym razem, gdy pojawia się nowy produkt.

Ta propozycja pojawiła się w momencie, gdy rynek bezterminowych kontraktów w USA się rozwija, a konkurencja między tradycyjnymi giełdami a platformami on-chain staje się intensywna.

Wolumen transakcji HIP-3 wynosi 480 miliardów dolarów

Hyperliquid prowadzi rynek bezterminowych kontraktów opartych na różnych aktywach.

Według The Block, na Hyperliquid handluje się nie tylko Bitcoinem i Ethereum, ale także bezterminowymi produktami powiązanymi z ropą, złotem, walutami, indeksami akcji, akcjami indywidualnymi oraz funduszami ETF. Szczególnie rynek HIP-3 przekroczył 480 miliardów dolarów skumulowanego wolumenu obrotu w ciągu 10 miesięcy od uruchomienia.

Zgodnie z opinią HPC, otwarte pozycje na tym rynku wynoszą około 4 miliardy dolarów. Całkowity wolumen obrotu Hyperliquid jest znacznie większy niż ta kwota.

Według The Block, Hyperliquid obsłużył w zeszłym roku około 3 biliony dolarów nominalnego wolumenu obrotu. W tym roku do tej pory dokonano transakcji o wartości ponad 1,5 biliona dolarów.

W miarę jak rynek bezterminowych kontraktów szybko rośnie, tradycyjne giełdy instrumentów pochodnych w USA również zaczynają postrzegać platformy takie jak Hyperliquid jako przedmiot dyskusji regulacyjnych.

CME i ICE obawiają się zniekształcenia cen

Tradycyjne giełdy wyrażają obawy dotyczące ekspansji rynku bezterminowych kontraktów w USA.

The Block cytuje powiązane doniesienia, że niektóre tradycyjne giełdy, takie jak CME i ICE, obawiają się, że platformy takie jak Hyperliquid mogą być wykorzystywane do manipulacji lub zniekształcania cen. Te giełdy mają stanowisko, że Hyperliquid powinien być zarejestrowany w CFTC.

Według The Block, CME złożyło pozew przeciwko CFTC w czerwcu, związany z zezwoleniem na pierwsze transakcje bezterminowych produktów przez Coinbase i Kalshi. To pokazuje, że interesy dotyczące tego, jak daleko można pozwolić na rynek bezterminowych kontraktów w USA i jakie regulacje należy zastosować, już weszły na etap sporów prawnych.

HPC domaga się wspólnego systemu regulacyjnego SEC i CFTC, co również jest związane z tym kontekstem.

Trump: "Całkowicie legalnie w USA"

Hyperliquid samo w sobie szybko staje się centralnym punktem dyskusji regulacyjnych w USA. Według The Block, prezydent USA Donald Trump wspomniał ostatnio o Hyperliquid.

Prezydent Trump powiedział 19 dnia, że CFTC pracuje nad tym, aby wprowadzić giełdę bezterminowych kontraktów Hyperliquid do USA w "całkowicie zgodny i legalny sposób". Po tych uwagach cena tokena Hyperliquid również zareagowała silnie.

Według danych cenowych The Block, HYPE wzrosło o około 40% po wypowiedzi prezydenta Trumpa. Jednak ta opinia HPC nie oznacza, że wejście Hyperliquid do USA jest już pewne. Kluczowe jest to, jak SEC i CFTC klasyfikują bezterminowe kontrakty i w jaki sposób będą je wspólnie nadzorować.

Test integracji rynku bezterminowych kontraktów w USA

Ta dyskusja wykracza poza proste pytanie o wejście platformy Hyperliquid do USA. Na Hyperliquid handluje się nie tylko aktywami cyfrowymi, takimi jak Bitcoin czy Ethereum, ale także bezterminowymi produktami opartymi na ropie, złocie, walutach, akcjach i ETF.

W dotychczasowym podejściu, które dzieli organy regulacyjne w zależności od podstawowych aktywów, nadzór nad różnymi produktami na jednej platformie może być różny.

HPC twierdzi, że ten problem należy przeprojektować w oparciu o ekonomiczną strukturę produktów.

Z drugiej strony, tradycyjne giełdy, takie jak CME i ICE, podnoszą kwestie możliwości zniekształcenia cen i obowiązku rejestracji.

To, czy rynek bezterminowych kontraktów w USA zostanie włączony do systemu regulacyjnego, będzie zależało od tego, czy SEC i CFTC będą w stanie stworzyć wspólne zasady i zastosować te same warunki konkurencji dla tradycyjnych giełd i platform on-chain.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.