Instytucjonalni na poziomie 72%: teraz liczą się fundamenty do inwestowania w kryptowaluty

Przez lata w świecie kryptowalut liczyła się przede wszystkim jedna rzecz: pozycja w rankingu na CoinMarketCap. Dziś ta logika zaczyna się łamać. Coraz więcej inwestorów poszukuje fundamentów do inwestowania w kryptowaluty, które wykraczają poza kapitalizację rynkową, zwracając uwagę na przychody, rzeczywiste wykorzystanie i zdolność projektu do generowania wartości ekonomicznej w czasie. Potwierdzają to źródła z pierwszej ligi, takie jak Bitwise, Wintermute i Arbitrum Foundation, według których zmiana dotyczy dłuższych horyzontów czasowych, podczas gdy w krótkim okresie to wieczne kontrakty wpływają na ceny z dnia na dzień.

Kluczowe punkty

• Z rankingu według kapitalizacji rynkowej do parametrów fundamentalnych
  • Koniec ery rankingu na CoinMarketCap
• Rola wiecznych kontraktów i przepływów instytucjonalnych
  • Wzrost handlu instytucjonalnego na rynku spot i uwaga na tokeny generujące przychody
• Rozbieżność między wynikami tokenów kryptowalutowych a powiązanymi akcjami
• Znaczenie weryfikowalnych metryk on-chain i analizy na poziomie projektu
  • Studium przypadku: wolumen transakcji i dystrybucja przychodów Arbitrum
• Produkty inwestycyjne i wizja strategiczna liderów branży
  • Wizja Grayscale na temat Bitcoina i wschodzących aktywów cyfrowych

FAQ

• Dlaczego inwestorzy kryptowalutowi odchodzą od rankingu według kapitalizacji rynkowej?
• Jaką rolę odgrywają wieczne kontrakty w ruchach cen kryptowalut?
• Jak zmieniło się zaangażowanie instytucjonalne w handel kryptowalutami na rynku spot?
• Jakie są wiarygodne metryki on-chain do oceny projektu kryptowalutowego?

Kluczowe punkty {#Kluczowe_punkty}

• Inwestorzy kryptowalutowi przesuwają uwagę z rankingu według kapitalizacji na metryki takie jak przychody, wykorzystanie i wartość generowaną przez projekty.
• CEO Bitwise, Hunter Horsley, mówi o końcu ery "rankingu na CoinMarketCap".
• Handel instytucjonalny na rynku spot w Wintermute wzrósł do 72% przepływu OTC w pierwszej połowie 2026 roku, w porównaniu do 59% w roku poprzednim.
• Tokeny kryptowalutowe spadły o 36% w pierwszej połowie 2026 roku, podczas gdy akcje związane z sektorem wzrosły o 23%.
• Arbitrum przekroczyło 2,7 miliarda transakcji w całym okresie i zwraca 10% netto przychodów protokołu do swojego ekosystemu.

Z rankingu według kapitalizacji do parametrów fundamentalnych {#Z_rankingu_według_kapitalizacji_do_parametrów_fundamentalnych}

Sektor kryptowalutowy porzuca logikę, według której wartość tokena mierzy się, porównując go z największą blockchainą powyżej niego w rankingu. W wywiadzie dla CoinDesk, Horsley opisał ten przełom jako koniec ery "rankingu na CoinMarketCap": w poprzednich cyklach nowe warstwy-1 często były oceniane jako ułamek dominującej sieci, a mniejsze projekty były wyceniane z dyskontem tylko ze względu na swoją pozycję w rankingu.

Koniec ery rankingu na CoinMarketCap {#Koniec_ery_rankingu_na_CoinMarketCap}

To podejście traci na znaczeniu, gdy inwestorzy koncentrują się na rynkach, które można adresować, rzeczywistej adopcji i zdolności projektu do generowania wartości ekonomicznej, wyjaśnił Horsley. Przykładem jest Hyperliquid: dziś ci, którzy oceniają token HYPE, patrzą na aktywność handlową i ekonomię platformy pochodnych, a nie na jej względną pozycję w stosunku do innych blockchainów. Token wzrósł o około 20% w ciągu ostatniego roku. "Kiedy rozmawiamy z menedżerami majątkowymi firmy, która niedawno zatwierdziła dostęp do sektora, nie mają pojęcia, gdzie coś się znajduje na CoinMarketCap", powiedział Horsley. "To jest nieistotne."

Ten zmiana ma znaczenie, ponieważ redefiniuje, kto wygrywa, a kto przegrywa w dłuższym okresie: projekt z rzeczywistą adopcją i weryfikowalnymi przychodami może teraz przyciągać kapitał instytucjonalny nawet bez wyróżniającej pozycji w tradycyjnych rankingach, podczas gdy ci, którzy polegali tylko na pozycjonowaniu, ryzykują pozostanie w tyle.

Rola kontraktów terminowych perpetual i przepływów instytucjonalnych {#Rola_kontraktów_terminowych_perpetual_i_przepływów_instytucjonalnych}

W krótkim okresie to kontrakty terminowe perpetual decydują o cenie, ale to fundamenty określają, które tokeny przetrwają, a które zostaną wybrane przez alokatorów w średnim okresie. Jasper De Maere, trader OTC w Wintermute, wyjaśnił CoinDesk, że fundamenty i przepływy handlowe mają znaczenie w różnych horyzontach czasowych: wolumeny kontraktów terminowych perpetual wciąż są wielokrotnością spot dla większości głównych tokenów, podczas gdy finansowanie, pozycjonowanie i likwidacje określają ton intraday.

Wzrost handlu instytucjonalnego na rynku spot i uwaga na tokeny generujące przychody {#Wzrost_handlu_instytucjonalnego_na_rynku_spot_i_uwaga_na_tokeny_generujące_przychody}

Jednak w ciągu ostatnich 12-18 miesięcy uwaga przesunęła się z infrastruktury na aplikacje i appchainy, obszary bardziej znane tym, którzy przybyli z fintechu i venture capital, według De Maere. "Fundamenty ustalają podłogę i krótką listę, podczas gdy przepływy ustalają cenę," powiedział. Przychody i wykorzystanie decydują, które tokeny przetrwają spadki lub wejdą na listy alokatorów, ale rzadko decydują o cenie w pojedynczym dniu.

Dane o przepływach z Wintermute pokazują, że najostrzejsza zmiana dotyczy tych, którzy kupują. Nie jest to masowa migracja ze spot na pochodne: instytucjonalne strony transakcyjne stanowiły około 72% przepływu OTC spot firmy w pierwszej połowie 2026 roku, w porównaniu do około 59% rok wcześniej. Te przepływy skoncentrowały się na głównych kryptowalutach i na wąskiej liście tokenów generujących przychody, przy czym aktywa z rzeczywistego świata tokenizowane stają się główną nową kategorią.

De Maere dodał ważne zastrzeżenie: "Część nadwyżki wyników tokenów generujących przychody odzwierciedla fakt, że fundamenty są nagradzane, a część odzwierciedla fakt, że fundamenty są narracją chwili, więc te tokeny przyciągają przepływy. Te dwie rzeczy są trudne do rozdzielenia."

Rozbieżność między wynikami tokenów kryptowalutowych a powiązanymi akcjami {#Rozbieżność_między_wynikami_tokenów_kryptowalutowych_a_powiązanymi_akcjami}

W pierwszej połowie 2026 roku otworzyła się wyraźna rozbieżność między kryptowalutami a spółkami notowanymi związanymi z branżą, co jest sygnałem, że dwa rynki podążają różnymi ścieżkami. Według przeglądu rynku Bitwise, kryptowaluty spadły o 36%, podczas gdy akcje związane z branżą kryptowalut wzrosły o 23% w tym samym okresie.

Ta rozbieżność nie oznacza, że akcje będą nadal przewyższać wyniki tokenów, ale wyraźnie pokazuje, że te dwie grupy się oddalają. Dla rynku jest to istotny sygnał: inwestorzy instytucjonalni wydają się znajdować w notowanych akcjach bardziej regulowane i przewidywalne narażenie na sektor, podczas gdy tokeny pozostają podatne na zmienność związaną z krótkoterminowymi przepływami spekulacyjnymi.

Znaczenie weryfikowalnych metryk onchain i analizy na poziomie projektu {#Znaczenie_weryfikowalnych_metryk_onchain_i_analizy_na_poziomie_projektu}

Najbardziej wiarygodne metryki to te, które kosztują coś do wyprodukowania i które można zweryfikować onchain, a nie te, które łatwo można napompować. Brendan Ma, odpowiedzialny za strategię inwestycyjną w Arbitrum Foundation, powiedział CoinDesk, że dzisiaj analitycy mają znacznie lepsze zrozumienie struktury przychodów, aktywności transakcyjnej i zdolności do uchwycenia wartości w porównaniu do roku temu.

Ma zidentyfikował przychody z opłat, użytkowników płacących opłaty oraz kapitał pozostający w sieci — w tym rezerwy stablecoinów i tokenizowane aktywa — jako wskaźniki trudniejsze do manipulacji. Liczba aktywnych adresów i całkowita wartość zablokowana mogą być natomiast napompowane przez zachęty lub boty. Wzrost transakcji staje się naprawdę znaczący tylko wtedy, gdy towarzyszą mu wyższe przychody z opłat i większa retencja użytkowników.

Studium przypadku: wolumen transakcji i dystrybucja przychodów Arbitrum {#Studium_przypadku_wolumen_transakcji_i_dystrybucja_przychodow_Arbitrum}

Ma przytoczył Arbitrum jako przykład tej analizy na poziomie projektu. Sieć przekroczyła 2,7 miliarda transakcji w całym okresie, z czego ponad 500 milionów tylko w 2026 roku, podczas gdy Robinhood Chain generuje według fundacji około 40 milionów dolarów rocznych przychodów. W ramach programu ekspansji Arbitrum, 10% netto przychodów z protokołu tej sieci jest zwracane do ekosystemu Arbitrum: mechanizm, który bezpośrednio łączy aktywność sieci z wartością redystrybuowaną dla tych, którzy ją rozwijają i wykorzystują.

Produkty inwestycyjne i wizja strategiczna liderów branży {#Produkty_inwestycyjne_i_wizja_strategiczna_liderow_branzy}

Ci, którzy nie chcą stawiać na pojedyncze projekty, mogą teraz polegać na produktach indeksowych zaprojektowanych w celu szerokiej ekspozycji na sektor. Horsley wyjaśnił, że produkty indeksowe oferują inwestorom zróżnicowaną ekspozycję na kryptowaluty bez potrzeby identyfikowania pojedynczych zwycięzców. Bitwise, firma kierowana przez Horsleya, oferuje tego rodzaju narzędzia, podobnie jak inni zarządzający aktywami, w tym 21Shares.

Wizja Grayscale na Bitcoin i wschodzące aktywa cyfrowe {#Wizja_Grayscale_na_Bitcoin_i_wschodzace_aktywa_cyfrowe}

Zach Pandl, szef badań w Grayscale, powiedział CoinDesk, że Bitcoin pozostaje aktywem makro związanym z popytem na alternatywy dla walut fiat, podczas gdy inne kryptowaluty będą podlegały coraz ściślejszej kontroli nad swoją podstawową ekonomią. Według Pandla, perspektywy dla sektora kryptowalut są "bardzo jasne, ponieważ stablecoiny, tokenizowane aktywa i narzędzia finansów zdecentralizowanych będą napędzać popyt na aktywa cyfrowe poza Bitcoinem w nadchodzących latach". "Ograniczona liczba tokenów z solidnymi fundamentami odegra kluczową rolę w następnym rozdziale aktywów cyfrowych" - dodał Pandl. "Słabsze projekty, z ubogimi fundamentami, pozostaną w tyle."

FAQ {#FAQ}

Dlaczego inwestorzy kryptowalutowi odchodzą od rankingu według kapitalizacji rynkowej? {#Dlaczego_inwestorzy_kryptowalutowi_odchodza_od_rankingu_wedlug_kapitalizacji_rynkowej}

Inwestorzy dzisiaj preferują fundamenty takie jak przychody, wykorzystanie i zdolność do uchwycenia wartości ekonomicznej, ponieważ oferują one bardziej wiarygodny wskaźnik długoterminowej trwałości tokena w porównaniu do samej pozycji w rankingu według kapitalizacji.

Jaką rolę odgrywają kontrakty terminowe perpetual w ruchach cen kryptowalut? {#Jaka_role_odgrywaja_kontrakty_terminowe_perpetual_w_ruchach_cen_kryptowalut}

Kontrakty terminowe perpetual dominują w codziennych ruchach cenowych i określają notowania w krótkim okresie, ale to fundamenty wpływają na przetrwanie i selekcję tokenów na horyzontach 12-18 miesięcy lub dłużej.

Jak zmieniło się zaangażowanie instytucjonalne w handel spotowy kryptowalutami? {#Jak_zmieniło_się_zaangażowanie_instytucjonalne_w_handlu_spotowym_kryptowalutami}

Udział instytucji w wolumenie handlu OTC spotowego Wintermute wzrósł do 72% w pierwszej połowie 2026 roku, w porównaniu do 59% w roku poprzednim, co jest oznaką rosnącego zaangażowania instytucjonalnego.

Jakie są wiarygodne metryki onchain do oceny projektu kryptowalutowego? {#Jakie_są_wiarygodne_metryki_onchain_do_oceny_projektu_kryptowalutowego}

Najbardziej wiarygodne metryki to te, które kosztują coś do wyprodukowania i które można zweryfikować onchain, takie jak przychody z opłat, użytkownicy płacący opłaty oraz zatrzymanie kapitału w sieci.

Treść stworzona z pomocą sztucznej inteligencji oraz z redakcją ludzką.