Czy rynek niedźwiedzi kryptowalut w końcu dobiega końca?

Czy rynek niedźwiedzi dobiega końca? Wiele sygnałów obserwowanych podczas wcześniejszych odwróceń zaczyna ponownie pojawiać się na rynku. Denny Galindo z Global Investment Office Morgan Stanley Wealth Management zidentyfikował sześć z nich, od kalendarza cyklu po trudności w wydobywaniu bitcoina. Nie wszystkie jednak są pozytywne. Niektóre wskaźniki pozostają daleko od poziomów osiągniętych podczas wcześniejszych dołków. Między historycznymi podobieństwami a utrzymującymi się anomaliami, rynek wkrótce może wejść w nowy etap, nie opuszczając jeszcze całkowicie rynku niedźwiedzia.

W skrócie

• Sześć historycznych sygnałów sugeruje, że rynek niedźwiedzi może zbliżać się do końca.
• Kalendarz cyklu Bitcoina zbliża się do wcześniejszych faz odbicia.
• Wiele wskaźników pozostaje niekompletnych, w tym drawdown, trudności w wydobywaniu i thermocap.
• Następny cykl może być inny, ponieważ AI staje się dominującą narracją w obliczu kryptowalut.

Kalendarz rynku kryptowalut zbliża się do wcześniejszych wyjść z rynku niedźwiedzia

W czterech pełnych cyklach, które śledzono do tej pory, kryptowaluty podążały za sekwencją trwającą około czterech lat, z trzema latami rynku byka, po których następował rynek niedźwiedzia trwający od 12 do 14 miesięcy. Galindo opisuje tę sekwencję jako cztery pory roku kryptowalut.

Aktualny kalendarz zbliża się do okresu, w którym w poprzednich cyklach pojawiała się wiosna. Historycznie, zaczynała się ona 17 miesięcy przed następnym halvingiem lub 12 do 14 miesięcy po poprzednim szczycie. Wrzesień tego roku przypada 17 miesięcy przed następnym halvingiem i 11 miesięcy po ostatnim szczycie.

Innym ważnym wskaźnikiem są napięcia, które dotykają giełd w obliczu zmiany cyklu. Duże platformy zamykały się lub upadały tuż przed poprzednimi wiosnami kryptowalutowymi. Tym razem BitMEX ogłosił w lipcu planowane zamknięcie na wrzesień. Od punktu dołka, odbicie o 50% historycznie zbiegło się z wcześniejszymi dołkami rynku.

W sumie analiza wskazuje sześć sygnałów do obserwacji, aby sprawdzić, czy rynek naprawdę zmienia sezon:

• Czas trwania cyklu, mierzony w odniesieniu do poprzedniego szczytu i następnego halvingu;
• Napięcia na giełdach i wśród instytucji, obserwowane w obliczu poprzednich wiosen kryptowalutowych;
• Spadek bitcoina, porównany do korekt zarejestrowanych podczas wcześniejszych rynków niedźwiedzia;
• Trudności w wydobywaniu, których spadek, a następnie odbicie towarzyszyły wcześniejszym zmianom cyklu;
• Thermocap, który mierzy kapitalizację bitcoina w odniesieniu do wartości skumulowanej przypisanej BTC podczas ich wydobywania;
• Zmiana ceny, z historycznym progiem odbicia o 50% od punktu dołka.

Różne wskaźniki pozostają daleko od poziomów obserwowanych w przeszłości

Kiedy analiza przesuwa się w kierunku metryk bitcoina, tabela staje się mniej jednorodna. W przeszłości rynki niedźwiedzie prowadziły do spadków w zakresie od 77% do 84% poniżej poprzednich szczytów. Bitcoin stracił tylko 53% między 6 października 2025 a 30 czerwca 2026. Galindo szacuje, że ta korekta powinna być wystarczająca, aby stanowić sygnał, pozostając jednocześnie znacznie mniej głęboką niż te z wcześniejszych cykli.

Ta sama rezerwa dotyczy trudności w wydobyciu. Ta ostatnia rzeczywiście spadła, zgodnie z historycznie obserwowanym zachowaniem na końcu rynku niedźwiedzia, jednak jeszcze nie odbiła się. Podobne wnioski można wyciągnąć z wielokrotności termokapitału. Ten wskaźnik porównuje kapitalizację bitcoina z wartością skumulowaną w dolarach przypisaną BTC w momencie ich wydobycia.

Poprzednie rynki niedźwiedzie zakończyły się wskaźnikiem poniżej 10. W trakcie tego cyklu jego punkt osiągnął tylko 13 razy. Różne elementy scenariusza historycznego są więc widoczne, nie reprodukując dokładnie wcześniejszych dołków.

Następny cykl bitcoina może podążać innym scenariuszem

Taka rozbieżność rodzi nowe pytanie podkreślone przez Galindo: czy bitcoin musi koniecznie powtarzać swoją starą mechaniczną cykliczność? W cyklach 2012-2016 i 2016-2020 kryptowaluta przekroczyła szczyt poprzedniego cyklu dopiero po halvingu. Jednak poprzedni z 2024 roku przerwał tę sekwencję. Bitcoin przekroczył więc swój rekord z 2021 roku miesiąc przed halvingiem w kwietniu.

W 2020 i 2021 roku kryptowaluta była jednym z najbardziej widocznych wyrazów spekulacji wokół technologii zakłócających w środowisku o wysokiej płynności. Od 2024 roku sztuczna inteligencja stała się dominującą narracją wzrostu. W ten sposób Galindo stawia pytanie, które może towarzyszyć następnemu cyklowi: czy AI zastąpiła kryptowaluty jako główny temat spekulacyjny i technologiczny na rynku?

Sześć metryk nie dostarcza więc jednolitego werdyktu. Tak więc kalendarz proponuje podobieństwa do poprzednich rynków niedźwiedzi, podczas gdy spadek, trudność wydobycia i termokapitał pozostają w rozbieżności z niektórymi wcześniejszymi historiami. Dwie niewiadome się do tego dodają: zachowanie bitcoina przed następnym halvingiem i miejsce zajmowane obecnie przez AI. Wiosna kryptowalut może się rysować, jednak analiza Galindo przede wszystkim zachęca do obserwacji jej znaków, a nie do ogłaszania jej nadejścia.