Linera społeczność nie zdołała zebrać funduszy, dlaczego koncepcja "a16z" nie sprzedaje się?

Autor: Zhou, ChainCatcher

9 września Linera ogłosiła zakończenie rundy społecznościowej zbiórki funduszy na $LNRA, która zebrała łącznie 848 000 dolarów od 617 uczestników z 69 krajów, nie osiągając minimalnego celu zbiórki wynoszącego 1,5 miliona dolarów. Oficjalnie ogłoszono, że środki zostały zwrócone do portfeli uczestników.

Linera wspierana przez a16z i inne instytucje, zebrała ponad 10 milionów dolarów w dwóch rundach finansowania i była uważana za kandydata na nową generację publicznych łańcuchów bloków. Cena w rundzie społecznościowej wynosiła 0,16 dolara, a oficjalnie oferowano nawet cenę promocyjną wynoszącą 0,02 dolara, a także zachęty w postaci odznak, aby przyciągnąć uczestników. Mimo to, próg 1,5 miliona dolarów nie został osiągnięty. Rynek tym razem nie uznał wizji!

Od dziedzictwa Diem do rynku prognoz, Linera w ciągu ostatnich trzech lat

Z danych oficjalnych wynika, że Linera to łańcuch bloków Layer1, który wykorzystuje architekturę microchain, pozwalając każdemu użytkownikowi i aplikacji na równoległe przetwarzanie na własnych lekkich łańcuchach wykonawczych.

W latach 2022-2023 była postrzegana jako nowa generacja wysokowydajnych łańcuchów bloków, kładąc nacisk na aplikacje w czasie rzeczywistym i niższe opóźnienia. Założyciel Mathieu Baudet brał udział w badaniach związanych z FastPay w Meta, a oficjalnie Linera ma na celu przekształcenie tej pracy w działający łańcuch.

W tym samym czasie Meta miała również Diem, czyli projekt stabilnej waluty Libra, który został wstrzymany z powodu regulacji. Po rozwiązaniu zespołu Diem część osób założyła Aptos i Sui, kontynuując użycie Move, podczas gdy Linera korzysta z Rust.

W zakresie finansowania, w czerwcu 2022 roku Linera zakończyła rundę seedową na 6 milionów dolarów, a inwestorami byli a16z, Tribe Capital, Cygni Capital i Kima Ventures. W sierpniu 2023 roku ponownie zebrała 6 milionów dolarów, a a16z wciąż brało udział, w tej samej rundzie byli także Borderless Capital, GSR, DFG, Matrixport Ventures i Flow Traders. Łącznie w dwóch rundach zebrano około 12 milionów dolarów.

Główna sieć nie została uruchomiona przez ponad trzy lata, a zespół produktowy później dodał Linera Markets, krótkoterminową platformę prognoz, która obsługuje różne aktywa, takie jak BTC, ETH, SOL, z cyklem minutowym.

W sierpniu Baudet ogłosił nową strategię, stwierdzając, że w branży prognozy oparte na pięciominutowych cyklach dla BTC są znacznie bardziej popularne niż oczekiwano, a Linera Markets z cyklem minutowym stało się głównym narracyjnym punktem, porównując to do samodzielnych aplikacji, które generują przychody dla łańcucha.

Oficjalnie ogłoszono, że Linera Markets działa w sieci testowej od ponad 25 tygodni, z około 85 milionami transakcji i ponad 50 tysiącami użytkowników, a strona sprzedaży podaje, że dziennie uczestniczy ponad 8000 osób.

Runda publiczna rozpoczęła się wkrótce, w drugiej połowie sierpnia otwarto wstępną rejestrację, a 1 września otwarto okno, które pierwotnie miało zakończyć się 8 września, ale zostało przedłużone o dziesięć godzin. Minimalny cel wynosił 1,5 miliona dolarów, a górny limit 8 milionów dolarów.

Zgodnie z oficjalną stroną sprzedaży, uczestnicy musieli najpierw zweryfikować tożsamość w Sonar, a następnie kupić za pomocą USDC na łańcuchu Base, z minimalną kwotą zakupu wynoszącą 100 dolarów, a maksymalna kwota na jeden portfel wynosiła około 100 tysięcy dolarów. Amerykańscy inwestorzy musieli spełniać wymagania dotyczące kwalifikowanych inwestorów i zablokować środki na dwanaście miesięcy, a w niektórych regionach rejestracja była niemożliwa.

Odznaki testnetowe odpowiadały niezależnemu airdropowi, który stanowił około 1% całkowitej podaży tokenów; w sprzedaży rundy społecznościowej użytkownicy posiadający odznaki byli dodatkowo włączani do rezerwy, a pozostali użytkownicy trafiali do otwartej puli, a nadwyżki były przydzielane proporcjonalnie.

Cena w rundzie społecznościowej wynosiła 0,16 dolara, co odpowiadało całkowitej wycenie na poziomie 1,6 miliarda dolarów. Zakup pierwszych 1,6 miliona dolarów dawał status Foundera, a po uruchomieniu głównej sieci i dokonaniu jednej transakcji w oficjalnej aplikacji przed generowaniem tokenów, można było otrzymać nagrodę w wysokości siedmiu tokenów z rezerwy społecznościowej, co obniżało koszt do 0,02 dolara za token.

Jednak wyniki tej rundy sprzedaży społecznościowej nie były zadowalające. W dniu otwarcia okna, wartość zakupu wyniosła około 1,1% górnego limitu, a wielu użytkowników kwestionowało wcześniejsze twierdzenia projektu dotyczące porównania z czołowymi aplikacjami handlowymi oraz z wyceną rundy instytucjonalnej.

Niektórzy uważali również, że zasady sprzedaży były trudne do zrozumienia, niejasne były dodatkowe tokeny i czas ich odblokowania, a wiele adresów z Azji zostało zablokowanych na etapie KYC. KOL na łańcuchu zauważył, że gdyby Linera uruchomiła się w tym samym okresie co Aptos i Sui, mogłaby być postrzegana jako cel o wysokim zwrocie, ale obecnie inwestorzy detaliczni nie są już tak zainteresowani narracją instytucjonalną.

Ostatecznie zebrano 848 000 dolarów, co stanowi około 56,6% minimalnego celu i około 10,6% górnego limitu, a oficjalne ogłoszenie potwierdziło, że nie osiągnięto minimalnego celu. Dyrektor ds. produktów Ryan Trost stwierdził, że zespół liczy około pięciu osób, a wydatki są ograniczone. W tej rundzie chciano jak najszerzej rozdystrybuować tokeny wśród kluczowych użytkowników, którzy chcieli uczestniczyć w projekcie, zanim jeszcze zacznie on generować przychody. Średnia wartość zakupu użytkowników testnetowych była wyższa niż oczekiwano, ale liczby wskazują, że ta runda musi zostać zwrócona.

Rynek pierwotny w stagnacji, nie tylko Linera ma taką sytuację

Szerzej patrząc, sytuacja Linera nie jest odosobniona. Z danych RootData wynika, że w okresie od stycznia do sierpnia 2026 roku całkowita ujawniona kwota finansowania w branży kryptowalutowej wyniosła około 11,97 miliarda dolarów, co oznacza spadek o około 52,9% w porównaniu z rokiem poprzednim, z czego rynek pierwotny wyniósł około 11,52 miliarda dolarów, co oznacza spadek o około 14,6%, a liczba wydarzeń finansowych wyniosła 329, co oznacza spadek o około 31,7%. Struktura rynku kryptowalutowego uległa zmianie, a całkowita kwota finansowania wciąż jest wspierana przez niewielką liczbę dużych transakcji, a działania instytucji stały się bardziej skoncentrowane.

Publiczne sprzedaże, w których inwestorzy detaliczni mogą bezpośrednio uczestniczyć, znacznie się skurczyły. Dane dotyczące śledzenia publicznych sprzedaży pokazują, że w pierwszym kwartale 2026 roku IC0, IDO i IEO wyniosły około 390 milionów dolarów, 105 wydarzeń. Do początku czerwca wyniosły około 58 milionów dolarów, 37 wydarzeń, a zarówno kwota finansowania, jak i liczba wydarzeń znacznie spadły w porównaniu z pierwszym kwartałem. W pierwszym kwartale 2025 roku osiągnięto około 849 milionów dolarów, 429 wydarzeń.

To oznacza, że rynek pierwotny, który był gotów ponieść wczesne niepewności, staje się coraz mniejszy, a pozostałe fundusze są bardziej wybredne w wyborze projektów.

Wcześniej wiele projektów gwiazd w rynku wtórnym również nie radziło sobie dobrze. MegaETH wstępnie na rynku osiągnęło wartość 60 miliardów dolarów FDV, a 30 kwietnia tego roku zadebiutowało na giełdzie, otwierając FDV w przedziale od 16 do 20 miliardów dolarów, najwyższy punkt wystąpił w dniu debiutu, a do momentu publikacji cena spadła do 0,037 dolara, a FDV wynosi tylko 370 milionów dolarów, co oznacza spadek o 80% w porównaniu do najwyższego punktu.

Monad w 2024 roku zebrał około 225 milionów dolarów w rundzie instytucjonalnej prowadzonej przez Paradigm, a w listopadzie 2025 roku zakończył publiczną sprzedaż na Coinbase na około 269 milionów dolarów. Po uruchomieniu FDV wzrosło do prawie 4,7 miliarda dolarów, a obecnie spadło do około 2,3 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 52% w porównaniu do najwyższego punktu.

Plasma korzysta z tego samego systemu publicznego Sonar co Linera, z celem 50 milionów dolarów, a rzeczywista kwota wyniosła 373 miliony dolarów, przy wycenie FDV na poziomie 500 milionów dolarów, a w dniu debiutu osiągnęła historyczny szczyt 1,68 dolara za token, po czym spadła do około 0,084 dolara, co oznacza spadek o 95% w porównaniu do najwyższego punktu. Do momentu publikacji całkowita wycena po rozwodnieniu wynosi około 650 milionów dolarów, a premia z dnia debiutu została prawie całkowicie zlikwidowana.

W przeszłości rynek pierwotny był gotów płacić za narrację, wystarczyło, że historia była wystarczająco głośna, a płynność wystarczająco wysoka, aby publiczna sprzedaż mogła być wypełniona lub nawet przekroczona. Jednak od początku tego roku zarówno skala, jak i liczba publicznych sprzedaży spadły. Linera weszła na rynek z wyceną instytucjonalną z poprzedniego cyklu i nową narracją, ale rynek ogólnie przestał płacić za wizje.

Narracja stała się trudna do sprzedaży

W rzeczywistości, już uruchomione publiczne łańcuchy również mają trudności. Wraz z pojawieniem się nowych łańcuchów o silnym zapleczu, przestrzeń blokowa starych łańcuchów staje się coraz bardziej jednorodna, a użytkownicy i opłaty transakcyjne są przejmowane przez niewielką liczbę sieci z aplikacjami. Samo poleganie na przepustowości i dowodach zerowej wiedzy już nie wystarcza, aby uzasadnić nową wycenę.

Dlatego stare łańcuchy również zaczynają wprowadzać produkty.

8 września Ethereum Layer 2 Scroll opublikowało aktualizację postępu na forum zarządzania, przygotowując się do przejścia z ogólnego zkEVM do dedykowanej sieci wokół produktu AI Compass, z okresem przejściowym wynoszącym około dziewięciu miesięcy. To nie jest formalna propozycja, a późniejsze kwestie dotyczące transformacji sieci i zatwierdzenia przez DAO będą przedstawione w osobnych propozycjach.

Ich produkty obejmują Compass skierowany do użytkowników, Compass API z dostępem do ponad trzydziestu dużych modeli, warstwę prywatności CENO oraz produkt płatniczy USX. Zespół twierdzi, że CENO skontaktowało się z ponad trzydziestoma potencjalnymi klientami, z których dwanaście prowadzi obecnie weryfikację koncepcji, a Compass wciąż znajduje się na etapie wczesnej weryfikacji przez konsumentów.

Podobne działania nie ograniczają się tylko do tej firmy. MegaETH zamknęło spekulacyjny akcelerator MegaMafia, przekształcając się w samodzielne aplikacje konsumpcyjne, a zyski z produktu stablecoin USDm przeznaczone są na wykup i zniszczenie. Arbitrum, Sei i Sophon również dyskutują na temat przywrócenia aplikacji i opłat do własnych kont.

Xiao Feng z Wanxiang Blockchain w tym roku napisał, że około 90% projektów kryptowalutowych nadal nie ma jasnych użytkowników, stałych przychodów ani zgodności z regulacjami. Następny etap będzie wymagał oceny przychodów, stabilności i połączenia z gospodarką realną; białe księgi i wskaźniki wydajności już nie wystarczają, aby samodzielnie wspierać wycenę.

Kupujący już nie oferują cen w zależności od wielkości historii, ale raczej patrzą, czy są użytkownicy, czy są przychody. Innymi słowy, droga do podniesienia FDV tylko na podstawie narracji stała się bardzo trudna do przejścia. Kierunek rynku kapitałowego kryptowalut zmienił się.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.