Wzrost rentowności dwuletnich obligacji Japonii; czy carry trade na jenie ponownie zagraża Bitcoinowi?

Rentowność dwuletnich obligacji rządowych Japonii w poniedziałek osiągnęła 1,746%, co jest najwyższym poziomem od ponad 31 lat. Wzrost ten następuje w czasie, gdy rynki z dużym prawdopodobieństwem oczekują ponownego zwiększenia stóp procentowych przez Bank Japonii (BOJ) we wrześniu; wydarzenie to może zwiększyć koszty pożyczania jena w transakcjach znanych jako <>, a w przypadku nasilenia odpływu kapitału, może stanowić problem dla ryzykownych aktywów, takich jak Bitcoin.

Jak podaje Mihan Blockchain, traderzy obecnie szacują około 88% prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych w Japonii we wrześniu. To prawdopodobieństwo wskazuje, że znaczna część rynku oczekuje, iż Bank Japonii na swoim następnym posiedzeniu ponownie zaostrzy politykę monetarną. Jednak kluczową kwestią nie jest tylko następna decyzja banku centralnego; ciągłe osłabienie jena pomimo tych polityk wskazuje, że na rynek walutowy Japonii wpływają głębsze czynniki.

W czerwcu Bank Japonii podniósł swoją stopę procentową do 1%, co jest najwyższym poziomem od 1995 roku. Wzrost rentowności obligacji o dłuższych terminach również trwał, a rentowność dziesięcioletnich obligacji rządowych Japonii osiągnęła około 2,93%.

Pomimo wzrostu stóp procentowych, jen nie umocnił się zgodnie z oczekiwaniami. Kurs dolara w stosunku do jena w piątek wyniósł 160,16 jena, a w poniedziałek ponownie wzrósł do 160,20 jena.

Rząd Japonii, aby przeciwdziałać spadkowi wartości krajowej waluty, wydał od 30 lipca do 26 sierpnia około 15,4 biliona jenów, co odpowiada blisko 97 miliardom dolarów. Działania te obejmowały nawet wspólną i rzadką interwencję z USA 31 lipca. Niemniej jednak, jen do tej pory stracił ponad połowę wzrostu osiągniętego w wyniku tych interwencji.

Jednym z ważnych czynników w rozwoju rynku jest zmniejszenie różnicy w stopach procentowych między USA a Japonią. Różnica w rentowności dwuletnich obligacji obu krajów wynosi obecnie około 2,64%, podczas gdy w szczytowym okresie w latach 2023 i 2024 wynosiła blisko 5%.

Ta różnica przez wiele lat była jednym z głównych fundamentów carry trade na jenie; strategii, w której inwestorzy pożyczają jena po niskim koszcie i przenoszą kapitał do bardziej rentownych aktywów w innych krajach. Im mniejsza różnica w stopach procentowych, tym mniejsza motywacja do kontynuowania tych transakcji.

Jednakże, ostatnie zachowanie rynku walutowego nie pasuje do tego wzoru. Jen, pomimo zmniejszenia swojej przewagi w zakresie stóp procentowych, nadal się osłabia. Ta rozbieżność wskazuje, że inne czynniki, w tym obawy dotyczące stanu rynku obligacji Japonii, wysoka emisja długu i zaufanie inwestorów do sytuacji finansowej tego kraju, mogą odgrywać ważniejszą rolę w określaniu wartości jena.

Carry trade na jenie to nie tylko strategia handlowa na rynku walutowym, a jej konsekwencje mogą przenikać do rynków globalnych. Inwestorzy mogą, pożyczając jena po niskiej cenie, inwestować w aktywa takie jak akcje, kryptowaluty i inne ryzykowne aktywa.

Problem pojawia się, gdy jen szybko się umacnia. W takich warunkach koszty spłaty pożyczek w jenach rosną, a traderzy mogą być zmuszeni do sprzedaży zakupionych aktywów na innych rynkach, aby zamknąć swoje pozycje.

Rynek kryptowalut w sierpniu 2024 roku doświadczył wyraźnego przykładu tego ryzyka. Wraz z powrotem obaw o podwyżkę stóp procentowych w Japonii i umocnieniem jena, część transakcji finansowanych w jenach została zamknięta, a cena Bitcoina i Ethereum spadła w pewnym momencie o około 20%.

W międzyczasie rynek obecnie w dużej mierze uwzględnia w cenach możliwość podwyżki stóp procentowych w Japonii we wrześniu. Dlatego, jeśli Bank Japonii działa zgodnie z oczekiwaniami, prawdopodobnie sama podwyżka stóp procentowych nie wywoła dużego szoku na rynku.

Głównym ryzykiem może pochodzić z innego miejsca: z wolumenu transakcji, które wciąż są oparte na finansowaniu w jenach. Jeśli polityka monetarna Japonii stanie się bardziej restrykcyjna szybciej niż oczekują inwestorzy lub jeśli jen, wbrew obecnym trendom, szybko się umocni, prawdopodobieństwo przymusowego zamknięcia części tych pozycji wzrośnie.

W takim scenariuszu Bitcoin i inne ryzykowne aktywa mogą znaleźć się pod presją sprzedaży. Dlatego decyzja Banku Japonii we wrześniu może być bardziej niż tylko wydarzeniem związanym z podwyżką stóp procentowych; może być wskaźnikiem oceny stanu jednego z najważniejszych źródeł płynności na rynkach globalnych.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.