Silne dane o zatrudnieniu wywołały jastrzębią zmianę prognoz UBS, co może wpłynąć na Bitcoin do grudnia

Prognoza UBS dotycząca dwóch podwyżek stóp procentowych przez Federal Reserve w tym roku wydłuża potencjalne makroekonomiczne zagrożenie dla Bitcoina do grudnia. Problem wykracza poza decyzję z września: inwestorzy mogą musieć rozważyć koszt posiadania aktywów, które nie przynoszą zysku, w porównaniu do alternatyw przynoszących odsetki do końca 2026 roku.

Reuters doniósł 7 września, że UBS Global Wealth Management obecnie przewiduje podwyżki o 25 punktów bazowych, czyli ćwierć punktu procentowego, zarówno we wrześniu, jak i grudniu. Wcześniej oczekiwano braku zmian w polityce w tym roku. UBS powołał się na silne dane o zatrudnieniu z sierpnia, jastrzębie komunikaty Fed oraz ryzyko inflacyjne związane z zatorami w łańcuchu dostaw.

Rynki już dostosowują się do tego poglądu. Kontrakty terminowe wyceniają około 58% szans na podwyżkę o ćwierć punktu na posiedzeniu 15-16 września, w porównaniu do 52% przed raportem o zatrudnieniu.

Dla Bitcoina ryzykiem jest to, że wyższe oczekiwania dotyczące stóp procentowych utrzymują rentowności obligacji skarbowych, zachowują atrakcyjność aktywów denominowanych w dolarach i sprawiają, że inwestorzy są mniej skłonni do podejmowania ryzyka.

Silne dane o zatrudnieniu nadają większą wagę inflacji

Biuro Statystyki Pracy poinformowało, że pracodawcy dodali 162 000 miejsc pracy w sierpniu, a stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%. Zatrudnienie przewyższyło średni miesięczny wzrost wynoszący 31 000 w ciągu poprzednich 12 miesięcy.

Jednak siła była nierówna. Usługi gastronomiczne i miejsca sprzedaży napojów dodały 59 000 miejsc pracy, podczas gdy edukacja w lokalnych rządach dodała 42 000. Zatrudnienie w branży informacyjnej spadło o 23 000.

Mimo to odporność rynku pracy zmienia równowagę polityki Fed. Pogarszający się rynek pracy może zwiększyć presję na luzowanie polityki. Gdy zatrudnienie utrzymuje się na stabilnym poziomie, decydenci mają większą swobodę, aby skupić się na inflacji i utrzymać restrykcyjne warunki.

Gubernator Christopher Waller opisał tę równowagę w uwagach z 3 września, przed publikacją danych o zatrudnieniu. Powiedział, że dalszy postęp w walce z inflacją mógłby uzasadnić utrzymanie stóp na stałym poziomie, podczas gdy wysoka inflacja w sierpniu mogłaby skłonić go do rozważenia podwyżki.

Raport o zatrudnieniu wzmacnia zatem argumenty za zaostrzeniem polityki, pozostawiając inflację jako następny istotny zmienny czynnik na wrzesień.

Prognoza UBS wydłuża również możliwy horyzont zaostrzenia poza następne posiedzenie. Rynki reagują nie tylko na najbliższą decyzję Fed, ale także na przewidywaną ścieżkę stóp w kolejnych posiedzeniach.

Wyjaśnienie Fed dotyczące transmisji polityki opisuje, jak oczekiwania dotyczące polityki wpływają na długoterminowe stopy procentowe, ceny aktywów i kursy walutowe. Warunki finansowe mogą się zaostrzyć, zanim decydenci wprowadzą podwyżkę.

W odniesieniu do prognozy UBS ryzykiem dla Bitcoina jest to, że te warunki pozostaną restrykcyjne do końca roku. Wyższe oczekiwania dotyczące stóp w USA mogą utrzymać rentowności na wysokim poziomie i uczynić aktywa przynoszące odsetki denominowane w dolarach bardziej atrakcyjnymi.

Wezwanie grudniowe podnosi również stawkę wrześniowego posiedzenia. Inwestorzy będą oceniać zarówno natychmiastową decyzję, jak i to, co Fed mówi o warunkach, które mogą uzasadniać kolejną podwyżkę.

Jak ta presja może dotrzeć do Bitcoina

Bitcoin nie przynosi żadnych umownych odsetek. Gdy inwestorzy mogą zarobić więcej na stosunkowo bezpiecznych aktywach przynoszących odsetki, posiadanie Bitcoina wiąże się z wyższym kosztem alternatywnym. To może podnieść próg podejmowania ryzyka cenowego, nawet gdy długoterminowe spojrzenie inwestora na Bitcoina się nie zmienia.

Wyższe koszty pożyczek stanowią kolejny kanał. Droższe finansowanie może utrudnić utrzymanie pozycji lewarowanych, podczas gdy zaostrzenie warunków finansowych może zmniejszyć skłonność inwestorów do inwestowania nowego kapitału w aktywa ryzykowne.

Badania historyczne potwierdzają, że warto to traktować poważnie. Praca robocza IMF z 2023 roku wykazała, że zaostrzenie polityki Fed zmniejszyło wspólny czynnik cenowy kryptowalut poprzez osłabienie skłonności do podejmowania ryzyka. Ta historyczna zależność pomaga wyjaśnić wrażliwość Bitcoina na warunki monetarne, pozostawiając jednocześnie niepewność co do wielkości jakiejkolwiek reakcji w 2026 roku.

Dla skali, Bitcoin handlował w okolicach 79 375 USD według danych CryptoSlate około 14:02 UTC 7 września.

Analiza raportu o zatrudnieniu przeprowadzona przez CryptoSlate 5 września zbadała natychmiastową presję i nadchodzący test inflacji. UBS dodaje dłuższy horyzont: jego wezwanie grudniowe podnosi możliwość, że restrykcyjne warunki utrzymają się do końca roku.

Reakcja Bitcoina zależy zarówno od oczekiwań, jak i popytu. Jeśli inwestorzy już uwzględnili wyższe stopy, potwierdzenie może nie być zaskoczeniem, podczas gdy specyficzny dla kryptowalut popyt może zrównoważyć część presji makroekonomicznej.

Następnym zaplanowanym testem jest CPI za sierpień 11 września, przed posiedzeniem FOMC 15-16 września. Chłodniejsza inflacja pasowałaby do warunku Waller'a dotyczącego wsparcia dla utrzymania stóp. Wyższy odczyt wzmocniłby argument, że presje cenowe wymagają większej powściągliwości, podczas gdy zatrudnienie pozostaje odporne.

Cisza komunikacyjna Fed rozpoczęła się 5 września i trwa do 17 września, ograniczając nowe komentarze polityczne przed posiedzeniem. Dane o inflacji są zatem natychmiastowym sygnałem; decyzja i prognozy komisji będą stanowić następny istotny wskaźnik tego, jak stanowczo decydenci widzą potrzebę dalszej powściągliwości.

Po wrześniu zaplanowane jest posiedzenie grudniowe na 8-9 grudnia. UBS przewiduje kolejną podwyżkę wtedy, ale obraz inflacji i zatrudnienia może się znacznie zmienić przed tą decyzją.

Dla Bitcoina kluczowym pytaniem jest, czy nadchodzące dane o inflacji podniosą oczekiwane stopy wyżej i czy rentowności oraz szersze warunki finansowe podążą za tym. Chłodniejsza inflacja lub mniej jastrzębia ocena Fed mogłaby złagodzić presję. Utrzymująca się inflacja nadałaby większą wagę prognozie UBS dotyczącej dwóch podwyżek, pozostawiając Bitcoin w obliczu mniej sprzyjającego tła makroekonomicznego.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.