Dziwne zjawisko na koreańskiej giełdzie: dlaczego efekt wprowadzania nowych monet jest tak wyraźny?

85% funduszy koncentruje się na altcoinach, a strukturalne bariery tworzą unikalną premię za wprowadzanie nowych monet w wonie.

Autor: Heechang Kang

Tłumaczenie: Luffy, Foresight News

Koreański rynek kryptowalut jest całkowicie przeciwny globalnym trendom.

Powyższy obrazek wyraźnie pokazuje te nietypowe cechy rynku. W ciągu ostatniego okresu statystycznego, małe altcoiny stanowiły 58% wolumenu na Upbit i 52% na Bithumb; Bitcoin zaledwie 9% transakcji na rynku koreańskim. Dla porównania, na Binance i Coinbase, udział wolumenu transakcji Bitcoin wynosił odpowiednio 23% i 47%. Rynek spot w wonie utrzymuje się na drugim miejscu na świecie, z tygodniowym wolumenem transakcji wynoszącym około 26 miliardów dolarów, co stanowi 30% globalnego wolumenu transakcji spot, a tak ogromny rynek wykazuje całkowicie przeciwną preferencję inwestycyjną w porównaniu do reszty świata, co nie jest przypadkowym zjawiskiem w niszowym rynku.

Już w pierwszym kwartale 2024 roku, wolumen transakcji w parach z woną osiągnął 456 miliardów dolarów w jednym kwartale, co chwilowo przewyższyło dolara amerykańskiego, stając się pierwszym rynkiem walutowym w kryptowalutach. Jednak tylko 15% tych ogromnych funduszy trafiło do Bitcoina i Ethereum, a pozostałe 85% skierowało się do altcoinów i nowych tokenów, co stworzyło unikalną premię płynności na rynku wonowym.

Wzmożony popyt na małe altcoiny bezpośrednio przyczynił się do powstania dwóch głównych giełd w kraju. Upbit, korzystając z tego trendu, znalazł się w pierwszej piątce globalnych giełd pod względem wolumenu transakcji, zajmując ponad 80% rynku koreańskiego, a późniejsze dane spadły do 72%; Upbit i Bithumb razem monopolizują prawie 96% wolumenu transakcji w Korei.

Obaj giganci giełdowi mają ogromną bazę detalicznych inwestorów. Na początku 2025 roku liczba zarejestrowanych użytkowników giełd przekroczyła 16,2 miliona, co przewyższa 14,5 miliona osób posiadających akcje na koreańskim rynku akcji. Dane regulacyjne pokazują, że do końca 2024 roku 9,7 miliona traderów zakończyło weryfikację tożsamości, co oznacza wzrost o 25% w ciągu sześciu miesięcy, a wartość posiadanych aktywów kryptograficznych użytkowników podwoiła się do 77,5 miliarda dolarów. Struktura wiekowa inwestorów koncentruje się w przedziale 30 lat (29%) i 40 lat (27%); 66% użytkowników posiada mniej niż 500 000 wonów. Duża liczba aktywnych detalicznych inwestorów stanowi rdzeń handlu małymi altcoinami.

85% wolumenu transakcji koncentruje się na altcoinach

Globalne główne giełdy koncentrują się na BTC i ETH, podczas gdy rynek koreański jest całkowicie odwrócony: 85% wolumenu transakcji w kraju trafia do altcoinów, Bitcoin tylko 9%, a Ethereum 6%. Ta unikalna preferencja inwestycyjna wynika z czterech głównych ograniczeń strukturalnych, które ograniczają legalne kanały inwestycyjne dla ryzykownych funduszy w Korei:

• Brak zgodnych instrumentów pochodnych. W Korei nie ma legalnych kontraktów terminowych, opcji ani produktów lewarowanych związanych z kryptowalutami. Potrzeba zagranicznych traderów do osiągania zysków z instrumentów pochodnych w kraju może być zaspokojona jedynie przez ekstremalnie zmienne altcoiny na rynku spot, co sprawia, że małe monety stają się de facto „naturalnymi narzędziami lewarowymi” dla detalicznych inwestorów.
• Kontrola kapitału izoluje zagraniczne instytucje. Obowiązkowe konta bankowe z weryfikacją tożsamości oraz zasady dotyczące wpłat i wypłat tylko w wonach bezpośrednio izolują zagranicznych market makerów i zespoły arbitrażowe. Ceny na rynku są całkowicie kontrolowane przez lokalnych detalicznych inwestorów, brak profesjonalnych instytucji do hedgingu emocji sprawia, że trend rynkowy, gdy już się uformuje, będzie się powiększał.
• Wąski zbiór monet na giełdach. Upbit obsługuje tylko transakcje w wonach, a liczba dostępnych monet wynosi około 324; Binance i Bitget mają ponad 700 dostępnych monet. Lokalne fundusze mogą być skierowane tylko do mniejszej liczby aktywów, a każdy nowy token zyskuje znacznie większą uwagę funduszy niż na globalnych platformach.
• Kultura rynku detalicznego. Na rynku prawie nie ma uczestników instytucjonalnych, a tempo upowszechniania produktów cyfrowych jest szybkie, co sprawia, że gorące trendy szybko się rozprzestrzeniają. Fundusze gromadzą się wokół popularnych nowych monet, tworząc jednolitą falę zakupową; rynek amerykański opiera się na ETF-ach i stabilnych inwestycjach instytucjonalnych w BTC i ETH, podczas gdy w Korei brakuje długoterminowych zakupów instytucjonalnych.

Nowe wprowadzenia: płynnościowy cykl zamknięty na rynku

Każda nowa moneta wprowadzana na Upbit i Bithumb wywołuje gwałtowny wzrost cen. Wolumen transakcji PRL wzrósł o 5500% w ciągu 24 godzin od wprowadzenia, cena SLX podwoiła się, HYPER wzrosło o ponad 100%, AZTEC wzrosło o 82%, a wolumen transakcji SKR wzrósł o 700%, a cena wzrosła o 62%. Nowe wprowadzenia stały się również narzędziem rywalizacji między obiema giełdami o udział w rynku: we wrześniu 2025 roku udział Bithumb wzrósł do 46%, a Upbit w ciągu 10 dni wprowadził 7 nowych monet w odpowiedzi.

Codzienne spekulacje również tworzą ustalone wzorce, znane w branży jako „rynek o dziewiątej rano”. Codziennie o godzinie 9:00 czasu koreańskiego wiele nieznanych altcoinów nagle rośnie, a detaliczni inwestorzy obstawiają następny popularny token; punkty zapalne nie są związane z wiadomościami branżowymi, lecz są czysto wynikiem jednolitych działań handlowych detalistów.

Nawet gdy kanały wpłat i wypłat są zablokowane, entuzjazm do spekulacji nie maleje. W listopadzie 2025 roku Upbit padł ofiarą ataku hakerskiego i wstrzymał wpłaty i wypłaty, ale fundusze detaliczne nadal spekulowały na platformie na tokeny ORCA, RAY itp., co w branży określane jest jako „siatka do łowienia ryb”, a platforma zarobiła 340 650 dolarów w prowizjach w ciągu jednego dnia. W lutym 2026 roku ZKsync wzrosło o prawie 970% w czasie konserwacji platformy, co spowodowało dochodzenie regulacyjne, ponownie potwierdzając zamknięty cykl spekulacji na rynku.

Kontrola kapitału izolująca zagraniczne arbitraże jest kluczowym powodem, dla którego wzrost cen może się utrzymać, a charakterystycznym zjawiskiem jest „premia kimchi”: średnia utrzymuje się na poziomie 2%-3%, a w marcu 2024 roku osiągnęła szczyt na poziomie 10,88%. Jednak rynek ma dwie strony; pod koniec 2025 roku premia zmieniła się z dodatniej na ujemną, a krótkoterminowy efekt premii związany z nowymi wprowadzeniami stał się wyraźnie słabszy.

Zanik popularności: cykl życia premii za nowe wprowadzenia

Powyższy obrazek ilustruje wzór zanikania popularności nowych wprowadzeń. Płynność wszystkich tokenów jest wysoko skoncentrowana na początku ich wprowadzenia. Mediana płynności nowych tokenów na Upbit znika w ciągu 10-15 tygodni po wprowadzeniu; jednak nie znika całkowicie, tworząc stabilną podstawową płynność. Po 51 tygodniach od wprowadzenia, mediana płynności przetrwałych tokenów stabilizuje się na poziomie 11,3 miliona dolarów tygodniowo, co jest drugą najwyższą wartością po Binance (25,6 miliona dolarów), a pięciokrotnie wyższą niż Coinbase (2,3 miliona dolarów) i Bithumb (2,2 miliona dolarów).

Jednak wyniki zatrzymania tokenów nie są optymistyczne. Po 51 tygodniach od wprowadzenia, tylko 42,7% tokenów na Upbit i 40,5% na Bithumb utrzymuje wolumen transakcji powyżej 10% ich szczytowego poziomu; dla Binance ten wskaźnik wynosi 43,6%, a dla Coinbase aż 63,8%. Nowe wprowadzenia na Coinbase mają niską początkową popularność i stabilny trend, co ułatwia utrzymanie progu płynności na poziomie 10%; koreańskie tokeny przyciągają ogromne wolumeny transakcji od samego początku, a nawet pozostałe 10% wciąż jest znaczące. Jednak ogólnie rzecz biorąc, blisko 60% nowych tokenów w Korei traci większość początkowych funduszy w ciągu roku.

Obiektywnie rzecz biorąc, rynek koreański ma głęboką, ale wybiórczą pamięć. W pierwszych miesiącach po wprowadzeniu następuje intensywna eliminacja, a tylko nieliczne aktywa mogą utrzymać długoterminową dużą płynność. Wprowadzanie nowych monet w wonach nie jest trwałym strumieniem, lecz rocznym „testem selekcyjnym”, w którym tylko około 10% tokenów może uzyskać stabilną płynność na poziomie dziesięciu milionów dolarów.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.