Tokeny spadają do zera po uruchomieniu? Partnerzy inwestycyjni ujawniają, dlaczego model "kasyna" w branży kryptowalutowej nie działa

Autor: Paul Klay, partner inwestycyjny w Begin Capital

Tłumaczenie: Saoirse, Foresight News

Ostatnio zdecydowana większość wydarzeń związanych z generowaniem tokenów (TGE) po uruchomieniu wykazuje słabe wyniki, a nieliczne projekty, które rosną wbrew trendom, często budzą wątpliwości co do swojej zgodności z regulacjami.

Inwestowanie za pośrednictwem umowy SAFT opiera się na następującej logice: emisja tokenów otworzyła lukę w tradycyjnym modelu inwestycyjnym, przypominającą nieco rynki prognoz i hazard.

(Uwaga: SAFT, Simple Agreement for Future Tokens, to prosta umowa na przyszłe tokeny, narzędzie finansowania wczesnych projektów kryptograficznych, w ramach którego inwestorzy wpłacają pieniądze w zamian za prawo do otrzymania tokenów po uruchomieniu projektu na głównej sieci / TGE.)

W obszarze Web2, firmy inwestycyjne i założyciele zazwyczaj zarabiają na wyjściu z projektu lub IPO. Obie te ścieżki monetyzacji są bardzo rzadkie i niezwykle trudne. Jednak w branży kryptowalutowej, nawet jeśli projekt nie odniesie sukcesu, zespół nadal może wyemitować tokeny. Inwestorzy detaliczni wchodzą na rynek, a projekt natychmiast zyskuje płynność.

W tradycyjnym modelu inwestycyjnym, z dziesięciu projektów zazwyczaj tylko jeden zwraca koszty całego funduszu, podczas gdy pozostałe dziewięć całkowicie traci wartość; w teorii w branży kryptowalutowej wszystkie dziesięć projektów mają szansę przynieść zwrot.

Brzmi całkiem dobrze, prawda? Ale ten system ma trzy śmiertelne luki:

Bogactwo nie powstaje z niczego

IPO ma jasno określony proces. Firmy poddawane są ścisłej kontroli, dane finansowe są weryfikowane, a regulacje są zaangażowane; wycena jest w dużej mierze powiązana z bieżącym poziomem zysków firmy oraz oczekiwaniami rynku co do przyszłych przychodów.

Sposób działania branży kryptowalutowej jest niemal całkowicie odwrotny. Jeszcze niedawno, aby projekt mógł trafić na główną giełdę, wymagana kontrola była minimalna. Wystarczyło, że wolumen obrotu był wystarczający, aby uzyskać notowanie. Wartość rynkowa tokenów często nie ma prawie żadnego związku z podstawami biznesowymi projektu.

Inwestorzy posiadają prawa do tokenów, podczas gdy strona projektowa zatrzymuje wszystkie przychody operacyjne. W ten sposób interesy ekonomiczne obu stron są całkowicie rozdzielone.

To, co pierwotnie postrzegano jako uproszczoną wersję IPO, ostatecznie stało się kasynem. Inwestorzy detaliczni tracą pieniądze, stopniowo tracąc entuzjazm do uczestnictwa, aż w końcu opuszczają rynek.

Rynek dopiero teraz zaczyna dostrzegać, że naprawdę ważne rzeczy są bardzo proste: Czy ta firma może przynosić zyski? Czy produkt ma rzeczywistych użytkowników? Czy ci użytkownicy są prawdziwi, czy to boty i oszuści korzystający z airdropów?

Brak przejrzystości

To może być największy problem. Osoby kontrolujące cały proces są niemal jedynymi, które znają prawdziwą sytuację.

Nie możesz zweryfikować, czy KOL rzeczywiście otrzymał wynagrodzenie za promocję; nie możesz ocenić, dlaczego market makerzy podejmują takie czy inne działania; nie możesz wyjaśnić, dlaczego tokeny w ciągu zaledwie minuty po uruchomieniu nagle zalały rynek; nie masz możliwości sprawdzenia, na co wydano budżet marketingowy; nawet większość argumentów przedstawionych przez stronę projektową jest trudna do zweryfikowania.

O ile nie bierzesz bezpośredniego udziału w operacjach projektu, musisz polegać na opowieściach innych ludzi.

Przez wiele lat wiele kryptowalutowych funduszy inwestycyjnych nie zwracało na to uwagi. Nie przeprowadzają dokładnych dochodzeń w sprawie prawdziwych wydarzeń, motywów i przepływów finansowych. Po prostu emitują tokeny. Aż wszyscy zaczęli upadać.

Cały proces jest niezwykle skomplikowany

W przeszłości ten rynek opierał się bardziej na spekulacjach niż na rzeczywistej wartości przedsiębiorstw. Aby zarobić, musisz zrozumieć ogromną liczbę różnych zmiennych: marketing, KOL, giełdy, market makerzy, platformy uruchamiające, płynność, harmonogram uruchomienia, alokacja tokenów.

Jedna decyzja może przynieść 500% zwrotu, ale inna decyzja może spowodować, że zyski spadną do zera. Aby odróżnić te dwie różnice, zazwyczaj potrzebujesz wielu lat doświadczenia w branży, aby przejść przez cały proces emisji tokenów.

To jest zupełnie inne od IPO. Gra w branży kryptowalutowej często nie polega na ocenie wartości samego aktywa, ale na znalezieniu sposobu na sprzedaż go po cenie znacznie wyższej niż jego rzeczywista wartość. Wiele osób stało się w tym mistrzami.

Co się teraz dzieje w branży kryptowalutowej? Wszyscy powoli zdają sobie sprawę, że stary model już nie działa. To również wyjaśnia, dlaczego widzimy te zmiany:

• Umowy SAFE i SAFT stały się niemal standardem;

(Uwaga: SAFE, Simple Agreement for Future Equity, to prosta umowa na przyszłe udziały, tradycyjne narzędzie finansowania w Web2, w ramach którego inwestorzy wpłacają pieniądze, a gdy udziały firmy stają się dojrzałe, otrzymują udziały, co odpowiada udziałom, a nie tokenom.

Umowy SAFE i SAFT stały się niemal standardem, co oznacza, że w finansowaniu projektów Web3 coraz częściej mieszają się te dwa rodzaje umów. Część inwestorów otrzymuje udziały, a część przyszłe tokeny, co oznacza, że nie polegają już wyłącznie na SAFT w celu spekulacji na tokenach, co jest oznaką przejścia branży od czystej spekulacji na tokenach do regulowanego finansowania.)

• Branża bardziej koncentruje się na rzeczywistych przychodach i przejrzystych modelach biznesowych;
• Due diligence (DD) staje się podobne do tego w branży Web2;
• Więcej funduszy kieruje się do tych obszarów, które już zweryfikowały dopasowanie produktu do rynku (PMF): hazard i rynki prognoz, platformy do uruchamiania memecoinów, płatności, nowe banki cyfrowe, kanały wpłat i wypłat walut fiat, sztuczna inteligencja; obszary DePIN i RWA otrzymują stosunkowo mniej funduszy.

W przeszłości finansowanie Web3 było całkowicie dzikim terenem. Teraz, jeśli twój projekt może zdobyć finansowanie w Web3, teoretycznie może również zdobyć fundusze na rynku Web2.

Dokąd zmierza branża? W kierunku dojrzałości.

Instytucje inwestycyjne, które kiedyś mogły bezmyślnie wydawać pieniądze, albo już się wycofały, albo poniosły bolesne straty, ucząc się lekcji. Pozostałe instytucje budują bardziej rygorystyczne procesy inwestycyjne. To w rzeczywistości dobra wiadomość. Tylko w ten sposób branża ma szansę na powstanie większej liczby rzeczywistych aplikacji kryptograficznych i wysokiej jakości produktów.

Inwestorzy detaliczni również stają się bardziej racjonalni. Obecnie na rynku pozostały tylko dwa rodzaje strategii: jedna to taka, w której wiesz, że to czysta gra hazardowa, szybki zysk i strata; druga to taka, w której projekt ma rzeczywisty produkt, rzeczywistych użytkowników i rzeczywiste przychody, a posiadanie tego aktywa ma sens.

Obszar pośredni znika.

„Wkrótce wprowadzimy niesamowity produkt”, „Projekt idzie zgodnie z planem”, „W przyszłym miesiącu pojawią się ważne wiadomości”... Tego rodzaju slogany kiedyś przynosiły ogromne zyski, teraz trudno jest nimi oszukać ludzi.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.