Co się stało z firmami giełdowymi, które zgromadziły dziesiątki tysięcy BTC?

Obligacje strukturalne powiązane z akcjami Strategy, które wygasły 29 lipca, zwróciły inwestorom jedynie około 217 dolarów z każdej zainwestowanej kwoty 1000 dolarów, co oznacza stratę bliską 80%.

Autor: Rycerz Blockchain

Niedawne powiadomienie o likwidacji od Goldman Sachs ponownie postawiło Strategy w centrum uwagi.

Obligacje strukturalne powiązane z akcjami Strategy, które wygasły 29 lipca, zwróciły inwestorom jedynie około 217 dolarów z każdej zainwestowanej kwoty 1000 dolarów, co oznacza stratę bliską 80%.

Problem tkwi w ukrytej klauzuli, która mówi, że jeśli cena zamknięcia MSTR spadnie poniżej 20% wartości początkowej, posiadacze muszą ponieść pełną stratę od ceny początkowej wynoszącej 421,74 dolarów.

Co gorsza, całkowita wartość nominalna tych obligacji wynosiła zaledwie 660 000 dolarów, a dokumenty nie ujawniają, ile kapitału pozostało do spłaty po wygaśnięciu, co oznacza, że nawet całkowite straty są trudne do oszacowania.

Jeśli obligacje Goldman Sachs są katastrofą dla inwestorów, to Satsuma jest przykładem całkowitego załamania modelu finansowego. Ta brytyjska firma giełdowa zajmująca się bitcoinami uzyskała ponad 90% głosów akcjonariuszy na zatwierdzenie likwidacji wszystkich 668 BTC i wycofania się z giełdy.

Średnia cena zakupu jej bitcoinów przekracza 113 000 dolarów, podczas gdy w lipcu cena bitcoina spadła poniżej 68 000 dolarów. Jej akcje spadły z około 14 funtów w 2025 roku do około 21 pensów, co oznacza spadek o ponad 99%.

Pantera Capital posiada również około 6% akcji tej firmy i publicznie wywiera presję na sprzedaż bitcoinów w celu zwrotu gotówki.

Są też firmy, które nawet nie weszły na rynek, takie jak BSTR kierowane przez Adama Backa, które planowały wejście na giełdę poprzez fuzję SPAC z około 30 000 BTC. Jednak na początku lipca ogłoszono anulowanie pierwotnych warunków transakcji, a prywatna oferta została unieważniona, a inwestorzy zwrócili swoje udziały.

Dane z całej branży jeszcze lepiej ilustrują problem: od października 2025 roku całkowita wartość rynkowa bitcoinowych firm skarbcowych (DAT) spadła z 396 miliardów dolarów do 272 miliardów dolarów, co oznacza utratę ponad 100 miliardów dolarów.

Jednak w tym samym czasie całkowita ilość bitcoinów posiadanych przez te firmy wzrosła z 953 000 do 1 140 000, co oznacza, że nadal próbują kupować na dnie rynku. Do pierwszego kwartału tego roku około 40% giełdowych firm skarbcowych zajmujących się bitcoinami handluje poniżej swojej wartości netto.

W obliczu trudności firmy zaczynają szukać wyjścia. Po pięciu tygodniach bez zakupu bitcoinów, Strategy w ostatnim tygodniu odkupiła około 290 000 akcji preferencyjnych STRC po średniej cenie 86,52 dolara, inwestując około 25 milionów dolarów.

Jednocześnie Strategy zwiększyła swoje rezerwy dolarowe z 3,225 miliarda dolarów do rekordowych 3,75 miliarda dolarów, aby pokryć około 25 miesięcy wypłat dywidend dla akcji preferencyjnych. Odkupując akcje po obniżonej cenie i gromadząc gotówkę, Strategy znajduje się w trudnej sytuacji.

Jest też Twenty One Capital, która posiada 43 000 BTC i poniosła stratę operacyjną przekraczającą 10 milionów dolarów, dlatego zmieniła dyrektora generalnego.

W ciągu ostatnich dwóch lat model DAT oparty na zakupie i trzymaniu polegał na dwóch filarach: wzroście cen bitcoinów i finansowaniu z premią mNAV, a teraz oba filary są w zagrożeniu.

Te firmy skarbcowe zebrały w maju jedynie 180 milionów dolarów, co stanowi spadek o 95% w porównaniu do 4 miliardów dolarów w kwietniu.

Niektóre firmy sprzedają bitcoiny, aby spłacić długi, inne likwidują się, a jeszcze inne próbują się przekształcić. Ale niezależnie od wybranej drogi, jeden fakt jest już jasny: poleganie wyłącznie na gromadzeniu bitcoinów i opowiadaniu historii nie wystarczy, aby utrzymać wycenę giełdowej firmy.

Przed nimi stoją dwie drogi: albo przekształcenie, albo likwidacja, a takie firmy jak Strategy, które są „stare w branży”, muszą przetrwać, odcinając się od niepotrzebnych aktywów, a następnie czekać na powrót króla bitcoina.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.