Dlaczego 2 miliardy dolarów w korporacyjnych skarbcach Bitcoin to tykająca bomba z ukrytym warunkowym podażą

By: cryptoslate.com|2026/08/31 18:10:27
0
Udostępnij
copy
Oceń nas w GoogleOceń nas w Google

W ciągu trzech miesięcy kończących się 30 czerwca, CleanSpark zrealizował 9 400 kontraktów call równoważnych Bitcoinom poprzez Spot+, swoją strategię sprzedaży opcji związanych z bieżącą sprzedażą z korporacyjnego skarbca Bitcoin. Ponieważ ta liczba jest wyrażona w równoważnikach Bitcoin, może przypominać pozycję bilansową, mimo że mierzy przepływ handlowy za kwartał.

W swoim kwartalnym raporcie z 6 sierpnia za okres kończący się 30 czerwca, CleanSpark zgłosił 8,017 miliona dolarów przychodów z premii z tych opcji. Średnia cena Bitcoin wynosiła 68 766 dolarów, kiedy kontrakty zostały zawarte, w porównaniu do średniej ceny wykonania wynoszącej 76 383 dolarów.

To rozróżnienie ujawnia ślepą plamę w analizie korporacyjnych skarbców Bitcoin. Nagłówek informuje inwestorów, ile Bitcoin firma zgłasza, podczas gdy opcje, kolce i zabezpieczone pożyczki mogą przypisywać prawa do niektórych monet lub łączyć je z przyszłymi opcjami rozliczeniowymi.

CleanSpark, PowerCompute i USBC ilustrują trzy wersje tej warunkowej podaży. Ich zgłoszenia pokazują ścieżki do dostarczonego Bitcoin, koszty gotówkowe, większe zadłużenie, ograniczony potencjał zysku lub zabezpieczenia kontrolowane przez pożyczkodawców. Ujawniły środki obejmujące różne firmy, daty i struktury prawne, więc ich połączenie dałoby fałszywą całkowitą ekspozycję.

Przepływ i zapasy korporacyjnego skarbca Bitcoin CleanSpark różnią się

Liczba 9 400 równoważnych Bitcoinów CleanSpark znajduje się w kolumnie aktywności okresowej. Jej ujawnienie w danym momencie było inne: firma zgłosiła 12 205 Bitcoinów jako posiadane na 30 czerwca oraz oddzielną należność za 1 719 Bitcoinów przekazanych kontrahentom handlowym pochodnymi.

Aktualizacja operacyjna CleanSpark z 7 lipca przedstawiła łącznie 13 924 Bitcoinów, w tym 1 719 przekazanych jako zabezpieczenie lub należność. To uzgadnia całkowitą operacyjną liczbę firmy z granicą księgową zgłoszenia.

Liczby rozliczeniowe pokazują, gdzie potencjalna podaż stała się rzeczywistą dostawą. W czerwcu CleanSpark zgłosił sprzedaż 250 Bitcoinów poprzez wykonanie opcji call, 25 nabytych poprzez wykonanie opcji put oraz 244 nabytych poprzez handel na podstawie delta-neutral. Jego kwartalne uzgodnienie zarządzania aktywami cyfrowymi zgłosiło 8,595 miliona dolarów przychodów z premii i dodatkowego handlu Spot+. Tabela aktywności wymienia również 7 850 transakcji zamknięcia równoważnych Bitcoinom z negatywną kwotą 3,523 miliona dolarów w kolumnie przychodów z premii, podczas gdy uzgodnienie obejmowało 2,982 miliona dolarów wartości godziwej powyżej ceny wykonania na rozliczonych instrumentach pochodnych.

Te liczby zajmują cztery różne kategorie: 9 400 równoważnych Bitcoinów to aktywność okresowa; 1 719 Bitcoinów zostało zgłoszonych na koniec okresu; 250 Bitcoinów sprzedano poprzez wykonanie opcji call w czerwcu; a wartości dolarowe rejestrują premie, zamknięcia i księgowość rozliczeniową.

FirmaUjawnienieCo oznacza miara BitcoinaCo może się wydarzyć
CleanSparkKwartał zakończony 30 czerwca; przegląd aktywów na 30 czerwca9,400 BTC równoważnych aktywności Spot+ w danym okresie; 1,719 BTC zostało przekazanych kontrahentom pochodnym na koniec okresuOpcje mogą wygasnąć, zamknąć się wcześniej, rozliczyć w gotówce lub skutkować dostawą Bitcoina
PowerCompute30-dniowy collar od 25 sierpnia do 24 września307 BTC zabezpiecza pożyczkę collar w wysokości 21,892 miliona dolarówOpcje mogą wymagać dostawy Bitcoina; spadający wskaźnik zabezpieczenia może spowodować wezwanie, a jeśli nie zostanie naprawiony, prawa likwidacyjne pożyczkodawcy
USBCUjawnienia opcji i pożyczek na dzień 24 sierpnia34,1% skarbu zostało zabezpieczone dla opcji; około 478 BTC osobno zabezpieczyło linię kredytowąOpcje mogą wymagać dostawy Bitcoina; spadający wskaźnik zabezpieczenia może spowodować wezwanie, a jeśli nie zostanie naprawiony, prawa likwidacyjne pożyczkodawcy

Dlaczego 2 miliardy dolarów w korporacyjnych skarbcach Bitcoin to tykająca bomba z ukrytym warunkowym podażą


Testowanie górnej granicy PowerCompute przy resetowaniu

PowerCompute oferuje najjaśniejszy przykład, dlaczego warunki umowy mają większe znaczenie niż pojedyncza cena wykonania. 25 sierpnia firma zawarła pożyczkę collar w wysokości 21,892,131.88 USD zabezpieczoną 307 Bitcoinami przy rocznej stopie procentowej wynoszącej 6,5%. Nowy kapitał obejmował koszt w wysokości 3,765 miliona dolarów na rozwiązanie wcześniejszego collaru, który pożyczkobiorca postanowił dodać do salda pożyczki.

Załącznik umowy ustala dolną granicę na poziomie 71,112 USD, górną granicę na poziomie 75,000 USD oraz barierę knock-in na poziomie 93,500 USD na okres rolowania zaplanowany na zakończenie 24 września.

Bitcoin handlowany był w pobliżu 78,767 USD 31 sierpnia, powyżej górnej granicy i poniżej bariery. PowerCompute nie utracił wzrostu wartości powyżej 75,000 USD przy tej cenie. Umowa testuje barierę w momencie resetowania 24 września i ignoruje ruchy cenowe przed tym momentem. Wczesne wyjście przesunęłoby ten sam test na datę wyjścia.

Jeśli cena odniesienia jest poniżej 93,500 USD w odpowiednim teście, górna granica nie ma wpływu, a PowerCompute zachowuje wzrost wartości, nawet gdy Bitcoin jest powyżej 75,000 USD. Na poziomie lub powyżej bariery, górna granica wchodzi w życie, a wzrost wartości powyżej 75,000 USD staje się płatny pożyczkodawcy. PowerCompute może rozliczyć tę kwotę w Bitcoinie lub gotówce. Przy rolowaniu może zamiast tego dodać tę kwotę do kapitału lub włączyć ją do następnych warunków cenowych.

Poniżej dolnej granicy 71,112 USD PowerCompute może zrzec się zabezpieczonego Bitcoina w pełnej satysfakcji długu bez regresu, spłacić i odzyskać zabezpieczenie lub przeprowadzić rolowanie po naprawieniu niedoboru. Bez wyboru pożyczka automatycznie wygasa, a przepisy dotyczące zatrzymania lub sprzedaży zabezpieczenia załącznika mają zastosowanie.

Wynik jest warunkową podażą regulowaną przez strukturę resetu, a nie ciągłą likwidacją intraday. 307 Bitcoinów PowerCompute jest powiązanych z określonym punktem decyzyjnym i zestawem tras rozliczeniowych. Jego najnowszy reset został już zbadany w relacji CryptoSlate na temat PowerCompute; szersza lekcja jest taka, że obciążona moneta skarbowa nie musi być natychmiast na sprzedaż.

USBC oddziela kontrolę opcji od likwidacji pożyczek

Zgłoszenie USBC z 27 sierpnia ujawnia dwa ograniczenia dotyczące jego Bitcoinów na dzień 24 sierpnia.

Po pierwsze, 34,1% skarbu zostało przeznaczone na handel opcjami. Bitcoin znajdował się w portfelach zimnych z partnerami powierniczymi wyznaczonymi przez strony transakcyjne, które kontrolowały klucze prywatne. Program może stworzyć prawo do otrzymania lub obowiązek dostarczenia ustalonej ilości Bitcoinów, z ekspozycją ograniczoną przez posiadania skarbu.

Liczba 34,1% opisuje zatem zabezpieczenie pod kontrolą kontrahenta, a nie prognozę nadchodzącej sprzedaży. Jej wynik zależy od pozycji opcyjnych i ich rozliczenia.

Po drugie, USBC zgłosił osobne pożyczki zabezpieczone Bitcoinem w wysokości 18 milionów dolarów od Payward Interactive, z około 478 Bitcoinami zabezpieczonymi na podstawie umowy o kontrolę konta, przechowywanymi przez Payward Financial. Pożyczka wymagała początkowej marży w wysokości 150%. Spadek do 130% pozwala na wezwanie do zabezpieczenia, podczas gdy spadek do 120% może dać pożyczkodawcy prawa do likwidacji, jeśli niedobór nie zostanie naprawiony.

Ta ścieżka przypomina konwencjonalne pożyczki zabezpieczone: niższe ceny Bitcoinów osłabiają pokrycie zabezpieczenia, co potencjalnie wymaga więcej monet lub spłaty przed udostępnieniem likwidacji. Różni się to od działalności opcyjnej CleanSpark i resetowanej kolczastej struktury PowerCompute. Wcześniejsze pokrycie zabezpieczenia USBC i szersza analiza pożyczek korporacyjnych dostarczają kontekstu pożyczkowego, podczas gdy zobowiązanie opcyjne USBC dodaje osobną warstwę kontroli kontrahenta.

Razem, zgłoszenia nie pozostawiają żadnej obronnej łącznej wartości dla ekonomicznie nieobciążonych Bitcoinów korporacyjnych. CleanSpark rozróżnia 12 205 Bitcoinów posiadanych od 1 719 przekazanych kontrahentom pochodnym. PowerCompute identyfikuje 307 monet powiązanych z jednym aktywnym kolcem. USBC zgłasza procent zabezpieczenia opcji i osobny bilans zabezpieczenia kredytowego. Firmy, daty, jednostki i skutki prawne różnią się.

Wcześniejsza analiza płynności CleanSpark pokazała, dlaczego wymagania finansowe skarbu mają znaczenie. Nowsze zgłoszenia zaostrzają problem pomiaru: każda figura Bitcoinów korporacyjnych potrzebuje etykiet dla aktywności w porównaniu do zapasów, kontroli monet, ceny i czasu, które aktywują umowę, oraz tego, czy rozliczenie oznacza dostawę, gotówkę, więcej długu czy utracony potencjał.

Korporacyjne posiadanie Bitcoinów w skarbie może wyglądać na trwałe, nawet gdy część jego ekonomii już należy do umowy.

Cena --

--
--
--

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.

Możesz również polubić

iconiconiconiconiconiconiconicon
Obsługa klienta:@weikecs
Współpraca biznesowa:@weikecs
Quant trading i MM:[email protected]
Program VIP:[email protected]