3 regras de pagamento controlam o mercado nativo de Bitcoin da Aave, mas apenas WBTC os liquida

O mercado de empréstimos nativo de Bitcoin proposto pela Babylon Labs na Aave V4 ainda precisaria do Wrapped Bitcoin (WBTC) para sua liquidação direta sempre que taxas de aplicação ou compensações de tomadores forem devidas.

Um operador com os direitos de resgate de Bitcoin do cofre poderia contornar o pool de empréstimos compartilhado da Aave, mas ainda assim não conseguiria completar uma liquidação se esses pagamentos em WBTC não puderem ser transferidos.

A distinção vem da avaliação pré-listagem da LlamaRisk em 23 de outubro. A rota direta pode evitar a limitação de financiamento de esgotar a capacidade de empréstimo de WBTC ao ter um mantenedor autorizado financiando a liquidação. Falhas nos pagamentos exigidos podem afetar ambas as rotas.

Se o tomador deve WBTC, o mantenedor deve transferir WBTC para pagar o empréstimo, mesmo quando a taxa de aplicação e o pagamento de excedente do tomador são zero.

A avaliação disse que os contratos de integração não foram implantados na mainnet do Ethereum. O diretório de contratos da Babylon, verificado em 25 de outubro, identifica seus endereços publicados como implantações na testnet Sepolia.

Duas rotas, três requisitos de pagamento

O BTC nativo de um tomador permaneceria em um cofre de Bitcoin, e a Aave reconheceria essa garantia através de um registro contábil interno ERC-20 restrito, que os usuários não podem negociar como um token de Bitcoin embrulhado.

Através da proposta de rota do Provedor de Liquidez de Liquidação (LLP), um liquidante externo pagaria a dívida do tomador e receberia um pagamento imediato em WBTC.

O componente de liquidação, BTCVaultSwap (o Swap Spoke), colocaria o cofre apreendido em custódia e retiraria o pagamento do pool de liquidez compartilhado da Aave (o Hub). O BTC subjacente permaneceria no Bitcoin.

Um mantenedor autorizado atuando como um arbitrador seria então esperado para comprar o cofre em custódia e lidar com o resgate no Bitcoin. O processo depende de um comprador elegível disposto a completar essa compra.

A proposta da Babylon também descreve uma rota direta para mantenedores com os direitos de resgate de Bitcoin comprometidos do cofre. Tal mantenedor financiaria o pagamento da dívida e levaria o cofre apreendido para resgate sem o pagamento financiado pelo Hub do Swap Spoke ou sua etapa de custódia.

Quando a alocação de WBTC do Hub se esgotar, um mantenedor capaz de fornecer os ativos de pagamento exigidos pode evitar essa limitação de financiamento. No entanto, o pool de participantes disponíveis se estreitaria para operadores equipados e autorizados a reivindicar o Bitcoin subjacente.

O guia do operador de liquidação da Babylon diz que ele coleta o pagamento da dívida e duas cobranças adicionais: a taxa de liquidação de aplicação e qualquer pagamento de equidade devido ao tomador. Para liquidação direta, ambas as cobranças adicionais são denominadas em WBTC e financiadas pelo chamador.

O pagamento da dívida usa o token da reserva de dívida selecionada pelo tomador. O adaptador puxa a entrada de pagamento e reembolsa o que o contrato de empréstimo da Aave não consome. A entrada de pagamento é separada do limite do chamador em pagamentos adicionais de WBTC.

Portanto, o mantenedor precisa de ativos para a dívida, a taxa e qualquer pagamento excedente. Seu próprio estoque fornece financiamento fora do Hub, sujeito a cada transferência de token exigida funcionar.

A avaliação descreve a taxa de aplicação da Babylon como 0,5% do lucro do bônus de liquidação. O design avaliado força separadamente a taxa de liquidação do próprio Spoke de empréstimo da Babylon a zero, enquanto mantém a taxa de aplicação no adaptador.

Para a rota direta evitar a taxa de WBTC e as obrigações de excedente no cenário de falha de transferência da LlamaRisk, a taxa de liquidação de aplicação deve ser zero e nenhum pagamento de equidade pode ser devido. Essas condições abordam apenas esses dois pagamentos.

Um empréstimo de WBTC ainda precisa de pagamento em WBTC mesmo nessa exceção. Para um empréstimo em outro ativo, o pagamento usa esse ativo, enquanto o mantenedor ainda precisa de tokens de dívida transferíveis, direitos de resgate e contratos de liquidação funcionais.

O mercado nativo de Bitcoin proposto pela Aave pode contornar o pagamento de WBTC do Hub, mas as taxas, superávit e dívidas denominadas em WBTC ainda requerem WBTC.

Definir a taxa de aplicação como zero exigiria, por si só, uma mudança de parâmetro de aplicação da Babylon com bloqueio de tempo. A LlamaRisk coloca as mudanças de liquidationFeeBps atrás do bloqueio de tempo da aplicação, separadamente dos controles de pausa de emergência imediata e congelamento.

O atraso específico da taxa permanece não especificado na avaliação, então um mantenedor individual deve usar a configuração de taxa efetiva, incluindo qualquer cobrança de WBTC ainda devida quando agir.

Cofres inteiros podem criar um superávit de WBTC

O pagamento de justiça segue da forma como a garantia é mantida, enquanto a liquidação de posição parcial pode apreender alguns dos cofres de um tomador enquanto deixa outros no lugar. Cada cofre de Bitcoin apreendido é indivisível.

Sob o modelo descrito na avaliação de 23 de outubro, a proposta de governança e o guia do operador, cada chamada de liquidação visa o primeiro cofre inteiro na lista ordenada do tomador. Se o liquidante deve liquidar múltiplos cofres, ele verifica novamente a saúde da posição.

Se toda a dívida do tomador for liquidada antes que o valor do cofre selecionado seja consumido, o liquidante ainda recebe o cofre inteiro. Ele deve compensar o tomador pelo valor restante de WBTC ao desconto de bônus de liquidação.

Um melhor dimensionamento do primeiro cofre pode reduzir o superávit que um liquidante deve financiar enquanto deixa outros cofres na posição. Se um pagamento de justiça surge depende da dívida e da avaliação da garantia na execução.

A liquidação de posição parcial descreve quantos cofres são tomados, então um pagamento de superávit do tomador pode surgir mesmo em uma chamada direta que não cobra taxa de aplicação.

A liquidação na Ethereum também deve ser distinguida de receber Bitcoin utilizável. A liquidação direta inicia um resgate autorizado, mas o processo de prova e desafio do Bitcoin ainda leva vários dias. Na rota direta, o mantenedor financia essa espera de vários dias por conta própria.

A documentação de integração da Babylon descreve a remoção de cofres sujeitos a permanecer saudável na posição restante. A avaliação também exige que não haja dívida restante para retirar cada cofre. Os saques dos tomadores permanecem sujeitos a essas condições mesmo quando um mantenedor pode liquidar.

A LlamaRisk recomenda uma linha de crédito inicial de 100 WBTC para o BTCVaultSwap, separadamente do limite de lançamento de colateral proposto de 300 BTC.

A avaliação prevê um lançamento inicial com 10 tomadores autorizados e 50 cofres. Isso seria um lançamento limitado ao lado de operadores de resgate de Bitcoin autorizados.

A linha de empréstimo determinaria quanto financiamento está disponível para a rota LLP. Além dessa linha, a alternativa direta dependeria de mantenedores pagando a dívida e atendendo a qualquer taxa de WBTC ou pagamento de superávit do tomador.

As configurações finais de taxa, ativos de dívida e composição do cofre determinariam até onde essa alternativa se estende.

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