Abraxas Capital, a instituição que deixa analistas de blockchain em alerta

Autor: 0xFacai

Abraxas Capital é um nome familiar e ao mesmo tempo desconhecido.

Familiar, porque aparece frequentemente em reportagens sobre contas de detecção em blockchain. Retiradas de dezenas de milhares de ETH em uma única vez e resgates de fundos que drenam a liquidez são ações que facilmente chamam a atenção.

Desconhecido, porque esta instituição quase não opera com uma imagem pública. Não possui uma conta X confirmada e nenhum funcionário expressa opiniões no Twitter. A maioria das pessoas a conhece através das etiquetas ao lado dos endereços em plataformas de dados on-chain.

De TradFi para Crypto

O ponto de partida da Abraxas está nas finanças tradicionais. Os dois fundadores, Fabio Frontini e Luca Celati, trabalharam no Dresdner Kleinwort Wasserstein Bank e fundaram a Abraxas Capital Management em Londres em 2002, inicialmente focando em negociações macro globais. Em 2017, a empresa mudou seu foco para ativos digitais.

Fabio Frontini

Em 2018, a Abraxas lançou seu primeiro produto, o Elysium Global Arbitrage Fund, realizando arbitragem de Bitcoin entre os mercados da Europa e da Ásia, e posteriormente mudando gradualmente para arbitragem de stablecoins. Em fevereiro de 2019, Frontini se encontrou com Giancarlo Devasini, então CFO da Tether, e visitou o parceiro bancário da Tether nas Bahamas, o Deltec Bank. Desde então, o Elysium começou a testar a liquidez do USDT com pequenas transações, aumentando gradualmente a escala.

Logo, os Heka Funds da Abraxas se tornaram um dos maiores clientes institucionais da Tether. Até 2021, mais de 1,5 bilhão de dólares em USDT foram atribuídos ao caminho de endereços do Heka, representando cerca de 1,5% do total histórico de distribuição da Tether na época; pelo menos 1,05 bilhão de dólares foram para a Bitfinex, 144 milhões de dólares para a Binance e 132 milhões de dólares para a Huobi. Em 2023, o Elysium negociou mais de 1 bilhão de dólares em USDT anualmente, com taxas de negociação próximas de zero.

O patrimônio sob gestão dos fundos da série Elysium ultrapassou 500 milhões de dólares em 2022, superou 1 bilhão de dólares em 2023 e deve ultrapassar 4 bilhões de dólares em 2025. Atualmente, dos quatro produtos de fundos, o Elysium Global Arbitrage Fund tem um tamanho de 1,5 bilhão de dólares, o Alpha Bitcoin Fund tem 1,9 bilhão de dólares, o Alpha Ethereum Fund tem 7 milhões de dólares e o Alpha Gold Fund tem 423 milhões de dólares.

Descrição do Elysium Global Arbitrage Fund no site oficial

Os resultados após a taxa de participação em dólares em 2025 também fornecem uma referência. O Elysium Global Arbitrage Fund teve um retorno de 12,41%; o Alpha Bitcoin Fund teve um retorno de -2,55%, enquanto o BTC caiu 8,28% no mesmo período; o Alpha Ethereum Fund teve um retorno de -5,21%, enquanto o ETH caiu 13,95%; o Alpha Gold Fund, que foi estabelecido em outubro de 2025, teve um retorno de 14,63% nos últimos três meses do ano, enquanto o ouro subiu 11,50%.

Até 23 de julho de 2026, os 43 endereços identificáveis da Abraxas Capital detinham aproximadamente 1,142 bilhões de dólares em ativos. Desses, 548,6 milhões de dólares eram em Bitcoin, 440,5 milhões de dólares em Ethereum e cerca de 69,34 milhões de dólares em HyperCore; além disso, havia 26 posições de contratos Hyperliquid, avaliadas em cerca de 70,37 milhões de dólares, e aproximadamente 12,82 milhões de dólares em ativos staked Hyperliquid.

Esses 43 endereços expandem o perfil da Abraxas na blockchain para um escopo muito maior do que uma única conta de negociação. O endereço Hyperliquid, que aparece com mais frequência nos relatórios de detecção em blockchain, é apenas uma parte das pegadas públicas da instituição.

A Boa Amiga da Tether

Os materiais de arbitragem entre a Circle e os Heka Funds, divulgados em julho de 2026, expuseram pela primeira vez a relação de capital entre a Abraxas e a Tether. Em 28 de abril de 2023, a Tether tinha uma posição acumulada de cerca de 500,2 milhões de dólares no Elysium; um mês depois, esse valor aumentou para cerca de 504,6 milhões de dólares. Na fase de arbitragem, o investimento da Tether atingiu 800 milhões de dólares, representando cerca de 75% do total de ativos do Elysium. A Tether também isentou a Heka das taxas de emissão de USDT. O fundador Frontini testemunhou que a Tether investiu mais 500 milhões de dólares no Elysium em fevereiro de 2024.

Em março de 2023, quando o USDC desanexou, a Abraxas Capital comprou USDC com desconto no mercado secundário e resgatou para a Circle a 1 dólar, resgatando mais de 587 milhões de dólares em duas semanas. A Circle posteriormente suspeitou que essas transações estavam ajudando a concorrente Tether a expandir sua participação de mercado e, em dezembro daquele ano, bloqueou a conta da Abraxas Capital. A Abraxas Capital negou manipulação de mercado, e os árbitros confirmaram que a Circle tinha o direito contratual de restringir a conta, mas não decidiram que a Abraxas Capital havia manipulado o mercado.

Os fluxos de capital on-chain continuaram essa relação além da arbitragem. Em agosto de 2025, 250 milhões de dólares em USDT foram transferidos da Tether para contas associadas à Abraxas, parte dos fundos foi usada para reduzir a dívida na Aave, e cerca de 79 milhões de dólares retornaram à Aave em um determinado momento. De 9 a 24 de abril de 2026, de acordo com o caminho de endereços associados, cerca de 4,3 bilhões de dólares em novos USDT foram novamente atribuídos à rede de fundos da Abraxas.

As linhas de capital, taxas e canais on-chain se sobrepõem, e a relação da Abraxas com a Tether já vai muito além da relação entre emissor de stablecoin e cliente comum. Documentos públicos não especificam se a Tether possui participação na empresa de gestão da Abraxas, mas seu peso nos ativos do Elysium já atingiu três quartos, e a Abraxas se tornou um importante ponto de saída para os fundos da Tether entrarem em exchanges, protocolos de empréstimo e mercados de arbitragem.

Carteira de Hedge Lucrativa

Analisamos o endereço mais conhecido da Abraxas Capital na Hyperliquid. Suas 54 transações contabilizáveis resultaram em um lucro total de cerca de 78,11 milhões de dólares, com 35 vitórias e 19 derrotas, uma taxa de vitória de 64,81%.

O valor médio das posições individuais dessa conta é de cerca de 520 mil dólares, mas a média é de cerca de 8,45 milhões de dólares. A média é 16 vezes a mediana, e o resultado é claramente dominado por algumas grandes posições. 31 posições vendidas contribuíram com cerca de 77,74 milhões de dólares em lucros.

Essas 54 transações são apenas uma parte do sistema de hedge da instituição, mas são suficientes para mostrar a capacidade de carga das contas institucionais no livro de ordens público.

A maior perda e o maior lucro dessa conta vieram do XPL.

Em 23 de setembro de 2025, a conta estabeleceu uma posição vendida de cerca de 19,78 milhões de dólares em XPL a um preço médio de 0,7504 dólares. Naquele momento, o XPL ainda não havia sido oficialmente lançado. Dois dias depois, o Plasma foi lançado na mainnet, e a avaliação totalmente diluída do XPL ultrapassou 8 bilhões de dólares. A conta fechou a posição em quatro dias a um preço médio de 1,2255 dólares, resultando em uma perda de cerca de 12,53 milhões de dólares.

Após a primeira transação, a conta imediatamente reabriu uma posição vendida a um preço médio de 1,0491 dólares. A nova posição atingiu cerca de 151,7 milhões de dólares, quase oito vezes a anterior. O XPL atingiu o pico em 28 de setembro e depois caiu, e a conta finalmente saiu em 17 de outubro a um preço médio de 0,692 dólares, realizando um lucro de cerca de 52,21 milhões de dólares.

Atualmente, esse endereço possui cerca de 97,82 milhões de dólares em posições vendidas de ETH, 51 milhões de dólares em posições vendidas de HYPE, 60 milhões de dólares em posições vendidas de BTC, 15,41 milhões de dólares em posições vendidas de SOL e 2,35 milhões de dólares em posições vendidas de FARTCOIN. A posição de FARTCOIN representa cerca de 11,07% dos contratos em aberto do mercado, SOL representa 4,33%, ETH representa 4,16%, HYPE representa 3,89% e BTC representa 2,13%.

Um endereço ocupa simultaneamente vários pontos percentuais de vários mercados perpétuos, e a abertura e fechamento de posições se tornaram variáveis que o mercado precisa absorver. Mas, ao ampliar a visão, isso ainda é apenas um dos 43 endereços etiquetados.

Baleia On-Chain

Em maio de 2025, a Abraxas completou uma rodada de movimentação em larga escala de ETH. Até 20 de maio, os dois endereços relacionados já identificados tinham ativos superiores a 1,15 bilhão de dólares; entre 13 e 20 de maio, esses dois endereços retiraram quase 270 mil ETH das exchanges, no valor de mais de 690 milhões de dólares.

Mais de 174 mil ETH foram posteriormente enviados para Aave, Ether.fi e Compound, avaliados em cerca de 440 milhões de dólares na época, com posições na Aave V3 próximas a 480 milhões de dólares. Apenas a quantidade de ETH movimentada naquela semana foi muito superior a todas as posições nominais do endereço Hyperliquid mencionado anteriormente.

De 25 de abril de 2019 a 22 de julho de 2026, a Abraxas depositou cerca de 121,7 bilhões de dólares em plataformas de negociação centralizadas e retirou cerca de 105,54 bilhões de dólares, totalizando um fluxo superior a 227,2 bilhões de dólares.

Mais de 227,2 bilhões de dólares em entradas e saídas de exchanges expuseram completamente a capacidade de giro de capital da Abraxas.

Mesmo quando analisado por endereço único, o fluxo de capital ainda é impressionante. Em 2024, o endereço 0xed0c...4312 detinha mais de 216 milhões de dólares em ativos e gerou mais de 6 bilhões de dólares em volume de negociação através de protocolos como Aave, 1inch, Spark e Compound, além de transferir mais de 800 milhões de dólares para outros endereços da Abraxas em cinco meses.

Nos últimos 90 dias, cerca de 3,75 bilhões de dólares em fluxo de capital relacionado ao ETH passaram por esse endereço, com cerca de 2,06 bilhões de dólares passando por Aave, Compound e Spark. Ele depositou cerca de 4,61 bilhões de dólares em ativos derivados de ETH e BTC na Aave V3 e emprestou cerca de 3,01 bilhões de dólares em USDT. Bilhões de dólares circulam repetidamente entre protocolos de empréstimo e exchanges, constituindo a rotina desse endereço.

A Publicidade Mais Cara

Em setembro de 2024, a Abraxas resgatou 100 milhões de dólares em USDe em cerca de 20 minutos, esgotando temporariamente o fundo de buffer de retirada do protocolo Ethena. 25 minutos depois, o fundo de buffer foi restaurado para 30 milhões de dólares. A movimentação de capital de uma instituição se tornou, acidentalmente, um teste de estresse para os principais protocolos DeFi.

No mercado de empréstimos, também é possível ver a mesma escala. Em julho de 2025, a Abraxas controlou cerca de 36% dos depósitos em USDe na Aave. Um endereço da Abraxas circulou quase 1 bilhão de dólares em sUSDe; outro endereço na SparkLend detinha cerca de 547 milhões de dólares em colaterais, e outro endereço depositou cerca de 66,68 milhões de sUSDe na Aave.

A Chaos Labs alertou no fórum de governança da AAVE que o mercado de USDe da Aave é amplamente controlado por baleias como a Abraxas Capital.

A movimentação de ETH continuou até 2026. De 13 a 17 de julho, a Abraxas retirou um total de 45.996 ETH da Binance, Bybit e Bitfinex, avaliados em cerca de 8,439 milhões de dólares na época. No mesmo período, cerca de 82.300 ETH foram depositados na Spark e na Aave, dos quais cerca de 54.500 ETH foram para a Spark e 27.845 ETH foram para a Aave.

Ao mesmo tempo, o endereço Hyperliquid analisado neste artigo continuou a expandir suas posições vendidas de ETH. Em 24 de julho, as posições vendidas atingiram cerca de 50.245 ETH, com um valor nominal de cerca de 97,82 milhões de dólares, e uma perda não realizada de cerca de 1,14 milhões de dólares. Dezenas de milhares de ETH em spot foram enviados para protocolos de empréstimo, enquanto quase 100 milhões de dólares em posições vendidas estavam sendo usadas para hedge de flutuações de preços na Hyperliquid. A Abraxas possui a capacidade de movimentar dezenas de milhares de ETH em spot e estabelecer posições de hedge públicas de quase 100 milhões de dólares ao mesmo tempo.

Além do ETH, a posição da Abraxas em ouro tokenizado também é dominante. A Abraxas possui cerca de 86.947 XAUT em várias carteiras, representando 12,3% do suprimento, avaliados em cerca de 400 milhões de dólares. Em um determinado momento em junho de 2025, um endereço da Abraxas contribuiu com 99,26% da liquidez do pool de liquidez XAUT/WBTC na Uniswap V3.

O mistério da Abraxas não desapareceu por causa disso. Ainda não sabemos por que eles estabelecem cada posição, nem podemos deduzir a estratégia e o desempenho de todo o fundo a partir das etiquetas on-chain.

Mas é evidente que eles não precisam operar redes sociais. O tamanho do fluxo de capital é, por si só, o anúncio mais caro.

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