Coinbase vê acúmulo de Bitcoin colidir com pressão macroeconômica no terceiro trimestre

Coinbase Institutional e Glassnode mantiveram uma perspectiva neutra para o mercado de criptomoedas no terceiro trimestre de 2026, à medida que uma contração de 12% no mercado trimestral colide com os primeiros sinais de acúmulo de Bitcoin.

Resumo

• Coinbase e Glassnode mantêm uma perspectiva neutra para o terceiro trimestre, apesar dos primeiros sinais de acúmulo de Bitcoin.
• A fraca demanda por ETFs e o aumento de posições longas alavancadas deixam as criptomoedas vulneráveis a novas vendas.
• A política agressiva do Fed e as tensões geopolíticas continuam a restringir a liquidez do mercado.

A pesquisa da Coinbase Institutional e da Glassnode baseou a perspectiva em mais de 25 gráficos que cobrem a atividade on-chain, fluxos institucionais, condições macroeconômicas e correlações entre ativos. O relatório conjunto "Charting Crypto Q3 2026" argumenta que os dados de Bitcoin em melhoria ainda não superaram a pressão de liquidez mais apertada, tensões geopolíticas e fraca demanda por fundos negociados em bolsa.

Lançado em 24 de julho, o relatório mostra que a capitalização total do mercado de criptomoedas, excluindo stablecoins, caiu cerca de 12% durante o segundo trimestre. O fornecimento de stablecoins atingiu níveis recordes durante o mesmo período, o que a Coinbase e a Glassnode interpretaram como um sinal de que alguns vendedores migraram para tokens vinculados ao dólar em vez de se retirarem completamente do mercado de criptomoedas.

A relação do Bitcoin com ativos tradicionais também mudou drasticamente. De acordo com o relatório, sua correlação de 90 dias com o S&P 500 caiu para 0,12, de 0,58 no quarto trimestre de 2025, enquanto sua correlação com o ouro subiu para 0,57.

A Coinbase Institutional e a Glassnode afirmaram que essas leituras sugerem que o Bitcoin tem negociado menos como uma ação de tecnologia e mais como uma reserva de valor impulsionada por taxas de juros e liquidez disponível. No entanto, os pesquisadores ainda não se sentiram à vontade para afirmar que um fundo de mercado duradouro foi alcançado.

Dados on-chain apontam para um processo inicial de fundo do Bitcoin

Vários indicadores de Bitcoin sugerem que a correção pode estar entrando em uma fase de acúmulo, de acordo com a Coinbase Institutional e a Glassnode. As moedas que foram movimentadas nos últimos três meses permanecem próximas de mínimas de vários anos, enquanto a participação do fornecimento de Bitcoin mantida com lucro caiu abaixo de sua faixa estatística inferior.

Os pesquisadores disseram que níveis de lucratividade semelhantes historicamente apareceram durante acúmulo, em vez de distribuição. No entanto, os detentores de longo prazo parecem ter pausado suas compras, deixando a imagem on-chain dividida entre avaliações baixas e convicção limitada de investidores estabelecidos.

"Com a avaliação comprimida, lemos isso como os primeiros estágios de um processo de fundo, em vez de um fundo durável já estabelecido", escreveu Colin Basco, estrategista quantitativo da Coinbase, no relatório.

A atividade de ETFs à vista oferece outro sinal cauteloso. A Coinbase e a Glassnode descobriram que os fluxos de ETFs de Bitcoin e Ethereum nos EUA permaneceram negativos durante a primeira metade de 2026, embora o ritmo de retiradas tenha começado a desacelerar. O relatório disse que a diminuição das saídas poderia indicar que a demanda institucional está se estabilizando, mas não tratou a mudança como confirmação de uma recuperação.

O Ethereum entrou em uma posição on-chain mais fraca até o final do trimestre. De acordo com o relatório, o ETH retornou ao território de capitulação total, deixando o detentor médio em situação negativa, à medida que os preços em queda empurraram os retornos não realizados agregados para o território negativo.

Ao mesmo tempo, a exposição longa alavancada aumentou, mesmo com a demanda à vista permanecendo fraca. A Coinbase Institutional alertou que essa combinação poderia deixar os traders de derivativos expostos a outro evento forçado de desalavancagem, semelhante às liquidações vistas em torno das mínimas de ciclos anteriores. A empresa afirmou que uma recuperação clara acima da resistência superior ofereceria evidências mais fortes de uma reversão do que outro teste de suporte.

A política do Fed e os riscos geopolíticos mantêm a perspectiva neutra para o terceiro trimestre

As condições macroeconômicas permanecem o principal obstáculo para uma recuperação sustentada das criptomoedas, de acordo com a Coinbase Institutional. Em sua reunião de junho, o Federal Reserve manteve as taxas de juros entre 3,50% e 3,75% pela quarta reunião consecutiva sob a presidência de Kevin Warsh.

Apesar de manter as taxas inalteradas, o Fed elevou sua previsão de inflação para 2026 para 3,6%, reduziu sua estimativa de crescimento e aumentou sua projeção de taxa de política mediana para o final do ano para 3,8%. A Coinbase Institutional descreveu a mensagem como agressiva e levemente estagflacionária, acrescentando que taxas mais altas e um dólar mais forte poderiam restringir a liquidez disponível para ativos de risco.

As ameaças geopolíticas adicionam outra fonte de pressão. O relatório identificou uma nova escalada entre os EUA e o Irã, um novo aumento nos preços do petróleo e possíveis vendas por grandes empresas de tesouraria de ativos digitais como catalisadores de baixa para o trimestre.

Diante desses riscos, a Coinbase Institutional recomendou paciência e exposição controlada, em vez de comprar rallies breves. Sua visão neutra deixa espaço para acúmulo, mas requer uma confirmação de preço mais forte antes que os pesquisadores possam identificar um fundo de mercado concluído.

A previsão cautelosa vem enquanto a Coinbase expande seus serviços fora dos Estados Unidos. Em 22 de julho, a empresa abriu um escritório em One Raffles Quay, em Cingapura, e anunciou planos para aumentar sua força de trabalho lá de cerca de 150 para cerca de 200 funcionários nos próximos 18 meses.

No Canadá, a Coinbase está se preparando para trazer ações tokenizadas, mercados de previsão e outros produtos financeiros tradicionais para seu modelo "Everything Exchange". A empresa disse que sua atualização de sistema de junho também introduziu um consultor de investimentos de IA registrado na SEC e agentes de negociação, além de planos para opções de ações, produtos pré-IPO e ações tokenizadas.

Esses planos de produtos e regionais dizem respeito ao desenvolvimento de longo prazo da Coinbase, enquanto a posição da equipe de pesquisa para o terceiro trimestre permanece atrelada à liquidez atual e dados de mercado. Para que a perspectiva melhore, a Coinbase Institutional e a Glassnode estão buscando uma demanda mais forte por ETFs, redução do risco de alavancagem e um movimento decisivo do Bitcoin acima da resistência.

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