Análise do Bank of America: O ciclo de aumento de preços de memória chegou ao fim? O Bank of America afirma que três fatores negativos ainda não alteraram a oferta e a demanda

TL;DR
· Após uma correção coletiva das ações de memória em 2 de julho, o mercado começou a questionar se o ciclo de aumento de preços impulsionado pela IA está próximo do pico.
· O Bank of America acredita que a locação de capacidade de computação da Meta, a entrada da Changxin no iPhone e o plano de 800 trilhões de won da Coreia do Sul não alteraram a oferta e a demanda no curto prazo.
· As exportações da Coreia, as previsões de preços e os gastos de capital das empresas de nuvem ainda estão fortes, mas a realização da demanda por IA após 2027 continua sendo um ponto de discórdia.

Em 2 de julho, as ações de IA e semicondutores sofreram uma venda concentrada, e o setor de memória também foi afetado. As ações da SK Hynix, Samsung, Micron, Kioxia e Western Digital apresentaram uma correção significativa naquele dia, e as preocupações do mercado não foram causadas por um único número financeiro, mas por três pistas negativas que surgiram simultaneamente: a Meta foi reportada planejando alugar capacidade de computação de IA, a Changxin Storage (CXMT) pode entrar na cadeia de suprimentos do iPhone da Apple, e a Coreia anunciou um plano de investimento em semicondutores e armazenamento de cerca de 800 trilhões de won. O último relatório do Bank of America sobre a indústria de memória conclui que essas notícias merecem acompanhamento, mas atualmente não são suficientes para provar que o ciclo de memória de IA já se inverteu.

A linha principal deste ciclo de memória não é a reposição de estoques tradicionais de PCs e smartphones, mas sim a demanda contínua por memória de alta qualidade, como HBM, LPDDR5 e SSDs empresariais, impulsionada pelos centros de dados de IA. Para o mercado, a questão por trás da correção dos preços das ações é muito direta: a demanda por IA está começando a ser desmentida? A oferta pode aumentar repentinamente? O Bank of America oferece uma resposta cautelosamente otimista. Os dados de preços e exportações no curto prazo ainda apoiam uma tendência de alta no setor de memória, mas os investidores já não estão apenas focados no aumento de preços, mas começam a questionar por quanto tempo esse aumento pode ser mantido.

A locação de capacidade de computação da Meta não significa que os pedidos de IA já foram reduzidos

A preocupação mais imediata do mercado vem da Meta. De acordo com o Bloomberg Law, a Meta está planejando um negócio de infraestrutura em nuvem, vendendo capacidade de computação de IA e acesso a modelos para clientes externos. Mídias como o Tom's Hardware interpretaram isso como uma fonte de preocupação sobre "capacidade excessiva". Se a Meta realmente reduzir os pedidos de chips e componentes a longo prazo devido ao excesso de servidores de IA, a demanda por HBM, LPDDR5 e SSDs empresariais será impactada.

O feedback que o Bank of America recebeu da cadeia de suprimentos de chips não apoia essa suposição. O relatório afirma que os centros de dados de IA da Meta ainda estão adotando memória avançada de forma mais agressiva, e os pedidos de chips e componentes a longo prazo estão se fortalecendo, sem evidências de que "o excesso de servidores levou à redução de pedidos". Pelo menos com base na perspectiva atual da cadeia de suprimentos, a Meta parece estar continuando a expandir sua infraestrutura de IA, em vez de contrair antecipadamente.

Essa é também a razão pela qual as ações de memória são tão sensíveis a rumores sobre um único cliente. Os servidores de IA consomem muito mais memória do que os servidores tradicionais, com HBM sendo usado para aceleração de GPU, e LPDDR5 e SSDs empresariais atendendo a demandas de maior largura de banda, menor consumo de energia e melhor desempenho de armazenamento. Uma vez que grandes empresas de nuvem reduzam seus gastos de capital, os preços e as expectativas de pedidos de memória de alta qualidade serão rapidamente pressionados. Por outro lado, enquanto as grandes empresas de nuvem continuarem a investir, a tensão entre oferta e demanda no curto prazo será difícil de aliviar rapidamente.

A entrada da Changxin no iPhone parece mais uma moeda de negociação para a Apple no curto prazo

A segunda preocupação é que a Changxin Storage pode entrar na cadeia de suprimentos do iPhone da Apple. Se a Apple adotar em larga escala a DRAM da Changxin, a capacidade de precificação das grandes fabricantes de memória da Coreia e dos EUA pode ser enfraquecida, o que também reforçaria as expectativas de aceleração da substituição local na China.

No entanto, esse impacto ainda tem limitações claras no curto prazo. Relatórios públicos citam principalmente a visão do Bank of America, afirmando que, para a Changxin entrar na cadeia de suprimentos do iPhone, precisa superar as restrições dos EUA sobre semicondutores, a certificação de qualidade e especificações da Apple, além do risco potencial de litígios de propriedade intelectual. A DRAM de baixa potência relacionada também precisa atender a requisitos de velocidade, consumo de energia e ECC, enquanto as grandes fabricantes da Coreia e dos EUA ainda têm barreiras tecnológicas e de patentes relativamente altas em DRAM móvel avançada.

Mesmo que a Apple faça uma pequena tentativa de usar chips da Changxin em modelos de baixo custo como o iPhone 18e, o volume real de pedidos pode ser limitado. O Bank of America acredita que a demanda por modelos de baixo custo no mercado chinês é relativamente limitada, e a escala de compras que pode ser contribuída não é grande. O impacto mais realista é que a Apple usa isso para fortalecer sua posição nas negociações com as grandes fabricantes da Coreia e dos EUA sobre os preços dos contratos para o segundo semestre de 2026 ou 2027, em vez de mudar imediatamente a estrutura de oferta e demanda de DRAM móvel global.

O impacto de longo prazo da Changxin não pode ser ignorado. Os esforços de localizaçã...

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