Investindo em ações como se fosse em criptomoedas: Bem-vindo de volta à família original

Autor: Dou Wan Liao

13 de julho de 2026, Seul.

O índice KOSPI da Coreia do Sul caiu 8,95% em um único dia, marcando a sétima interrupção do ano. A SK Hynix, considerada a "ação da sorte" pelos coreanos, despencou 15,37%, uma queda tão severa que não era vista há quase duas décadas. A Samsung Electronics também caiu mais de 10%.

Mais de 1,2 milhão de contas alavancadas receberam notificações de chamada de margem, e as corretoras automaticamente liquidaram entre 320 mil e 460 mil contas. O mais doloroso é que 62% das pessoas que foram liquidadas têm entre 20 e 30 anos; algumas perderam o pagamento da entrada da casa, outras pegaram empréstimos para investir em ações...

Um jovem de pouco mais de 20 anos em Busan, após seguir as recomendações de um YouTuber de ações e sofrer perdas, foi até o escritório do criador de conteúdo e o atacou com uma faca.

Essas palavras, que antes eram usadas para descrever o colapso do mercado de criptomoedas, agora estão se repetindo nos mercados da Coreia do Sul, Estados Unidos e Japão após a queda das ações de tecnologia.

Grandes altas e baixas são apenas a superfície; a verdadeira mudança está na forma de precificação, onde a narrativa supera a avaliação, a alavancagem amplifica as emoções e as redes sociais rapidamente levam o consenso a extremos.

Os mercados globais de ações, especialmente as de tecnologia, estão se tornando cada vez mais semelhantes ao mercado de criptomoedas.

De volta à família original

"Bem-vindo de volta à família original."

Após a queda, os traders de criptomoedas que migraram para o mercado de ações começaram a escrever pequenos textos sobre suas perdas, e essa mensagem pode ser vista em muitos comentários.

A chamada "família original" refere-se às criptomoedas. Do segundo semestre de 2025 até o início de 2026, uma grande peça teatral sobre "sair da família original" se desenrolou no mercado de criptomoedas.

Um grupo de influenciadores e jogadores experientes que lutaram no mercado de criptomoedas por anos começou a perder a confiança. O Bitcoin ficou estagnado, o volume de negociações caiu, as moedas meme foram cortadas repetidamente, e muitos sentiram que "esse mercado não tem mais graça", começando a direcionar sua atenção para as ações dos EUA.

Essa escolha parece bastante razoável.

As ações têm receita, lucro, relatórios financeiros e são regulamentadas pela SEC. Em comparação com projetos de criptomoedas que carecem de fluxo de caixa e dependem totalmente da precificação por consenso, as ações dos EUA pelo menos parecem um ativo mais maduro e seguro.

Os traders de criptomoedas não levaram apenas liquidez, mas também trouxeram seus métodos de negociação.

No mercado de criptomoedas, eles estavam acostumados a perseguir novas narrativas, buscar ativos de alta elasticidade, usar alavancagem e mudar rapidamente de posição com base nas emoções das redes sociais. Ao entrar no mercado de ações, esse método quase não mudou, apenas o objeto de negociação passou de tokens para ações de IA, chips de armazenamento e ETFs alavancados, resultando em grandes ganhos repetidamente.

As ações de armazenamento rapidamente se tornaram um novo consenso coletivo.

A lógica não é complexa: servidores de IA precisam de mais memória de alta largura de banda, a HBM está em falta, os preços de armazenamento estão subindo, e a Micron, Samsung Electronics e SK Hynix se tornaram os "vendedores" mais diretos. A famosa frase de Sun Ge, "sempre faltará armazenamento", ressoou profundamente.

Muitos influenciadores de criptomoedas mudaram de foco e começaram a falar sobre ações dos EUA, ciclos de armazenamento e gastos de capital em IA. A alavancagem de 2x em produtos como SK Hynix também foi vista como uma ferramenta de aposta "mais eficiente" do que ações comuns.

Até que o mercado virou em julho.

O Bitcoin se tornou um "ativo de baixa volatilidade"

Quanto tempo leva para cair pela metade a partir do pico?

O Bitcoin levou 268 dias, enquanto a prata levou 169 dias para completar uma queda semelhante.

Em comparação, a SanDisk caiu cerca de 55% em apenas 36 dias, e a SK Hynix caiu cerca de 53% em apenas 34 dias.

Ambas as quedas foram "metades", mas o Bitcoin levou quase nove meses, enquanto as ações de armazenamento levaram pouco mais de um mês.

Essa é a peculiaridade do atual ciclo de mercado: no passado, os investidores temiam que o Bitcoin pudesse subir ou descer drasticamente em poucos dias, enquanto as ações ajustavam lentamente com base nos lucros e avaliações; agora, algumas ações de tecnologia estão completando um ciclo de bolha em um tempo mais curto do que as criptomoedas.

É extremamente contra-intuitivo, e em comparação com algumas ações de tecnologia, o Bitcoin está se tornando relativamente estável.

Dados da Charles Schwab mostram que a volatilidade histórica do Bitcoin em 2025 foi de cerca de 42%, com uma queda máxima de cerca de 32%; no mesmo período, a volatilidade da Tesla foi de cerca de 63%, com uma queda máxima de 48%, e a volatilidade da Nvidia foi de cerca de 50%, com uma queda máxima de 37%.

O Bitcoin ainda é um ativo de alto risco, mas algumas grandes ações de tecnologia estão apresentando maior volatilidade.

A Bitwise até previu em sua perspectiva para 2026 que a volatilidade geral do Bitcoin pode continuar a ser inferior à da Nvidia.

Portanto, a situação atual é bastante absurda: o Bitcoin está se tornando cada vez mais parecido com ações de tecnologia, enquanto as ações de tecnologia estão se tornando cada vez mais parecidas com o Bitcoin.

Quando a narrativa se torna âncora de avaliação

No mercado de criptomoedas, há um ditado antigo: negociar criptomoedas é negociar narrativas.

As ações de tecnologia globais de 2026 estão transformando essa frase em realidade.

A IA, é claro, não é uma ilusão; Nvidia, Microsoft, Google e grandes empresas de computação em nuvem têm receitas reais e estão investindo dinheiro real na construção de centros de dados.

Mas a transição de "a IA realmente criará valor" para "qualquer empresa que toque em IA vale qualquer preço" é um longo caminho a percorrer.

No auge do mercado, esse caminho foi diretamente ignorado.

Servidores de IA, módulos ópticos, chips de armazenamento, centros de dados, equipamentos elétricos e até empresas de energia nuclear, desde que possam ser inseridos na cadeia de valor da IA, seus preços de ações podem subir rapidamente. Os negócios ainda estão em planejamento, os pedidos ainda não foram concretizados, mas o mercado precifica com base nos melhores resultados de anos à frente.

A história da Coreia é "semicondutores de IA estão relacionados à sorte nacional". À medida que o KOSPI continua a atingir novos máximos, cada vez mais famílias começam a abrir contas de ações para seus filhos menores, considerando ações populares como Samsung Electronics e SK Hynix como presentes de longo prazo.

O mercado A também viu uma concentração semelhante. No primeiro semestre de 2026, o valor de mercado do setor TMT atingiu 41,78 trilhões de yuans, representando cerca de 31,45% do valor total do mercado A; em alguns dias de negociação, o volume de negociações do setor de tecnologia chegou a quase metade de todo o mercado.

O mercado dos EUA, por sua vez, tem se baseado na precificação de algumas grandes empresas de tecnologia por um longo tempo. Quando o aumento do índice depende cada vez mais de algumas empresas, e quando fundos, opções e investidores individuais se concentram nas mesmas ações, uma carteira de investimentos que parece diversificada, na verdade, está apostando na mesma narrativa de IA.

Isso é bastante semelhante ao que aconteceu no mercado de criptomoedas, onde a alta do Dogecoin em 2021 não foi devido a um avanço tecnológico, mas porque Elon Musk fez um tweet. A alta das ações de tecnologia em 2026 também não foi porque todas as empresas tiveram um desempenho explosivo, mas porque o ChatGPT fez todos acreditarem que "a IA reescreverá tudo".

A narrativa pode dominar o mercado tão rapidamente também se deve às mudanças na forma de disseminação.

No passado, as informações sobre ações vinham principalmente de relatórios financeiros, pesquisas e apresentações de instituições. Hoje, cada vez mais decisões de investimento vêm de YouTube, X, vídeos curtos e comunidades pagas.

Pesquisas complexas sobre empresas foram resumidas em algumas frases: o tempo provará que a capacidade de computação e os módulos ópticos, a capacidade de computação em IA nunca será suficiente...

Os algoritmos das redes sociais também não recompensam a cautela; ficar rico da noite para o dia é sempre a chave para o tráfego: algumas pessoas dobraram seu investimento em opções em uma noite, alguns trabalhadores conseguiram liberdade financeira investindo em ações de armazenamento, e outros ganharam anos de salário usando ETFs alavancados em poucos meses.

As velas K são a melhor propaganda, e muitas mães e avós começaram a investir seu dinheiro, até mesmo algumas pessoas venderam suas casas para investir em ações, assim como alguns anos atrás, quando um grupo de estudantes abandonou a escola para investir tudo em Web3...

A festa da alavancagem

O mais assustador no mercado de criptomoedas não é a volatilidade, mas a combinação mortal de volatilidade e alavancagem, e o mercado global de ações de 2026 está perfeitamente recriando isso.

Em 27 de maio de 2026, a bolsa da Coreia aprovou a listagem de 16 ETFs alavancados de 2x com base em ações individuais, vinculados a Samsung Electronics e SK Hynix.

Os investidores individuais enlouqueceram. Desde a aprovação até meados de julho, os investidores individuais da Coreia compraram um total líquido de 14 trilhões de won (cerca de 640 bilhões de yuan) em ETFs alavancados de ações individuais, enquanto investidores estrangeiros compraram apenas cerca de 2 trilhões de won.

Esses ETFs têm alguns designs fatais.

Esses produtos ajustam suas posições diariamente. Quanto mais intensa a oscilação, mais evidente é a perda de valor. Suponha que uma ação caia 10% e depois suba 11,1%, o preço da ação pode voltar ao ponto de partida; no entanto, o produto alavancado de 2x cairia 20% e depois subiria 22,2%, resultando em uma perda final de cerca de 2,2%.

Em uma rápida queda, o problema se torna ainda mais sério.

Para manter a alavancagem desejada, os produtos precisam reduzir passivamente a exposição ao risco após uma queda. As vendas pressionam ainda mais o preço do ativo subjacente, e a queda de preço desencadeia mais vendas, stop-loss e pressão de margem.

O Goldman Sachs posteriormente apontou que a "redução rápida de alavancagem" desses produtos foi a principal causa da volatilidade anômala do KOSPI durante o dia, com 62% das vendas líquidas das instituições provenientes de liquidações relacionadas a ETFs.

Dois meses depois, os reguladores da Coreia interromperam urgentemente a listagem de todos os novos ETFs alavancados de ações individuais, aumentando drasticamente a margem mínima de 10 milhões de won para 30 milhões de won, e apenas aceitando dinheiro.

Mas já era tarde, 2,3 trilhões de won em liquidações resultaram em uma destruição de riqueza para centenas de milhares de famílias.

Mesmo o mercado de ações dos EUA, o mais profundo do mundo, está passando pela reação em cadeia da alavancagem.

Analistas do JPMorgan apontaram recentemente que o mercado de ações dos EUA ainda tem "espaço para desleverage", e levará três meses para voltar aos níveis de abril.

A proporção do ETF de ações de chips de armazenamento em relação ao valor de mercado subjacente é três vezes a média de todos os ETFs de ações. Mesmo o índice de ações alavancadas em geral está em um nível alto em relação à sua própria história.

Uma regressão

"A transformação do mercado de ações em um mercado de criptomoedas" não significa que as ações se tornaram exatamente iguais às criptomoedas.

As ações ainda têm empresas, ativos, receitas e fluxo de caixa por trás delas, além de divulgação financeira, auditoria e regulamentação. Mesmo que o sentimento do mercado diminua, uma empresa que realmente gera lucro ainda possui um valor que pode ser calculado.

A verdadeira mudança está na camada de negociação.

No passado, as pessoas compravam os lucros futuros de uma empresa; agora, cada vez mais pessoas estão negociando a popularidade de um tema.

A transformação do mercado de ações em um mercado de criptomoedas é, em essência, uma revolução da desrazão.

O mercado de ações tradicional observa o PE, fluxo de caixa; o mercado de ações transformado observa a narrativa, a imaginação; uma volatilidade de 20% é considerada alta no mercado de ações tradicional, enquanto no mercado de ações transformado, oscilações diárias de 10% a 15% tornaram-se normais.

O mercado de ações tradicional utiliza financiamento e empréstimos, enquanto o mercado de ações transformado utiliza ETFs, derivativos e estratégias quantitativas; as informações do mercado de ações tradicional vêm de relatórios de pesquisa e financeiros, enquanto as informações do mercado de ações transformado vêm do Twitter, YouTubers e comunidades; a precificação racional das instituições no mercado de ações tradicional se torna uma precificação de varejo no mercado de ações transformado, com estratégias quantitativas de compra e venda...

Mais engraçado é que agora o Bitcoin está tentando se tornar como ações, através de ETFs, institucionalização e redução da volatilidade, sendo gradualmente aceito pelas finanças tradicionais.

Este é um ponto de interseção absurdo.

Aqueles que migraram do mercado de criptomoedas para o mercado de ações descobriram que não saíram da "família original"; é um mecanismo que se repete: grandes histórias, posições lotadas, alavancagem facilmente obtida, e todos acreditando que podem sair antes dos outros.

A frase que os investidores individuais da Coreia escreveram em fóruns de negociação merece ser lembrada por todos: "Quero voltar aos dias antes de investir em ações e receber meu dinheiro de volta."

Mas o mercado nunca reembolsa.

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