Relatório sobre o Estado Atual do Mercado de Contratos Perpétuos de Ações (Julho de 2026)

Autor: Hu Tao, ChainCatcher

Desde 2026, os contratos perpétuos de ações rapidamente se tornaram um novo campo de competição entre as exchanges de criptomoedas. A lógica por trás disso não é complexa: quando os ativos nativos de criptomoedas carecem de novas narrativas e a atividade de negociação de altcoins diminui, as exchanges precisam introduzir novas fontes de volatilidade e ativos negociáveis para manter a frequência de negociação dos usuários e a receita de taxas. Ações, índices, commodities, câmbio e até mesmo avaliações de empresas não listadas foram, portanto, embalados como contratos perpétuos que podem ser liquidadas em stablecoins, suportam alavancagem e permitem negociação 24 horas por dia.

De uma perspectiva estratégica mais ampla, essa expansão é um sinal da transição das plataformas de negociação de criptomoedas de exchanges de ativos criptográficos únicos para plataformas de múltiplos ativos.

I. Visão Geral

Desde 2025, o mercado de criptomoedas tem mostrado uma tendência de diminuição na atividade de negociação. Quando o Bitcoin entra em um período relativamente estável, o efeito de riqueza das altcoins diminui e a qualidade das novas emissões de moedas cai, a frequência de negociação dos usuários geralmente diminui.

De acordo com dados do setor, o volume médio de negociação mensal das 11 principais exchanges centralizadas de contratos perpétuos caiu para 4,7 trilhões de dólares em 2026, em comparação com 7,1 trilhões de dólares em 2025. Diante da fraqueza nas negociações de ativos criptográficos, as principais exchanges precisam urgentemente encontrar novos pontos de crescimento para estimular o desejo de negociação dos usuários e aumentar a receita da plataforma.

Os contratos perpétuos de ações surgem como uma chave crucial nesse contexto. Esses produtos combinam os ativos de ações do mercado financeiro tradicional (TradFi) com a flexibilidade dos contratos perpétuos de criptomoedas — sem data de vencimento, negociação 24/7, alta alavancagem e liquidação em USDT — proporcionando aos usuários nativos de criptomoedas um caminho conveniente para obter exposição aos preços das ações sem a necessidade de abrir uma conta de corretagem.

Especificamente, os contratos perpétuos de ações oferecem três novas demandas para as exchanges:

• Introduzir relatórios financeiros de ações dos EUA, IA, semicondutores, IPOs e outros pontos quentes do mercado tradicional nas contas de criptomoedas;
• Permitir que os usuários negociem diretamente usando USDT ou USDC, sem a necessidade de converter para moeda fiduciária ou abrir uma conta de corretagem;
• Aumentar a taxa de rotatividade através de alavancagem, vendas a descoberto e negociação 24 horas.

Portanto, os contratos perpétuos de ações não são um simples substituto para contas de valores mobiliários tradicionais, mas sim uma reutilização horizontal da infraestrutura existente de contratos perpétuos pelas exchanges: a correspondência, margem, liquidação forçada, taxa de financiamento, cópia de negociações e sistema de market making podem continuar a ser utilizados, com a plataforma principalmente aumentando a capacidade de índices de preços externos, tratamento de ações corporativas e controle de riscos.

Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, prevê que até o final de 2026 todas as principais exchanges centralizadas e descentralizadas oferecerão negociação de contratos perpétuos de ações.

De acordo com os dados do ranking de exchanges de contratos perpétuos de ações da RootData em 21 de julho, quase 30 plataformas de criptomoedas já lançaram mercados de contratos perpétuos de ações. Com base em uma fórmula que considera volume de negociação, volume em aberto, spreads, taxas de transação e taxas de financiamento, Binance, MEXC e Bybit ocupam as três primeiras posições nesse ranking.

O ranking mostra que a maioria das exchanges lançou mais de 100 contratos, com BitMart, BingX e Gate ocupando as três primeiras posições, cada uma com mais de 250 contratos. No entanto, um número elevado não necessariamente significa alta liquidez; a maioria dos pares de negociação de contratos perpétuos de ações nessas plataformas apresenta volumes e profundidades de negociação muito escassos, posicionando-se na parte inferior do ranking.

Mais especificamente, exchanges como MEXC, BingX, KuCoin, Phemex, BitMart e HTX apresentaram spreads superiores a 0,2% até o momento da coleta de dados, o que pode causar sérios danos à experiência e aos interesses reais dos usuários com grandes volumes de capital. Isso reflete que a microestrutura do mercado de criptomoedas ainda apresenta muitas deficiências, como falta de liquidez, um sistema de market making ainda não maduro e mecanismos de arbitragem imperfeitos, resultando em desvios de preços e altos custos de transação.

Em termos de volume de negociação, Binance, Hyperliquid e OKX ocupam as três primeiras posições, com volumes diários superiores a 3 bilhões de dólares. Exchanges tradicionais como Coinbase, Kraken, HTX, Crypto.com e BitMEX estão significativamente atrás, com volumes diários inferiores a 50 milhões de dólares.

Além disso, exchanges de segunda e terceira linha como XT.COM e Bitunix estão se mostrando bastante ativas no mercado de contratos perpétuos de ações, não apenas com volumes de negociação e posições abertas entre os principais indicadores, mas também figurando entre os dez primeiros no ranking geral.

De maneira geral, o cenário competitivo do mercado de contratos perpétuos de ações está se diferenciando rapidamente, com exchanges de diferentes níveis formando divisões estratégicas claras, e até mesmo tendo a oportunidade de reescrever o cenário existente das exchanges.

II. Principais Tendências do Mercado

1. Crescimento Explosivo do Volume de Negociação

O volume de negociação de contratos perpétuos de ações está apresentando um crescimento exponencial. De acordo com o relatório "TradFi on Crypto Exchanges Report 2026" publicado pela CoinGecko:

• Em 2025, o volume total de negociação de contratos perpétuos de TradFi foi de 104,21 bilhões de dólares;
• Nos primeiros cinco meses de 2026, esse número já ultrapassou 1,32 trilhões de dólares, mais de 12 vezes o total do ano anterior;
• O volume mensal de ações tokenizadas nas 13 principais exchanges globais aumentou de 831 milhões de dólares em julho de 2025 para 34 bilhões de dólares em maio de 2026, expandindo cerca de 40 vezes.

Tomando a Binance como exemplo, até 21 de julho às 15h (UTC+8), o volume de negociação em 24 horas de vários mercados de contratos perpétuos de ações como SNDK, MU e SKHY ultrapassou 1 bilhão de dólares, ficando atrás apenas do BTC e ETH, e muito acima de ativos como SOL, ZEC e HYPE.

Ao mesmo tempo, o mercado de contratos perpétuos de ações já se tornou uma fonte importante de volume de negociação, representando mais de 10% em muitas exchanges. Durante períodos de mercado especiais, a participação de curto prazo do mercado TradFi em algumas exchanges pode chegar a cerca de 30%.

Hora da coleta de dados: 21 de julho às 15:00

Mesmo com um crescimento tão impressionante, o volume de negociação de ações tokenizadas ainda representa menos de 1% do total do mercado de ações tradicional. Essa discrepância ressalta que o mercado ainda está em uma fase inicial, com um amplo espaço para crescimento futuro.

2. Expansão do Mercado de Ações dos EUA para Ações Asiáticas

Os contratos perpétuos de ações lançados pelas exchanges de criptomoedas inicialmente se concentraram principalmente em empresas listadas nos EUA, como Tesla, Nvidia, Apple, Amazon, Coinbase e Strategy, apresentando uma grave homogeneização de produtos e concentrando-se no horário de abertura do mercado de ações dos EUA.

No entanto, a partir do segundo trimestre de 2026, as principais exchanges começaram uma mudança sistemática para o mercado asiático, cobrindo em grande escala as principais ações e ETFs da Coreia do Sul, Japão e Hong Kong, marcando a atualização do mercado de "derivativos de ações dos EUA" para "derivativos de ações globais".

Por exemplo:

• A OKX lançou contratos perpétuos de ações da Samsung, SK Hynix e Hyundai em junho de 2026, com SKHYNIX/USDT sendo liquidado em USDT.
• A Bitget atualizou sua lista de produtos TradFi em julho para incluir contratos relacionados a ações asiáticas como Tencent, Xiaomi, Meituan, NetEase, SMIC, Sony, Tokyo Electron e SK Hynix.
• Os produtos TradFi da Binance agora abrangem ações de tecnologia dos EUA, empresas de semicondutores como TSMC, bem como ETFs dos mercados japonês e sul-coreano.

Isso significa que os contratos perpétuos de ações não são mais apenas uma "versão criptográfica das ações dos EUA", mas estão formando uma rede de derivativos 24/7 que cobre os principais mercados de ações globais, com a liquidação em stablecoins. Os traders asiáticos podem, durante o fechamento do mercado local, usar stablecoins nas exchanges de criptomoedas para se proteger ou especular sobre ações líderes locais, sem assumir o risco de câmbio (os contratos são denominados em USDT).

Ao mesmo tempo, oportunidades de arbitragem de preços entre diferentes mercados também começaram a surgir — por exemplo, a diferença de preço entre o preço de fechamento da SK Hynix no KOSPI da Coreia e o preço do contrato da Binance pode atingir de 3 a 5% em determinados períodos, atraindo equipes de quantificação. Essa tendência deve continuar, com a possibilidade de se expandir para os mercados da Europa, Sudeste Asiático e América Latina, formando um verdadeiro ecossistema de contratos perpétuos de ações globais.

III. Riscos e Desafios

Apesar do crescimento acelerado do mercado de contratos perpétuos de ações, seu desenvolvimento ainda enfrenta múltiplos desafios estruturais.

Primeiramente, a fragilidade dos mecanismos de descoberta de preços e arbitragem. Como os ativos subjacentes dos contratos perpétuos de ações são negociados em exchanges tradicionais, enquanto os contratos em si são negociados em plataformas de criptomoedas 24/7, quando o mercado à vista está fechado (especialmente à noite e nos fins de semana), os preços dos contratos carecem de um mecanismo de ancoragem eficaz.

Dados da Tiger Research mostram que, em junho de 2026, o preço do contrato perpétuo da Samsung Electronics na Binance foi em média 0,93% mais alto do que na Hyperliquid, e a diferença de preço do contrato da SK Hynix chegou a 1,03%, alcançando 2,3% em casos extremos. Essa diferença de preço entre exchanges tende a se ampliar durante o fechamento do mercado à vista, exigindo um monitoramento em tempo real extremamente rigoroso para os fundos de arbitragem.

Em segundo lugar, a diferenciação da liquidez e a imaturidade do sistema de market making. Embora plataformas como Binance, Hyperliquid e OKX tenham volumes diários de negociação que podem ultrapassar 1 bilhão de dólares, o mercado de contratos perpétuos de ações em muitas plataformas de segunda e terceira linha apresenta profundidade de negociação severamente insuficiente.

As diferenças de preço nas plataformas MEXC, KuCoin e Phemex geralmente superam 0,2%, o que significa que usuários com grandes volumes de capital enfrentam custos de transação e riscos de slippage significativos. Os market makers já possuem um ecossistema maduro no mercado de ações tradicional, mas no mercado de contratos perpétuos de ações em plataformas de criptomoedas, a motivação de participação dos market makers e as ferramentas de gerenciamento de risco ainda são inadequadas.

Algumas exchanges com altas diferenças de preço

Por último, a ambiguidade das fronteiras regulatórias. Os contratos perpétuos de ações estão em uma zona cinza em termos de regulamentação. Por um lado, esses produtos não envolvem a entrega real de ações e, teoricamente, pertencem à categoria de derivativos; por outro lado, eles rastreiam ativos de ações tradicionais que estão sob rigorosa regulamentação e oferecem negociação alavancada para usuários globais (incluindo varejistas fora do mercado dos EUA).

Em março de 2026, a SEC e a CFTC assinaram um memorando de entendimento sobre a regulamentação de "Super Apps", estabelecendo uma base para um quadro de conformidade unificado para plataformas de múltiplas classes de ativos, mas os detalhes de implementação ainda não estão claros. Para as exchanges, como equilibrar a inovação e a expansão com os riscos regulatórios será um teste de longo prazo.

IV. Análise de Casos

1. Binance

A Binance é uma das primeiras plataformas entre as exchanges principais a se posicionar no mercado de contratos perpétuos de TradFi. Até 20 de julho de 2026, a Binance já suporta 130 ações e contratos perpétuos relacionados ao TradFi, com um volume de posições de aproximadamente 2,326 bilhões de dólares e um volume de negociação de 24 horas de cerca de 16,392 bilhões de dólares, com uma pontuação geral de 91,6, ocupando o primeiro lugar no ranking da RootData.

A principal vantagem competitiva da Binance reside em seu maduro "Modo de Múltiplos Ativos". Esse modo permite que os usuários utilizem ativos criptográficos como BTC e ETH como margem para negociar contratos perpétuos de ações, realizando uma transição sem costura entre ativos criptográficos e ativos financeiros tradicionais dentro do mesmo sistema de contas.

Desde o segundo trimestre de 2026, a Binance lançou contratos perpétuos de TradFi em um ritmo quase semanal: em 15 de maio, lançou contratos de ações de empresas como Lumentum, Oracle, Disney, Uber, Cisco e Home Depot; em 2 de junho, lançou contratos perpétuos de ações da Samsung, SK Hynix e Hyundai; e em 10 de julho, adicionou novos ativos como GE Vernova, Vertiv, Snowflake e Applovin.

Essa estratégia de lançamento frequente, combinada com seu sistema de market making de produtos criptográficos já existente, permite que a Binance rapidamente forme um livro de ordens profundo no mercado de contratos perpétuos de ações.

2. Hyperliquid

A Hyperliquid, como uma das principais plataformas de negociação descentralizada, é um dos principais jogadores no setor de contratos perpétuos de ações, mantendo-se entre os cinco primeiros no ranking de exchanges de contratos perpétuos de ações da RootData, sendo a única plataforma DEX a entrar no primeiro escalão da indústria. Até julho de 2026, o volume diário de negociação de contratos perpétuos de ações da Hyperliquid ultrapassa consistentemente 1 bilhão de dólares, com o volume de negociação de contratos de ativos TradFi representando 30% do volume total da plataforma, tornando-se um ponto central de crescimento de receita.

Em comparação com exchanges centralizadas, a principal vantagem diferenciada da Hyperliquid se concentra na arquitetura técnica e nos mecanismos de negociação. A plataforma se baseia em um livro de ordens totalmente descentralizado e em um motor de liquidação de alto desempenho desenvolvido internamente, permitindo negociação contínua de contratos perpétuos de ações 24 horas por dia, sem risco de fundos custodiados e mantendo a anonimidade nas transações, características que se alinham perfeitamente com as preferências de negociação dos usuários nativos de criptomoedas.

Além disso, a equipe central da plataforma possui experiência em instituições de alta frequência tradicionais, tendo construído um sistema maduro de precificação e controle de riscos, utilizando o algoritmo de média móvel exponencial (EMA) para otimizar a precificação em períodos não negociáveis, reduzindo efetivamente as diferenças de preço entre plataformas. Em junho de 2026, os dados mostraram que a diferença de preço dos contratos de ações de tecnologia da Coreia, como SK Hynix e Samsung Electronics, foi controlada em menos de 0,3% durante os períodos de fechamento do mercado à vista, muito abaixo da média do setor.

Na disposição dos produtos, a Hyperliquid foca em ativos diferenciados e escassos, sendo a primeira a lançar contratos perpétuos de empresas pré-IPO, preenchendo uma lacuna no setor. Em maio de 2026, a plataforma lançou contratos perpétuos de SpaceX pré-IPO, com um preço de referência de 150 dólares, correspondendo a uma avaliação implícita da empresa de mais de 1,78 trilhões de dólares, e o volume de negociação ultrapassou 100 milhões de dólares nas primeiras 24 horas; em julho, lançou novamente contratos perpétuos de Longxin Technology pré-IPO na China, tornando-se uma das primeiras plataformas de criptomoedas a lançar derivativos de empresas de tecnologia não listadas na China, capturando com precisão o calor do mercado de primeira linha e a demanda por arbitragem, formando uma barreira de produtos central que se diferencia das exchanges tradicionais.

V. Conclusão

A ascensão dos contratos perpétuos de ações é, em essência, uma estratégia crucial das exchanges de criptomoedas após o esgotamento das narrativas de ativos nativos e o pico do crescimento das negociações. É também um produto emblemático da profunda integração entre a indústria de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Esta explosão de setor não é uma simples expansão da linha de produtos, mas uma reestruturação profunda do modelo de negócios e da lógica de desenvolvimento das exchanges de criptomoedas, marcando a transição da indústria para além da dependência única de ativos nativos de criptomoedas, iniciando uma evolução em direção a plataformas de negociação integradas de múltiplos ativos e globalizadas.

Do ponto de vista do desempenho do mercado, os contratos perpétuos de ações, com suas vantagens de negociação 24 horas, liquidação em stablecoins, alocação de ativos sem barreiras e negociação flexível com alavancagem, rapidamente capturam o fluxo de destaque do mercado financeiro tradicional, resultando em um crescimento exponencial do volume de negociação, tornando-se a pista de crescimento mais central da indústria de criptomoedas. O cenário de mercado evoluiu de uma competição inicial baseada na quantidade de ativos para uma competição abrangente em capacidade de precificação, profundidade de liquidez, controle de riscos entre mercados, disposição de produtos globalizados e sistemas de conformidade, com as principais plataformas solidificando continuamente suas barreiras, enquanto plataformas menores se concentram em nichos específicos, formando uma estrutura de competição em camadas na indústria.

A longo prazo, à medida que os mercados de ações dos EUA, os mercados de ações asiáticos maduros e os mercados de pré-IPO continuam a se expandir, as fronteiras entre o mercado financeiro tradicional e o mercado de criptomoedas continuarão a se dissolver. No entanto, ao mesmo tempo, as deficiências nos mecanismos de precificação, a diferenciação da liquidez e a ambiguidade regulatória global continuarão a restringir o desenvolvimento normativo da indústria. No futuro, as plataformas que conseguirem equilibrar inovação de produtos, experiência de negociação e controle de riscos regulatórios, construindo um sistema de negociação global de múltiplos ativos, continuarão a capturar os dividendos de crescimento da indústria e reescrever o cenário competitivo existente no mercado de criptomoedas.

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