O que é o market maker e o market taker? O minuto de trading

Cada um com seu ofício, as vacas estarão bem guardadas. Em um livro de ordens, existem apenas duas maneiras de participar do mercado. Ou você coloca uma ordem que espera sua vez, ou você pega o que já está exibido. O market maker (formador de mercado) coloca ordens limitadas que permanecem pendentes e trazem liquidez: ele faz o mercado. O market taker (tomador de liquidez), por sua vez, envia uma ordem que é executada imediatamente contra o que já está postado, geralmente uma ordem de mercado.

Essa distinção, que à primeira vista parece muito técnica, tem uma consequência bem concreta: ela determina as taxas que cada trader paga em seu livro de ordens preferido.

O preço da impaciência

A maioria das grandes plataformas aplica uma grade de taxas diferenciadas para recompensar aqueles que trazem liquidez, através de uma ordem limitada que aguarda no livro, e cobrar um pouco mais daqueles que a consomem imediatamente.

Na Kraken, plataforma aprovada pela MiCA acessível aos franceses, o princípio está documentado preto no branco em sua tabela oficial: na Kraken Pro, o nível básico aplica 0,40% para uma ordem maker contra 0,80% para uma ordem taker, uma diferença que se estreita à medida que o volume mensal aumenta, até se aproximar de 0% de taxas maker para as maiores contas.

Na Coinbase Advanced, a lógica é idêntica. Uma ordem de mercado ou uma ordem limitada executada imediatamente paga a tarifa taker, enquanto uma ordem limitada colocada abaixo do preço de mercado e executada mais tarde paga a tarifa maker, que é menor, conforme especifica a documentação oficial da Coinbase. Em ambas as plataformas, a conta sobe mecanicamente para quem quer ser atendido imediatamente.

Essa hierarquia não é apenas uma questão de contabilidade. Ela também molda o comportamento dos traders ativos. Um particular que multiplica as idas e vindas em ordens de mercado acaba, sem perceber, pagando um imposto invisível sobre cada uma de suas operações, enquanto aquele que coloca suas ordens com antecedência é quase recompensado por sua paciência.

Por que esse detalhe merece sua atenção

Um trader particular não precisa se tornar um formador de mercado profissional para tirar proveito dessa mecânica. Basta entender que uma ordem postada com antecedência, em vez de uma ordem passada às pressas, muitas vezes custa menos e às vezes é executada a um melhor preço. Em um ativo volátil ou em períodos de estresse, a diferença entre os dois comportamentos pode representar muito mais do que alguns pontos base de taxas, especialmente uma vez acumulada em dezenas de operações por mês.

O reflexo a adotar é uma regra simples: planejar suas entradas e saídas com ordens limitadas sempre que o tempo não for crítico, e reservar a ordem de mercado para situações em que sair rapidamente conta mais do que sair bem. As exchanges não fazem essa distinção por acaso. Elas refletem uma realidade de mercado onde colocar liquidez ajuda a todos, enquanto consumi-la na urgência tem um custo, literalmente. Esse mesmo reflexo de planejamento também se aplica à gestão da relação risco/recompensa de uma posição.

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