Grvt и рост составного ончейн богатства

Краткий обзор

• Perp DEX являются самым быстрорастущим сектором в Web3, сейчас более 10% от общего объема крипто-перпетуалов, по сравнению с менее 2% в начале 2023 года
• Grvt рассматривает свой perp dex обмен как основу для платформы ончейн богатства
• Токенизированные институциональные продукты на Ethereum выросли с ~5 миллиардов долларов до более 24 миллиардов долларов за 18 месяцев, с BlackRock, Apollo, Franklin Templeton и Janus Henderson теперь на ончейне, в то время как сотни миллиардов в стейблкоинах остаются бездействующими и не приносят дохода.
• Дорожная карта Grvt на 2026 год охватывает четыре уровня: Заработок, Торговля, Инвестиции и Платежи, все на Едином Марже для разработки ончейн слоя богатства

Обзор рынка Perp DEX

Рост сектора Perp DEX

Перпетуальные фьючерсы стали доминирующим инструментом на рынках крипто-деративов, при этом децентрализованные площадки, предлагающие их, становятся самым быстрорастущим сектором в Web3.

Рисунок 1: Доля Perp DEX в общем объеме крипто-перпетуалов (Perp DEX против CEX), март 2024 -- март 2026. Источник: The Block, Defillama

Общий объем perp DEX увеличился с менее 2% от общего объема крипто-перпетуалов в начале 2023 года до более 10% в 2026 году, что отражает как увеличение участия розничных инвесторов, так и растущее признание институциональных инвесторов ончейн деривативов как жизнеспособной альтернативы централизованным площадкам.

Широкие структурные факторы способствовали этому. Крах FTX ускорил спрос на инфраструктуру для самообслуживания, в то время как созревание решений второго уровня открыло качество исполнения, которое ранее было невозможно на ончейне. Тем временем, появление токенизированных реальных активов как второго по скорости роста сектора в Web3 после perp DEX начало расширять адресный рынок для перпетуальных продуктов далеко за пределы крипто-родных инструментов.

Почему Perp DEX привлекательны

Рисунок 2: Ежедневный объем торгов Perp DEX по протоколам, январь 2023 -- март 2026. Источник: The Block, Defillama

Привлекательность пользователей perp DEX основана на сочетании свойств, которые ни одна традиционная площадка не может полностью воспроизвести. Кредитное плечо и эффективность капитала позволяют трейдерам выражать направленные взгляды или хеджировать риски без необходимости полного задействования капитала. Перпетуальные контракты, не имеющие срока действия и с механикой непрерывной финансирования, структурно проще в управлении, чем фьючерсы с установленным сроком. Доступность на большинстве платформ не требует разрешений, нет минимальных требований к счету, обязательной проверки личности или посреднического хранения. Эти свойства вместе способствовали принятию среди различных пользователей, от розничных трейдеров, ищущих кредитное плечо, до институциональных столов, ищущих альтернативы централизованному первичному брокерству.

Конкурентная среда и ее архитектурная логика

Рынок perp DEX развивался через три различных фазы, каждая из которых определялась проблемой, которую он пытался решить.

Первая фаза решала проблему скорости. Под руководством dYdX v3 ранние протоколы размещали сопоставление заказов вне цепи, в то время как сделки осуществлялись на Ethereum. Основная проблема заключалась в отсутствии каких-либо криптографических гарантий: слой сопоставления был операционно централизован, что означало, что пользователи должны были доверять оператору для справедливого исполнения, в то время как компонент ончейн-сеттлинга добавлял затраты и задержки, не обеспечивая ожидаемую ими бездоверительность. Скорость без проверяемости не является продуктом DeFi.

Вторая фаза решала проблему доверия. Под руководством GMX эти протоколы полностью отказались от сопоставления вне цепи и перенесли предоставление ликвидности на ончейн, заменив книги заказов механикой AMM и пулами с ценами от оракулов. Это решило проблему рисков хранения, но ввело другой набор ограничений: воздействие LP на информированный поток заказов, зависимость от оракулов и неэффективность капитала.

Третья фаза решала обе задачи одновременно, но через разные архитектурные пути в зависимости от того, на что оптимизировалась каждая платформа. Hyperliquid построила полностью кастомизированный блокчейн первого уровня для работы центральной лимитной книги заказов полностью в сети, достигнув подлинных гарантий расчетов без ущерба для качества исполнения.

Другие, включая Grvt, стремились к ZK-доказанным расчетам с оффчейн-матчингом, решая проблему доверия криптографически, одновременно открывая производительность и свойства конфиденциальности, которые полностью публичная модель в сети не может предложить по своей природе.

В течение восемнадцати месяцев с момента своего запуска в начале 2023 года Hyperliquid достигла лидерства на рынке. На пике она контролировала примерно 73% общего объема DEX с бессрочными контрактами, подтверждая тезис о том, что проблемы доверия и капитальной эффективности можно решить в масштабах.

Рисунок 3: Сообщенный объем торгов за 30 дней по основным DEX с бессрочными контрактами на 18 марта 2026 года. Источник: The Block, Defillama

Протоколы на основе книги заказов теперь доминируют в объеме DEX с бессрочными контрактами, составляя более 97%, при этом полностью ончейн модели книги заказов занимают примерно 50%, а модели с оффчейн-матчингом — 47%. В начале 2023 года модели на основе AMM занимали примерно 80% рыночной доли; к октябрю 2025 года эта цифра сократилась до менее 3%.

Рисунок 4: Открытый интерес DEX с бессрочными контрактами по протоколам, июль 2025 — март 2026. Источник: The Block, Defillama

Крупнейшие DEX с бессрочными контрактами больше не ограничиваются продуктами, связанными с криптовалютами. То, что началось с нефти в начале этого года, быстро расширилось на токенизированные акции, бессрочные контракты на отдельные акции и даже на имена до IPO, превращая эти площадки в круглосуточные, безграничные слои определения цен для активов, которые традиционные рынки ограничивают по местоположению, статусу аккредитации и рабочим часам. Это значительно расширяет адресный рынок. Предоставление глобального, безразрешительного доступа к ценным бумагам и акциям частных компаний усиливает регуляторный контроль, а не облегчает его, что делает регулирование определяющим риском для лидеров сектора по мере расширения набора активов.

Grvt и его уникальный набор функций в ландшафте DEX с бессрочными контрактами

Позиционирование Grvt: от DEX с бессрочными контрактами до ончейн платформы для богатства

Grvt занимает дифференцированную позицию относительно большинства DEX с бессрочными контрактами, отказавшись от определения успеха исключительно как DEX с бессрочными контрактами. В то время как ведущие площадки обычно конкурируют по качеству исполнения для направленной торговли, Grvt позиционирует свою деривативную биржу как базовый уровень для более широкой ончейн платформы для богатства, в которой один депозит может одновременно генерировать доход, удерживать институциональные инвестиционные продукты и служить в качестве торгового залога. Руководство характеризует предполагаемое конечное состояние как ончейн аналог полноценной брокерской компании, ориентированной на Азию, соединяющей институциональные реальные активы, которые сейчас мигрируют в сеть, с розничным капиталом, который уже присутствует.

Этот тезис основан на структурном изменении на рынке. За восемнадцать месяцев пул токенизированных институциональных продуктов на Ethereum вырос с примерно 5 миллиардов долларов до более 24 миллиардов долларов, при этом такие эмитенты, как BlackRock, Apollo, Franklin Templeton и Janus Henderson, теперь работают в сети, даже когда несколько сотен миллиардов долларов в стейблкоинах остаются бездействующими в кошельках, зарабатывающих почти ничего. Grvt утверждает, что на самом деле дефицитным является не сам доход, который становится товаром по мере совершенствования инструментов токенизации, а место, которое делает эти активы легкодоступными, ликвидными и продуктивными с одного баланса. С этой точки зрения его отличительной чертой является композируемость, а не какая-либо одна функция: диапазон возможностей, которые актив может иметь, как только он попадает на платформу. Торговля остается безразрешительной и некустодиальной, при этом институциональные контролирующие механизмы работают за кулисами, а не ограничивают вход.

Это сочетание является преимуществом Grvt. Эмитенты, сосредоточенные исключительно на реальных активах (RWAs), генерируют доход, но не предоставляют торговую полезность, в то время как большинство торговых площадок поддерживают структурное разделение между доходами и торговыми балансами. Grvt сообщает, что после введения дохода в качестве стандартного на торговом обеспечении, группа, торгующая более чем на 1 миллион долларов в месяц, увеличилась примерно в шестнадцать раз, что сопровождалось ростом конверсии по рефералам и удержанию клиентов.

Торговая архитектура Grvt

Амбиции Grvt в области богатства основаны на инфраструктуре, которую она построила для торговли в первую очередь. Сопоставление заказов происходит вне цепочки через центральную книгу лимитных заказов, способную обрабатывать 600 000 транзакций в секунду с задержкой менее двух миллисекунд, в то время как все расчеты, хранение и управление маржей происходят в цепочке через смарт-контракты на собственном ZK Stack Prividium Grvt, приложении в рамках архитектуры Validium ZKsync, привязанной к безопасности Ethereum.

Вместе внецепочный движок сопоставления и уровень ZK-доказательств обеспечивают Grvt скорость исполнения и конфиденциальность сделок, которые полностью цепочные модели не могут предложить. Уровень Validium гарантирует, что средства пользователей хранятся в смарт-контрактах, к которым Grvt не может получить доступ в одностороннем порядке. Средства могут быть заморожены в случае сбоя доступности данных, но не могут быть украдены, что гарантируется на криптографическом уровне с помощью ZK-доказательств, а не за счет доверия оператору.

Рисунок 5: Двухуровневая архитектура расчетов Grvt: внецепочное сопоставление на цепочке GRVT ZK второго уровня с хранением в цепочке, зеркально отраженным в смарт-контрактах Ethereum первого уровня. Источник: The Block

Доказательства с нулевым разглашением, представленные в Ethereum, проверяют каждую партию транзакций, не раскрывая данные о сделках, предоставляя доказательство окончательности, сохраняя при этом активность невидимой для других участников рынка. Эта конфиденциальность также специально исключает фронт-раннинг и сэндвич-атаки, сохраняя данные о сделках в тайне до завершения расчетов.

В режиме Validium данные о транзакциях хранятся вне цепочки, а не публикуются в Ethereum, что является дизайнерским выбором, который позволяет как модели конфиденциальности платформы, так и ее пределу производительности. Как и в случае с любым Validium, архитектура создает зависимость от оператора для доступности данных, предположения о корректности системы доказательств и включения транзакций, подлежащих белому списку оператора через контракт TransactionFilterer, без доступной очереди выхода L1 в качестве резервного варианта.

Помимо расчетов, торговая инфраструктура, которую Grvt построила для бессрочных контрактов, теперь распространяется на другие классы активов: тот же стек создания рынка и ликвидности котирует токенизированные акции и рынки RWAs (86 пар RWAs на момент написания) и направляет хеджирование через традиционные площадки, чтобы новые рынки могли начать с используемой ликвидности с первого дня.

Рисунок 6: Структура сборов для создателей/приобретателей Grvt по 30-дневному объему торгов и общим активам. Источник: The Block

Grvt использует многоуровневую структуру сборов для создателей/приобретателей, основанную на 30-дневном объеме торгов. Сборы для создателей отрицательные, начиная с -0,01 базисных пунктов для базового уровня и увеличиваясь до -0,3 базисных пунктов, что побуждает розничных трейдеров компенсировать торговые расходы, размещая лимитные заказы. Сборы для приобретателей начинаются с 4,5 базисных пунктов и постепенно снижаются до 2,4 базисных пунктов.

Grvt также внедрила заказы на улучшение розничной цены (RPI), перенесши этот механизм в блокчейн из традиционных фондовых рынков. В стандартных криптовалютных ордербуках маркет-мейкеры устанавливают более широкие спреды, чтобы защититься от алгоритмического потока. Система RPI от Grvt решает эту проблему, позволяя выбранным маркет-мейкерам размещать более узкие котировки, доступные исключительно для неалгоритмических трейдеров, работающих через пользовательский интерфейс. Трейдеры, использующие API, не могут получить доступ к этой ликвидности, и котировки скрыты от публичных потоков данных. Когда розничный трейдер размещает заказ, движок сопоставления автоматически проверяет наличие ликвидности RPI и выполняет сделку по улучшенной цене, если она доступна, предоставляя более узкие спреды для розничных пользователей без необходимости ручного вмешательства.

Показатели производительности и роста

Рисунок 7: Объем месячных бессрочных контрактов Grvt и средний объем TVL в середине месяца, декабрь 2024 -- март 2026. Источник: The Block, Defillama

Grvt запустила свою альфа-версию основной сети 20 декабря 2024 года и продемонстрировала измеримый ранний рост до резкого изменения в сентябре 2025 года, когда объявление о раунде финансирования Series A на сумму 19 миллионов долларов и одновременный запуск программы Rewards 2.0 23 сентября привели к резкому увеличению как объема, так и TVL. Раунд Series A, в котором совместно участвовали ZKsync и суверенный фонд Абу-Даби Further Ventures, принес институциональную надежность и охват, в то время как Rewards 2.0 напрямую стимулировала торговую активность, связывая еженедельные распределения баллов с объемом, открытым интересом и удержанием позиций перед TGE. Ранее поддерживающие инвесторы включают Matrix Partners, Delphi Digital, Susquehanna Investment Group, Hack VC, EigenCloud и 500 Global.

С момента запуска второго сезона накопительный объем двусторонней торговли вырос до более чем 230 миллиардов долларов. Ежемесячные объемы выросли на 785% с сентября 2025 года по январь 2026 года, достигнув рекорда в 51,1 миллиарда долларов, прежде чем снизиться до 38 миллиардов долларов за последние 30 дней. TVL увеличился более чем в десять раз с примерно 10 миллионов до 111 миллионов долларов. Активная база трейдеров превысила 16 000 еженедельных активных пользователей в марте 2026 года, с еженедельной удерживаемостью на уровне 67%.

Капитальная структура и архитектура доходности

Наиболее значительное архитектурное отличие Grvt заключается не в слое исполнения, а в ее капитальной модели. Платформа построена вокруг концепции Единого Маржи, системы, в которой один внесенный актив может одновременно служить в качестве торгового обеспечения и генерировать доход через интегрированную инфраструктуру кредитования. Это устраняет бинарный выбор, существующий на других торговых платформах, где капитал либо находится в качестве продуктивной маржи, либо зарабатывает доход, но редко оба сразу.

Архитектура доходности имеет четыре отдельных компонента, работающих параллельно:

• Earn on Equity позволяет торговому балансу получать доход, оставаясь при этом маржей, так что внесенный капитал продолжает приносить доход, а не остается бездействующим. Grvt описывает это как первую программу, которая сочетает эти функции. Механизм все еще находится в стадии итерации: в настоящее время он выплачивает до 11% на основе уровня активности, но движется к модели, в которой базовый доход накапливается автоматически на каждом бездействующем балансе с момента депозита, без необходимости выполнения задач или достижения уровней. В рамках более широкой структуры доходности он функционирует как базовый уровень, обеспечивая стандартный доход на бездействующий капитал.
• L1 Liquidity Expansion расширяет продуктивный охват внесенного капитала за пределы самого Grvt, подключаясь к внешним DeFi-протоколам через инфраструктуру ZKsync's Atlas. Интеграция с Aave, запущенная в феврале 2026 года, позволяет депозитам Grvt зарабатывать доход через крупнейший кредитный протокол Ethereum, не покидая торговый счет и не прерывая их доступность в качестве маржи.
• Prime Brokerage Lending, объявленный частью дорожной карты Grvt на 2026 год, представляет собой нативный рынок кредитования с недостаточным обеспечением, построенный на смарт-контрактах. Grvt предоставляет 80% каждого кредита, в то время как трейдер вносит 20% капитала в качестве первого уровня потерь, поглощая убытки до того, как капитал вкладчиков будет подвержен риску. Позиции автоматически ликвидируются, если поддерживаемая маржа падает ниже необходимого порога, а доход вкладчиков напрямую связан с реальным спросом на торговлю внутри той же системы.
• Grvt Invest — это управляемый инвестиционный слой платформы, который направляет внесенный капитал в реальные стратегии, выбранные Grvt и корректируемые в зависимости от рыночных условий. Его отправной точкой был GLP-склад, стратегия рыночного создания с дельта-нейтральным подходом, которая принадлежит и управляется сообществом вместе с Ampersan, группой бывших трейдеров Optiver; она не взимает никаких управленческих или производственных сборов, и вкладчики получают весь доход. С тех пор предложение расширилось, включив кураторские пакеты RWA, первый из которых был запущен с Plume. Они представлены в двух формах: сбалансированный пакет, нацеленный на получение около 4.5% от старшего кредита с рейтингом AAA, включая экспозицию к CLO BlackRock, и оппортунистический пакет, нацеленный на получение около 11% от более рискованного частного кредита. Стратегии GLP и сообщества остаются доступными рядом с ними. Входные точки заметно низкие. Стратегии, которые обычно требуют аккредитации и обязательств в шести значных суммах в других местах, могут быть доступны от 1 доллара, при этом Grvt предоставляет минимум из собственного баланса и передает дробную экспозицию пользователям.

С момента своего запуска в ноябре 2025 года GLP-склад достиг 24.97 миллиона долларов США в AUM менее чем за 5 месяцев, генерируя 19.81% APY с коэффициентом Шарпа 12.69 на март 2026 года. Доступ ограничен системой уровней на основе объема, ограничивая максимальные инвестиции каждого пользователя в зависимости от их общего торгового объема. Инвестиционный слой расширяется в 2026 году, включая кураторские пакеты RWA наряду с профессиональными трейдерами, стратегиями на основе ИИ и алгоритмическими стратегиями, которые все работают как инвестиционные менеджеры в рамках одной и той же структуры.

В совокупности эти компоненты предоставляют Grvt многоуровневую архитектуру доходности, от автоматического базового дохода на бездействующих балансах до кураторских стратегий с более высокой доходностью.

Будущее направление и прогноз

Дорожная карта на 2026 год

Дорожная карта Grvt на 2026 год структурирована вокруг того, что команда называет единой моделью жизненного цикла капитала: тезис о том, что один программируемый баланс должен свободно перемещаться между заработком, торговлей, инвестициями и платежами, не нарушая продуктивность на каждом этапе.

Рисунок 8: Дорожная карта продуктов Grvt на 2026 год по инициативам, временным рамкам и слоям жизненного цикла капитала. Источник: Grvt

Архитектура организована в четыре слоя: Заработок, Торговля, Инвестиции и Платежи, все из которых поддерживаются системой Unified Margin, описанной выше. Дорожная карта также отражает значительное расширение инфраструктуры, обеспеченное обновлением Atlas от ZKsync, которое представило односекундную финализацию ZK и кросс-цепную совместимость между частной цепью Validium Grvt и публичной экосистемой DeFi Ethereum, позволяя депозитам Grvt получать доходные возможности на поверхности Ethereum, оставаясь доступными в качестве торгового маржи.

Слой Заработка является наиболее активно развивающейся частью дорожной карты, с интеграцией Aave, которая уже работает, и дополнительными интеграциями DeFi, которые планируются в будущем, постепенно расширяя доходную поверхность, доступную с одного баланса Grvt. Рынок кредитования Prime Brokerage также является частью этого слоя.

Слой Торговли расширяет площадку в двух направлениях. Спотовые рынки уже запущены, начиная с основных криптовалютных пар, поддерживаемых маркет-мейкерами для ликвидности с первого дня, при этом новые листинги будут становиться все более ориентированными на сообщество со временем. Кроме спотовой криптовалюты, платформа теперь также поддерживает TradFi перпетуумы, расширяя существующий продукт на глобальные акции, валютные пары и товары. За всего пять месяцев было запущено более 80 рынков RWA perp по основным классам активов, продвигая видение единой площадки, где пользователи могут получать доступ к разнообразным рынкам с одной платформы.

Слой Инвестиций основан на кураторских стратегиях RWA через Grvt Invest, предоставляя розничным инвесторам доступ к реальным активам, которые варьируются от кредитов с рейтингом AAA до более высокодоходных частных кредитов. Стратегии GLP и сообщества расположены рядом с этими пакетами RWA, и та же структура открыта для институциональных управляющих, профессиональных трейдеров и стратегий, управляемых ИИ или алгоритмически, действующих в качестве инвестиционных управляющих.

Слой Платежей завершает цикл капитала, начиная с фиатных входов и постепенно расширяясь к более широким платежным функциям со временем.

Grvt как компонуемая платформа для управления активами в блокчейне

Рисунок 9: распределение токенов $GRVT по категориям Сообщество/Воздушная раздача, Будущие эмиссии/Награды, Инвесторы/Стратегические и Команда/Основные участники. Источник: Grvt

Токен $GRVT предназначен для захвата ценности на всех четырех слоях платформы. Программа стимулов для сообщества Grvt, запущенная в конце 2025 года, в настоящее время находится на втором сезоне. Сезон 2 должен завершиться 30 июня 2026 года, после чего ожидается событие генерации токенов. Grvt определяет время в зависимости от трех столпов готовности. Первый — готовность продукта, при этом Заработок, Инвестиции и Спот все нацелены на запуск до TGE. Второй — привлечение пользователей, поддерживаемое активностью второго сезона. Третий — готовность экосистемы: запуск в более развитой среде платформы с более широким набором продуктов, глубже ликвидностью и более сильной базой для долгосрочной полезности.

Награды сообщества составляют 28% от фиксированного объема в один миллиард $GRVT. На TGE токен $GRVT также будет доступен на собственном спотовом рынке Grvt. Для держателей токен функционирует как точка доступа к преимуществам платформы и расширенному участию в растущем наборе продуктов Grvt.

За пределами TGE Grvt описывает свою долгосрочную цель как создание "слоя богатства в блокчейне", который объединяет торговлю, генерацию дохода, инвестиции и платежи на одной платформе. Центральным элементом этого плана является Unified Margin, который Grvt намерен использовать как самоподдерживающийся цикл в экосистеме: более продуктивные депозиты должны привлекать капитал, более глубокий капитал улучшает исполнение, лучшее исполнение привлекает трейдеров, а более высокая активность увеличивает спрос на платформе. По мере добавления дополнительных продуктов и классов активов каждый слой предназначен для усиления полезности и эффективности других.

Стратегический взгляд

Grvt входит в 2026 год с структурным преимуществом, основанным на двух взаимосвязанных вещах. Первое — это сам постоянный DEX и движок, который генерирует доход: система сопоставления, управления рисками и расчетов, которую немногие конкуренты могут построить с нуля. Второе — это композируемость, слой, который превращает эту торговую основу в нечто большее, чем просто перпетуальный DEX. Чистые платформы RWA могут распределять доход, но, как правило, не делают его продуктивным в качестве залога, в то время как чистые торговые площадки, такие как Hyperliquid и Lighter, созданы для торговли, а не для роста и накопления богатства. Ставка Grvt делается на пользователей между этими сегментами, который расширяется по мере того, как институциональное предложение RWA продолжает поступать в цепочку блоков.

Крупные финансовые компании уже взаимодействуют с фреймворком Prividium от ZKsync, а институциональные имена, включая Deutsche Bank, Citi и UBS, тестируют развертывания на основе ZKsync, что подтверждает инфраструктуру Grvt у своей целевой аудитории. Проблема заключается в выполнении и коммуникации. Сообщить о композируемом продукте на основе блокчейна сложнее, чем просто "торгуйте перпами здесь", и несколько хорошо капитализированных конкурентов уже имеют установленное признание бренда и глубокую ликвидность. В настоящее время Grvt управляет функционирующей биржей, генерирующей доход. Его TGE, запланированное на после июня 2026 года, станет ранним тестом того, сможет ли компания расширить эту торговую базу в устойчивую, накапливающую капитал глубину.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.