Исследование Binance: Обеспокоенность рынков по поводу того, что ИИ может нанести ущерб программному обеспечению, может быть преувеличена, биткоин приближается к структурному дну

Согласно последнему еженедельному отчету Binance Research, Верховный суд США Решение Верховного суда о тарифах изначально увеличило неопределенность, но количественный анализ показывает, что прямое влияние может быть довольно ограниченным, и рынок, возможно, преувеличил риски снижения инфляции и экономических основ.

Обеспокоенность рынков по поводу того, что ИИ может нанести ущерб программному обеспечению, может быть преувеличена. Как только акции программного обеспечения сформируют устойчивое дно, механическая корреляция между технологическими акциями и биткоином исчезнет. Отчет о прибылях Nvidia на этой неделе и обновления о корпоративном партнерстве с Anthropic могут быть ранними сигналами в этом направлении.

В настоящее время биткоин переживает самое длительное и значительное расхождение с мировым предложением денег M2 в истории, что обусловлено тремя основными структурными искажениями: слабый доллар механически увеличивает номинальную стоимость M2 за счет конвертации обменного курса; одобрение спотовых ETF заставило учреждения классифицировать биткоин вместе с акциями программного обеспечения как часть одного и того же фактора высокой волатильности технологий; и высокие реальные процентные ставки сделали фонды денежного рынка конкурентоспособной альтернативой рисковым активам.

Для схождения этого расхождения необходимо выполнить три условия: стабилизация технологических акций, снижение реальных процентных ставок и стабильность доллара, что может быть достигнуто между второй половиной 2026 года и началом 2027 года.

Множество технических индикаторов указывают на то, что рынок близок к структурному дну: соотношение реализованной прибыли к убыткам впервые с 2023 года опустилось ниже 1, кредитное плечо выросло до максимумов ноября, а защитные позиции в опционах достигли самых экстремальных уровней с момента краха FTX.

Данные о портфелях 13F за четвертый квартал показывают, что капитал, чувствительный к ценам (инвестиционные консультанты, банки, хедж-фонды), продал около 34 000 BTC, в то время как долгосрочный институциональный капитал (правительства, холдинговые компании, частный капитал) продолжает накапливаться.