Биткойн: крах ИИ или суперизобилие, Bitwise видит только одного победителя

Три пути, одна цель. Мэтт Хоуган, директор по инвестициям Bitwise, отправил своим клиентам записку. В ней он описывает три сценария для американской экономики в зависимости от судьбы искусственного интеллекта. Однако в каждом из трех случаев он видит, что Биткойн завершает на более высоком уровне.

Это упражнение не имеет ничего академического для инвесторов. На самом деле, четыре крупнейших гипермасштабируемых американских компании вложили почти 400 миллиардов долларов только в 2025 году. Более того, эта сумма в значительной степени финансируется частным долгом.

Ключевые моменты

• Мэтт Хоуган описывает три макроэкономические траектории, связанные с искусственным интеллектом, в записке для клиентов Bitwise
• В случае краха кредитов центров обработки данных он придает вероятность << почти 100 % >> плану государственного спасения. Затем последует рост денежной массы
• В мире изобилия, производимого машинами, дефицит золота и 21 миллиона единиц BTC снова станет ценным
• Руководитель также перечисляет свои собственные слепые зоны, включая квантовую угрозу и возвращение Запада к бюджетной строгости

Если пузырь ИИ лопнет, Биткойн сначала упадет, а затем отскочит

Первый разветвление является самым жестоким. Сначала заемщики, построившие центры обработки данных, не выполняют свои обязательства. Затем страховщики, которые несут миллиарды облигаций, обеспеченных ИИ, оказываются под давлением. Эти ценные бумаги часто находятся в частных кредитных инструментах, вне пределов нормативных коэффициентов, установленных для банков. Наконец, экономика переходит в рецессию, сравнимую с 2008 годом. Тем не менее, Мэтт Хоуган оценивает вероятность государственного спасения как << почти 100 % >>. Поскольку ИИ стал геополитической проблемой, которую Вашингтон не позволит рухнуть.

<< Поскольку развертывание ИИ является крупнейшей инфраструктурной инвестицией в истории Америки, вытекающее из этого спасение также будет крупнейшим. >> Мэтт Хоуган, директор по инвестициям Bitwise Bitwise управляет ETF Биткойн и Эфириум. Его директор по инвестициям Мэтт Хоуган подписывает записку для клиентов.

После первоначального шока последует волна ликвидности, и с ней резкий рост курса. Прецедент известен. С марта 2020 года по осень 2021 года агрегат денежной массы M2 в США увеличился на более чем 25 %. В то же время Биткойн вырос с 3 800 до почти 69 000 долларов. Та же логика касается и ставок. Достаточно агрессивное ужесточение ФРС, чтобы вызвать рецессию, возвращает к той же точке. Однако, если учреждение позволит инфляции укорениться, Мэтт Хоуган ожидает перенаправления инвесторов к Биткойну как к резерву стоимости.

Суперизобилие, сценарий, в котором дефицит Биткойна окупается

Второе разветвление значительно более радостное. Директор по инвестициям Bitwise использует термин суперизобилие. Он описывает мир, в котором ИИ взрывает производительность и ВВП. Программное обеспечение, юридические консультации, дизайн, лекарства и медицинская диагностика видят, как их затраты обрушиваются. Остаются только активы, которые искусственный интеллект не может производить. Земельные участки на побережье, великие произведения искусства, золото и Биткойн сохраняют свою редкость. Следовательно, их стоимость возрастает.

Рынок золота уже применяет эту логику, не дожидаясь революции машин. Лондон сосредоточивает основную часть мировых физических торговых операций. Более того, коммерческая нестабильность эпохи Трампа укрепила эту позицию, а не подорвала ее. В британских хранилищах хранится около 8500 тонн металла. Кроме того, центральные банки покупают более 1000 тонн в год с 2022 года.

Третья ветвь является самой скучной. Рост составляет 3%, ставки — 4%, а долги центров обработки данных погашаются. Экономика достигает << чего-то, что приближается к мягкой посадке >>. Установленные источники спроса продолжают работать без шума. Например, американские спотовые ETF поглотили более 60 миллиардов долларов чистых потоков с момента своего запуска. Аналогично, казначейства компаний и несколько суверенных государств продолжают добавлять BTC в свой баланс. << Биткойн выигрывает просто за то, что он есть >>, резюмирует Мэтт Хоуган.

Bitwise и его контрциклическая ставка, включая слепые зоны

Это сближение вызывает интерес. Почти возникает соблазн прочитать заметку как книгу, где вы — главный герой. За исключением того, что три ветви ведут на одну и ту же страницу. Bitwise действительно управляет ETF на биткойн. Это придает заключению структурный комфорт, который следует держать в голове. Компания занимает эту позицию уже несколько месяцев. Ее директор по инвестициям уже охарактеризовал криптовалюту как << контрциклическую ставку >>, в то время как инвесторы устремились к акциям, связанным с ИИ. Аналогично, Хуан Леон, старший стратег Bitwise, утверждал в интервью The Block, что ценовой минимум биткойна продолжает расти. И это несмотря на бум ИИ и регуляторные задержки.

<< Для инвесторов в биткойн то, что происходит с ИИ, не имеет значения в долгосрочной перспективе. Как я это вижу, каждый путь в конечном итоге ведет к более высокому биткойну. >> Мэтт Хоуган, директор по инвестициям Bitwise

Прямой путь не гарантирован. Он сам это говорит. Биткойн потерял около 50% своей стоимости за несколько дней во время паники из-за Covid в марте 2020 года. Более недавно, каскад ликвидаций в октябре 2025 года стер почти 19 миллиардов долларов позиций за двадцать четыре часа. Кроме того, три угрозы могут подорвать эту теорию. Во-первых, появление квантового компьютера, способного сломать криптографию ключей. Затем, скоординированное подавление со стороны государств. Наконец, возвращение Запада к бюджетной экономии. << Я думаю, что это маловероятно, но не невозможно >>, пишет он.

Три мира, описанные Bitwise, разделяют гипотезу, которую заметка не скрывает. Каждый из них предполагает, что государства ответят на шок ликвидностью, а не жесткостью. Мэтт Хоуган сам указывает на это как на слабое место своей демонстрации. Это единственный из его рисков, который не зависит от каких-либо технологических разрывов.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.