Коэффициент корреляции биткойна и доходности американских облигаций за 90 дней значительно ниже, чем у золота

Криптовалютный мир (120BTC.cOM) сообщает: традиционное мнение часто связывает динамику бездоходных активов с базовой процентной ставкой, однако недавние макроэкономические данные показывают структурное расслоение. Согласно статистике CoinDesk на основе TradingView, коэффициент корреляции биткойна и доходности 10-летних американских облигаций составляет всего -0,17. Эти данные означают, что даже при значительном росте доходности облигаций, прямое давление на основные активы крипторынка будет крайне ограниченным.

В качестве сравнения, коэффициент корреляции традиционного защитного актива золота и этой доходности достигает -0,41, демонстрируя более заметную негативную связь. С точки зрения конкретных данных, на текущем рынке существуют три ключевых измерения данных:

• Биткойн и доходность 10-летних облигаций США: коэффициент корреляции -0,17, практически не реагирует на колебания процентных ставок.
• Золото и доходность 10-летних облигаций США: коэффициент корреляции -0,41, находится в типичном диапазоне умеренной отрицательной корреляции.
• Биткойн и цена золота: коэффициент корреляции достигает 0,59, что не только сохраняет положительную корреляцию, но и устанавливает рекорд с 2020 года.

Такое резонирование на уровне 0,59 проявлялось в период масштабного накачивания ликвидности центральными банками в 2020 году. Оно передает рынку два основных сигнала: во-первых, при хеджировании рисков суверенного долга и ожиданий девальвации фиатных валют, капитал постепенно начинает относить биткойн и золото к категории "твердых активов"; во-вторых, хотя оба актива сохраняют синхронность в макроэкономических трендах, базовые механизмы ценового давления претерпели существенное расслоение. 10-летние облигации США, как якорная ставка для оценки макрокредитоспособности, обычно значительно снижают привлекательность бездоходных активов, однако биткойн явно демонстрирует притупленную реакцию на этот традиционный механизм передачи.

Цифровая дефицитность пересматривает ценовую логику

Корень этого расхождения в чувствительности глубоко укоренен в совершенно различных нарративах двух классов активов. Традиционная ценовая логика золота крепко привязана к борьбе с инфляцией. Однако суть повышения процентных ставок центральными банками заключается в сдерживании инфляции, и когда ожидания повышения ставок резко возрастают, спрос на защиту от инфляции соответственно снижается, что прекрасно объясняет, почему золото оказывается под давлением роста доходности.

В отличие от этого, основа консенсуса биткойна строится на цифровой дефицитности — он имеет абсолютный лимит в 21 миллион монет и полностью независим от существующей системы эмиссии фиатных валют. Институциональные инвесторы и компании с активами на блокчейне больше ценят его способность противостоять долгосрочному обесцениванию фиатных валют. Когда бюджетный дефицит ухудшается, повышая доходность, и ожидания девальвации фиатных валют накладываются друг на друга, две противоположные силы внутри биткойна взаимно компенсируются, что приводит к снижению его корреляции с процентными ставками до почти нуля.

Кроме того, по мере того как ценовая власть постепенно сосредоточивается в руках институциональных инвесторов с очень долгосрочными позициями, эта категория участников менее чувствительна к краткосрочным изменениям макроэкономических ставок, что, в свою очередь, сглаживает давление на массовую распродажу, вызванное колебаниями ставок.

Многообразная проверка распределения активов и переменные будущего

С точки зрения макроэкономического портфеля активов, эта цепочка данных подтверждает необходимость диверсификации. Хотя корреляция между ними достаточно высока, биткойн как раз компенсирует врожденные слабости золота в период повышения процентных ставок.

Смотрим в будущее, эволюция фискальной политики США станет ключевым переменным, способным нарушить равновесие. Если объем долга продолжит расти, что приведет к снижению доверия к суверенной кредитоспособности, как золото, так и биткойн получат долгосрочные инвестиции; при этом, поскольку у биткойна нет ограничений со стороны процентных ставок, его ценовая эластичность может быть дополнительно увеличена. Еще одной рисковой точкой, которую необходимо постоянно отслеживать, является коэффициент корреляции 0,59: если это значение в будущем будет стремиться к 1,0, независимое защитное преимущество биткойна по сравнению с золотом может быть переоценено рынком.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.