BTC приносит лишь 1,5% прибыли, расширение экспериментов с нативными финансами

Обсуждение монетизации активов Bitcoin (BTC) переходит от централизованных кредитов к ончейн финансам. Однако сам BTC не имеет базовой структуры доходности стейкинга, как Ethereum (ETH), и разные протоколы, такие как обернутые активы, Layer 2 и стейкинг, имеют различные предположения о доверии.

Castle Labs в своем аналитическом отчете, опубликованном 7 августа, охарактеризовал BTC как актив, ориентированный на ценовое воздействие. На тот момент рыночная капитализация BTC составляла около 1,3 триллиона долларов (примерно 179 триллионов вон), а количество прибыльных BTC оценивалось в 311 000. Это примерно 1,5% от общего объема активов.

По данным CoinMarketCap на 30 число, рыночная капитализация BTC составила 1 триллион 5826 миллиардов 7035 миллионов 634 долларов (примерно 2180 триллионов вон). Хотя объем активов увеличился по сравнению с указанным Castle Labs моментом, проблема с тем, что структура монетизации не успевает за этим объемом, остается.

Пути монетизации BTC, описанные Castle Labs, включают: △ централизованные кредиты △ WBTC, cbBTC, tBTC, LBTC и другие обернутые активы △ BTC Layer 2 △ нативные финансы BTC. Централизованные кредиты сопряжены с рисками доверия и контрагентов. Обернутые активы требуют от доверителей, мостовых подписантов и смарт-контрактов использования BTC на других цепях.

В этой структуре пользователи получают возможности для получения дохода, но должны принимать на себя риски, отличные от прямого владения BTC. Консервативный дизайн сети Bitcoin повысил безопасность и устойчивость к цензуре, но затруднил внедрение функций DeFi, аналогичных Ethereum.

BTC Layer 2 и протоколы стейкинга являются попытками сократить этот разрыв. Castle Labs считает, что из-за сложности механизма доказательства работы (PoW), структуры UTXO, ограниченного скрипта и длительных интервалов между блоками сложно внедрить сложные DeFi состояния непосредственно в BTC L1. Рынок движется, стараясь сохранить BTC как можно ближе к одной цепи, добавляя отдельные среды выполнения или структуры стейкинга.

DeFiLlama на 30 число показал общий TVL (общая заблокированная стоимость) цепи Bitcoin в 4 миллиарда 750 миллионов долларов (примерно 5 триллионов 6154 миллиардов вон). На том же экране TVL Babylon Protocol составил 3 миллиарда 490 миллионов долларов (примерно 4 триллиона 2015 миллиардов вон), а Lombard составил 688 миллионов долларов (примерно 9489 миллиардов вон). TVL, связанный с BTC, составил около 5,2 миллиарда долларов (примерно 7 триллионов 1656 миллиардов вон) по данным Castle Labs, но диапазон и момент подсчета различаются.

Stacks (STX) упоминается как яркий пример нативных финансов BTC. Stacks объявила о завершении хардфорка PoX-5 30 июля. Это обновление открыло структуру, в которой BTC блокируется в основной цепи Bitcoin, а затем комбинируется с протоколом облигаций STX для получения дохода в BTC.

Stacks описывает эту структуру как стейкинг Bitcoin, работающий без мостов, обертывания и слэшинга. Первая генезисная облигация начнется на блоке Bitcoin 966350. В уведомлении от 11 августа Stacks указала, что момент достижения этого блока ожидается около 10 сентября, а первый цикл будет ограничен только предварительно одобренными учреждениями.

Это не массовый моментальный запуск, а этап проверки одного цикла облигаций с реальным капиталом. В конце августа Stacks выпустила уведомления, связанные с Fordefi, BitGo и HashKey Cloud. Это можно интерпретировать как стремление перевести нативные финансы BTC на этап реального использования, добавляя инфраструктуру для институционального хранения и управления.

Другие решения также рассматриваются. Документ Babylon объясняет, что BTC может быть стейкингован нативно без моста на другие цепи. В то же время указано, что если валидатор будет действовать злонамеренно, часть BTC может быть слэширована.

Lombard в документе сообщила, что 30 миллиардов долларов (примерно 4 триллиона 1340 миллиардов вон) BTC было присоединено. Доход от LBTC поступает из стратегии покрытых колл-опционов, управляемой Bitwise Investment Managers, и целевой чистый APY 2,5% является изменчивой целевой величиной, а не гарантией.

Сравнением служит Ethereum. Официальная страница стейкинга Ethereum на 30 число показывает, что 34% от общего объема ETH было стейкинговано, а текущий APR составляет 2,5%. У BTC нет аналогичной базовой доходности.

Это различие связано с тем, что фокус модели дохода блокчейна смещается к комиссиям за приложения и пользовательским потокам. В то время как цепи испытывают давление, чтобы объяснить свою структуру дохода, BTC экосистема ищет способы финансового использования, не нанося серьезного ущерба своей модели безопасности.

Рынок не реагирует однозначно. В обсуждении SIP-045 на форуме Stacks были высказаны как положительные мнения о больших возможностях, так и опасения по поводу увеличения эмиссии, инфляционного бремени и подрыва доверия долгосрочных держателей. Запрос на преобразование BTC из актива для спекуляций в актив для использования был подтвержден, но вопрос о том, какую структуру доверия и дизайн токена принять, остается предметом споров.

Первая генезисная облигация Stacks должна начаться на блоке Bitcoin 966350, который ожидается около 10 сентября. Первый цикл будет проходить с участием только предварительно одобренных учреждений.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.