Идеалы криптовалюты подходят к концу: почему индустрия стремится к однородности?

Бесчисленные эксперименты в блокчейне терпят крах, открывая правила выживания на крипторынке 2026 года в виде бенгальского стиля.

Автор: @100y_eth

Перевод: Saoirse, Foresight News

Большинство экспериментов криптоидеализма уже завершилось

«Децентрализация», читаемость-редактируемость-владение, Web3, общественная собственность, невозможность злоупотребления, сетевые государства, код — это закон, отсутствие доверия, только проверка, экономика создателей, плюрализм, будущее управления......

Эти концепции давно перестали быть просто техническими терминами. Они привлекли множество идеалистов в индустрию блокчейна, которые верят, что смогут создать более открытый, свободный и справедливый цифровой мир.

Каждый имеет свое представление о будущем, но в индустрии существует согласие: блокчейн способен изменить существующий порядок. Бесчисленные профессионалы погружаются в это, воплощая свои идеалы в жизнь, что приводит к множеству экспериментов, протоколов и услуг, а границы экосистемы продолжают расширяться:

DAO, фан-токены, ve (3,3), NFT, NFT на интеллектуальную собственность, музыкальные NFT, биткойн-надписи и руны, биткойн второго уровня, Play-2-Earn, Move-2-Earn, метавселенная, игры на блокчейне, игровые гильдии, децентрализованные социальные сети, децентрализованная идентичность DID, репутация на блокчейне, токены, связанные с душой SBT, алгоритмические стейблкоины, повторное залогование, InfoFi, убийцы Ethereum, цепочки приложений, модульные блокчейны, zkEVM, Rollup-as-a-Service, торговля намерениями, абстракция цепочки, DePIN, децентрализованная энергия, регенеративные финансы ReFi, децентрализованные исследования DeSci, рынки данных, децентрализованные вычисления AI......

Но, к сожалению, большинство экспериментов провалились. Количество неудачных проектов велико, ниже приведены некоторые из наиболее знаковых случаев.

Экосистема биткойна

На этом графике показаны изменения в комиссиях сети биткойна с 2023 по 2026 год, в период бума надписей комиссии несколько раз резко возрастали, после 2025 года комиссии снизились, а явление перегрузки сети, вызванное надписями, практически утихло.

Надписи, порядковые NFT и руны, используя такие поля транзакций, как SegWit и OP-RETURN, хранят произвольные данные. В то время рынок утверждал, что биткойн также может выпускать токены и NFT, и интерес к этому был на высоком уровне. В 2023 году надписи повысили комиссии сети биткойна, и даже высказывались мнения, что комиссии, возникающие от надписей, могут компенсировать снижение вознаграждений за блоки биткойна. Но на сегодняшний день их влияние на комиссии сети биткойна практически незначительно. Ранее ведущий проект порядковых NFT Ordinal Maxi Biz достиг максимальной цены в 1,5 биткойна, а недавняя цена продажи составила всего около 0,018 биткойна. Ранее крупнейшая платформа для торговли биткойн NFT Magic Eden прекратила операции с биткойн NFT в марте этого года.

Вторичные сети биткойна: технологии Taproot, BitVM и другие заставили рынок считать, что можно построить вторичную сеть с программируемыми возможностями и возможностью масштабирования на самой безопасной платформе биткойна, и множество проектов получило финансирование от ведущих венчурных компаний. Но сейчас общая экосистема показывает плачевные результаты. Проект BOB, который имеет наибольшую заблокированную сумму в биткойн-вторичных сетях, упал на 96,6% по сравнению с пиковыми значениями, оставив всего 9,24 миллиона долларов. Corn, BEVM, Lorenzo полностью изменили свою стратегию, а Botanix просто закрылся.

Публичные цепочки L1 и L2

Сравнение доли TVL Ethereum и других публичных цепочек с 2021 по 2026 год показывает, что, несмотря на рост множества конкурентных публичных цепочек, Ethereum по-прежнему сохраняет наибольшую долю в общем объеме заблокированных средств в DeFi, и доминирующая структура в индустрии не была нарушена.

Множество новых публичных цепочек и вторичных сетей заявляют, что они могут полностью превзойти Ethereum по масштабируемости, механизмам стимулов, безопасности контрактов и стратегиям рыночной эксплуатации. Но многие проекты так и не смогли найти точку соприкосновения между продуктом и рынком, став «призрачными цепочками» без реальных пользователей. За исключением Binance Smart Chain, Tron, Solana и Base, которые смогли привлечь реальных пользователей и наладить коммерческие замыкания, большинство других публичных цепочек не смогли захватить значительную долю рынка у Ethereum.

Сектор инфраструктуры

Модульные блокчейны были самым горячим направлением в инфраструктуре в 2022-2023 годах. С уровня доступности данных DA рынок увидел появление совместных сортировщиков, Rollup как услуги и различные решения Rollup. Дизайн модульности сам по себе не ошибочен, Arbitrum, Base и Robinhood Chain по-прежнему продолжают работать стабильно. Но большинство стартапов в области модульности, которые получили высокий интерес в то время, либо выбрали трансформацию, либо просто закрылись. Тот раунд модульного бума можно считать неудавшим экспериментом в индустрии.

График показывает изменения в общем заблокированном объеме (TVL) в секторе повторного залогования с 2024 по 2026 год, который достиг пикового значения почти 30 миллиардов долларов, а затем резко снизился, что является более резким падением по сравнению с другими секторами DeFi.

Повторное залогование Restaking означает повторное использование токенов, которые уже были заложены в PoS публичной цепочке, для обеспечения экономической безопасности других протоколов. EigenLayer стал первопроходцем в этом секторе, после чего Symbiotic, Karak и другие проекты в экосистемах публичных цепей, такие как Babylon и Solayer, последовали за ним. Общая заблокированная стоимость в этом секторе достигла 30 миллиардов долларов, но сейчас упала до примерно 8 миллиардов долларов. Хотя объем заблокированных средств все еще значителен, связанный нарратив значительно охладился: на рынке существует множество доступных ресурсов безопасности, но потребность в использовании этой безопасности крайне ограничена. EigenLayer уже мягко трансформировался, сосредоточившись на направлении AI-агентов EigenCloud; Symbiotic переключился на высокопроизводительные публичные цепи, а Karak стал платформой для торговли залогами.

Алгоритмические стейблкоины

На этом графике показаны изменения в рыночной капитализации Terra UST с 2021 по 2026 год, когда рыночная капитализация UST достигала почти 20 миллиардов долларов, а затем полностью обрушилась до нуля, что сделало алгоритмические стейблкоины практически запретной темой в криптоиндустрии.

Цель алгоритмических стейблкоинов — создать децентрализованную валюту на блокчейне с более высокой капитализацией, не полагаясь на полное обеспечение активами. UST (ныне USTC) из экосистемы Terra является самым известным примером, его объем обращения превысил 18 миллиардов долларов, попав в десятку криптоактивов. Но внешние атаки и недостатки в дизайне базового механизма привели к обрушению цены токена до нуля, что повлекло за собой крах всей экосистемы Terra. Остальные проекты алгоритмических стейблкоинов, такие как FEI, IRON и ESD, также потерпели неудачу. FRAX изначально использовал алгоритмический механизм, но затем также перешел на модель обеспечения фиатом.

NFT, игровые цепочки и экосистема метавселенной

Гистограмма показывает месячные объемы торгов OpenSea, в период бума NFT в 2022 году объем торгов на платформе достигал почти 5 миллиардов долларов, но после спада объемы торговли долгое время оставались на низком уровне, что символизирует, что бычий рынок NFT был всего лишь кратковременной иллюзией.

NFT когда-то вышли на широкий рынок. В 2021 году они появились на Ethereum, а затем распространились на экосистемы Solana и Klaytn. Цены на ведущие коллекции резко возросли, а затем произошел массовый крах. CryptoPunks упали с 125 ETH до 32 ETH; BAYC упали с 150 ETH до 8 ETH; Pudgy Penguins упали с 35 ETH до 3,8 ETH; Azuki упали с 30 ETH до 0,8 ETH. Объем торгов на ведущей платформе NFT OpenSea упал с пиковых 5 миллиардов долларов до примерно 30 миллионов долларов.

Играй и зарабатывай P2E — основная идея заключается в том, что игроки владеют экономической системой внутри игры и могут зарабатывать криптоактивы, участвуя в игре и делясь экосистемной ценностью. Но для того, чтобы поддерживать устойчивую модель, игра должна создавать реальную экономическую ценность или заставлять игроков добровольно платить, и эти два аспекта так и не были реализованы, большинство проектов закрылись. P2E, который стал популярным благодаря Axie Infinity, когда-то имел 6,5 миллиона активных кошельков в месяц, а комиссии достигали 103,8 миллиона долларов; сейчас же активных пользователей менее 100 тысяч, а ежемесячные комиссии составляют менее 50 тысяч долларов.

С ростом популярности P2E проекты метавселенной, такие как Sandbox и Decentraland, также были на пике популярности. Цены на земельные NFT в Sandbox упали на 99%, с максимума около 15 000 долларов до 50 долларов. Проекты, такие как StepN и Sweat, быстро потеряли интерес. AAA-игры, такие как Star Atlas и Otherside, так и не были официально запущены; концепция игр на блокчейне так и не смогла привлечь массовых обычных пользователей. Большинство практик в области игровых цепочек, которые когда-то считались будущим игровой индустрии, завершились неудачей.

Децентрализованные социальные сети и информационные финансы

График показывает изменения в количестве активных пользователей Farcaster, объеме постов / взаимодействий / ссылок, после резкого роста в марте 2026 года, ежедневная активность платформы и объем взаимодействий на блокчейне продолжают снижаться, а интерес к децентрализованным социальным сетям постепенно угасает.

Децентрализованные социальные сети — это наиболее наглядная реализация идеи «пользователи владеют интернетом». Они обещают, что пользователи могут контролировать свои социальные связи, получать доступ без разрешения и обладают устойчивостью к цензуре, что привело к появлению таких проектов, как Farcaster, Lens и DeSo. Но, кроме краткосрочных пользователей, привлеченных токенами, проектам трудно удержать реальных пользователей, и общая активность значительно снизилась.

InfoFi информационные финансы, основанные Kaito, связывают внимание в сети, создание контента и экономические вознаграждения. На ранних этапах было создано много качественного контента, но затем повсеместно распространились действия по накрутке трафика для получения дохода, что привело к массовому появлению мусорной информации; после закрытия соответствующих интерфейсов на платформе X, Yaps от Kaito, Snaps от Cookie DAO и Quacks от Wallchain полностью прекратили свою деятельность.

Криптоидеалисты не смогли реализовать свои видения в краткосрочной перспективе. Однако биткойн уже стал восприниматься частью рынка как цифровое золото; традиционная финансовая отрасль также начала активно рассматривать блокчейн как новое поколение базовой финансовой инфраструктуры. Блокчейн наконец нашел свою точку соответствия между продуктом и рынком.

Эпоха экспериментов на блокчейне завершается: криптопроекты, закрывающиеся или трансформирующиеся в 2026 году

В отрасли ранее считалось, что идеалистические эксперименты в основном завершатся к 2024-2025 годам. Рынок переключился с грандиозных нарративов на более простые бизнес-модели, такие как стейблкоины и токенизация активов, и идеалы предыдущего цикла постепенно исчезли из общественного сознания.

Но реальная ситуация продолжает ухудшаться: на тот момент инновации уже остановились, капитал и трафик начали покидать рынок, но старые проекты все еще могли с трудом поддерживать свою работу за счет оставшегося финансирования и инерции бизнеса. Однако в последнее время эти старые проекты столкнулись с настоящим концом, начав трансформацию или прямое закрытие.

Как показано в таблице, в 2026 году практически все сегменты, включая централизованные биржи, инструменты данных, публичные блокчейны, вторичные сети, инфраструктуру, DeFi, игры и NFT, столкнутся с волной закрытий и трансформаций. Идеалистические эксперименты в криптомире действительно подошли к концу. Мир цифровых технологий, о котором мечтали идеалисты, так и не пришел.

Рынок формирует бимодальную структуру, сегменты начинают сходиться

Этот диаграмма рассеяния показывает изменения основных показателей в годовом исчислении, рынок движется в двух направлениях: данные сегмента спекулятивных активов и традиционных финансов, связанных с RWA, резко выросли, в то время как данные традиционных криптосегментов, таких как нативный DeFi, NFT и повторное залогование, значительно сократились, а средние сегменты пришли в упадок.

После исчезновения множества экспериментов на блокчейне криптоиндустрия превратилась в бимодальную структуру. Одна сторона удовлетворяет спекулятивные потребности пользователей; другая сторона отвечает на устойчивые бизнес-требования, связанные с реальной экономикой.

Сегменты, находящиеся в промежутке, с неясными характеристиками риска и доходности, показывают плохие результаты по всем показателям, и за этим стоят три основные причины:

• Отсутствие соответствия между продуктом и рынком: Как уже упоминалось, подавляющее большинство продуктов на блокчейне не смогли достичь PMF. Некоторые случаи, которые кажутся успешными, при более тщательном рассмотрении оказываются лишь ложным процветанием, вызванным ранними акциями по раздаче токенов. На самом деле, продукты, которые могут создавать ценность и постоянно предоставлять пользователям полезность, крайне редки.
• Ухудшение соотношения риска и доходности: Слабый рынок криптовалют, пользователи постепенно начинают различать, какие модели жизнеспособны, а какие являются лишь мнимыми потребностями. Ожидаемая доходность обычного DeFi-майнинга значительно снизилась. Ранее стабильный майнинг стейблкоинов мог обеспечить 15-20% годовых; теперь получить 5-10% годовых стало очень сложно. Привлекательность средних сегментов полностью исчезла. Пользователи разделились на две группы: либо они переходят к RWA, принимая низкий риск с доходностью 3-7%; либо они устремляются в Meme-токены, бессрочные контракты и предсказательные рынки, принимая высокий риск для получения сверхприбыли.
• Повышение рисков хакерских атак: С развитием возможностей больших моделей ИИ случаи хакерских атак на блокчейне становятся все более частыми. Ожидаемая доходность уже сократилась, а риск кражи капитала еще больше снижает привлекательность обычных продуктов на блокчейне.

Данные сегментов на двух полюсах, тем не менее, растут, как будто медвежий рынок никогда не наступал. Одна часть бизнеса сильно связана с рынком криптовалют; другая часть уже построила независимую бизнес-модель, не подверженную колебаниям цен токенов. Вся отрасль таким образом сформировала бимодальное развитие.

Спрос на спекуляции

Спекуляции не являются уникальными для криптоиндустрии, спекулятивные активы постоянно меняются, но человеческая природа остается неизменной. От спекуляций с тюльпанами, земельных спекуляций, акций до криптовалют, спекулятивный спрос объективно существовал с древних времен. Характеристики смарт-контрактов, прозрачность на блокчейне и мгновенные расчеты делают блокчейн отличной платформой для спекулятивных действий. После снижения привлекательности обычного DeFi, множество традиционных пользователей DeFi устремились в спекулятивные сегменты, среди которых наиболее представительные — Meme-токены, предсказательные рынки и децентрализованные бессрочные контракты DEX.

Meme-токены

Спрос на Meme-токены существует с 2013 года, начиная с Dogecoin: DOGE→SHIB→BONK→PEPE. В 2024 году экосистема Solana с WIF, POPCAT, MEW, GOAT и FARTCOIN вызвала новую волну Meme-токенов. Действительно изменившим ландшафт отрасли стал shturl.c, запущенный в 2024 году, который позволяет любому за один клик выпустить Meme-токен.

Столбчатая диаграмма показывает динамику доходов платформы shturl.c, даже несмотря на колебания общего рынка, доходы этой платформы по выпуску Meme-токенов долгое время оставались на высоком уровне, а в августе-сентябре 2026 года доходы даже превысили 2 миллиона долларов, что свидетельствует о продолжающемся интересе к сегменту Meme.

Объем торгов на спотовых DEX за последний год почти упал на 80%, но доходы shturl.c остаются очень устойчивыми, за последний месяц доходы удвоились с низкой точки. Платформа установила механизм «выпуска»: после достижения пороговой стоимости токена, он переходит из кривой сцепления в пул ликвидности AMM. Доля токенов, успешно завершивших выпуск, увеличилась с менее 1% до более 3%.

Показаны доли ежедневных спотовых сделок в июле, Meme-токены (ярко-желтые) изначально занимали очень высокую долю, хотя постепенно снижались, но все еще остаются основным торговым классом на этой цепи, превышая доли сделок ETH-стейблкоинов и токенизированных активов.

Новая платформа Robinhood Chain изначально была нацелена на токенизацию реальных активов. Однако большинство объемов торгов на этой цепи приходятся на Meme-токены. По данным Blockworks, после запуска более половины объема спотовых торгов было обеспечено Meme-токенами. Иронично, что Meme-токены стали движущей силой роста этой цепи, ориентированной на RWA.

На этом графике показана динамика чистого дохода платформы Fomo, начиная с июня 2025 года, доходы резко возросли во второй половине 2026 года, подтверждая быстрое расширение этой платформы для торговли Meme.

Также стоит отметить платформу Fomo, созданную бывшими сотрудниками dYdX, с низким порогом взаимодействия, которая позволяет быстро находить проекты Meme-токенов, интегрируя социальные потоки информации и поддерживая Apple Pay, с ежедневным доходом платформы, превышающим 400 тысяч долларов. shturl.c, Robinhood Chain и Fomo подтверждают одну вещь: независимо от того, как меняется рынок, спрос на Meme-токены всегда остается высоким.

Ранее участие в Meme-токенах было довольно сложным: нужно было искать возможности в X, телеграмм-сообществах, использовать Dexscreener для проверки данных, подключать кошелек к DEX и затем выполнять сделки, участниками были в основном пользователи из криптоиндустрии. Теперь TikTok повсеместно распространяет Meme-культуру, приложения поддерживают Apple Pay для прямой покупки токенов. Обычные пользователи вне криптоиндустрии также могут легко войти в рынок. Снижение доходности традиционного DeFi в сочетании с снижением порога участия позволило Meme-токенам стать относительно независимым сегментом, менее подверженным влиянию общего рынка.

Предсказательные рынки

Показаны месячные объемы торгов на предсказательных рынках, платформы Kalshi, Polymarket и другие увеличили объемы с почти нулевых значений в 2024 году до уровня 50 миллиардов долларов к середине 2026 года, сегмент переживает взрывной рост.

За последний год предсказательные рынки стали одним из самых быстрорастущих сегментов: объем торгов вырос на 3032% в годовом исчислении, а за год увеличился на 320%, темпы роста не замедляются. Оценки ведущих платформ продолжают расти: Kalshi в 2019 году оценивалась в 750 тысяч долларов, после нескольких раундов финансирования в мае 2026 года ее оценка достигла 22 миллиардов долларов, а цель следующего раунда финансирования — 40 миллиардов долларов. Оценка Polymarket выросла с 18,58 миллиона долларов в 2020 году до 15 миллиардов долларов, новая цель финансирования превышает 20 миллиардов долларов.

Сравнительная диаграмма показывает структуру торгов на платформах Polymarket и Kalshi, спорт является самой крупной категорией сделок; Polymarket имеет более высокий процент сделок, связанных с криптовалютами и политикой, в то время как процент спортивных сделок на Kalshi достигает 74,48%.

Когда в отрасли обсуждают предсказательные рынки, часто упоминается их способность реализовывать открытие информации и хеджирование рисков, но в настоящее время реальные потребности в этих двух областях крайне ограничены. Объем торгов Kalshi в основном поступает от спортивных событий и криптовалют; Polymarket охватывает более широкий спектр категорий, но основными торговыми активами остаются спорт, криптоактивы и политические события.

Сравнение накопления открытых позиций по различным периодам для спортивных и погодных контрактов показывает, что пользователи погодных контрактов открывают позиции значительно раньше, в то время как спортивные контракты в основном накапливаются ближе к сроку исполнения.

Сравнение погодных и спортивных контрактов показывает различия между ними: пользователи погодных контрактов открывают позиции заранее, стремясь к хеджированию рисков; спортивные контракты сосредоточены на крупных сделках, происходящих ближе к событию, что по сути является спекуляцией.

Предполагается, что предсказательные рынки могут быстро расширяться в условиях медвежьего рынка, и большая часть этого объясняется притоком новых пользователей из вне. Статистика показывает, что 56,1% адресов кошельков на Polymarket никогда не взаимодействовали с DEX. Хотя это не означает, что все они являются новичками в криптовалюте, значительное количество пользователей рассматривает предсказательные рынки как свой первый продукт для знакомства с блокчейном. Спортивные и политические события помогают платформе выйти за рамки криптоциклов и привлечь внешних пользователей.

Децентрализованные биржи с бессрочными контрактами

Сравнение объемов торгов двух типов DEX: после 2025 года объем торгов бессрочных DEX (синий) продолжает превышать объем торгов спотовыми DEX (красный), спрос на деривативы значительно выше, чем на спот-трейдинг.

Хотя бессрочные контракты DEX не демонстрируют такого взрывного роста, как мем-коины или предсказательные рынки, в условиях медвежьего рынка их устойчивость к падению уже заметна. Снижение объемов торгов бессрочных DEX значительно меньше, чем у спотовых DEX, что достаточно для подтверждения того, что спрос на спекуляции по контрактам сильнее, чем на спот-трейдинг. Это обусловлено двумя основными факторами:

• Появление новых бессрочных контрактных протоколов: после успеха Hyperliquid новые проекты, такие как Lighter, Aster, Variational, Grvt и edgeX, последовательно запускаются. Даже такие компании, как Jito, Jupiter и Ondo Finance, которые изначально не занимались контрактами, добавили бессрочные контрактные продукты. На рынке сформировалась игра "используй новый протокол для получения аирдропа", что продолжает привлекать пользователей в эту область.
• Возвышение бессрочных контрактов на реальные активы RWA-Perps: ранее контрактные активы включали только BTC и ETH. Под воздействием геополитических конфликтов и трендов в AI, многие платформы начали предлагать контракты на товары и акции американских компаний. Например, обычным инвесторам за пределами Кореи сложно торговать акциями SK Hynix, но они могут торговать бессрочными контрактами на эти акции на Hyperliquid, которые когда-то имели очень высокий объем торгов.

Концепция бессрочных контрактов возникла на BitMEX, который сам переживает упадок и близок к закрытию, но рынок бессрочных контрактов продолжает расширяться. Coinbase, Robinhood, Kalshi, а также традиционные регулируемые биржи, такие как Сингапурская биржа и CME в США, начали предлагать аналогичные торговые продукты.

Связь с реальной экономикой

Рост рынка не полностью обусловлен спекуляциями. На другом конце "гирьки" находятся модели, которые хоть и скучны, но развиваются стабильно, глубоко связываясь с реальным миром. Стейблкоины, токенизация реальных активов RWA, хранилища активов Vault, даже если рынок токенов и общие замороженные активы находятся в нисходящем тренде, продолжают демонстрировать рост.

Что касается венчурного капитала, ориентированного на нативные проекты на блокчейне, количество проектов и объемы финансирования значительно сократились; но блокчейн-проекты, связанные с реальной экономикой, показывают все более высокие объемы финансирования в одном раунде. Например, 250 миллионов долларов в раунде C Rain, 320 миллионов долларов в раунде H Airwallex, 125 миллионов долларов в Gauntlet и 94 миллиона долларов в OpenFX. Это достаточно, чтобы доказать, что эта область уже нашла свою независимую продуктово-рыночную соответствие, не подверженную колебаниям криптовалютного рынка.

Стейблкоины

Белая линия показывает, что общая рыночная капитализация стейблкоинов остается на одном уровне, но объемы платежей с использованием стейблкоинов, представленные в виде сложенных столбцов, продолжают значительно расти, что отражает смещение акцента применения стейблкоинов в сторону реальных платежей.

В отличие от общественного мнения, за последний год общее предложение стейблкоинов увеличилось всего на 11%, и после октября 2025 года оно в основном остается на одном уровне. Токенизация государственных облигаций и частного кредитования стремительно расширяется, темпы роста предложения стейблкоинов становятся более умеренными.

Но это не означает, что развитие области столкнулось с препятствиями. В условиях резкого падения рынка удержание существующего объема само по себе является достижением. Более того, ключевым моментом является взрывной рост платежных сценариев. Криптоплатежные карты, такие как RedotPay, KAST, EtherFi и Plasma One, увеличили объем платежей с 438,1 миллиона долларов в июле 2025 года до почти тройного увеличения в 1,32 миллиарда долларов в июле 2026 года.

Стейблкоины изначально были лишь промежуточным средством для криптоторговли, но теперь все чаще используются в реальных платежных сценариях. В будущем они также будут играть роль основной валюты в системе токенизации реальных активов RWA.

RWA

Общая стоимость токенизации реальных активов продолжает расти, традиционные активы, такие как облигации США и товары, являются основными источниками роста, их расширение независимо от рыночного цикла криптовалют.

2025-2026 годы станут годами взрыва RWA. Рынок ожидает, что блокчейн преобразует устаревшую инфраструктуру традиционных финансов, и различные реальные активы будут переведены на блокчейн. Ранние активы в основном включали государственные облигации США и денежные фонды, а форма продуктов и логика их перевода на блокчейн были простыми; затем они расширились до частного кредитования, а в последнее время еще и до акций и долей.

Логика ценности базовых активов RWA независима от рыночной ситуации криптовалют. Благодаря преимуществам повышения эффективности и снижения барьеров для участия, они могут расти независимо от криптовалютного цикла. Четыре столпа в своих предыдущих отчетах уже глубоко анализировали рынок RWA, и в этой статье мы не будем углубляться в детали.

Хранилища активов Vaults

График показывает динамику TVL отобранных хранилищ, которые после одной волны коррекции снова начали расти, приближаясь к ранее установленному историческому максимуму, а интерес к институциональным хранилищам снова достиг высоких уровней.

Хранилища Vaults не напрямую связаны с реальными активами, но как новое поколение модулей управления активами на блокчейне привлекают большое внимание в отрасли. Хранилища будут предоставлять средства в кредит рынкам, принимающим RWA в качестве залога, тем самым косвенно связываясь с реальной экономикой.

По состоянию на 28 августа, цена биткойна упала на 35% от своего пика; в то время как общая стоимость замороженных активов в отобранных хранилищах упала всего на 4% от исторического максимума, что подтверждает, что экосистема хранилищ также демонстрирует независимый рынок.

Ранее акцент в RWA делался на "выпуск активов на блокчейн"; сейчас отрасль переходит к стадии применения активов, и возникновение залогового кредитования RWA дополнительно увеличит рыночный спрос на хранилища.

Почему криптовалютные компании больше не пользуются популярностью

Таблица показывает бизнес-распределение основных криптоплатформ, △ обозначает, что платформа находится в процессе разработки, ○ обозначает, что продукт уже существует, - обозначает, что платформа не участвует, что отражает, как отрасль стремится расширяться в новые области, такие как бессрочные контракты, предсказательные рынки, RWA и стейблкоины.

Таким образом, в криптосообществе наблюдается интересный коммерческий феномен: блокчейн-компании с совершенно разным происхождением и первоначальной бизнес-ориентацией теперь разрабатывают практически одинаковые продукты и конкурируют друг с другом. Все платформы начали предлагать бессрочные контракты, предсказательные рынки, поддерживать торговлю мем-коинами и развивать стейблкоины, RWA и хранилища активов.

Логика, стоящая за этим, очень проста: как было проанализировано выше, лишь несколько областей могут в значительной степени противостоять колебаниям рынка и одновременно приносить реальные доходы. Даже если недавние рыночные условия улучшаются, основные направления развития отрасли не изменились, и множество криптовалютных компаний устремились в эти устойчивые к циклам области.

Но это не означает, что нативные проекты на блокчейне полностью провалились. Как упоминалось ранее, многие эксперименты исчезают, но все еще есть несколько проектов, которые выживают и находят свою продуктово-рыночную соответствие. EigenLayer по-прежнему имеет много ETH, участвующих в повторной ставке; многие скептически относятся к игровым проектам на блокчейне, но MapleStory Universe по-прежнему демонстрирует впечатляющие данные.

Экосистема на блокчейне формирует структуру в виде гири. С негативной точки зрения: в отрасли осталось лишь несколько областей с потенциалом роста; с позитивной точки зрения: это означает, что часть криптобизнеса становится более зрелой и находит свою бизнес-модель. Ожидаем, что в будущем появится больше областей, которые смогут достичь этого.