CFTC запрашивает отзывы о изменениях правил для CPO и CTA

CFTC открыла 45-дневный период для комментариев по предложениям, которые удвоят порог освобождения для малых пулов до 800 000 долларов и упростят правила регистрации для некоторых консультантов по фондам.

Резюме

• Предложение CFTC создаст освобождение для CPO для квалифицированных инвестиционных консультантов, зарегистрированных в SEC.
• Связанное изменение расширит освобождение от регистрации для определенных консультантов по товарным операциям.
• Порог капитала для малых пулов вырастет с 400 000 до 800 000 долларов.
• Комментарии будут приниматься в течение 45 дней после публикации в Федеральном реестре.

Предложение CFTC снизит дублирование регистрации фондов

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) сообщила в регуляторном объявлении от 18 августа, что предложила изменения в Части 4 своих правил, которые регулируют операторов товарных пулов (CPO) и консультантов по товарным операциям (CTA).

Согласно предложению, некоторые инвестиционные консультанты, уже зарегистрированные в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), могут избежать отдельной регистрации CPO для квалифицированных товарных пулов. Освобождение будет применяться только в том случае, если пул соответствует нескольким условиям, включая ограничения на то, кто может инвестировать.

Товарный пул объединяет деньги от нескольких участников для торговли фьючерсами, опционами, свопами или другими товарными интересами. Его оператор, как правило, должен зарегистрироваться в CFTC, если не применяется освобождение, в то время как лицо, предоставляющее торговые советы, также может быть обязано зарегистрироваться как CTA.
Вам также может быть интересно: CFTC использует беспрецедентные полномочия для поддержания работы Kalshi

Консультанты, зарегистрированные в SEC, могут подпадать под обе регуляторные системы, когда частные фонды, которыми они управляют, торгуют товарными интересами. По данным CFTC, требование полной регистрации по обеим системам может привести к дублированию обязанностей по соблюдению норм без предоставления достаточной дополнительной регуляторной выгоды.

"Продолжая решать чрезмерно обременительные и дублирующие правила для своих зарегистрированных лиц, CFTC выполняет свою задачу по содействию конкурентоспособности американского рынка," - сказал председатель CFTC Майкл С. Селиг.

Селиг добавил, что агентство намерено снизить затраты на соблюдение норм для американских компаний, сохраняя при этом целостность рынка.

Предложенное освобождение не снимет все регуляторные требования. Консультанты, желающие получить освобождение, все равно должны будут удовлетворять правилам SEC в соответствии с Законом о инвестиционных консультантах, включая применимые требования к поведению, проверке, раскрытию информации и отчетности.

Освобождение CFTC будет охватывать пулы для квалифицированных инвесторов

Предложение Регламента 4.13(a)(4) ограничит освобождение CPO для инвестиционных консультантов, зарегистрированных в SEC, которые управляют подходящими пулами для определенных групп квалифицированных инвесторов.

Участники-естественные лица, как правило, должны соответствовать категориям Квалифицированных Элегибл Персон (QEP), которые не требуют от них прохождения теста портфолио CFTC. Квалифицированные лица могут включать QEP и определенных аккредитованных инвесторов, указанных в Регламенте D SEC.

Вместо изменения финансовых порогов, используемых для квалификации как QEP, предложение использует существующие категории инвесторов для определения, какие пулы могут получить освобождение от регистрации.

CFTC ранее увеличила пороговые значения портфолио, прикрепленные к некоторым категориям QEP в 2024 году. Согласно обновленному стандарту, лицо, подлежащее тесту, может квалифицироваться, обладая как минимум 4 миллионами долларов в ценных бумагах и других активах, имея как минимум 400 000 долларов в требуемых марже и премиях по опционам, или соответствуя комбинации двух тестов.

Опубликованное в сентябре 2024 года окончательное правило удвоило предыдущие пороги в 2 миллиона и 200 000 долларов. Соблюдение новых сумм началось через шесть месяцев после появления правила в Федеральном реестре.

Отдельные условия в новом предложении потребуют, чтобы интересы в соответствующих пулах оставались освобожденными от регистрации по Закону о ценных бумагах. Публичный маркетинг в Соединенных Штатах, как правило, будет ограничен, хотя пулы, использующие Правило 506(c), смогут проводить общую рекламу, когда каждый покупатель является аккредитованным инвестором, а эмитент принимает разумные меры для проверки этого статуса.

Где правила SEC требуют подачи формы PF для соответствующего частного фонда, советник также должен будет подать эту форму, чтобы претендовать на предложенное освобождение CFTC. Форма PF предоставляет регуляторам информацию, используемую для защиты инвесторов и мониторинга системных рисков.

CFTC и SEC уже действуют на основании меморандума о взаимопонимании, который позволяет им обмениваться информацией по форме PF. Комиссия заявила, что это соглашение может сохранить доступ к данным фонда без необходимости подачи советниками дублирующих отчетов в обеих агентствах.

Соответствующие советники все равно должны будут подать уведомление об освобождении через онлайн-систему регистрации Национальной ассоциации фьючерсов. Ежегодные уведомления будут необходимы для подтверждения продолжающейся зависимости от освобождения, а также обновления, когда поданная информация становится неточной или неполной.

Предложенные правила формализуют временное освобождение CFTC

План поместит части существующего освобождения сотрудников в регламенты CFTC, предоставляя квалифицированным советникам формальное правило вместо того, чтобы оставлять их зависимыми от позиции без действия.

Письмо CFTC о рыночных участниках 25-50, выпущенное в декабре 2025 года, предоставило временное освобождение от регистрации для определенных зарегистрированных SEC советников, управляющих пулами, ограниченными QEP. Письмо охватывало некоторых советников, которым в противном случае пришлось бы зарегистрироваться как CPO или CTA, а также позволяло соответствующим фирмам аннулировать существующие регистрации.

Сотрудники выдали освобождение после того, как комиссия убрала аналогичное освобождение QEP в 2012 году. Ранее освобождение, принятое в 2003 году, позволяло операторам определенных частных пулов избегать регистрации, когда участие было ограничено квалифицированными инвесторами.

Согласно новому предложению, применение Письма 25-50 вместе с процессами Национальной ассоциации фьючерсов оказалось сложным и времязатратным. Превращение политики в Регламент 4.13(a)(4) установит публичный набор условий соответствия, принятых через федеральный процесс уведомления и комментариев.

CFTC заявила, что окончательное правило заменит указанные позиции без действия, включая освобождение, предоставленное через Письма 25-50 и 26-06. Однако до тех пор, пока комиссия не примет окончательное правило, предложение само по себе не заменяет текущую структуру регистрации или письма сотрудников.

Связанная поправка к Регламенту 4.14 расширит освобождение от регистрации CTA для квалифицированных советников, обслуживающих пулы, охваченные предложенным освобождением CPO. CFTC описала изменение CTA как ограниченное расширение, поскольку многие затронутые советники уже имеют право на освобождение, обслуживая других разрешенных клиентов.

Порог освобождения для малых пулов может удвоиться

Для операторов малых фондов предложение увеличит максимальные валовые капитальные взносы, разрешенные по освобождению для малых пулов, с 400 000 долларов до 800 000 долларов.

Регламент 4.13(a)(2) в настоящее время разрешает освобождение для операторов, чьи пулы имеют не более 15 участников и чьи общие валовые капитальные взносы по всем управляемым или запланированным пулам не превышают 400 000 долларов, с учетом исключений для определенных взносов.

Комиссия в последний раз корректировала денежный лимит в 2003 году, когда она удвоила порог с 200 000 долларов до 400 000 долларов. Используя индекс потребительских цен для всех городских потребителей, агентство подсчитало, что 400 000 долларов в январе 2003 года имели такую же покупательную способность, как примерно 735 097 долларов в июле 2026 года.

Согласно предложению, округление этой суммы до 800,000 долларов обеспечит более простой лимит для операторов фондов. Лимит на 15 участников останется без изменений, как и существующие правила, исключающие определенные взносы из расчета.

Операторы, использующие расширенное освобождение, все равно должны будут заполнять первоначальные и ежегодные уведомления. Положения против мошенничества Закона о товарных биржах также продолжат действовать для освобожденных пулов.

Политика в области криптовалют остается на другом пути CFTC

Предложение Части 4 не создает систему регистрации для криптовалютных платформ и не изменяет полномочия CFTC над рынками цифровых активов. Частные фонды, ориентированные на криптовалюту, могут по-прежнему подвергаться влиянию, когда их торговая деятельность делает их товарными пулами, но право на освобождение будет зависеть от тех же условий, которые применяются к другим квалифицируемым фондам.

Тем временем, crypto.news ранее сообщал, что первая встреча Консультативного комитета по инновациям CFTC состоится 20 августа. В повестке дня рассматриваются криптоактивы, искусственный интеллект и рынки прогнозов, при этом публичные заявления принимаются до 27 августа.

Сессия комитета по криптовалютам будет рассматривать вопросы федеральной структуры рынка, пересекающиеся полномочия регуляторов, защиту клиентов и целостность рынка. Он не будет голосовать по предложению CPO и CTA или принимать обязательные правила для цифровых активов.

Конгресс рассматривает отдельное законодательство, которое может изменить то, как SEC и CFTC разделяют надзор за цифровыми активами. Обзор Закона CLARITY в мае объяснил, что законопроект предоставит CFTC полномочия над определенными цифровыми товарами, оставив активы инвестиционных контрактов под надзором SEC.

Для разработки правил Части 4 письменные комментарии должны идентифицировать RIN 3038-AF61 и поступить в Комиссию в течение 45 дней после публикации предложения в Федеральном реестре. CFTC запросила отзывы о предложенных освобождениях, условиях их приемлемости, ожидаемых затратах и выгодах, а также о повышении лимита капитала для малых пулов. Читать далее: Биткойн держится на уровне 64,600 долларов, так как Трамп исключает переговоры с Ираном